投资评级与目标价 - 报告对金发科技维持"增持"评级 [1][3][5] - 目标价为23.43元人民币，较前值18.9元有所上调 [3][5] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收179.80亿元，同比增长5.04%，环比增长12.58% [1][5] - 2025年第三季度归母净利润为4.79亿元，同比增长58.04%，环比增长41.49%，高于前瞻预期的4.1亿元 [1][5] - 2025年前三季度累计营收496.16亿元，同比增长22.62%；累计归母净利润10.65亿元，同比增长55.86% [1][5] - 2025年第三季度综合毛利率为11.4%，同比增长0.7个百分点；期间费用率环比下降1个百分点至8.7% [2] 分板块经营情况 - 改性塑料板块：2025年第三季度销量78万吨，同比增长16%；收入91亿元，同比增长8% [2] - 绿色石化板块：2025年第三季度销量46万吨，同比下降3%；收入31亿元，同比下降12%，但整体减亏，三季度少数股东损失环比减少0.45亿元 [1][2] - 新材料板块：2025年第三季度销量7万吨，同比增长9%；收入11亿元，同比增长11% [2] 业务亮点与成长驱动 - 改性塑料板块通过产品结构优化、市场份额提升与海外业务拓展实现增长 [2] - 新材料板块中，特种工程塑料持续扩大在高频通信、AI设备等高端应用市场的份额；生物降解塑料在工业级增材制造与高端食品包装等领域实现应用突破 [2] - 公司在储能领域开发的新能源材料产品处于固态电池推广验证阶段；复合材料解决方案已在动力电池PACK系统核心结构件取得产业化应用 [3] - 在机器人领域，公司与行业头部客户开展材料协同开发与合作，已有部分客户实现材料批量供应 [3] - 公司通过金石成长基金间接投资宇树科技、橙科微电子、中环领先半导体等芯片及半导体产业链企业 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025年净利润预期至15.3亿元（前值14.1亿元，上调8%），2026-2027年净利润预测基本维持为18.8亿元和23.2亿元 [3] - 2025-2027年净利润增速预测分别为+85%、+23%、+23%，对应EPS为0.58元、0.71元、0.88元 [3][9] - 基于2026年33倍市盈率（高于可比公司平均30倍PE）得出目标价，以反映公司在新兴前沿领域的业务布局及特种工程塑料板块的成长潜力 [3][11]

公司业务发展 - 公司提供从设计到装配一体化的高性价比复合材料解决方案 [2] - 公司计划开拓新市场机会，重点发展民机、无人机、导弹、低空经济等业务板块 [2] - 公司将通过丰富产品序列来提升业务规模和盈利能力 [2]