港股上市与私有化计划 - 新奥股份（A股代码SH600803）于近期再次向港交所递交上市申请，计划通过全资子公司私有化港股公司新奥能源（HK02688），并同步以介绍方式在港交所主板上市，中金公司为独家保荐人 [2][23] - 公司寻求港股上市旨在为私有化新奥能源提供具有价值且具备流动性的对价（H股形式），并期望与后者的天然气上下游业务形成协同效应、提升运营效率及增强资本市场吸引力 [18][41] - 此次港股IPO采用介绍上市方式，不发行新股，也不募集资金，因此没有募投项目 [19][42] 公司业务与市场地位 - 公司业务覆盖天然气全产业链，拥有超过30年运营经验，采用垂直整合业务模式 [3][24] - 按2024年零售销气量计算，公司是国内最大的民营城燃企业，在所有市场参与者中排名第三，市场份额约6.1% [3][24] - 在综合能源智慧管理解决方案市场，其2024年市占率达10.1%，位列行业第一 [3][24] - 公司收入主要来自天然气销售业务，报告期（2022年至2025年上半年）内该业务收入占总收入比例分别为82.3%、79.3%、78.9%和81.0% [4][25][26] 财务业绩表现 - 报告期内，公司营收分别为1461.13亿元、1378.41亿元、1317.15亿元和644.89亿元，净利润分别为110.73亿元、125.3亿元、99.44亿元和47.02亿元 [6][29] - 2025年上半年营收和净利润出现同比“双降” [2][23] - 2022年至2024年净利润波动较大，2023年净利润同比增长主要因“其他收益及亏损”激增至13.02亿元（2022年仅为500万元），而2024年该项目骤降至800万元，导致持续经营业务净利润减少8.5% [9][31] 业务毛利率结构 - 核心的天然气销售业务毛利率在报告期内维持在9.7%至11%区间波动 [2][5][23][27] - 该毛利率显著低于非核心业务，例如智家业务的毛利率超过60% [5][27] - 在天然气销售业务内部，天然气零售毛利率相对稳定（10.5%-11.7%），而天然气批发毛利率极低，2025年上半年甚至录得-0.1%的负毛利率 [6][28] 资本回报与财务杠杆 - 公司资本回报效率下滑，净资产收益率从2023年的22.8%降至2024年的16.7%，同期资产回报率从9.3%下降至7.4% [9][31] - 2024年公司资产负债率达54.3% [19][42] - 若完成对新奥能源的私有化且全额依赖贷款，公司负债率将升至67% [19][42] 流动性状况与债务 - 公司长期处于净流动负债状态，且近期急剧恶化，截至2025年上半年末，净流动负债高达132.27亿元，较2024年底的74.44亿元激增近78% [11][33] - 公司称净流动负债主要源于大量合同负债（主要为客户保证金） [13][35] - 截至2024年末，公司短期借款达92.4亿元 [15][38] - 2026年公司还需偿还13.32亿港元境外贷款本息 [19][42] 融资历史与股东回报 - 自A股IPO以来，公司已累计直接融资超354亿元 [14][36] - A股上市以来累计现金分红16次，总额超105亿元，平均分红率为31.69% [15][38] - 2024年现金分红约28.05亿元，股利支付率超过70% [2][15][23][38] - 控股股东王玉锁及其一致行动人合计持有公司72.44%的股份，大部分现金分红流入其口袋 [15][38] 私有化对价争议 - 根据重组预案，新奥能源私有化对价为80港元/股，较重组披露前一交易日股价58.55港元/股高出36.6%，此定价曾引发交易所问询 [19][42]

公司上市申请与业务概览 - 新奥天然气股份有限公司于2025年12月17日向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人，此为该公司继2024年6月16日后再次递交申请 [1] - 公司是中国最大的民营天然气企业，在所有市场参与者中排名第三，业务覆盖天然气全产业链，致力于成为全球能源转型的领军企业 [3] - 公司业务主要包括天然气销售、泛能业务、智家业务、工程建造与安装及基础设施运营，其中天然气销售业务是主要收入来源，在2022年至2025年上半年期间，该业务收入占总收入比例在78.2%至82.3%之间 [3] - 泛能业务是公司第二大收入来源，主要提供综合能源解决方案，其收入占比从2022年的8.2%增长至2024年的11.8%，在2025年上半年占比为10.8% [4] 垂直一体化业务模式 - 公司采用贯穿天然气价值链的垂直整合业务模式，在上游已签署海外LNG长协合同量超1,000万吨/年，是中国海外LNG长协合同量最大的民营企业 [4] - 在中游，公司持有的舟山LNG接收站于2018年投产，是首个由民营企业投资的大型LNG接收站项目，2024年实际处理能力达750万吨，为同期中国民营第一大LNG接收站，三期工程于2025年8月投产后，实际处理能力已达1,000万吨/年以上 [5] - 在下游，公司拥有庞大的客户基础，截至2025年6月30日服务超过3,200万户居民用户及29万个工商业客户，按2024年零售销气量计，公司为中国最大的民营城燃企业 [5] 财务表现 - 公司收入从2022年的1,461.13亿元（人民币，下同）下降至2024年的1,317.15亿元，2025年上半年收入为644.89亿元 [6] - 公司年度/期间溢利在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为110.73亿元、125.30亿元、99.44亿元及47.02亿元 [7] - 公司毛利率保持相对稳定，2022年至2025年上半年分别为14.0%、13.6%、13.7%和14.2% [9] - 公司净利润率在2022年至2025年上半年分别为7.6%、9.1%、7.5%和7.3% [10] 行业概览 - 全球天然气消费量从2020年的约38,228亿立方米增长至2024年的约42,120亿立方米，复合年增长率约2.5%，中国为全球第三大天然气消费国，2024年消费量达4,261亿立方米，占全球的10.1% [11] - 中国天然气总供应量从2020年至2024年的复合年增长率约6.5%，2024年达约4,279亿立方米，其中进口天然气占比达42.4% [14] - 中国LNG接收站设计处理能力从2020年约8,230万吨/年增长至2024年约1.56亿吨/年，复合年增长率约17.5% [17] - 中国天然气消费量从2020年的约3,240亿立方米增长至2024年的约4,261亿立方米，复合年增长率约7.1%，预计2030年将增长至约6,008亿立方米 [20] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由11名董事组成，包括6名执行董事、1名非执行董事及4名独立非执行董事 [23] - 截至2025年12月8日，公司执行董事王玉锁先生合共于约22.43亿股A股拥有权益，占已发行股本总额约72.44%及公司股东会投票权约72.47% [26]

公司上市申请与业务概览 - 新奥天然气股份有限公司（新奥股份）于2024年12月17日向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人，该公司曾于2024年6月16日递交过申请 [1] - 公司是中国最大的民营天然气企业，在所有市场参与者中排名第三，业务覆盖天然气全产业链 [3] - 公司业务主要包括天然气销售、泛能业务、智家业务、工程建造与安装及基础设施运营，大部分收入来自国内业务 [3] - 天然气销售业务是公司主要收入来源，在2022年、2023年、2024年及截至2024年6月30日和2025年6月30日的六个月中，分别占总收入的82.3%、79.3%、78.9%、78.2%及81.0% [3] - 泛能业务是公司第二大收入来源，同期分别占总收入的8.2%、11.0%、11.8%、12.9%及10.8% [4] 公司垂直一体化业务模式 - 公司采用贯穿天然气价值链的垂直整合业务模式，拥有上中下游一体化的业务组合 [5] - 上游：公司积极获取海内外长协资源，已签署海外长协超1,000万吨/年，是中国海外LNG长协合同量最大的民营企业 [5] - 中游：公司持有的舟山LNG接收站于2018年投产，是首个由民营企业投资的大型LNG接收站项目，2024年实际处理能力达750万吨，为同期中国民营第一大LNG接收站，三期工程于2025年8月投产后，实际处理能力已达1,000万吨/年以上 [5] - 下游：公司拥有庞大客户基础，截至2025年6月30日服务超过3,200万户居民用户及29万个工商业客户，按2024年零售销气量计，公司为中国最大的民营城燃企业 [5] 公司财务表现 - 收入：2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为1461.13亿元、1378.41亿元、1317.15亿元及644.89亿元 [5] - 溢利：同期，公司年度/期间溢利分别为110.73亿元、125.30亿元、99.44亿元及47.02亿元 [6] - 毛利率：同期，公司毛利率分别为14.0%、13.6%、13.7%及14.2% [8] - 净利润率：同期，公司净利润率分别为7.6%、9.1%、7.5%及7.3% [9] - 派息比率：2022年、2023年及2024年，公司派息比率分别为28.7%、39.7%及70.4% [9] 行业市场规模与增长 - 全球天然气消费量从2020年的约38,228亿立方米增长至2024年的约42,120亿立方米，复合年增长率约2.5% [10] - 中国为全球第三大天然气消费国，2024年消费量达4,261亿立方米，占全球消费量的10.1% [10] - 全球天然气产量从2020年的约38,537亿立方米增长至2024年的约41,900亿立方米，复合年增长率约2.1% [10] - 中国天然气产量从2020年的1,925亿立方米增长至2024年的2,464亿立方米，复合年增长率约6.4% [10] - 中国天然气总供应量从2020年至2024年的复合年增长率约6.5%，2024年达约4,279亿立方米，其中国内产量占57.6%，进口量占42.4% [13] 中国天然气产业链基础设施 - 中国长输天然气管道总里程从2020年约110.0千公里增长至2024年约128.0千公里，复合年增长率为3.9% [16] - 中国LNG接收站设计处理能力从2020年约8230万吨/年增长至2024年约1.56亿吨/年，复合年增长率约17.5% [16] - 中国天然气消费量从2020年的约3,240亿立方米增长至2024年的约4,261亿立方米，复合年增长率约7.1%，预计2030年将增长至约6,008亿立方米 [19] - 中国天然气下游消费结构正从依靠居民增长驱动，转向以工商业和电厂为主的增长驱动趋势 [19] 公司治理与股权结构 - 董事会由11名董事组成，包括6名执行董事、1名非执行董事及4名独立非执行董事 [22] - 关键管理人员包括执行董事、董事长兼联席首席执行官蒋承宏，执行董事兼副董事长于建潮，执行董事兼联席首席执行官韩继深，以及执行董事兼总裁张宇迎等 [24] - 截至2025年12月8日，公司执行董事王玉锁合共于约22.43亿股A股拥有权益，占已发行股本总额约72.44%及公司股东会投票权约72.47% [25] - 王玉锁通过其控制的实体（如新奥国际、新奥控股等）持有公司绝大部分权益 [27] 中介团队 - 独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 [27] - 公司法律顾问：苏利文•克伦威尔律师事务所（香港）及北京国枫律师事务所 [28] - 独家保荐人法律顾问：司力达律师楼及嘉源律师事务所 [28] - 申报会计师：国卫会计师事务所有限公司 [29] - 核数师：中喜会计师事务所（特殊普通合伙） [30] - 行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司 [30] - 合规顾问：新百利融资有限公司 [31]

公司上市与业务概况 - 新奥天然气股份有限公司于12月17日向港交所主板递交上市申请 中金公司为独家保荐人 公司曾于今年6月16日递交过申请 [1] - 新奥股份是中国最大的民营天然气企业 在所有市场参与者中排名第三 覆盖天然气全产业链 [1] - 公司采用垂直整合业务模式 拥有清洁能源行业上中下游一体化的业务组合 [1] 业务构成与市场范围 - 公司主要业务包括天然气销售业务（含零售、批发及平台交易气）、泛能业务、智家业务、工程建造与安装及基础设施运营 [1] - 公司业务覆盖全国各个地区 在往绩记录期间 大部分收入来自国内业务及运营 [1]

公司上市与市场地位 - 新奥天然气股份有限公司（新奥股份）于12月17日向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人，该公司曾于今年6月16日递交过申请 [1] - 新奥股份是中国最大的民营天然气企业，在所有市场参与者中排名第三，覆盖天然气全产业链 [1] 业务模式与收入构成 - 公司采用贯穿天然气整个价值链的垂直整合业务模式，拥有上中下游一体化的业务组合 [1] - 公司主要业务包括天然气销售业务（含零售、批发及平台交易气）、泛能业务、智家业务、工程建造与安装及基础设施运营，业务覆盖全国 [1] - 在往绩记录期间，公司的大部分收入来自国内业务及运营 [1]

公司上市与业务概况 - 新奥天然气股份有限公司（新奥股份）于12月17日向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人，该公司曾于今年6月16日递交过申请 [1] - 新奥股份是中国最大的民营天然气企业，在所有市场参与者中排名第三，业务覆盖天然气全产业链 [1] - 公司采用垂直整合业务模式，拥有清洁能源行业上中下游一体化的业务组合 [1] 主营业务构成 - 公司主要业务包括天然气销售业务（含零售、批发及平台交易气）、泛能业务、智家业务、工程建造与安装及基础设施运营 [1] - 业务覆盖全国各个地区，于往绩记录期间，大部分收入来自国内业务及运营 [1]

公司港股IPO进展 - 中国证监会国际司对新奥股份港股IPO出具补充材料要求 [1] - 证监会要求说明控股股东及其一致行动人股份质押对介绍上市的影响 [4] - 需补充说明三家控股子公司(一城一家、好买气、运途云)的外资股比及外商投资准入合规性 [5] 行业地位与业务布局 - 公司为中国最大民营天然气企业，覆盖天然气全产业链，业务包括天然气销售、泛能业务、智家业务、工程建造等 [5] - 2024年中国前五大城燃企业合计零售气量达1,355亿立方米，占市场份额31.7% [5] - 按2024年零售气量计，公司为第三大城燃企业(市场份额6.1%)及最大民营企业 [5] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为1,500.2亿元、1,411.15亿元、1,349.46亿元 [5] - 同期年度溢利分别为110.73亿元、125.3亿元、99.44亿元 [5] - 2024年毛利率13.6%，与2022年持平，较2023年(13.1%)回升 [6] - 2024年持续经营业务除税前溢利率9.4%，高于2023年(7.9%) [6] - 研发开支占比从2022年0.8%降至2024年0.6% [6]

公司上市申请 - 新奥天然气股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为其独家保荐人 [1] 行业地位与业务布局 - 公司是中国最大的民营天然气企业，覆盖天然气全产业链，拥有超过30年的运营实践 [3] - 2024年中国排名前五的城燃企业合计零售天然气量达约1,355亿立方米，占总市场份额的约31.7% [3] - 按2024年零售气量计，公司为最大的民营企业，市场份额约为6.1%，位列第三 [3] - 公司业务组合包括天然气销售、泛能业务、智家业务、工程建造与安装、基础设施运营及能源生产 [3] 客户结构与数智化发展 - 天然气销售业务客户包括零售客户、平台交易气的非居民客户及批发客户 [4] - 泛能业务客户包括园区、工厂及商业建筑 [4] - 公司于2015年推出好气网，打造天然气专业能力认知平台 [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别为1500.2亿元、1411.15亿元、1349.46亿元人民币 [4] - 同期年度溢利分别为110.73亿元、125.3亿元、99.44亿元人民币 [4] - 2022年、2023年、2024年毛利率分别为13.6%、13.1%、13.6% [5] - 2022年、2023年、2024年研发开支占收入比例分别为0.8%、0.7%、0.6% [5] - 2022年、2023年、2024年来自持续经营业务的年度溢利分别为97.39亿元、82.73亿元、99.44亿元人民币 [5]