量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率[17]** * **因子构建思路：** 用于衡量股票涨停的“质量”或强度，即那些盘中触及涨停的股票，最终能成功封住涨停的比例[17]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 在每个交易日，识别出盘中最高价达到涨停价的股票[17]。 3. 在这些股票中，进一步筛选出收盘价仍为涨停价的股票[17]。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] 2. **因子名称：连板率[17]** * **因子构建思路：** 用于衡量市场涨停效应的持续性，即昨日涨停的股票在今日继续涨停的比例[17]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 在每个交易日，识别出昨日收盘涨停的股票[17]。 3. 在这些股票中，进一步筛选出今日收盘也涨停的股票[17]。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] 3. **因子名称：大宗交易折价率[26]** * **因子构建思路：** 通过大宗交易成交价与市场价格的差异来反映大资金的交易偏好和市场情绪，折价通常意味着卖方愿意以低于市价的价格出售[26]。 * **因子具体构建过程：** 1. 获取当日所有大宗交易的成交总金额和成交份额对应的总市值[26]。 2. 计算折价率，公式为： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$[26] 3. 该值为负表示折价交易，为负的程度越大，折价幅度越高[26]。 4. **因子名称：股指期货年化贴水率[28]** * **因子构建思路：** 衡量股指期货价格与现货指数价格之间的差异（基差），并将其年化以反映市场对未来走势的预期和对冲成本[28]。贴水（基差为负）通常隐含了市场对未来相对悲观的预期或较高的对冲成本[28]。 * **因子具体构建过程：** 1. 计算基差：股指期货价格减去现货指数价格[28]。 2. 计算年化贴水率，公式为： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[28] 3. 该值为正表示期货升水（未来价格预期更高或对冲成本低），为负表示期货贴水（未来价格预期更低或对冲成本高）[28]。 因子的回测效果 1. **封板率因子**，2025年12月17日取值：**72%**[17] 2. **连板率因子**，2025年12月17日取值：**22%**[17] 3. **大宗交易折价率因子** * 近半年以来平均取值：**6.63%**[26] * 2025年12月16日当日取值：**4.62%**[26] 4. **股指期货年化贴水率因子** (2025年12月17日数据) * **上证50股指期货**：年化贴水率 **-18.71%** (处于近一年来2%分位点)[28] * **沪深300股指期货**：年化贴水率 **-4.57%** (处于近一年来41%分位点)[28] * **中证500股指期货**：年化升水率 **15.70%** (处于近一年来100%分位点)[28] * **中证1000股指期货**：年化升水率 **10.74%** (处于近一年来100%分位点)[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 37 只 ETF 产品，发行提速且涉及多公司系列产品，有提高和降低集中度产品同时发行的情况，资金流向、产品表现有不同特点，美国普通公募基金资金流向也有变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品: 提高、降低集中度的产品同时发行 - 上周美国新发 37 只产品，Direxion 等扩充单股票杠杆反向产品，WEBs 发行 Defined Volatility 系列产品，景顺和 Janus Henderson 发行债券产品，Crossmark 发行大盘成长和价值 ETF，Advisors Asset Management 发行内在价值 ETF，Defiance 发行 AI 和电力基础设施 ETF，Roundhill 扩充周度杠杆 + 分红 ETF [5][6][7] - Xtrackers 发行行业分散化产品 SPXD，根据子行业收入分配权重，科技占比低、行业分散程度高，第一大权重股为伯克希尔，权重约 3.7% [8][11] - Global X 发行 PureCap 系列产品，应对美国监管对 ETF 持股比例限制，通过杠杆反向产品补足仓位以反映个股市值权重，涉及科技等板块 [12] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：因子轮动 ETF 流入超过 10 亿美元 - 上周股票 ETF 流入超 160 亿美元，国内和国际股票流入相当，债券 ETF 国内流入超国际，比特币和商品 ETF 继续流入 [13] - 流入靠前产品有先锋宽基产品、贝莱德因子轮动 ETF 等，因子轮动产品单周流入超 10 亿美元，规模突破 200 亿美元；流出靠前主要是道富、贝莱德的标普 500 ETF [14] - 投资级公司债 ETF 上两周流出较多，纳指 ETF 持续流入 [16] 美国 ETF 表现：比特币产品表现优于以太坊 - 今年美国数字货币 ETF 总规模超 1500 亿美元，贝莱德比特币 ETF 接近 900 亿美元，以太坊 ETF 超 100 亿美元 [17] - 比特币今年涨幅约 25%，以太坊产品不到 10%，贝莱德产品业绩靠前 [17] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 5 月美国非货币公募基金总量 21.91 万亿美元，较 4 月上升 0.85 万亿，5 月标普 500 上涨 6.15%，美国国内股票型产品规模上升 5.49% [21] - 7 月 2 日 - 7 月 9 日单周，美国国内股票基金流出约 75 亿美元，流出回到 100 亿美元以内，债券产品流入扩大至 75.8 亿美元 [21]