公司基本情况 - 公司是国内领先的功率半导体企业，专注于MOSFET、IGBT等产品，具备较强的研发设计能力与产品优势 [1] - 公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，产品按是否封装分为芯片和功率器件 [1] - 公司所属申万行业为电子 - 半导体 - 分立器件，涉及风能、太阳能、光伏玻璃核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司实现营业收入13.85亿元，在行业18家公司中排名第7，行业平均数为33.05亿元，中位数为9.73亿元 [2] - 同期，公司净利润为3.33亿元，行业排名5/18，行业平均数为2.24亿元，中位数为6471.38万元 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入13.85亿元，同比增加2.19%，实现归母净利润3.35亿元，同比增加0.70% [6] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为9.42%，低于去年同期的10.06%，远低于行业平均的24.02% [3] - 当期毛利率为34.18%，虽较去年同期的36.58%有所下降，但高于行业平均的30.71% [3] 管理层与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为朱袁正，其2024年薪酬为248.7万，较2023年的182万增加66.7万 [4] - 总经理叶鹏2024年薪酬为218.8万，较2023年的164.5万增加54.3万 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为7.53万，较上期增加2.09% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1241.66万股，较上期增加80.52万股 [5] 业务发展与产品进展 - SGT第三代产品全系列已成功推向市场，广泛应用于多个战略领域 [6] - 第七代IGBT产品已进入批量供货阶段，并在多个领域获得客户认可 [6] - 第四代SJ MOSFET在消费类家电等市场实现快速放量，并加大在其他应用领域的推广力度 [6] 机构观点与业绩展望 - 中邮证券预计公司2025/2026/2027年分别实现收入19.0/24.7/31.0亿元，归母净利润分别为4.4/6.1/7.5亿元 [6] - 浦银国际上调公司目标价至人民币44.4元，指出公司三季度业绩筑底，基本面将抬头向上并在2026年持续增长 [6] - 公司凭借丰富的MOSFET产品料号享受短期订单增量，四季度汽车等行业旺季环比增长动能有保障 [6] - 在AI服务器和汽车ADAS电源管理的导入和放量，为明年增长奠定基础，目前市盈率为24.8x [6]

10月30日，华润微(688396.SH)发布2025年三季度报告。数据显示，公司前三季度累计营收80.69亿元， 同比增幅7.99%；归母净利润5.26亿元，同比增长5.25%；经营活动现金流净额13.62亿元，同比增长 22.30%。单季实现营业收入28.51亿元，同比增长5.14%，毛利率27.88%，环比增长1.94个百分点，为全 年业绩目标的达成奠定了坚实基础。 当前，全球半导体行业景气度持续回升，汽车电子、人工智能、消费电子等领域需求旺盛，增长动能强 劲，行业竞争亦随之加剧。在此背景下，华润微持续加码研发投入、推动重点项目高效落地，实现整体 业绩稳健增长，充分彰显出强劲的经营韧性与抗周期能力。 研发驱动创新，赋能多元突破 其中，重庆12吋项目作为功率器件产品产能升级的关键载体，产品聚焦MOSFET(SJ/SGT)、IGBT等高 端功率产品，当前已进入高效运营阶段。该项目于今年8月提前一年半达成月产出3万片目标，9月实现 连续满产，产能爬坡效率行业领先。公司12吋产品性能优势在核心热点领域持续扩大，实现在汽车电 子、AI服务器、低空经济无人机等领域批量交付。依托公司深耕两江三地的资源协同优势及多年技 ...

10月30日，华润微（688396.SH）发布2025年三季度报告。数据显示，公司前三季度累计营收80.69亿 元，同比增长7.99%；归母净利润5.26亿元，同比增长5.25%；经营活动现金流净额13.62亿元，同比增 长22.30%。单季实现营业收入28.51亿元，同比增长5.14%，毛利率27.88%，环比增长1.94个百分点，为 全年业绩目标的达成奠定了坚实基础。 聚焦汽车芯片赛道，华润微紧抓汽车电动化、智能化、网联化、共享化的"新四化"机遇，以功率半导体 国产化替代为抓手，依托七大工艺平台构建稳定制造体系，部分车规级芯片在动力控制、车身照明等场 景实现性能升级。目前，公司累计获得车规认证产品110颗，工信部汽车芯片推荐目录入选产品持续保 持74颗；已与一汽、广汽、比亚迪、奇瑞等主流车企建立稳固合作，并通过"走进上汽集团"对接活动， 就芯片适配需求、联合验证等达成多项合作意向。 在汽车芯片领域稳步推进的同时，华润微也围绕人工智能领域深度布局，以研发创新拓展多元增量空 间。端侧AI应用聚焦消费电子（AI手机、AI PC）及汽车电子电动化、智能化转型需求，同时延伸至工 业机器人、工业自动化等场景。云端AI ...

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入97.13亿元，同比增长18.98% [1] - 前三季度归母净利润3.49亿元，同比大幅增长1108.74% [1] - 第三季度营业收入33.77亿元，同比增长16.88%，环比增长1.23% [1] - 第三季度归母净利润0.84亿元，同比增长56.62% [1] - 前三季度经营性现金流净额达11.99亿元，同比增长722.37% [1] 核心业务与市场地位 - 功率器件业务表现强劲，旗下5、6、8、12吋芯片产线均保持满负荷生产 [2] - IPM模块产品在2024年约30亿营收基础上，2025年上半年仍保持接近30%的同比增长 [2] - 汽车领域IGBT出货量增速较快，公司已成为国内规模和市场表现最好的厂商之一 [2] - 公司预计四季度将继续保持满产状态，6吋SiC功率器件芯片生产线产出将明显增加 [2] 碳化硅业务进展 - 2025年上半年SiC-MOSFET主驱模块出货量已达2万颗，客户数量持续增加 [3] - 8吋SiC产线进展顺利，已进入通线倒计时，预计年底可顺利通线 [3] - 对标国际大厂的第四代SiC产品已在客户端测试送样，为2026年汽车主驱等领域大规模上量奠定基础 [3] 复杂技术产品与战略布局 - 公司将传感器、模拟电路等“复杂技术”领域作为战略发展方向，以提升产品附加值和盈利能力 [4] - 已自主完成主要车规级模拟电路工艺平台研发，正陆续推出系列产品 [4] - 在算力服务器领域，DrMOS电路、Efuse电路已在客户端测试或导入量产 [4] - MEMS传感器产线产能从3000片/月扩充至6000片/月 [5] - 推出基于M0内核的更大容量Flash的通用高性能MCU产品 [5] 重大投资与产能建设 - 公司及关联方拟向子公司士兰集华增资51亿元，并以该主体投资200亿元建设12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线 [5] - 项目总规划月产能4.5万片，产品主要面向新能源汽车、算力服务器、机器人等高增长领域 [5]

涉及的行业与公司 * 公司为时代电气[1] * 行业涉及轨道交通装备、功率半导体（IGBT、碳化硅）、新能源汽车电驱系统、新能源发电（光伏、风电、储能）、工业变流等[2][4][5] 核心财务表现 * 2025年前三季度营收188.3亿元，同比增长14.86%[2][3] * 归属母公司净利润27.20亿元，同比增长10.85%[2][3] * 综合毛利率较上年同期增长3个百分点[2][6] * 研发投入19.70亿元，同比增长22%[2][7] * 销售、管理、财务三项费用合计占营业收入比重为4%，较上年同期下降[2][6] 分业务板块业绩 * **轨道交通装备业务**：收入103.05亿元，同比增长9.23%[2][5] * 轨道交通电气装备收入80.76亿元，同比增长5.82%[5] * 轨道工程机械收入8.98亿元，同比增长13.47%[5] * 通讯信号业务收入7.58亿元，同比增长14.47%[5] * 其他轨道交通装备业务收入5.73亿元，同比增长64.07%[5] * **新兴装备业务**：收入84.26亿元，同比增长22.26%[2][5] * 基础器件业务收入38.39亿元，同比增长30.40%[2][5] * 新能源汽车电驱系统业务收入18.68亿元，同比增长9.25%[5] * 新能源发电业务收入15.89亿元，同比上涨25%[5] * 海工装备业务收入6.0062亿元，同比上涨7%[5] * 工业变流器件收入4.0068亿元，同比上涨33%[5] 功率半导体业务详情 * 功率半导体业务前三季度营收39亿元，同比增长23%[2][9] * IGBT合计营收34亿元，同比增长29%[9] * 高压IGBT营收6亿元，同比增长63%[9][28] * 中低压IGBT增长28%[9] * 双极器件营收4亿元，同比下降11%[9] * 利润率略有下滑，与半年业绩差不多[2][9] * 高压IGBT市场份额维持在50%左右[4][29] 新能源汽车电驱系统业务 * 累计交付43万套，实现营收18亿元，同比增长9%[2][10] * 整体业务亏损，但第三季度有所改善，相较第二季度有所追回[2][20] * 坏账计提影响基本在2025年上半年完成，三四季度有所改善[21] * 公司已进入大众、丰田、通用、一汽、上汽等主流车企供应链，配套车企超过14家，搭载中车产品的汽车超过200万台[10] 新能源发电业务与海外布局 * 光伏中标超过15GW，国内地面电站排名第三[4][22] * 首款液冷集中式储能PCS订单超过2GW[4][22] * 积极开拓海外市场，设备类产品在东南亚、中东、欧洲等地区推广[22][25] * 截至2025年前三季度，新能源发电及相关领域的海外收入占比不会超过5%[26] * 公司预计到2026年海外收入占比希望达到两位数[4][26] 碳化硅新产线与未来技术 * 碳化硅新产线正积极开拓境内外客户[2][11] * 产品适用于新能源车、混合动力车、不间断电源、风电、光伏逆变、船舶运输、铁路运输、工业智能网等领域[11] * 目前在光伏领域已批量供货，碳化硅TO器件在充桩、OBC检测领域批量供货[12] 运营与产能情况 * 宜兴厂自2025年6月底满产以来，第三季度基本处于满产状态[4][13] * 第三季度存货增长主要由于新型装备领域的存货周转率低于轨交板块[4][15] * 公司具备将电驱业务产能迅速扩充至200万套规模的能力[21] 市场订单与未来展望 * 轨道交通高级修订单前三季度实现总收入相较去年同期增长19%，主要来自动车机车修理[8] * 对大铁部分，去年、今年、明年为高峰，后续略有下滑，对城市轨道检修保持乐观[8] * 公司关注数据中心高压和高功率半导体市场机会，并持续开展研讨[4][27] * 毛利率趋势预计不会有显著变化[4][16] * 政府补贴等收益受到大环境影响[4][18]

报告要点： 风险提示 上行风险：下游景气度加速提升；新产品导入进展顺利下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及 预期；其他系统性风险 公司25Q3 盈利能力承压。25Q3 公司毛利率为24.54%，同比下滑7.46 pct，环比下滑4.62 pct。此外，公 司加大研发投入进一步压缩利润空间，公司加大对下一代IGBT、SiC MOSFET、GaN、MCU 等产品的 研发投入，25Q3 研发费用同比增加3779 万元，环比增加2266 万元。 高研发投入可使公司巩固目前的下游行业领先优势及更好的把握在AI 服务器、数据中心、人形机器人 和低/高空飞行器等新兴行业的市场机会。 我们预测公司25-26 年营收41.15/49.21 亿元,归属母公司净利润为5.21/6.64 亿元，对应PE 分别为53/42 倍，维持"增持"评级。 10 月29 日，公司发布2025Q1-Q3 业绩公告，25Q1-Q3 营收实现29.90 亿元（YoY+23.82%），归母净利 3.82 亿元（YoY-9.80%），毛利率和净利率分别为27.91%和12.93%。单季度25Q3 方面，公司营收实现 10.54 亿元（YoY+19. ...

投资评级与估值 - 投资评级为买入（维持）[5] - 当前市价为73.74元，总市值为40,066.47百万元，流通市值为39,977.98百万元[2] - 基于2025年10月29日收盘价，预测2025年至2027年市盈率（P/E）分别为29.0倍、24.3倍和20.1倍[5] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入53.48亿元，同比增长21%；归母净利润9.74亿元，同比增长46%；毛利率为35.04%，同比提升4个百分点；净利率为18.05%，同比提升3个百分点[7] - 2025年第三季度单季实现营业收入18.93亿元，同比增长21%，环比增长1%；归母净利润3.72亿元，同比增长52%，环比增长13%；毛利率为37.32%，同比提升4个百分点，环比提升4个百分点；净利率为19.46%，同比提升4个百分点，环比提升2个百分点[7] - 业绩增长主要得益于下游汽车电子、人工智能及消费电子等领域需求强劲，同时公司产品结构改善与运营效率提升[8] 盈利预测与财务展望 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为74.49亿元、88.32亿元、103.44亿元，同比增长率分别为23%、19%、17%[5] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为13.81亿元、16.50亿元、19.90亿元，同比增长率分别为38%、19%、21%[5] - 预测每股收益（EPS）2025年至2027年分别为2.54元、3.04元、3.66元[5] - 预测净资产收益率（ROE）2025年至2027年分别为13%、14%、14%[5] 核心业务驱动力 - 汽车电子业务快速成长，受益于车规功率器件需求增长及国产替代趋势，公司IGBT车规单管在OBC领域已大批量交付，MOSFET和SiC等车规产品也通过客户测试并进入批量阶段[9][10] - 海外市场拓展顺利，依托"YJ"和"MCC"双品牌战略，越南工厂一期量产满产满销且良率达99.5%以上，二期于2025年年中通线，未来新能源和汽车领域将成为海外业务重要增长点[11] - 公司采用IDM+Fabless结合模式，在MOSFET、IGBT、第三代半导体等高端领域具备领先市场地位[11]

10月29日，斯达半导发布2025年第三季度报告。报告显示，公司在第三季度及年初至报告期末实现营业收入同比双位 数增长，核心业务保持稳健扩张；但受研发投入大幅增加影响，净利润同比有所下滑。公司持续加码下一代半导体芯 片及先进封装技术研发，为把握AI服务器电源、数据中心等新兴领域机会奠定技术基础。 2025年第三季度，斯达半导经营呈现"营收增、利润降"特点。单季度实现营业收入10.54亿元，较上年同期增长 19.58%，营收规模持续扩大；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下降28.39%；归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润1.04亿元，同比下降28.24%；基本每股收益与稀释每股收益均为0.44元/股，同比下降29.03%； 加权平均净资产收益率1.55%，较上年同期减少0.73个百分点，利润下滑主要因研发投入大幅增加。 从年初至报告期末（2025年1-9月），公司累计经营成果与单季度趋势一致。累计营业收入29.9亿元，同比增长 23.82%，主要因公司在工业控制、新能源汽车等传统优势领域保持市场竞争力，同时逐步拓展新兴应用场景，产品出 货量与销售收入稳步提升。 现金流方面，2025年1- ...

10月30日，新洁能涨5.05%，截至发稿，报39.53元/股，成交6.99亿元，换手率4.39%，总市值164.18亿 元。 资料显示，无锡新洁能股份有限公司位于江苏省无锡市新吴区新晶路1号，成立日期2013年1月5日，上 市日期2020年9月28日，公司主营业务涉及MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销 售,公司销售的产品按照是否封装可以分为芯片和功率器件。主营业务收入构成为：功率器件95.96%， 芯片2.56%，IC1.12%，其他(补充)0.36%。 从新洁能十大流通股东角度 数据显示，南方基金旗下1只基金位居新洁能十大流通股东。南方中证1000ETF（512100）三季度减持 2.41万股，持有股数303.64万股，占流通股的比例为0.73%。根据测算，今日浮盈赚取约576.92万元。 南方中证1000ETF（512100）成立日期2016年9月29日，最新规模766.3亿。今年以来收益28.54%，同类 排名2138/4216；近一年收益28.02%，同类排名1896/3885；成立以来收益13.75%。 南方中证1000ETF（512100）基金经理为崔蕾。 截至发稿，崔蕾 ...

10月 24日， 芯片分销俱乐部2.0 第二场线下沙龙 在 苏州 成功举办。 数十 名 芯片 分销 俱乐部同学 满怀热情 从各地齐聚苏州阳澄湖，在秋风中 品蟹畅谈， 深度 交流七小时， 现场气氛热烈，更埋下了合作的种子。 芯片超人创始人&CEO花姐围绕着 艾睿、安世等 近期行业变化 ， 未来技术与应用带来的机会 ， 政策变化带来的机会 与 产业链可能发生 的变化 ， 华南与华东氛围 、 业务模式 、 业务特点 等差异与各自的机会等话题进行了分享。 近期行 情与趋 势 近期 ，芯片市场行情有些复苏的迹象，花姐将这轮 回暖 归因于 地缘政治、 未来 技术与应用、国家政策及产业链 牵一发动全身 四个因素。 地缘政 治 上， 近期安世风波导致其 供应紧张，价格大幅上涨，车载芯片尤为明显；艾睿则因此前的整顿和被列入清单，出货受限，行业出现洗牌机会 ； 模 拟芯片方面，TI、ADI等厂商业绩反弹，财报显示工业需求强劲 ， 国产替代也因反倾销和上游产能紧张而延长交期。 技术与应用 上，AI带动内存需求爆发，GPU、服务器、电源管理及散热芯片热度上升 ； 碳化硅与氮化镓因快充、汽车及政策利好推动有望复苏 ； 机 器人领域 正 ...