交互式课堂教学。本报记者 汪清梅 摄 学生在画室临摹藏獒。本报记者 汪清梅 摄 来到大唐画室，阳光透过窗棂，折射出七彩光线。三年级学生正围坐桌前，神情专注地描摹着家乡风物。美 术老师多杰才仁站在一旁，目光温和。他俯下身，握住扎西尼玛的小手轻轻带过一笔："你看，藏獒的眼神要 更坚毅些，就像守护草原的卫士。"扎西尼玛点点头，笔尖滑动间，藏獒瞬间便有了神采。 玉树藏族童声合唱团演出现场。受访单位供图 本报记者 汪清梅 程宦宁 12月18日午后，走进玉树市第一民族完全小学，三年级（3）班教室的课堂正焕发着别样生机。吾要卓玛老师 熟练地接通机器人助教电源，宽大的显示屏瞬间亮起，书上的内容此刻以动态的方式呈现在屏幕上。吾要卓 玛的声音在教室回荡："同学们好！今天我来讲一讲'身边的小事'。大家想一想，在我们身边，发生过哪些温 暖的小事呢？" "过马路要走人行横道。""垃圾要分类投放。"……热烈的讨论声此起彼伏。课后分享体会时，贡尕达哇同学 率先举手："我觉得'大象助教'说话时跟卓玛老师一样亲切，我一点都不紧张！而且我发现，身边的小事里都 藏着爱。"吾要卓玛笑着点头："人机交互的智慧化教学，就是用多元化的教学方式让学生在轻松 ...

据新华社日前报道，《全民阅读促进条例》（以下简称《条例》）自2026年2月1日起施行。《条例》旨 在促进全民阅读，推进书香社会建设，增强全民族思想道德素质和科学文化素养，提高全社会文明程 度，推动建设社会主义文化强国。业内人士认为，这与教育部2022年颁布的《义务教育英语课程标准》 形成政策共振，筑牢全民阅读根基。 今年以来，英语阅读赛道趋热，众多玩家进入。其中，北京读我科技有限公司在线教育旗下伴鱼阅读营 以精准的政策卡位与创新的商业模式，推动市场规模增长，印证了赛道的巨大潜力。业内人士认为，在 政策持续深化与消费升级的双重驱动下，英语教育行业正向素养教育的深度转型，分级阅读成为产业革 新的核心引擎。随着英语阅读赛道爆发，政策红利下市场机遇显现。 赛道价值重估与市场扩容 新课标带来的不仅是教学内容的调整，更是整个英语教育产业的价值重估。数据显示，我国K12英语培 训市场规模超千亿元，其中阅读相关细分领域增速连续三年保持在30%以上。 本报讯 （记者贾丽） 伴鱼阅读营联合创始人陈阳表示，2024年是英语阅读赛道的爆发元年，各地中考、高考题型的调整让家 长直观感受到政策变化，传统培训模式的局限性日益凸显，市场空白 ...

12月18日，由中央广播电视总台国际在线主办的"2025年国际在线教育大会"在京举行，本届大会以"科创赋能智育未来"为主题，汇聚众多教育专家及新东方 等教育产业代表，共同探讨在线教育的创新路径。千尺学堂凭借在研学游领域的创新实践与品牌影响力，荣获"2025年度品牌影响力研学游机构"奖，彰显了 其在素质教育及终身学习领域的行业认可。 千尺游学书法毕业旅行活动合影 "2025年度品牌影响力研学游机构"奖项的获得，源于千尺学堂对素质教育的深刻理解与持续创新。区别于传统"旅游+学习"的模式，千尺学堂更注重"研 学"的教育属性：一方面，联合地方文化机构、非遗保护单位开发定制化课程，确保内容专业性；另一方面，通过社群运营、线上直播课等渠道，将研学资 源延伸至日常学习，形成"研学-学习-实践"的闭环。正如千尺学堂CEO田娜表示："研学游不仅是知识的延伸，更是终身学习理念的践行。未来，我们将继续 深耕文化研学领域，优化服务体系，让更多人在行走中收获成长，为素质教育的高质量发展注入新动能。" 千尺游学"寻迹羲之颜卿，孔庙碑林悟墨"活动 單星半坐 材料可以影 C 135 千尺学堂通过积极创新探索、打造线上+线下一体化的业务模式， ...

进入冬季，东北的室外温度已跌至0度以下，但在黑龙江省依兰县第三小学，教学楼里一间宽敞明亮的大教室内，却是一派"火热"的景象。 这份"火热"，不仅是北国暖气为身体带来的温暖，也是孩子们在课堂上热烈讨论所激荡起的学习热情。 让学习成为快乐的事，这是依兰县第三小学的"梦想中心"正在做的事情。在这间装备了先进多媒体设备的教室里，老师们传授着由上海等地教育专家编写 的素养教学课程，激发起同学们自主的求知欲，让学习不再只是被动的灌输与接收。 得益于浦银安盛基金"浦"公英公益计划的支持，"梦想中心"项目为受捐助的学校提供了一间经过改造的、集平板电脑、图书、多媒体设备为一体的教室， 同时也充分赋能老师，为学校提供一系列与基础教育课程互补的素养教育课程，从而建立一套有温度、无边界的教育服务体系。 后期，项目还将通过现场听课、评课，组织教研活动，校长外出交流等形式，持续帮助受助学校的老师和校长们提升专业能力。 作为普及优质素质教育的公益项目，过去3年，"梦想中心"一步步在海南、江西、云南、四川、河南、山西等地的落地生根。 今年，"梦想中心"又一路向北，把素养教育的种子种在了祖国的西北和东北边陲。 9月26日，新疆维吾尔自治区喀什 ...

行业宏观发展 - 2008年北京奥运会后，马术运动开始走出小众圈层，赛事规模持续扩大，每年举办国家级及以上级别赛事100多场，区域性各类赛事数量达数千场[2] - 2023年底国内马术运动经济规模达到209.9亿元，全国有近130万马术爱好者，截至2024年底全国马术俱乐部共2815家，相比2023年增加359家[2] - 马术消费呈现多元化，从几十元的入门体验课到年耗数十万的专业训练，正通过多元消费场景打破圈层壁垒[3] 消费者画像与驱动力 - 青少年和儿童是核心消费群体，俱乐部会员年龄7至18岁占比达82.72%，客源中青少年学员比例占70%至80%[8] - 核心驱动力是中国家庭对子女素质教育升级的需求，马术被赋予塑造品格、锻炼身心的期望，并与国际学校背景提升、高校"体育单招"政策挂钩[9] - 成人市场也在扩大，参与者认为马术是人与动物、自然的沟通，能培养专注、共情能力，带来性格成长[9][11] 消费水平与成本结构 - 一个家庭若深入学习马术，年花费可超过53万元，包含每节45分钟课程800至1000元，每月养马和调教费用约1.5万元，单次装备购置费用可达3万元以上[12][13] - 过半马主每年在养马上的支出在30万元上下，其中购买马粮、药品、装备等支出约20万元[13] - 行业出现价格下沉趋势，课程费用从每节600-800元降至400-500元，俱乐部通过推出体验课、次卡等方式吸引更广泛客群[12] 行业经营挑战 - 大部分马场处于亏损状态，前期固定资产和马匹投入巨大，客户培养和品牌建立周期长，现金流回正困难[15] - 成本结构刚性，土地、马匹、人力成本几乎无法压缩，马匹日常养护是持续性支出；收入结构单一，过度依赖培训收入，抗风险能力差[15][17] - 行业尚未出现可大规模复制、普遍稳定的盈利模式，成功个案依赖特定区位、资源与卓越运营，缺乏普适性[17] 未来发展方向 - 马术俱乐部需从单一教学转向多元化经营，超越出售"骑马时间"的传统模式，转向销售以马术为核心的综合体验与生活方式[17] - 行业需要既懂马又懂市场的从业者，具备清醒的商业头脑、强大管理能力和应对风险的韧性，以实现情怀与生意的平衡[17]

财务业绩表现 - 2026财年第二季度净收入8.61亿美元，较2025财年同期的6.19亿美元增长39.1% [1] - 2026财年第二季度经营利润达9609.7万美元，较上年同期的4762.2万美元增长101.8% [1] - 2026财年第二季度归属于好未来的净利润为1.24亿美元，相比去年同期的5743.1万美元增长116.1% [1] - 上半财年净收入14.36亿美元，同比增长39.0%，经营利润1.10亿美元，同比增长264.6% [2] - 截至2025年8月31日，公司现金、现金等价物及短期投资合计达32.49亿美元 [2] 业务战略与重点 - 核心业务取得进展，素质课程和学习设备业务的收入均实现环比和同比增长 [1] - 公司在用户体验、技术和教育模式创新方面持续投入 [1] - 公司优先将资源投入到对长期发展重要的核心领域，致力于提供创新性的学习解决方案 [1] - 公司推进"内容+硬件+智能体系"战略，增长逻辑与行业趋势高度一致 [5] 行业趋势与政策环境 - 教育行业正由传统学科应试教育向"能力培养＋素质教育＋技术赋能"方向转型 [3] - 国家政策明确支持素质教育，为细分赛道提供制度性背景 [3] - "双减"政策背景下，校外学科类培训被严格规范，行业向素质教育、智能学习设备及服务型教育方向转型 [3] - 中国数字教育市场2024年规模达约4685亿元，同比增长13.35%，用户规模为3.55亿人，同比增长11.14% [4] - 中国教育智能硬件市场2024年规模达约962亿元，同比增长19.21% [4] - AI＋教育行业预计到2027年市场规模将达到约1600亿元，到2030年接近1800亿元 [4][5]

政策背景与定义 - 中国官方发布文件鼓励有条件地区探索设置中小学春秋假，旨在提振消费[2] - 春秋假安排需在放假总天数和教学时间总量保持不变的前提下进行科学调整[2] - 浙江宁波推行春秋假各3天，秋假定于11月12日至14日组成专属小长假[2] - 湖北恩施规定春假和秋假时长均不少于1周，原则上与法定节假日或双休日衔接[2] 市场影响与消费潜力 - 春秋假衔接传统假期使旅游安排更从容，有助于减小订票压力[3] - 假期结构调整对提振消费产生系统性影响，涉及消费时间再分配、需求升级与区域经济平衡[3] - 错峰出行为假期提供更多样化的打开方式，激发文旅市场活力[3] 教育价值与社会意义 - 春秋假将集中休整转为分段探索，促进读万卷书与行万里路有机结合[2] - 假期蕴含生动教育养分，春日可亲近自然感受生机，秋日可体验丰收劳作深意[2] - 假期价值回归育人初心，可作为劳动课、历史课或亲子课，助力孩子多元体验中全面发展[4] 实施挑战与解决方案 - 存在家长担忧孩子学习状态受影响及双职工家庭看管难的问题[3] - 部分地区开展特色探索，如新疆乌鲁木齐设置雪假并提供免费滑雪机会[3] - 建议科学开放学校设施并提供指导服务，家长应跳出假期必学焦虑鼓励孩子自由探索[3]

政策背景与定义 - 中国官方发布文件鼓励有条件地区探索设置中小学春秋假 包括中办 国办印发的《提振消费专项行动方案》和商务部等9部门印发的《关于扩大服务消费的若干政策措施》[2] - 政策核心是在放假总天数和教学时间总量不变的前提下 科学调整学年教学和放假时间[2] - 春秋假旨在将假期从集中休整转为分段探索 促进亲子关系与素质教育[2] 地方实践与假期安排 - 浙江宁波推行春秋假各3天 春假衔接五一 秋假在11月12日至14日组成专属小长假[2] - 湖北恩施规定春假和秋假时长均不少于1周 原则上与法定节假日或双休日衔接[2] - 新疆乌鲁木齐设置雪假 将假期与地方特色 体育锻炼相结合[3] - 广东深圳有学校推出项目式学习 引导学生自主设计假期[3] 对文旅消费市场的影响 - 春秋假衔接传统假期 使游玩更从容 订票压力减小 行程安排更方便[3] - 假期结构调整对提振消费产生系统性影响 涉及消费时间再分配 需求结构升级与区域经济平衡[3] - 家长带孩子错峰出行 走进田野文博 行走各地 把读万卷书与行万里路结合[2][3] 实施中的挑战与应对 - 存在对影响学习状态 双职工家庭孩子看管难 学生沉迷电子产品的担忧[3] - 针对看管问题 可科学开放学校场馆 提供阅读指导 文体活动 兴趣拓展等服务[3] - 建议家长跳出假期必须学习的焦虑 鼓励孩子在旅行 实践和自由探索中全面发展[3]

投资评级 - 维持公司“谨慎推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，打造“家门口的昂立”，收入增长较快，业绩加速释放 [4] - 未来几年，公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标，看好公司未来成长性和业绩持续释放 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入10.81亿元，同比增长12.03% [1] - 2025年三季度单季实现营业收入4.49亿元，同比增长12.31%，环比增长38.93% [1] - 2025年1-9月公司归母净利润0.46亿元，同比增长141.11% [1] - 2025年1-9月公司扣非归母净利润0.39亿元，同比增长578.42% [1] - 2025年1-9月公司EPS为0.17元/股，同比增长133.29% [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年1-9月公司销售毛利率46.10%，同比提高1.98个百分点，环比提高1.37个百分点 [3] - 2025年1-9月公司销售净利率4.58%，同比提高2.15个百分点 [3] - 2025年1-9月公司销售费用、管理费用分别为2.05亿元、2.16亿元，分别同比增长2.64%、14.53% [1] - 2025年1-9月公司期间费用率40.87%，同比下降1.76个百分点，环比下降6.91个百分点 [1] 财务状况与现金流 - 截止2025年9月末，公司总资产、总负债分别为15.51亿元、13.35亿元，分别同比下降5.68%、9.64% [3] - 截止2025年9月末，公司资产负债率为86.05%，较年初下降6.34个百分点 [3] - 截止2025年9月末，公司剔除预收款的资产负债率为49.90%，较年初下降5.76个百分点 [3] - 2025年1-9月公司收现比为98.53%，同比下降12.67个百分点，环比下降9.81个百分点 [3] - 2025年1-9月公司经营性净现金流1.01亿元，同比下降21.49% [3] - 截止2025年9月末，公司合同负债5.61亿元，同比下降13.01% [3] 员工持股计划与业绩展望 - 公司员工持股行权条件是增长系数【（1+复合增长率）*（1+净利率）】不低于1.29 [2] - 2024-2025年1-9月公司营收增速分别为27.32%、12.03%，目前复合增长率约20%，这意味着净利率要提高至7.5%左右才能达到行权条件 [2] - 2025年1-9月公司净利率4.58%，较行权条件有差距，若能达到行权条件，预计四季度业绩需保持较快增长 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为14.14亿元、16.97亿元和20.02亿元 [4] - 预计2025-2027年公司EPS分别为0.24元、0.34元和0.42元 [4] - 对应当前股价动态PE分别为43倍、30倍和24倍 [4] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为0.67亿元、0.99亿元和1.21亿元，增长率分别为238.74%、46.36%和22.53% [5] - 预计2025-2027年公司销售毛利率分别为47.20%、46.60%和46.80% [11] - 预计2025-2027年公司净利润率分别为4.77%、5.81%和6.04% [11]

公司概况与业务转型 * 公司为豆神教育（曾用名：多层教育/斗神教育），在经历双减政策冲击和司法重整后，业务已成功转型[2][3] * 窦昕成为公司实际控制人，其语文学习方法体系为核心业务提供支持[2][3] * 核心业务为艺术学习服务，贡献公司超过70%的收入和80%的利润，包括直播课、录播课及少量教育集成项目[2][3] * 公司已形成完备的产品矩阵和销售体系，并有效控制了费用率[2][3] 公司财务表现与运营数据 * 2024年公司主业收入达6.4亿元，并实现盈利[2][4] * 2025年上半年收入同比增长36%[2][4] * 截至2025年上半年，合同负债中的预收服务费超8000万元，同比增长126%，预计将随课程履约转化为收入[2][4] * 艺术类学习服务收入在2025年上半年达到2.9亿元，同比增长276.5%[9] * 超大班课“斗神归来”学员数从2024年的2.5万人增至2025年上半年的6.5万人，同比增长150%[9] * 小王者美育班课学员数从2024年底的1.5万人增至2025年上半年的3.5万人[9] 公司AI教育布局与产品进展 * 公司利用AI技术打造垂类知识图谱，并通过九霄平台确保课程质量[3][10] * 布局AI双师模式，结合真人老师与AI“超人老师”进行教学服务[10] * 新产品“豆神AI工具”具备实时批改作文等功能，“超能训练场”上线两个月GMV达约5000万元[11] * “旋转机器人”产品预计11月预售，目标销量5万台，定价2000元/台，收入目标1亿元[11] * 基于语文优势拓展科目，英语小王子课程首期招满3500人，贡献月收入2500万元[9] 行业发展趋势与政策环境 * 教培行业正从粗放式大班授课向精细化运营转变，AI技术驱动线上线下融合[2][5] * 双减政策后行业进入规范期，监管态度优化，鼓励合规运营和提升教育质量[2][5] * 素质教育市场规模已达6500亿元，预计到2027年将增至1万亿元，三年复合增速近18%[2][5] AI教育市场前景与核心竞争力 * AI教育具有低成本、高效率的特点，能显著提升教学效率并降低成本[2][6] * 全球AI教育市场规模预计到2029年将达400多亿美元[2][6] * 国内政策支持AI教育发展，目标在2030年前基本普及中小学人工智能教育[6] * AI教育应用的核心竞争力包括强大的产品力（模型、算力、行业理解）、教育领域的数据积累和教研资源，以及高效的推广能力[2][7] 公司未来业绩展望 * 预计公司2025年至2027年收入将快速增长，分别达到11.5亿元、15.6亿元和21亿元，同比增长率分别为51.2%、36.2%和34.4%[12] * 预计同期归母净利润分别为2.1亿元、2.9亿元和3.9亿元，同比增长率分别为59%、52.2%和35.7%[12]