近日，安徽肥西农村商业银行股份有限公司（下称"肥西农商银行"）发布2025年中期业绩报告。 2025年上半年，肥西农商银行实现营业收入4.37亿元，较上年同期下降12.28%；同期净利润为1.30亿元，同比增长2.62%。值得注意的是，净利润的增长并 非源于主营业务的改善，而是主要依赖信用减值损失计提的大幅减少——从2024年同期的1.41亿元降至0.7亿元，降幅达50.35%。 截至2025年6月末，肥西农商银行资产总计达502.29亿元，负债总额473.83亿元。其中，吸收存款409.05亿元，发放贷款及垫款330.54亿元，存贷款业务仍是 其核心业务支柱。 从数据来看，该行资产负债规模保持稳步增长，但结合此前披露的信息，其存款结构存在一定失衡。公司存款曾出现负增长，储蓄存款中定期存款占比过 高，这不仅推高了资金成本，也对其流动性管理提出更高要求。贷款规模的持续扩张则需要关注其资产质量变化。 尽管肥西农商银行未公布2025年6月末的不良贷款率，但联合资信的评级报告揭示了其资产质量方面的隐忧。报告显示，截至2024年末，该行不良贷款率已 连续三年下降至1.71%，但逾期贷款规模同比增长32.23%，逾期90 ...

银行业内卷现状与整治 - 广东银行业推进"1+3+N"制度体系整治内卷式竞争 "1"指监管部门负面清单 "3"包含自律公约等文件 "N"涵盖各业务领域自律举措 [1] - 宁夏银行业协会组织内卷式竞争情况座谈会 显示行业整治行动正在多地展开 [1] - 银行业内卷主要表现为存贷两端价格战 在低利率环境下部分机构以价格换规模 陷入"赔本赚吆喝"困境 [1] 存款端内卷表现 - 存款利率呈现"降不动"态势 银行存在规模情结 在考核节点出现"高息买存款"等行为 [2] - 部分银行通过手工补息操作 使实际利率"明降实升" [2] - 同业存款竞争激烈 部分银行以远高于市场水平的利率吸收存款 推高付息成本 [2] 贷款端内卷表现 - 贷款利率"下行快"特征显著 部分大企业贷款利率低于同期限国债收益率 [2] - 极少数银行以远低于保本点的利率发放房贷 [2] - 一季度消费贷利率跌破2.5% 引发套取资金用于炒股等违规操作 [2] 内卷带来的负面影响 - 严重挤压银行盈利空间 危及行业健康发展 [3] - 可能放松风险审核 增加坏账风险 引发逆向选择 [3] - 导致市场信号失真 对宏观经济调控形成制约 [3] 破局内卷的建议措施 - 银行需基于资源禀赋调整业务结构 大型银行聚焦国家战略领域 中小银行深耕区域特色产业 [3] - 挖掘客户潜在需求 拓展非息收入 实现多元化发展 [3] - 构建科学合理的激励机制 避免单纯以规模指标考核 增加多元化考核指标 [4]

关联交易基本情况 - 公司拟与紫金财务公司签订《金融服务协议》，期限三年，开展存贷款、结算及其他金融服务业务 [1] - 公司在紫金财务公司的每日最高存款余额与利息之和不超过20亿元人民币，每日最高贷款余额与利息之和不超过10亿元人民币 [1] - 紫金财务公司为公司关联方紫金矿业集团的控股子公司，本次交易构成关联交易 [1] 关联交易审议程序 - 关联董事吴健辉、曹三星已回避表决，独立董事专门会议审议通过该议案 [1] - 此项交易尚需获得股东会批准，关联人将回避表决 [2] - 本次交易不构成重大资产重组或重组上市，无需有关部门批准 [2] 关联方基本情况 - 紫金财务公司注册资本100,314.60万元，成立于2009年9月24日，注册地点为上杭县紫金大道1号 [2] - 紫金财务公司主要股东为紫金矿业集团（控股股东）和上杭县财政局（实际控制人） [3] - 2025年3月31日未经审计总资产2,062,740.71万元，净资产182,069.19万元 [4] 交易标的及协议内容 - 紫金财务公司将提供存贷款、结算及其他金融服务 [4] - 存款利率执行中国人民银行同期同类存款利率，贷款利率按中国人民银行及紫金财务公司有关规定执行 [4] - 协议自紫金财务公司股东大会批准之日起生效，有效期三年 [5] 交易对公司影响 - 公司评估认为紫金财务公司风险管理无重大缺陷，各项监管指标符合规定 [5] - 公司已制定风险处置预案，保障存贷款安全性和流动性 [6] - 公司主要收入不依赖此关联交易，独立性不受影响，有利于降低资金成本及融资风险 [6] 历史关联交易情况 - 当年年初至公告披露日，公司及子公司与该关联人未发生关联交易 [7] 独立董事意见 - 独立董事一致同意该议案，认为交易定价合理，不存在损害上市公司利益的情形 [7]

银行板块 - 银行作为金融界的"老大哥"具有稳定的盈利模式 主要依靠存贷款利息差和手续费收入 [1] - 银行股通常具有较高股息率 大型国有银行长期分红稳定 适合追求稳定收益的投资者 [1] - 银行股股价波动较小 不适合短期投机 其业绩与宏观经济形势密切相关 经济不景气时坏账率上升将影响利润 [3] 证券板块 - 证券公司作为资本市场中介 业务涵盖股票交易、债券发行和融资融券等 其投资价值在牛市中显著体现 [3] - 市场行情向好时 交易活跃度提升带动佣金收入大幅增长 证券股往往迎来上涨行情 历史牛市期间涨幅显著 [3] - 证券板块波动性大 熊市时业绩和股价同步下滑 行业呈现头部集中趋势 建议选择业务多元化的头部券商 [5] 保险板块 - 保险行业具有长期稳定性和成长性 通过保费形成资金池进行投资 同时受益于居民风险意识提升带来的需求增长 [5] - 保险公司业务涉及精算和投资等多领域 业绩受利率及投资市场表现双重影响 利率下行可能压制投资收益 [5] - 保险股投资时机可关注利率上升周期和市场表现向好阶段 此时投资收益和业绩有望同步提升 [7] 投资时机判断 - 银行股投资窗口出现在宏观经济复苏及央行降息预期阶段 降息刺激贷款需求改善业绩 [7] - 证券股机会需观察市场成交量和新开户数等先行指标 持续放量往往预示牛市来临 [7] - 保险股优选利率上行及投资市场表现强劲时期 此时资金运用收益对业绩贡献显著 [7]

公司动态 - 江苏银行获监管批准收购江苏丹阳苏银村镇银行并设立4家支行（丹阳开发区支行、界牌支行、皇塘支行、访仙支行）[1] - 公司将全面承接丹阳苏银村镇银行的资产、负债、业务及员工确保客户权益和业务连续性[2][4] - 截至2024年末江苏银行总资产达3 95万亿元存款余额2 12万亿元贷款余额2 1万亿元[1] 收购背景与战略意义 - 丹阳苏银村镇银行成立于2008年由江苏银行发起设立此次收购属于"家族内部"资源整合[1] - 收购基于降本增效（共享总行系统资源减少重复成本）和战略布局（拓展农村金融市场）双重考量[5] - 目标为深入服务小微企业及"三农"填补农村金融服务空白提升区域覆盖率[6] 业务协同与区域布局 - 新支行将精准对接当地特色产业（如界牌镇灯具、皇塘镇家纺、访仙镇汽车零部件）提供定制化金融产品[5] - 通过存贷款及中间业务无缝对接保留原客户资源与本地经验快速融入丹阳市场[4][5] - 针对小微企业季节性资金需求等提供供应链金融、贸易融资等多元化服务[7] 行业趋势与影响 - 2024年全国超75家村镇银行被吸收合并55家被收购反映城商行"瘦身强体"行业趋势[8] - 收购优化区域金融资源配置化解小规模村镇银行经营风险同时增强城商行县域竞争力[8] - 整合提升金融市场稳定性通过城商行风控体系阻断潜在系统性风险[9]

报告公司投资评级 - 报告对工商银行A股和H股的评级均为“买入”，当前价格分别为7.27元/5.48港元，合理价值分别为7.29元/5.50港元，前次评级也均为“买入” [2] 报告的核心观点 - 工商银行2025年一季报显示，营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为 -3.2%、-3.6%、-4.0%，增速较24A分别变动 -0.69pct、+0.68pct、-4.50pct，规模扩张、拨备计提减轻形成正贡献，息差收窄为主要拖累 [6] - 亮点包括坚守主责主业Q1存贷同比多增、资产质量稳健、中收降幅收窄；关注方面有息差继续承压、其他非息波动 [6] - 预计公司25/26年归母净利润增速分别为0.84%/2.08%，EPS分别为0.99/1.01元/股，当前股价对应25/26年PE分别为7.32X/7.16X，对应25/26年PB分别为0.66X/0.62X，给予公司最新财报每股净资产0.70倍PB，对应合理价值7.29元/股，H股合理价值5.50港币/股，均维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 关键财务指标概览 - 2025Q1营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 -3.22%、-3.56%、-3.99%，环比变化分别为 -0.69pct、+0.68pct、-4.50pct [9] - 2025Q1净息差1.33%，环比24A下降9bp，同比24Q1下降15bp；测算单季度净息差1.29%，环比24Q4下降8bp [6][9] - 2025Q1末不良贷款率1.33%，环比上年末回落1bp；测算不良净生成率0.50%，同比微升2bp；拨备覆盖率215.70%，环比提升0.79pct [6][9] 业绩增速情况 - 累计业绩同比增速方面，2025Q1营业收入、净利息收入、非息收入、净手续费收入、其他非息收入同比增速分别为 -3.2%、-2.9%、-4.2%、-1.2%、-10.4% [12][13] - 单季度业绩同比增速方面，2025Q1营业收入、净利息收入、非息收入、净手续费收入、其他非息收入同比增速分别为 -3.2%、-2.9%、-4.2%、-1.2%、-10.4% [26][27] 业绩驱动拆分 - 累计同比业绩拆分显示，2025Q1生息资产规模、净息差、净手续费收入、其他收支、税金及附加、成本收入比、拨备计提、有效税率对归母净利润的影响分别为8.7%、-11.6%、0.3%、0.3%、0.1%、-1.5%、0.8%、-1.0% [22] - 单季度同比业绩拆分显示，2025Q1生息资产规模、净息差、净手续费收入、其他收支、增值税及附加、成本收入比、拨备计提、有效税率对归母净利润的影响分别为8.7%、-11.6%、0.3%、0.3%、0.1%、-1.5%、0.8%、-1.0% [30] ROE拆解 - 累计ROE拆解表明，2025Q1年化ROE为9.06%，环比下降0.82pct [35] - 单季度ROE拆解表明，2025Q1年化ROE为9.06%，环比下降1.33pct [37] 净息差等指标 - 累计净息差2025Q1为1.33%，同比下降0.15pct；单季度测算净息差2025Q1为1.29%，环比下降0.08pct [38] - 生息资产收益率2025Q1测算为2.78%，环比下降22bp；计息负债成本率2025Q1测算为1.63%，环比改善17bp [6][38] 生息资产情况 - 2025Q1末生息资产同比增长8.5%，增速同比放缓4.6pct；单季贷款增量为13,108.12亿元，同比多增271.34亿元，占24全年信贷增量的57.3% [6][42] - 投资类资产2025Q1增长9,625.4亿元，同比多增5,788.73亿元，增速达23.6% [6][42] 计息负债情况 - 2025Q1末计息负债同比增长8.4%，存款同比增长4.0%，存款新增1.59万亿元，同比多增810亿元 [6][44] 贷款情况 - 2025Q1对公贷款增量约为1.1万亿元，增量贡献84.8%，零售贷款信贷需求相对疲软，新增1,820.34亿元 [6][46] - 票据贴现余额增速较快，2025Q1达80.4% [46] 存款情况 - 公司存款余额占比呈下降趋势，2024A为45.2%，同比下降3.90pct；个人存款余额占比上升，2024A为54.1%，同比上升3.87pct [48][49] 投资类资产情况 - FVOCI资产余额增速较快，2025Q1达64.5%，余额占比为25.5%，同比上升6.35pct [51]