伯克希尔对卡夫亨氏的投资减计 - 伯克希尔对卡夫亨氏的投资进行了38亿美元的巨额减计，账面价值降至84亿美元，较2017年年底的逾170亿美元大幅下降 [1] - 减计原因是卡夫亨氏公允价值的持续下滑 [1] - 伯克希尔确认了约50亿美元的税前减值损失，将投资账面价值调减至公允价值水平 [2] - 截至2025年6月30日，伯克希尔对卡夫亨氏投资的账面价值已低于按持股比例计算的股东权益份额 [2] 卡夫亨氏的战略调整 - 卡夫亨氏正在评估可能提升股东价值的战略交易，但未保证最终能达成交易或确定具体时间表 [2] - 公司计划将旗下大部分杂货业务剥离为独立上市实体，估值或达200亿美元，最快将于今年第三季度末或第四季度完成 [7] - 拟剥离资产包含奥斯卡梅尔肉类、Velveeta奶酪、Jell-O、麦斯威尔咖啡等标志性品牌 [7] - 拆分后的存续公司将保留亨氏番茄酱、费城奶油奶酪等高增长及高端业务线 [7] 伯克希尔的财务表现 - 2025年第二季度营收925.15亿美元，上年同期为936.53亿美元 [9] - 归属于伯克希尔股东的净收益为123.70亿美元，上年同期为303.48亿美元，净利润暴跌59% [9] - 运营利润同比下降4%至111.6亿美元，保险承保业务下降，铁路、能源、制造业、服务业和零售业务利润增长 [11] - 现金储备从3月底的3470亿美元小幅下降至3441亿美元，为三年来首次减少 [12] 行业竞争与投资反思 - 巴菲特反思对卡夫亨氏的投资过于乐观，未充分考虑行业竞争格局变化及成本控制挑战 [3][5] - 卡夫亨氏自合并以来股价累计下跌62%，同期标普500指数上涨202% [7] - 食品行业传统巨头正收缩战线，集中资源发展具有全球吸引力的高利润率品牌 [7] 国际贸易政策影响 - 巴菲特对特朗普关税政策发出严厉警告，称其可能对大多数甚至所有运营业务及股票投资产生不利影响 [13] - 国际贸易政策和关税发展引发的紧张局势在2025年上半年加快步伐，最终结果存在相当大的不确定性 [13]

伯克希尔哈撒韦2025年第二季度财报表现 - 公司2025年第二季度营收925 15亿美元，较上年同期936 53亿美元下降1 2% [1] - 归属于股东的净收益123 7亿美元，同比暴跌59%（上年同期303 48亿美元）[1] - 每股收益8601美元，高于市场预期的7443美元，但较上年同期21122美元显著下滑 [1] - 公司连续第11个季度净卖出股票，且2025年上半年未进行股票回购 [1] - 现金及等价物储备3441亿美元，较一季度末3470亿美元略有下降 [1] 投资组合与重大减值 - 前五大持仓为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙 [1] - 对卡夫亨氏投资确认38亿美元减值损失（约合人民币274亿元），持股账面价值下调至84亿美元 [4][5] - 卡夫亨氏自2015年合并以来股价累计暴跌62%，同期标普500指数上涨超200% [5] - 公司所持卡夫亨氏股份较账面价值缩水约45亿美元 [5] 卡夫亨氏战略调整 - 卡夫亨氏考虑拆分估值200亿美元的杂货业务部门，涉及奥斯卡梅尔、Velveeta等标志性品牌 [6][7] - 拆分动因包括增长乏力、消费者偏好转变及股东压力，最快2025年三季度末完成 [6][7] - 公司已减少在卡夫亨氏董事会的参与度，释放淡出信号 [5] 巴菲特退休影响 - 巴菲特宣布计划2025年底退休，推荐格雷格·阿贝尔接任CEO [7] - 自退休消息公布后，伯克希尔A类股累计下跌超12%，跑输标普500指数 [8] 宏观经济风险预警 - 公司对特朗普政府关税政策发出警告，称贸易政策紧张局势在2025年上半年加速 [10] - 预计关税政策可能对运营业务及股权证券投资产生不利影响 [10]

业务拆分计划 - 卡夫亨氏正考虑将旗下大部分杂货业务剥离为独立上市实体 估值或达200亿美元 可能成为今年消费品行业最大规模交易 [1] - 拆分最快将于三季度末或四季度完成 涉及品牌包括奥斯卡梅尔肉类 Velveeta奶酪 果冻品牌Jell-O 麦斯威尔咖啡等 [1] - 拆分后的存续公司将保留高增长及高端业务线 包括亨氏番茄酱 灰芥末酱 费城奶油奶酪等 聚焦产品创新和国际市场拓展 [1] 拆分背景与动因 - 战略动议源于多年增长乏力 消费者偏好转变 以及2015年卡夫与亨氏合并以来的股东压力 [1] - 拟剥离产品虽深植美国家庭 但难以适应消费者日益青睐更新鲜 健康 少加工食品的潮流 [1] - 此举呼应食品行业主流趋势 传统巨头正收缩战线 集中资源发展具有全球吸引力的高利润率品牌 [1] 股东结构与历史 - 伯克希尔哈撒韦现持有约27%流通股 其投资始于2013年2月与巴西私募3G资本联手以280亿美元收购亨氏公司 [2] - 2015年将亨氏与卡夫食品集团合并 意图通过协同效应实现成本节约 [2] - 合并后公司持续面临销售下滑 商誉减值及消费者口味变迁等挑战 股价累计跌幅超60% [2] 股东现状 - 截至2025年中 伯克希尔所持股份较其账面价值缩水约45亿美元 [2] - 伯克希尔已减少在董事会的参与度 释放出淡出日常经营的信号 [2] - 随着新任CEO格雷格·阿贝尔即将上任 公司是否保留卡夫亨氏大额持股仍存变数 [2]