报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期青岛港口现货总库存累库幅度超预期，保税库维持去库，一般贸易库大幅累库，因混合胶到港明显增加而下游部分企业采购维持正常偏低水平；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复常规水平，部分企业适度提产，个别企业因电厂检修暂停生产，短期企业产能利用率基本稳定，全钢胎企业排产暂稳，检修半钢胎企业复工拉动整体产能利用率；ru2509合约短线预计在13500 - 14150区间波动，nr2508合约短线预计在11700 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价13950元/吨，环比涨50元/吨；20号胶主力合约收盘价12010元/吨，环比持平；沪胶9 - 1价差 - 840元/吨，环比涨20元/吨；20号胶7 - 8价差30元/吨，环比降25元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差1940元/吨，环比涨105元/吨；沪胶主力合约持仓量156387手，环比增1032手；20号胶主力合约持仓量53705手，环比增36447手 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 15261手，环比增7026手；20号胶前20名净持仓 - 7215手，环比增251手；沪胶交易所仓单192680吨，环比降160吨；20号胶交易所仓单31852吨，环比降404吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶13800元/吨，环比降150元/吨；上海市场越南3L 14700元/吨，环比降50元/吨；泰标STR20 1700美元/吨，环比降15美元/吨；马标SMR20 1700美元/吨，环比降15美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶13780元/吨，环比降100元/吨；马来西亚人民币混合胶13700元/吨，环比降100元/吨；齐鲁石化丁苯1502 12200元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 150元/吨，环比降200元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 120元/吨，环比涨30元/吨；青岛市场20号胶12152元/吨，环比降150元/吨；20号胶主力合约基差142元/吨，环比降95元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价68.75泰铢/公斤，环比涨0.95泰铢/公斤；胶片参考价63.77泰铢/公斤，环比降0.92泰铢/公斤；胶水参考价57.75泰铢/公斤，环比持平；杯胶参考价48.05泰铢/公斤，环比降0.25泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润145.6美元/吨，环比涨12.8美元/吨；STR20理论生产利润11.4美元/吨，环比降50.4美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.82万吨，环比降3.86万吨；混合胶月度进口量22.23万吨，环比降2.64万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.48%，环比涨4.24个百分点；半钢胎开工率78.29%，环比涨0.31个百分点 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数41.89天，环比增0.15天；半钢轮胎山东期末库存天数47.42天，环比增1.14天 [2] - 全钢胎当月产量1182万条，环比降126万条；半钢胎当月产量5415万条，环比降124万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率26.97%，环比涨0.46个百分点；标的历史40日波动率22.83%，环比涨0.18个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.47%，环比涨0.34个百分点；平值看跌期权隐含波动率22.47%，环比涨0.36个百分点 [2] 行业消息 - 2025年6月22 - 28日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北缅甸南部、泰国南部等地区降水影响割胶工作增强，赤道以南大部分区域降雨量偏低，影响减弱 [2] - 截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.73万吨，环比增1.03万吨，增幅1.70%；保税区库存8.12万吨，降幅3.34%；一般贸易库存53.61万吨，增幅2.51%；保税仓库入库率降1.64个百分点，出库率降0.49个百分点；一般贸易仓库入库率增0.43个百分点，出库率降1.52个百分点 [2] - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区天气干扰，原料竞争激烈，收购价坚挺；海南产区天气尚可，但受前期台风影响，原料增量慢，胶水供应难满足加工厂需求，当地加工厂加价抢收 [2] - 截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.54%，环比增1.56个百分点，同比降8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.39%，环比增2.69个百分点，同比降0.45个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区浓乳分流胶水凸显且受天气干扰，原料收购价坚挺；海南产区天气改善，割胶工作恢复，原料产出增量，加工厂原料收购维持加价状态；上周青岛港口总库存微增，保税库降库，一般贸易累库；下游工厂买货积极性不高，终端按需采购，出货量环比下滑；需求方面，前期检修企业装置排产恢复，上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，预计短期轮胎企业产能利用率小幅波动；ru2509合约短线预计在13300 - 14250区间波动，nr2508合约短线预计在11600 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价13870元/吨，环比-40；20号胶主力合约收盘价12140元/吨，环比-20 [2] - 沪胶9 - 1价差-845元/吨，环比+5；20号胶7 - 8价差65元/吨，环比+10 [2] - 沪胶与20号胶价差1730元/吨，环比-20；沪胶主力合约持仓量156533手，环比-3076 [2] - 20号胶主力合约持仓量25746手，环比-2026；沪胶前20名净持仓-18224，环比-3642 [2] - 20号胶前20名净持仓-2013，环比-171；沪胶交易所仓单193180吨，环比+250 [2] - 20号胶交易所仓单33465吨，环比-201 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶13850元/吨，环比-50；上海市场越南3L 14950元/吨，环比-50 [2] - 泰标STR20 1715美元/吨，环比+15；马标SMR20 1715美元/吨，环比+15 [2] - 泰国人民币混合胶13770元/吨，环比+20；马来西亚人民币混合胶13720元/吨，环比+20 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12000元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11800元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-20元/吨，环比-10；沪胶主力合约非标准品基差-140元/吨，环比-15 [2] - 青岛市场20号胶12240元/吨，环比+39；20号胶主力合约基差100元/吨，环比+59 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价67.2泰铢/公斤，环比-0.57；胶片市场参考价64.39泰铢/公斤，环比+0.73 [2] - 胶水市场参考价56.75泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价47.45泰铢/公斤，环比+0.4 [2] - RSS3理论生产利润132.8美元/吨，环比+43.6；STR20理论生产利润61.8美元/吨，环比+60.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量18.68万吨，环比-2.93；混合胶月度进口量24.87万吨，环比-3.29 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率61.24%，环比-2.23；半钢胎开工率77.98%，环比+4.12 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值41.74天，环比-0.13；半钢轮胎山东库存天数期末值46.28天，环比+0.44 [2] - 全钢胎当月产量1182万条，环比-126；半钢胎当月产量5415万条，环比-124 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率26.51%，环比-0.27；标的历史40日波动率22.66%，环比-0.02 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.13%，环比+0.08；平值看跌期权隐含波动率22.11%，环比+0.08 [2] 行业消息 - 截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.69万吨，环比增0.14万吨，增幅0.23%；保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增1.14个百分点，出库率增1.44个百分点；一般贸易仓库入库率增0.82个百分点，出库率降0.29个百分点 [2] - 截至6月12日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.98%，环比+5.93个百分点，同比-10.00个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率58.70%，环比+3.05个百分点，同比+4.95个百分点 [2] - 未来第一周（2025年6月15日 - 6月21日）天然橡胶东南亚主产区降雨量，赤道以北大部分区域降水偏低，对割胶工作影响减弱；赤道以南大部分区域降雨量中偏低，对割胶工作影响增强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区原料胶水上量偏缓，海南产区原料产出环比减少，加工厂维持加价抢收胶水状态；上周青岛港口保税增加，一般贸易仓库延续去库，海外货源到港量减少使青岛现货总入库量下滑，轮胎企业刚需采购带动总出库量大于入库量；需求方面，国内轮胎企业产能利用率环比下滑，随着检修企业重启，装置产出逐步恢复，但整体订单表现一般，成品去库节奏偏慢，个别企业仍存检修计划限制产能利用率提升幅度；ru2509合约短线预计在13300 - 14250区间波动，nr2508合约短线预计在11600 - 12200区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价13585元/吨，环比 - 305；20号胶主力合约收盘价11930元/吨，环比 - 285 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 860元/吨，环比 - 20；20号胶7 - 8价差90元/吨，环比 - 10 [2] - 沪胶与20号胶价差1655元/吨，环比 - 20；沪胶主力合约持仓量172383手，环比增加6267 [2] - 20号胶主力合约持仓量30828手，环比 - 2336；沪胶前20名净持仓 - 24121，环比 - 6259 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 4696，环比 - 1889；沪胶交易所仓单193270吨，环比 - 70 [2] - 20号胶交易所仓单34372吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶13850元/吨，环比0；上海市场越南3L 15000元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1715美元/吨，环比0；马标SMR20 1715美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶13830元/吨，环比90；马来西亚人民币混合胶13750元/吨，环比90 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11800元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11600元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差265元/吨，环比405；沪胶主力合约非标准品基差 - 60元/吨，环比5 [2] - 青岛市场20号胶12244元/吨，环比31；20号胶主力合约基差314元/吨，环比316 [2] - 市场参考价烟片泰国生胶69.05泰铢/公斤，环比1.17；市场参考价胶片泰国生胶63.66泰铢/公斤，环比1.4 [2] 上游情况 - 市场参考价胶水泰国生胶56.5泰铢/公斤，环比0.25；市场参考价杯胶泰国生胶46.65泰铢/公斤，环比0.45 [2] - RSS3理论生产利润89.2美元/吨，环比 - 118.8；STR20理论生产利润1美元/吨，环比4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量18.68万吨，环比 - 2.93；混合胶月度进口量24.87万吨，环比 - 3.29 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.47%，环比 - 1.33；半钢胎开工率73.86%，环比 - 4.39 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数41.87天，环比 - 0.09；半钢轮胎山东期末库存天数45.84天，环比 - 0.38 [2] - 全钢胎当月产量1308万条，环比 - 61；半钢胎当月产量5539万条，环比 - 427 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率25.17%，环比 - 0.32；标的历史40日波动率22.72%，环比0.56 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.22%，环比 - 0.37；平值看跌期权隐含波动率21.24%，环比 - 0.35 [2] 行业消息 - 2025年6月8 - 14日天然橡胶东南亚主产区降雨量变化，赤道以北部分区域和赤道以南部分区域降水对割胶工作影响增强 [2] - 截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.55万吨，环比降0.67%，保税区库存降幅1.5%，一般贸易库存降幅0.54%，保税仓库入库率降0.46个百分点，出库率降2.5个百分点，一般贸易仓库入库率降0.4个百分点，出库率降0.11个百分点 [2] - 2025年5月我国重卡市场销售约8.3万辆，环比降5%，同比涨约6%，1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增约1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周青岛港口保税库去库，一般贸易库累库，总库存呈现小幅累库 ；海外货源到港量继续减少，导致保税库入库量持续下滑 ；轮胎企业在胶价下滑后，多数企业刚需陆续采购，但整体量相对有限 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率环比继续提升，多数企业排产逐步进入稳定状态，但个别企业为控制库存增长，排产小幅下调，限制了整体产能利用率提升幅度，少数企业将在月底存检修计划，或将对整体产能利用率形成拖拽 [2] - ru2509 合约短线预计在 13600 - 14400 区间波动，nr2507 合约短线预计在 12000 - 12700 区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价 13805 元/吨，环比 - 690；20 号胶主力合约收盘价 12245 元/吨，环比 - 670 [2] - 沪胶 9 - 1 价差 - 775 元/吨，环比 5；20 号胶 6 - 7 价差 125 元/吨，环比 20 [2] - 沪胶与 20 号胶价差 1560 元/吨，环比 - 20；沪胶主力合约持仓量 191713 手，环比 22484 [2] - 20 号胶主力合约持仓量 57246 手，环比 - 7031；沪胶前 20 名净持仓 - 24899，环比 2266 [2] - 20 号胶前 20 名净持仓 - 4103，环比 - 1175；沪胶交易所仓单 199080 吨，环比 - 130 [2] - 20 号胶交易所仓单 20261 吨，环比 - 10483 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶 14050 元/吨，环比 - 300；上海市场越南 3L 15450 元/吨，环比 - 200 [2] - 泰标 STR20 1810 美元/吨，环比 40；马标 SMR20 1810 美元/吨，环比 30 [2] - 泰国人民币混合胶 14470 元/吨，环比 120；马来西亚人民币混合胶 14400 元/吨，环比 120 [2] - 齐鲁石化丁苯 1502 12400 元/吨，环比 0；齐鲁石化顺丁 BR9000 12200 元/吨，环比 0 [2] - 沪胶基差 245 元/吨，环比 390；沪胶主力合约非标准品基差 - 25 元/吨，环比 25 [2] - 青岛市场 20 号胶 12794 元/吨，环比 44；20 号胶主力合约基差 549 元/吨，环比 714 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶 68.9 泰铢/公斤，环比 0.61；市场参考价胶片泰国生胶 64.82 泰铢/公斤，环比 - 1.18 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶 62.75 泰铢/公斤，环比 0；市场参考价杯胶泰国生胶 52.1 泰铢/公斤，环比 - 0.7 [2] - RSS3 理论生产利润 208 美元/吨，环比 - 66；STR20 理论生产利润 - 112 美元/吨，环比 - 59 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量 18.68 万吨，环比 - 2.93；混合胶月度进口量 24.87 万吨，环比 - 3.29 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率 64.96%，环比 - 0.13；半钢胎开工率 78.22%，环比 - 0.11 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数 42.86 天，环比 0.09；半钢轮胎山东期末库存天数 47 天，环比 1.22 [2] - 全钢胎当月产量 1308 万条，环比 - 61；半钢胎当月产量 5539 万条，环比 - 427 [2] 期权市场 - 标的历史 20 日波动率 24.43%，环比 6.91；标的历史 40 日波动率 30.11%，环比 2.09 [2] - 平值看涨期权隐含波动率 23.27%，环比 0.43；平值看跌期权隐含波动率 23.28%，环比 0.43 [2] 行业消息 - 未来第一周（2025 年 5 月 25 日 - 5 月 31 日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北红色区域主要集中在缅甸、泰国南部地区，老挝、越南降雨处于中等偏上水平，对割胶工作影响增强；赤道以南大部分区域处于中等偏低水平，对割胶工作影响减弱 [2] - 截至 2025 年 5 月 25 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.46 万吨，环比上期增加 0.04 万吨，增幅 0.06%。保税区库存 9.05 万吨，降幅 1.74%；一般贸易库存 52.41 万吨，增幅 0.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 3.54 个百分点，出库率减少 0.27 个百分点；一般贸易仓库入库率增加 1.54 个百分点，出库率减少 0.08 个百分点 [2] - 截至 5 月 22 日，中国半钢胎样本企业产能利用率为 73.74%，环比 + 2.53 个百分点，同比 - 6.35 个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为 62.09%，环比 + 2.21 个百分点，同比 - 4.11 个百分点。多数企业排产逐步进入稳定状态，整体较上周稍有提升，然个别企业为控制库存增长，排产小幅下调 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周青岛现货总库存延续小幅累库，海外前期混合转标胶货源集中到港入库，保税库存累库明显，下游企业消耗库存为主采购谨慎，青岛仓库整体出库率环比下降 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比明显下降，部分企业有2 - 5天检修安排，短期产能利用率有望逐步回升 [2] - ru2509合约短线预计在14550 - 15400区间波动，nr2506合约短线预计在12300 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14995元/吨，环比-30；20号胶主力合约收盘价12855元/吨，环比35 [2] - 沪胶9 - 1价差-820元/吨，环比-30；20号胶6 - 7价差40元/吨，环比-30 [2] - 沪胶与20号胶价差2140元/吨，环比-65；沪胶主力合约持仓量148320手，环比-2794 [2] - 20号胶主力合约持仓量42898手，环比-4390；沪胶前20名净持仓-19695，环比-9184 [2] - 20号胶前20名净持仓-5267，环比-3228；沪胶交易所仓单200500吨，环比0 [2] - 20号胶交易所仓单78826吨，环比1008 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14900元/吨，环比200；上海市场越南3L 16000元/吨 [2] - 泰标STR20 1790美元/吨，环比50；马标SMR20 1790美元/吨，环比50 [2] - 泰国人民币混合胶14700元/吨，环比370；马来西亚人民币混合胶14620元/吨，环比370 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-95元/吨，环比230；沪胶主力合约非标准品基差-325元/吨，环比-35 [2] - 青岛市场20号胶12972元/吨，环比427；20号胶主力合约基差117元/吨，环比392 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶73.05泰铢/公斤，环比0.14；胶片泰国生胶62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 胶水泰国生胶59.75泰铢/公斤，环比0.25；杯胶泰国生胶53.65泰铢/公斤，环比0.1 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比-66；STR20理论生产利润-122美元/吨，环比-91 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比6.69；混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率44.77%，环比-11.47；半钢胎开工率58.35%，环比-14.08 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数42.52天，环比-0.56；半钢轮胎山东期末库存天数45.09天，环比-0.82 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比309；半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率18.38%，环比-5.69；平值看涨期权隐含波动率22.94% [2] - 标的历史40日波动率27.78%，环比-1.63；平值看跌期权隐含波动率22.93%，环比-1.65 [2] 行业消息 - 2025年5月11 - 17日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶工作影响增强，赤道以南大部分区域降雨量偏低，对割胶工作影响存增强预期 [2] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比增加0.45万吨，增幅0.73%，保税区库存9万吨，增幅5.89%，一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09% [2] - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区阴雨影响胶水上量，胶块原料匮乏，收购价格上调，海南产区降水改善，割胶工作恢复，新鲜胶水产出环比增加，部分加工厂高价收购原料情绪积极 [2] - 2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，环比3月下降19%，比上年同期8.23万辆上涨约9.4%，1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平 [2]