公司概况 - 宏辉果蔬为国内专业果蔬服务商，采销基地布局多元化，覆盖全国主要水果产区，在汕头、烟台、上海等地建有初加工配送基地 [2][10] - 2025年3月末公司实际控制人为黄俊辉、郑幼文夫妇，持股比例46.54%，其中22%股份被质押 [6] - 2025年6月控股股东变更为苏州申泽瑞泰，实际控制人变更为叶桃、刘扬和苏州资产投资集团 [4][6] 财务表现 - 2024年营业收入10.80亿元，同比基本持平；2025年1-3月营收2.46亿元，同比增长13.71% [2][10] - 2024年净利润0.17亿元，同比下降63%；2025年1-3月净利润0.05亿元 [2][10] - 2024年销售毛利率9.06%，较2023年提升1.05个百分点；但2025年1-3月下滑至6.86% [2][10] - 2024年末总债务6.80亿元，其中短期债务占比64.25%；现金短期债务比仅0.13 [4][20] - 2024年末应收账款7.41亿元，存货3.30亿元，合计占资产比重55.33% [16][18] 业务运营 果蔬业务 - 水果销售收入占比超80%，主要品种为苹果(39%)、梨(19%)、柑桔橙(13%) [10] - 2024年水果销量10.13万吨，产销率99.84%；苹果采购价6.09元/公斤，同比下降20.7% [11][13] - 销售渠道中电商及社区团购占比提升至47.72%，商超渠道占比7.85% [12] - 采购以现金结算为主，2024年向农户采购占比82.04% [12][13] 其他业务 - 食品业务收入0.35亿元，毛利率仍亏损；粮油业务收入下降45.83% [14] - 冻肉贸易业务收入增长10.76%，采用预付款模式，对资金形成占用 [14] 项目进展 - "宏辉转债"募投项目广东仓储基地延期至2024年末仍未正式投产 [4][15] - 马来西亚热带水果种植基地已完成基础设施建设，投资进度24.6% [15] - 宏辉转债余额2.25亿元，2026年2月到期，当前转股比例仅32.35% [5][19] 行业环境 - 水果行业品牌化程度低，供需结构性失衡，电商渠道加剧价格竞争 [9] - 2024年超市业态经营收缩，零售商延长供应商账期影响中游分销商回款 [9] - 水果作为高损耗品类易陷入"滞销-库存积压-清货"循环 [9]

评级结果 - 公司主体信用等级为"A+"，评级展望为"稳定" [1][2] - "宏辉转债"债项信用等级为"A+" [1][2] - 本次评级结果较前次没有变化 [2] 评级机构及时间 - 评级机构为中证鹏元资信评估股份有限公司 [1][2] - 前次评级时间为2024年6月27日 [1] - 本次跟踪评级报告出具时间为2025年6月23日 [2] 债券信息 - "宏辉转债"不可作为债券质押式回购交易的质押券 [1] - "宏辉转债"为2020年2月公开发行的A股可转换公司债券 [1] 公告信息 - 跟踪评级报告详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） [2] - 公告编号为2025-034 [1]

公司股权变动情况 - 信息披露义务人黄俊辉和郑幼文合计持有公司股份265,435,436股，占公司总股本的46.54%，其中黄俊辉持股252,087,820股（44.19%），郑幼文持股13,347,616股（2.34%）[4] - 本次权益变动包括大宗交易减持、可转债转股被动稀释、协议转让及表决权放弃，导致持股比例从50.36%降至46.54%，最终降至20.00%[7][8][9] - 黄俊辉拟通过协议转让向苏州申泽瑞泰转让151,380,521股（26.54%），转让价格5.68元/股，总价款8.598亿元[11][16] 权益变动方式 - 大宗交易减持：2022年5月至2023年7月期间，黄俊辉减持7,977,000股（1.82%），郑幼文减持11,407,237股（2.00%）[9] - 可转债转股被动稀释：因"宏辉转债"转股，公司总股本从438,726,371股增至570,399,448股，导致原股东持股比例被动下降[10][11] - 表决权放弃：黄俊辉将永久放弃68,446,355股（12.00%）的表决权，确保其与一致行动人表决权比例不超过8%[12][30] 控制权变更 - 交易完成后公司控股股东变更为苏州申泽瑞泰，实际控制人变更为叶桃、刘扬和苏州资管集团[13] - 申泽瑞泰由叶桃、刘扬控制的普通合伙人（20%出资）与苏州资管集团控制的有限合伙人（80%出资）共同决策，投资委员会需三分之二以上委员通过重大事项[14] - 协议约定公司管理层变更：黄俊辉可提名1名非独立董事及1名监事，其余6名董事（含董事长）和2名监事由申泽瑞泰提名[19] 交易条款与安排 - 股份转让价款分四期支付：首期1亿元（签约时支付2000万+10个工作日内8000万），第二期2.5亿元（交易所合规审核后），第三期4.5亿元（管理层交接后），尾款1.598亿元（6个月内）[16][17][18] - 过渡期限制条款：禁止公司进行重大资产处置、对外投资、担保等行为，需维持正常运营[23][24] - 信息披露义务人承诺12个月内不减持股份，13-24个月减持不超过10%，25-36个月减持不超过5%，且优先减持放弃表决权股份[21] 财务与法律状态 - 信息披露义务人持有股份中58,400,000股（占其持股22%）处于质押状态，拟转让股份无权利限制[31] - 公司声明不存在未披露负债、重大税务违规、资产权属纠纷及影响上市地位的潜在风险[24][25][26] - 交易需经上交所合规性审核及中登公司过户登记，目前存在审批不确定性[33]

转债市场表现 - 中证转债指数高开0 05% [1] - 恒帅转债涨幅达30%触发临停 [1] - 财通转债和塞力转债涨幅超过3% [1] - 绿茵转债、泰坦转债、宏辉转债、首华转债出现小幅下跌 [1]