行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但指出行业前景广阔，多个细分赛道极具增长潜力 [2] 报告核心观点 - 中国特膳食品行业在居民健康意识提升、消费升级及精准营养需求爆发等多重宏观因素驱动下，市场规模持续扩大 [2] - 婴幼儿配方食品仍占据主要比重，而特医食品、婴幼儿辅助食品和运动营养食品等领域极具增长潜力 [2] - 行业未来发展更依赖于科技创新，包括新原料开发、配方精准化与个性化以及生产工艺升级 [2] - 专注特医食品的制造商因合规性更获消费者信任，且该赛道增长潜力巨大，具备显著的长期竞争优势 [5] 行业综述 - 特殊膳食用食品指为满足特殊身体或生理状况及疾病、紊乱等状态下的特殊膳食需要而专门加工或配方的食品 [19] - 特膳食品分为四类：婴幼儿配方食品、婴幼儿辅助食品、特医食品与其他特膳食品 [19] - 特医食品根据不同临床需求和适用人群分为全营养配方食品、特定全营养配方食品和非全营养配方食品3类 [21] - 婴幼儿辅助食品针对较大婴儿和幼儿，包括谷类辅助食品和罐装辅助食品，谷物干物质需占总干物质组成的50%及以上 [22][23] - 其他特膳食品包括辅食营养补充品、运动营养食品与孕妇及乳母营养补充食品 [32] 市场规模分析 - 十年间中国居民人均可支配收入实现翻倍增长，恩格尔系数持续下降，为特膳食品行业发展奠定坚实基础 [35] - 2024年中国婴幼儿配方食品行业市场规模为1,017.27亿元人民币，预计2029年增长至1,058.12亿元人民币 [39][40] - 婴儿配方食品市场规模2024年为100.06亿元，预计2029年降至72.52亿元；较大婴儿和幼儿配方食品市场规模2024年为917.11亿元，预计2029年增至985.43亿元；特医婴儿配方食品市场规模2024年为0.10亿元，预计2029年增至0.17亿元 [44] - 2024年中国婴幼儿辅助食品行业市场规模为148.27亿元，预计2029年增长至212.02亿元 [46][47] - 婴幼儿谷类辅助食品市场规模2024年为121.67亿元，预计2029年增至168.46亿元；婴幼儿罐装食品市场规模2024年为26.60亿元，预计2029年增至43.56亿元 [47] - 2024年中国特医食品行业市场规模为202.72亿元，预计2029年增长至788.81亿元，年复合增长率显著 [51][52] - 2024年中国其他特膳食品行业市场规模为27.64亿元，预计2029年增长至64.71亿元 [59][60] - 运动营养食品市场规模2024年为18.86亿元，预计2029年增至51.41亿元，增幅远超其他品类；辅助营养补充品市场规模2024年为6.39亿元，预计2029年增至9.92亿元；孕妇及乳母营养补充食品市场规模2024年为2.39亿元，预计2029年增至3.38亿元 [64] 产业链分析 - 上游原料中，2025年8月中药材价格指数达1,698.23点，维生素A、D3、B1等原料价格存在分化，促使中游企业注重原料采购稳定性和配方成本管理 [69][70][71][72] - 中游领域，截至2025年9月，婴幼儿配方乳粉累计获批注册数量超2,400件，其中面向0-6月龄婴儿的1段产品占比33.0%；特医食品累计获批277件，全营养配方食品占比最高达27.4% [74][75] - 下游渠道转型，2020-2024年药店食品、保健品类销售贡献率由7.04%降至5.58%，利润贡献率由8.81%降至6.86%，线上渠道重要性提升 [78][79][80] - 需求端，2018-2022年中国医院诊疗人次从35.77亿次变动至38.22亿次，5岁以下儿童超重患病率由7.90%增至8.90%，推动特膳食品需求激增和向精准营养解决方案转型 [77][80][81] 资本市场表现 - 特膳食品在A股市场的IPO活动逆势回温，但2025年至今的募资总额与去年相比仍有差距 [82] - 港股市场表现显著回暖，2025年至今港股食物饮品行业募集金额高达227亿港币，已超2020-2024年历史全年总额；特膳食品赛道有8家企业提交IPO申请，已超2020-2024年历史当年申请数量 [84][85][87][88] 行业竞争格局 - 行业入局企业背景多元，参与者数量众多，主要分为三类：国内外大型乳制品企业、专注特膳食品尤其是特医食品的食品制造商、国内外大型药企 [92][95] - 成功获取婴幼儿配方乳粉及特医食品注册批文的企业因合规更获消费者信任，在业内更具竞争力 [93] - 专注特医食品的制造商依托其产品与临床需求的高度契合性，具备显著的长期竞争优势 [93][96] - 未来特医食品将成为行业竞争焦点，行业将从"产品竞争"转向"全场景解决方案竞争" [97]

监管行动核心观点 - 市场监管总局将持续加大食品添加剂抽检监测力度，对超范围、超限量及非法添加行为零容忍，将合规使用食品添加剂定位为行业高质量发展的责任底线和信誉基石 [1] - 2025年上半年全系统完成食品安全监督抽检263.9万批次，对6.9万批次不合格产品进行处理，查办食品违法案件18.1万件，罚没7.4亿元，移送司法机关653件，实施从业限制1372人，以强化高压震慑态势 [1] - 针对食品添加剂滥用问题，上半年检出超范围超限量使用食品添加剂的不合格食品1.2万批次，并处罚相关企业4727家，责令停产停业65家，吊销10家企业生产许可证，将4家列入严重违法失信名单，移送公安机关48件 [2] 重点监管领域与专项整治 - 监管聚焦于与人民群众日常生活密切相关的"米袋子"、"菜篮子"、"果盘子"等大宗食品，以及与"一老一小"重点人群相关的保健食品、特殊医学用途配方食品、婴幼儿配方乳粉等 [2] - 监管紧盯校园食品安全等重点领域，部署常规、跟踪及专项抽检 [2] - 全系统持续推进校园食品安全问题整治，加强平台外卖食品安全检查，并开展针对制售假劣肉制品、农村假冒伪劣食品、食品添加剂滥用、食用植物油掺杂掺假等问题的专项整治行动 [1] 问题处置与风险防控 - 对抽检发现的不合格产品采取下架、封存、召回措施 [1] - 坚持对问题产品追踪溯源以消除隐患，并对问题线索深挖彻查，严打重处违法违规行为 [1] - 食品添加剂滥用是监管中发现的重要风险，主要涉及超范围超限量使用二氧化硫、甜蜜素、脱氢乙酸等 [2]

食品添加剂监管行动 - 市场监管总局上半年完成食品安全监督抽检263.9万批次 检出超范围超限量使用食品添加剂的不合格食品1.2万批次 主要涉及二氧化硫、甜蜜素、脱氢乙酸等滥用问题[1] - 总局统筹四级抽检力量 调用1200余家食品检验检测机构 重点排查米袋子、菜篮子、果盘子等大宗食品及保健食品、特殊医学用途配方食品、婴幼儿配方乳粉等重点领域[1] - 处罚相关食品生产经营企业4727家 责令停产停业65家 吊销10家企业生产许可证 将4家列入严重违法失信名单 移送公安机关48件案件追究刑事责任[2] 监管机制与重点方向 - 食品添加剂滥用被列为年度抽检计划重点任务 针对"一老一小"重点人群相关食品及校园食品安全领域部署常规抽检、跟踪抽检、专项抽检[1] - 风险处置要求企业及时下架召回问题产品 同时严厉打击滥用食品添加剂违法行为[2]