报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区天气扰动仍存，原料收购阻力不减，收购价格坚挺；海南产区降水天气偏多，割胶作业推进受阻，岛内原料供应增量缓慢，不及往年同期水平，当地加工厂原料收购维持加价状态。近期青岛港口现货总库存继续大幅累库，保税库小幅去库，一般贸易库延续大幅累库，下游企业继续消化库存为主。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，个别半钢胎企业受外因影响安排停产，拖拽半钢胎企业整体产能利用率下行；全钢胎企业装置运行多延续稳定，个别前期检修企业因排产恢复，带动整体产能利用率小幅提升，部分企业近期存短期检修计划，将对整体产能利用率形成一定拖拽，轮胎企业产能利用率仍存走低预期。ru2509合约短线预计在14000 - 14500区间波动，nr2508合约短线预计在12000 - 12500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14125元/吨，20号胶主力合约收盘价12275元/吨，环比-35元/吨 [2] - 沪胶9 - 1价差15元/吨，20号胶8 - 9价差-860元/吨，环比-25元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差65元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量156685手，环比-2925手；20号胶主力合约持仓量38945手，环比-16307手 [2] - 沪胶前20名净持仓-286手，20号胶前20名净持仓-139手 [2] - 沪胶交易所仓单189150吨，环比-2670吨；20号胶交易所仓单27418吨，环比201吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格14000元/吨，上海市场越南3L价格14550元/吨，环比0元/吨 [2] - 泰标STR20价格1730美元/吨，马标SMR20价格1730美元/吨，环比10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶价格13950元/吨，马来西亚人民币混合胶价格13900元/吨，环比50元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502价格11900元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000价格11700元/吨，环比0元/吨 [2] 基差情况 - 沪胶基差20元/吨，沪胶主力合约非标准品基差-145元/吨，环比-60元/吨 [2] - 青岛市场20号胶价格12340元/吨，20号胶主力合约基差65元/吨，环比134元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶66.09泰铢/公斤，环比-0.2泰铢/公斤；胶片泰国生胶63泰铢/公斤，环比0.4泰铢/公斤 [2] - 胶水泰国生胶47.95泰铢/公斤，环比-0.5泰铢/公斤；杯胶泰国生胶55.5泰铢/公斤，环比-0.1泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润-8.2美元/吨，STR20理论生产利润137.4美元/吨，环比12.4美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.82万吨，环比-3.86万吨；混合胶月度进口量22.23万吨，环比-2.64万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.64%，环比0.16%；半钢胎开工率78.05%，环比-0.24% [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值41.93天，环比0.04天；半钢轮胎山东期末值48.15天，环比0.73天 [2] - 全钢胎产量当月值5415万条，环比-126万条；半钢胎产量当月值1182万条，环比-124万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.36%，环比-0.64%；标的历史40日波动率22.84%，环比-0.48% [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.82%，环比0.86%；平值看跌期权隐含波动率22.82%，环比0.86% [2] 行业消息 - 未来第一周（2025年6月29日 - 7月5日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期小幅减少，赤道以北部分区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响小幅减弱；赤道以南部分区域降雨量处于偏低状态，对割胶工作影响变动不大 [2] - 截至2025年6月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.21万吨，环比上期增加1.48万吨，增幅2.40%。保税区库存8.07万吨，降幅0.62%；一般贸易库存55.14万吨，增幅2.85%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.39个百分点，出库率减少0.18个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.58个百分点，出库率增加0.28个百分点 [2] - 2025年6月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年5月小幅上涨4%，比上年同期的7.14万辆上涨约29%。累计来看，今年1 - 6月，我国重卡市场累计销量约为53.33万辆，同比增长约6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周青岛现货总库存延续小幅累库，海外前期混合转标胶货源集中到港入库，保税库存累库明显，下游企业消耗库存为主采购谨慎，青岛仓库整体出库率环比下降 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比明显下降，部分企业有2 - 5天检修安排，短期产能利用率有望逐步回升 [2] - ru2509合约短线预计在14550 - 15400区间波动，nr2506合约短线预计在12300 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14995元/吨，环比-30；20号胶主力合约收盘价12855元/吨，环比35 [2] - 沪胶9 - 1价差-820元/吨，环比-30；20号胶6 - 7价差40元/吨，环比-30 [2] - 沪胶与20号胶价差2140元/吨，环比-65；沪胶主力合约持仓量148320手，环比-2794 [2] - 20号胶主力合约持仓量42898手，环比-4390；沪胶前20名净持仓-19695，环比-9184 [2] - 20号胶前20名净持仓-5267，环比-3228；沪胶交易所仓单200500吨，环比0 [2] - 20号胶交易所仓单78826吨，环比1008 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14900元/吨，环比200；上海市场越南3L 16000元/吨 [2] - 泰标STR20 1790美元/吨，环比50；马标SMR20 1790美元/吨，环比50 [2] - 泰国人民币混合胶14700元/吨，环比370；马来西亚人民币混合胶14620元/吨，环比370 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-95元/吨，环比230；沪胶主力合约非标准品基差-325元/吨，环比-35 [2] - 青岛市场20号胶12972元/吨，环比427；20号胶主力合约基差117元/吨，环比392 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶73.05泰铢/公斤，环比0.14；胶片泰国生胶62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 胶水泰国生胶59.75泰铢/公斤，环比0.25；杯胶泰国生胶53.65泰铢/公斤，环比0.1 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比-66；STR20理论生产利润-122美元/吨，环比-91 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比6.69；混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率44.77%，环比-11.47；半钢胎开工率58.35%，环比-14.08 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数42.52天，环比-0.56；半钢轮胎山东期末库存天数45.09天，环比-0.82 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比309；半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率18.38%，环比-5.69；平值看涨期权隐含波动率22.94% [2] - 标的历史40日波动率27.78%，环比-1.63；平值看跌期权隐含波动率22.93%，环比-1.65 [2] 行业消息 - 2025年5月11 - 17日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶工作影响增强，赤道以南大部分区域降雨量偏低，对割胶工作影响存增强预期 [2] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比增加0.45万吨，增幅0.73%，保税区库存9万吨，增幅5.89%，一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09% [2] - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区阴雨影响胶水上量，胶块原料匮乏，收购价格上调，海南产区降水改善，割胶工作恢复，新鲜胶水产出环比增加，部分加工厂高价收购原料情绪积极 [2] - 2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，环比3月下降19%，比上年同期8.23万辆上涨约9.4%，1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南和海南产区开割初期原料上量缓慢，区域内原料抢购激烈，收购价格向上调整 [2] - 上周青岛保税库存小幅累库，一般贸易库存去库，总库存去库但幅度环比缩窄，港口船货到港量增加，下游工厂备货完成，部分仓库提货不及预期出现累库趋势 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比下降，半钢胎企业出货偏弱，产销压力加大，部分企业降负运行；个别全钢胎企业检修，部分小企业产销平衡，大企业库存延续增势 [2] - ru2509合约短线建议在14000 - 14950区间交易，nr2506合约短线建议在12000 - 12600区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14635元/吨，环比 - 95；20号胶主力合约收盘价12235元/吨，环比 - 35 [2] - 沪胶5 - 9价差 - 175元/吨，环比5；20号胶6 - 7价差15元/吨，环比15 [2] - 沪胶与20号胶价差2400元/吨，环比 - 60；沪胶主力合约持仓量132605手，环比 - 3440 [2] - 20号胶主力合约持仓量55934手，环比 - 1074；沪胶前20名净持仓 - 25225，环比 - 557 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 4782，环比467；沪胶交易所仓单200810吨，环比 - 10 [2] - 20号胶交易所仓单68948吨，环比 - 2016 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14600元/吨，环比0；上海市场越南3L 16000元/吨，环比 - 100 [2] - 泰标STR20 1720美元/吨，环比0；马标SMR20 1720美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶14280元/吨，环比 - 100；马来西亚人民币混合胶14180元/吨，环比 - 100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 35元/吨，环比95；沪胶主力合约非标准品基差 - 450元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12319元/吨，环比 - 76；20号胶主力合约基差84元/吨，环比 - 41 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价67.79泰铢/公斤，环比0.7；胶片市场参考价62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 胶水市场参考价58泰铢/公斤，环比0.3；杯胶市场参考价52.05泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比 - 66；STR20理论生产利润 - 31美元/吨，环比 - 29 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量21.61万吨，环比6.69；混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.46%，环比 - 2.97；半钢胎开工率78.11%，环比 - 0.33 [2] - 全钢轮胎山东库存天数42.73天，环比0.37；半钢轮胎山东库存天数45.6天，环比0.2 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比309；半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率35.07%，环比0；标的历史40日波动率26.72%，环比 - 0.06 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.73%，环比0.09；平值看跌期权隐含波动率23.73%，环比0.09 [2] 行业消息 - 截至4月24日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.36%，环比 - 1.84个百分点，同比 - 8.38个百分点；全钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比 - 1.65个百分点，同比 - 3.84个百分点 [2] - 截至4月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.87万吨，环比减少0.38万吨，降幅0.62%；保税区库存8.15万吨，增幅1.11%；一般贸易库存52.72万吨，降幅0.88% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.05个百分点，出库率减少1.78个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.17个百分点，出库率增加1个百分点 [2] - 2025年4月27日 - 5月3日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶工作影响增强，赤道以南大部分区域降雨量中等偏低，对割胶工作影响存增强预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周青岛现货总库存延续去库，港口到港维持季节性减少，入库量缩减，胶价低位刺激下游备货，出库量大于入库量，保税及一般贸易库存均去库 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，半钢胎企业产能利用率走弱，成品库存攀升，部分企业适度降负；全钢胎企业排产略有提升，企业根据自身库存灵活调整排产 [2] - ru2509合约短线建议在14500 - 15200区间交易，nr2506合约短线建议在12200 - 12900区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14795元/吨，环比涨205；20号胶主力合约收盘价12655元/吨，环比涨205 [2] - 沪胶5 - 9价差 - 55元/吨，环比降95；20号胶6 - 7价差60元/吨，环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差2140元/吨，环比持平；沪胶主力合约持仓量143798手，环比降1127 [2] - 20号胶主力合约持仓量63611手，环比增164；沪胶前20名净持仓 - 20885，环比增5583 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 1480，环比降930；沪胶交易所仓单201190吨，环比增40 [2] - 20号胶交易所仓单77919吨，环比增1008 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14500元/吨，环比降50；上海市场越南3L 16200元/吨，环比涨50 [2] - 泰标STR20 1740美元/吨，环比涨5；马标SMR20 1740美元/吨，环比涨5 [2] - 泰国人民币混合胶14450元/吨，环比涨50；马来西亚人民币混合胶14350元/吨，环比涨50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11700元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 90元/吨，环比持平；沪胶主力合约非标准品基差 - 140元/吨，环比涨100 [2] - 青岛市场20号胶12543元/吨，环比涨100；20号胶主力合约基差93元/吨，环比涨65 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价65.2泰铢/公斤，环比涨0.11；胶片市场参考价58.01泰铢/公斤，环比涨1.79 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价55.75泰铢/公斤，环比涨0.25；杯胶市场参考价49.5泰铢/公斤，环比涨0.2 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比降66；STR20理论生产利润 - 2美元/吨，环比降109 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比增0.93；混合胶月度进口量26.23万吨，环比降8.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.43%，环比降0.72；半钢胎开工率78.44%，环比降0.08 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值42.36天，环比增0.4；山东半钢轮胎库存天数期末值45.4天，环比增1.08 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比增309；半钢胎当月产量5966万条，环比增1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率34.85%，环比涨0.92；标的历史40日波动率26.46%，环比涨0.45 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.54%，环比降0.88；平值看跌期权隐含波动率22.53%，环比降0.9 [2] 行业消息 - 2025年4月20 - 26日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期小幅减少，赤道南北红色区域暂无，大部分区域降水对割胶工作影响减弱 [2] - 截至4月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率74.20%，环比降0.19个百分点，同比降6.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率67.44%，环比增0.23个百分点，同比降3.62个百分点 [2] - 截至4月20日，全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割过渡期，原料产出有限，收购价格坚挺；海南产区处于开割初期，预计本周大面积开割，部分民营加工厂月底前后收胶、开工 [2] - 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.25万吨，环比降0.7万吨，降幅1.08%；保税区库存8.06万吨，降幅1.22%；一般贸易库存53.19万吨，降幅1.06% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降1.36个百分点，出库率增0.97个百分点；一般贸易仓库入库率降0.24个百分点，出库率增0.28个百分点 [2]