财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营收26.18亿元，同比增长15.47%，归母净利润4.93亿元，同比增长26.41%，扣非归母净利润4.53亿元，同比增长32.49% [1] - 2025年第三季度单季实现营收7.85亿元，同比增长0.19%，归母净利润1.66亿元，同比增长20.00%，扣非归母净利润1.54亿元，同比增长17.47% [1] - 第三季度收入增速放缓主要受位移监测业务的项目落地节奏、业务模式优化及对合同质量要求提升等因素拖累 [2] 资源与公共事业板块业务 - 精准农业业务布局丰富，农机自动驾驶产品已远销海外数十个国家，并陆续推出智能喷雾系统、智能出水桩等新产品，全年预计保持快速增长 [2] - 水利监测设备已累计在全国千余座水库安装万余套，公路边坡及桥隧监测领域推出了轻量化安全监测设备与信息化平台 [2] - 监测产品应用领域众多，市场开拓机遇仍存，板块内其他业务发展势头良好，长期增长确定性未受影响 [2] 建筑与基建板块业务 - 高精度接收机智能装备业务销量稳健增长，市场占有率持续领先，持续推广支持视频测量和三维建模的“视频测量RTK”等产品 [2] - 自研测地通软件及图形平台，突破图形渲染技术难点 [2] - 数字施工产品通过经销商网络在全球40多个国家推广，并在欧洲、亚太等机械控制发达市场开始批量应用，获得积极客户反馈 [3] 地理空间信息板块业务 - 前三季度该板块保持快速增长，三维智能业务是中军，公司已在高精度激光雷达、SLAM、摄影测量等领域取得成果 [3] - 推出多款激光雷达产品，将SLAM算法与RTK算法深度融合研发RS系列测量系统，提升作业效率 [3] - 多旋翼无人机行者X500搭载自研飞控系统，具备高抗扰能力，三维建模系统可实现激光雷达和可见光相机的深度融合建模 [3] - 三维智能测绘和无人船测绘产品竞争力凸显，应用领域众多，海外市场不断拓展，预计成为全年主要增长动能 [3] 机器人与自动驾驶板块业务 - 乘用车领域取得突破，完成车规产线建设及认证，被指定为多家车企的自动驾驶位置单元定点供应商，部分车型已量产，累计交付超60万套 [4] - 非乘用车领域，高精度定位终端已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识等公司达成合作 [4] - 全球星地一体增强服务平台在多个行业成功应用，一体化解决方案优势明显，乘用车业务市场份额有望持续扩大 [4] 海外市场与全球化战略 - 全球化是公司重要发展战略，已在海外建立经销商网络并持续完善布局，产品销往全球百余个国家和地区 [5] - 除RTK产品外，三维智能业务和农机自动驾驶产品出海进程保持高景气，已在海外数十个国家实现销售 [5] - 2025年前三季度海外业务保持快速增长，海外收入占比提升，整体毛利率较高，预计受益于海外业务占比提升及国内产品收入结构优化，毛利率有望持续改善 [5]

投资评级 - 报告对华测导航（300627.SZ）维持“买入-A”评级 [1][9] 核心观点 - 公司海外业务拓展良好，业绩保持稳健增长 [1] - 公司经营稳健，各业务领域百花齐放，增长空间广阔 [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为26.5%、27.2%、26.4% [9] 市场与财务数据 - 截至2025年11月13日，公司收盘价为32.25元，总股本7.86亿股，流通市值208.87亿元 [3] - 2025年9月30日基础数据显示，每股净资产5.11元，每股资本公积1.71元，每股未分配利润2.12元 [3] - 2025年Q1-Q3公司实现营收26.18亿元，同比增长15.47%；归母净利润4.93亿元，同比增长26.41%；扣非归母净利润4.53亿元，同比增长32.49% [4] - 单Q3实现营收7.85亿元，同比增长0.19%；归母净利润1.66亿元，同比增长20.00%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长17.47% [4] - 盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为7.38/9.39/11.87亿元，对应EPS为1.34/1.71/2.16元 [9][10] - 基于2025年11月13日收盘价，对应2025-2027年PE分别为24.0/18.9/14.9倍 [9] 分业务板块表现 - **资源与公共事业板块**：位移监测业务因项目落地节奏等因素致Q3收入增速放缓；精准农业产品远销海外数十国，全年预计保持快速增长；水利监测设备已安装于全国千余座水库 [4] - **建筑与基建板块**：高精度接收机智能装备销量稳健增长，市场占有率领先；数字施工产品在国际市场快速增长，产品在全球40多个国家推广 [5] - **地理空间信息板块**：Q1-Q3保持快速增长，三维智能测绘、无人船测绘产品竞争力凸显，预计成为全年主要增长动能 [6] - **机器人与自动驾驶板块**：乘用车领域取得突破，累计交付自动驾驶位置单元超过60万套；非乘用车领域与多家行业领先公司达成合作 [7] 海外市场与战略 - 全球化是公司重要发展战略，产品已销往全球百余个国家和地区 [8] - 2025Q1-Q3海外业务保持快速增长，海外收入占比提升，且整体毛利率较高 [8] - 随着产品成熟度提升及海外市场接受度提高，公司毛利率有望持续改善 [8]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入26.18亿元，同比增长15.47% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润4.93亿元，同比增长26.41% [1] - 2025年前三季度扣非净利润4.53亿元，同比增长32.49% [1] - 2025年第三季度营业收入7.85亿元，同比增长0.19% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润1.66亿元，同比增长20% [2] - 2025年第三季度扣非净利润1.54亿元，同比增长17.47% [2] - 2025年全年经营目标为归属于上市公司股东的净利润达到7.3亿元，较上年同期增长约25% [2] 业务板块表现 - 第三季度收入增速放缓主要受位移监测业务影响，其他业务发展良好 [2] - 地理空间信息板块快速增长，三维智能业务市场表现亮眼，预计全年增速高于公司整体水平 [4] - 精准农业领域前三季度保持较快增长，农机自动驾驶产品已远销海外数十个国家 [6] - 机器人与自动驾驶板块在乘用车领域前三季度出货量延续快速增长态势，但产品单价较低对整体收入贡献有限 [8] - 2025年前三季度海外业务保持快速增长，海外营收占比进一步提升 [8] 盈利能力与成本 - 第三季度毛利率提升原因包括海外业务占比提升（海外毛利率高于国内）、国内产品收入结构变化以及汇兑收益贡献 [3] - 公司追求健康合理的毛利率水平，通过持续降本与合适定价保障盈利能力 [3] 技术研发与产品创新 - 公司构建高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大核心技术护城河 [1] - 三维智能业务持续投入激光雷达、SLAM、摄影测量、无人飞控等技术研发，推出多款新产品 [5] - 精准农业领域丰富产品矩阵，推出智能喷雾系统、智能出水桩、农具导航等新产品 [7] - 机器人与自动驾驶业务已完成车规产线建设及车规认证等投入 [8] 市场拓展与战略布局 - 公司坚持全球化发展战略，在海外建立强大经销商网络，产品销往全球一百多个国家和地区 [9] - 位移监测业务受项目落地节奏和业务模式优化影响，预计第四季度仍存在不确定性但其他业务可平滑波动 [2] - 三维智能产品出海进程加速，未来增长空间较大 [6] - 公司将持续优化全球经销商管理体系，提升海外团队本地化运营能力 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入18.33亿元，同比增长23.54% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比增长29.94% [3] - 扣非净利润2.99亿元，同比增长41.80% [3] - 2025年全年净利润目标7.3亿元，同比增长约25% [3] 业务板块表现 - 资源与公共事业板块收入7.02亿元，同比增长3.09% [3] - 建筑与基建板块收入6.59亿元，同比增长23.67% [3] - 地理空间信息板块收入3.59亿元，同比增长87.61% [3] - 机器人与自动驾驶板块收入1.14亿元，同比增长43.80% [3] 市场分布 - 国外市场收入6.02亿元，同比增长35.09% [3] - 国内市场收入12.32亿元，同比增长18.58% [3] 核心技术与产品 - 构建高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大核心技术 [2] - 推出AU20、AA15、AA10等多款激光雷达产品 [5][6] - 研发RS系列测量系统和行者X500无人机 [6] - 开发天工航空影像空中三角测量软件及三维建模系统 [6] 战略布局 - 精准农业领域推出"领航员NX612"系列及智能喷雾系统等新产品 [7][8] - 三维智能业务海外市场开拓效果显著 [6] - 机器人与自动驾驶领域覆盖矿山、物流、港口等多个场景 [9] - 全球化发展战略，产品销往全球100多个国家和地区 [9] 风险提示 - 2025年经营目标存在市场状况变化等不确定性因素 [4]

财务业绩 - 2024年公司实现营业收入32.51亿元 同比增长21.38% 归母净利润5.83亿元 同比增长29.89% 实际业绩贴近预告上限5.65-5.85亿元 [1] - 2025年经营目标为归母净利润7.3亿元 较2024年增长约25% [1] - 整体毛利率达58.1% 呈现缓慢提升趋势 研发投入占营收比重14.4% 同比下降2.8个百分点 [1] 业务板块表现 - 资源与公共事业板块收入14.3亿元 同比增长26.4% 建筑与基建板块收入10.5亿元 同比增长9.0% [2] - 地理空间信息板块收入5.9亿元 同比增长38.4% 销量达5516台 同比增长178% [2] - 机器人与无人驾驶板块收入1.85亿元 同比增长15.5% [2] 战略发展重点 - 海外业务占比28.8% 同比增长30.4% 海外毛利率高达77.6% 显著高于国内50.2%的毛利率水平 [2] - 推出SLAM算法与RTK算法深度融合的如是RS系列测量系统 在国内外市场推广表现优异 [2] - 地理空间信息技术持续渗透新产业 三维激光雷达业务预期高增 车载产品定点和出货节奏加速 [2] 盈利预测调整 - 上调2025-2026年盈利预测至7.50/9.49亿元（原预测7.20/9.04亿元）新增2027年预测11.46亿元 [3] - 当前股价对应市盈率为30/24/20倍 维持买入评级 [3]