智算中心建设与交付 - 优刻得乌兰察布智算中心三期B栋于2025年6月交付，建筑面积约23000平方米，机柜数量约2300个，平均设计功率12kw，满足GPU等高性能设备部署需求[1] - 公司已搭建上万P自有算力，服务超千款AI应用，并与上海青浦智算中心形成东西呼应的"双中心"架构[2] 经营业绩与海外拓展 - 2024年公司营收15.03亿元，归母净利润同比减亏1.02亿元，同比回升29.67%，综合毛利率提升7.75个百分点至18.86%，云计算毛利率从10.58%上升至20.57%[1] - 2025年Q1综合毛利率同比增加9.25个百分点至24.34%，海外业务覆盖全球22个地域的30个数据中心，获评"出海黑马增速指数"[1] 客户服务与行业合作 - 乌兰察布智算中心服务秘塔科技、科大讯飞、达观数据等AI企业，提供训练和推理算力[2] - 与贵州贵安发展集团合作推进智算平台建设，联合DeepWisdom上线OpenManus云端体验，参与发布国内首个青光眼AI大模型，支撑脑虎科技脑电数据上云[3] 技术研发与产品布局 - 自研孔明智算平台、模型服务平台，适配主流国产芯片，打造开箱即用的一体机方案，已搭建国产千卡智算集群[3] - 与沐曦、壁仞、昇腾等国产芯片厂商深度合作，提升国产算力在AI推理中的效率，AI一体机应用于汇添富基金、好买基金等企业[3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年总营收分别为18.04亿元、21.70亿元、25.89亿元，增速20.03%、20.28%、19.34%，归母净利润-0.85亿元、+0.27亿元、+1.03亿元[4] - 可比公司2025-2027年平均PS为3.93倍、3.52倍、3.16倍，公司当前价格对应PS为5.98倍、4.97倍、4.17倍[4]

智算业务成为独立云厂的新增长点 - 生成式AI的出现让独立云厂看到新希望，智算业务从单纯卖资源拓展至AI全链条 [2] - 2023年初A800机器租赁价七八万/月，后因禁令和AI需求暴涨，A800服务器市价达100-200万/台，H800达200-300万/台 [2] - 优刻得、青云科技、金山云等独立云厂智算业务营收占比显著：优刻得AI相关收入超30%，青云AI算力云占营收20%，智算平台合计或占40%，金山云AI账单收入占公有云34% [11] 智算业务的两大模式 - **智算资源**：轻资产模式为主，如青云通过整合闲置算力（网吧/个人电脑闲置率超50%）并分成 [6] 优刻得自建智算中心（乌兰察布/青浦），机房租用率超90%，客群聚焦中腰部及AI应用公司 [7][8] - **智算平台**：优刻得"孔明"平台服务高校等非租赁需求，青云智算平台毛利率超50%，复用原有云服务积累 [10] 市场动态与挑战 - 算力租赁价格较2023年峰值下降30%-40%，散单为主，国有资本退出小规模智算建设加剧中小厂商压力 [4][14] - 大模型公司退租现象增多，50%备案大模型转向AI应用开发，训练需求集中于大厂和具身机器人行业 [16] - 违约风险高：市价浮动20%即可能触发违约，合同周期从五年缩短至一年，推理需求中80%为长尾散单 [19] 竞争与行业乱象 - 价格战蔓延至软件：硬件厂商"卖硬件送软件"报价仅十几万，远低于云厂130-200万 [15] - 市场混乱：H200期货虚假交易频发，空壳公司骗取闭口合约后消失 [21] - 大厂资本挤压：某保险企业案例中，大厂通过五折折扣和免费试用策略抢夺客户 [15] 独立云厂的差异化策略 - **客户触达**：聚焦中小客户（起售价100万以下），绑定孵化器/园区，快速响应服务需求（青云工单系统直接对接研发） [25] - **技术壁垒**：优化推理性能（硅基流动）、异构算力调度（无问芯穹），提升运维自动化（阿里云有效训练时长占比93%） [26] - **生态合作**：与地方企业/国产芯片商深度绑定，下沉数据治理能力，布局区域化及细分行业 [26][27] 未来展望 - 智算早期阶段留存关键：独立云厂通过概念股红利（如DeepSeek带动股价飙升）、分散化客户趋势及轻资产模式维持牌桌地位 [23][28] - 需平衡重资产投入风险（如服务器成本占80%）与高毛利机会，等待应用爆发窗口 [9][26]