报告公司投资评级 - 首次覆盖台基股份，给予“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 台基股份主营功率半导体器件研产销及服务，产品应用广泛 2024 年深化双结构调整策略，加大市场开发力度，营收和主营业务利润同比增加 随着新技术成熟，下游产业升级带动半导体企业规模增长，公司业绩增长空间有望打开 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 3.20 亿、3.54 亿、4.02 亿、4.78 亿、5.37 亿元，增长率分别为 -9.2%、10.8%、13.5%、19.0%、12.3% [1] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 3100 万、2500 万、4600 万、5500 万、6100 万元，增长率分别为 57.8%、 -18.8%、81.8%、20.2%、11.3% [1] - 2023 - 2027 年 ROE 分别为 2.8%、1.9%、3.8%、4.3%、4.6% [1] - 2023 - 2027 年 EPS 分别为 0.13、0.11、0.19、0.23、0.26 元 [1] - 2023 - 2027 年 P/E 分别为 267.2、329.0、180.9、150.6、135.3 倍 [1] - 2023 - 2027 年 P/B 分别为 7.6、7.5、7.3、7.0、6.7 倍 [1] 事件情况 - 2024 年公司实现营业收入 3.54 亿元，同比增长 10.76%；归母净利润 2.53 亿元，同比下降 18.77%；扣非净利润 0.48 亿元，同比增长 88.94% [1] - 2025 年 Q1 公司实现营业收入 0.74 亿元，同比下降 5.80%，环比下降 23.82%；归母净利润 0.17 亿元，同比大幅扭亏，环比增长 153.38%；扣非净利润 0.10 亿元，同比下降 31.33%，环比增长 273.38% [1] 经营情况 - 2024 年销售各类功率半导体器件及组件 204.09 万只，晶闸管销售 70.40 万只，同比增长 10.43%；模块销售 95.53 万只，同比下降 13.42% [2] - 2024 年整体毛利率为 29.45%，同比 +6.26pcts，净利率为 6.13%，同比 -3.41pcts [2] - 2024 年销售、管理、研发及财务费用率分别为 2.74%、8.37%、3.99%、 -2.46%，同比变动分别为 -0.68、 -1.14、 -0.57、 +1.35pct，整体期间费用率同比下降 [2] 行业趋势与公司优势 - 半导体市场国产替代空间广阔，国内企业突破核心技术，依赖减弱，进口替代市场拓展，国际贸易壁垒和技术封锁加快产业自主化进程 [3] - 公司在大功率半导体器件细分行业综合实力、产能和销售规模居国内前列，有产能交付和质量优势，产品规格全、客户分布广，在多领域有领先优势和良好品牌效应，主导产品市场占有率居细分行业前列 [3][8] 业务亮点 - 2024 年深化产品和市场双结构调整策略，高端市场等收入占比提升，特种电源领域获大额订单，发货量增长；数字能源领域器件销量同比增超 40%；变频器领域销量和客户数量增加；IGBT 器件销量上升；轨道交通领域中标重点项目 [8] - 公司在整流电源等传统和新兴领域保持竞争优势，业绩稳定增长 [8]

控制权变更 - 台基股份控制权将变更为湖北省国资委，长江产业集团将成为间接控股股东 [1][2] - 长江产业集团通过股权转让、表决权委托及股权质押获得新仪元32.0369%股权和63.7949%表决权，间接控制台基股份26.32%表决权股份 [3] - 交易完成后，长江产业集团控股上市公司增至6家，覆盖生物医药、光电子、新能源汽车等行业 [4][5] 公司业务与行业地位 - 台基股份主营功率半导体器件，产品包括晶闸管、整流管、IGBT等，应用于工业变频器、新能源、智能电网等领域 [1] - 公司是中国大功率半导体器件主要供应商，拥有晶圆制程、芯片制程等核心技术 [1] - 长江产业集团计划通过并购整合湖北省半导体产业资源，构建产业集群，推动光电子产业发展 [4][5] 财务表现 - 2024年台基股份营业收入3.54亿元（同比增长10.76%），净利润2529.35万元（同比下降18.77%） [2] - 利润总额2517.30万元，同比下降34.01% [2] 市场反应 - 台基股份复牌后股价最高涨幅16.32%，收盘报33.6元（涨幅5.66%） [5]

控制权变更 - 公司实控人邢雁及其他29名自然人将所持控股股东新仪元32.0369%股权以4.30亿元转让给长江产业集团，并将剩余63.7949%股权对应的表决权委托给长江产业集团行使 [1][2] - 交易完成后，长江产业集团将控制公司26.32%股份表决权，实控人变更为湖北省国资委 [3] - 新仪元4.1682%股份被法院冻结，冻结期限为2024年2月27日至2027年2月26日 [3] 交易细节 - 新仪元32.0369%股权转让价格为4.30亿元，对应576.76万股股权 [2] - 剩余1148.50万股股权（63.7949%）被质押给长江产业集团 [2] - 公司股价在公告次日高开低走，最终收涨5.66% [3] 公司业务与业绩 - 公司主营功率半导体器件，产品包括大功率晶闸管、整流管、IGBT等 [4] - 2016年跨界收购影视公司彼岸春天，2021年以亏损价格出售 [4] - 2020年以来营业收入维持在3亿多元水平，业绩受理财收益及公允价值变动影响较大 [4] - 2024年投资收益由966.94万元降至-1633.76万元，公允价值变动收益由560.96万元降至-882.65万元 [5] - 2024年一季度营业利润同比增长190.14%，主要受理财收益增加影响 [5] 募投项目进展 - 2020年定增募集资金净额3.43亿元，截至2024年底"新型高功率半导体器件产业升级项目"投资进度44.84%，"高功率半导体技术研发中心项目"投资进度9.34% [5] - "高功率半导体技术研发中心项目"第三次延期，预计完成时间延后至2027年4月30日 [5] - 闲置募集资金用于购买理财产品 [5] 管理层变动 - 实控人邢雁自2008年8月起担任公司董事长兼总经理，此次变更后是否离任未明确 [6] - 公司拒绝回应媒体关于管理层变动的采访请求 [6]

公司控制权变更 - 公司控股股东新仪元及实际控制人邢雁正在筹划控制权变更事宜 可能导致实际控制人变更 [3] - 目前各方尚未签署协议 交易方案和协议仍在论证和磋商中 存在不确定性 [2] - 公司股票自6月13日起停牌 预计停牌不超过2个交易日 [3] 公司业务与财务表现 - 公司主营功率半导体器件 产品包括大功率晶闸管 整流管 IGBT 电力半导体模块等 采用IDM一体化经营模式 [4] - 2024年营业总收入3.54亿元 同比增长10.76% 归母净利润2529.35万元 同比下降18.77% 扣非净利润4759.36万元 同比增长88.94% [4] - 经营活动现金流量净额8391.96万元 同比增长17.52% [4] 新业务布局 - 公司于2025年5月19日成立晶脉科技 从事硅基光触发多门极半导体开关科技成果产业化 [4] - 晶脉科技由公司与中物院流体物理研究所等机构共同投资设立 [4]