文章核心观点 - 南财理财通数据显示，截至2025年12月25日，理财公司发行的投资周期为3-6个月的混合类公募理财产品近六个月整体平均净值增长率为2.97%，但部分产品表现突出，前十名产品近六个月净值增长率均超过6.31% [5] - 表现优异的产品主要受益于特定资产类别的强劲表现，特别是黄金ETF和可转债市场的上涨，带动了相关理财产品的净值增长 [7] - 宁银理财和杭银理财在该期限混合类产品中整体表现领先，近六个月净值增长率均值分别达到8.49%和7.60% [5] 整体市场表现与数据 - 截至统计日，理财公司共存续128只3-6个月期限的混合类公募理财产品 [5] - 这些产品近六个月平均净值增长率为2.97%，最大回撤均值为0.94% [5] - 业绩分布呈现分化：29只产品净值增长超过5%，82只产品增长率分布在1%至5%区间，17只产品增长率低于1% [5] 榜单产品业绩详情 - **宁银理财**：旗下三只产品上榜，其中“宁赢平衡增利智能制造混合类理财5号”以9.47%的近六个月净值增长率位列榜首，最大回撤1.95%，年化波动率6.20% [2] - **宁银理财**：“宁赢平衡增利混合类开放式理财3号”以9.28%的净值增长率位列第二，最大回撤1.88%，年化波动率6.04% [2] - **杭银理财**：“幸福99卓越混合(多元恒利)180天持有期理财”以8.68%的净值增长率位列第三，最大回撤4.82%，年化波动率7.70% [2] - **杭银理财**：“幸福99卓越混合(国企红利精选FOF)100天持有期理财”以8.06%的净值增长率位列第四，最大回撤2.91%，年化波动率4.10% [2] - **民生理财**：“荣竹混合抗通胀策略半年”以7.11%的净值增长率位列第五，最大回撤1.48%，年化波动率2.72% [2] - **兴银理财**：“ESG兴动优质企业混合类净值型理财产品A”以7.06%的净值增长率位列第六，最大回撤2.38%，年化波动率4.63% [3] - **宁银理财**：“宁赢全天候混合类半年定期开放式产品1号”以6.73%的净值增长率位列第七，最大回撤1.69%，年化波动率3.92% [3] - **光大理财**：“阳光橙增盈双创进取(182天最低持有)A”以6.57%的净值增长率位列第八，最大回撤1.20%，年化波动率3.20% [3] - **招银理财**：“招智泓瑞均衡配置日开二号混合类理财计划A款”以6.44%的净值增长率位列第九，最大回撤1.57%，年化波动率3.80% [3] - **光大理财**：“阳光橙优选科创”以6.31%的净值增长率位列第十，最大回撤1.40%，年化波动率2.88% [3] 产品表现优异的原因分析 - **黄金ETF市场走强**：2025年6月至12月底，以华安黄金ETF、博时黄金ETF为代表的多只黄金ETF复权单位净值增长率超过30% [7] - **可转债市场走强**：在科技、成长型正股带动下，可转债市场持续走强，例如博时中证可转债及可交换债券ETF年内上涨15.93%（截至11月21日）[7] - **杭银理财上榜产品持仓**：其表现突出的两款产品均持仓博时中证可转债及可交换债券ETF和多只黄金ETF，直接受益于这两类资产的强势上涨 [7] 亮点产品具体持仓与策略 - **幸福99卓越混合(多元恒利)180天持有期理财**：投资覆盖固收、权益、黄金等资产，三季度末权益类投资和公募基金持仓占比分别为27.95%和23.64%，前十资产包括可转债及可交换债券ETF、黄金ETF、指数基金和股票，当前杠杆水平为101.97% [8] - **幸福99卓越混合(国企红利精选FOF)100天持有期理财**：三季度末公募基金持仓占比达47.04%，并维持较高黄金仓位，前十资产包括可转债及可交换债券ETF、黄金ETF、港股ETF及多个指数基金 [8] - **产品管理人观点**：对于权益市场，预计保持活跃，结构上红利和科技领域会有所平衡；对黄金长期趋势保持看多，产品将维持一定仓位并灵活调整 [9]

作者：烟雨 导语：在当下复杂多变的市场环境中，可转债因其"股债双性"的独特优势，成为投资者平衡风险与收益的重 要工具。招商安本增利债券（217008）以其独特的策略优势脱颖而出。 一、优质可转债基金的筛选标准 可转债基金通过专业化管理，为投资者提供了参与这一市场的便捷途径。优秀的可转债基金首先需要策略 清晰透明。可转债基金有明确的可转债投资策略，包括仓位管理、评级偏好、转股溢价率控制等；其次是 风控体系需要完善，有设置严格的下行保护机制，需要控制回撤幅度。由于纯粹的可转债基金合同约束需 要转债配置不低于80%，再遇到转债对应的正股大幅波动时高仓位的可转债基金相对难以控制回撤，所以采 取"固收+"增强策略，将可转债作为重要增强工具的基金再组合管理和风险控制层面相对更优。例如招商安 本增利债券（217008）的可转债配置区间主要在20%-4%区间，回撤相对可控。管理团队方面，基金经理需 要具备丰富的可转债研究和投资经验。同时基金规模需要适度，避免规模过大影响策略灵活性。 二、重点可转债基金分析与比较 | 基金名称 | 基金代码 | 可转债投资特点 | 风险收益特征 | 适合投资者 类型 | | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周转债市场继续上涨，部分个券波动大，后续走势或进一步分化，建议结合转债条款和正股情况综合判断，精细化择券，关注政策催化相关行业和景气度较高行业新券机会 [4] 各部分总结 市场行情 - 本周（2025 年 12 月 22 日至 26 日）中证转债指数涨跌幅为+1.64%（上周+0.48%），中证全指变动为+2.78%（上周-0.18%）；2025 年以来中证转债涨跌幅为+18.98%，中证全指涨跌幅为+25.00% [1] - 分评级看，中评级券（AA）本周涨幅最高，为+2.52% [1] - 分转债规模看，小规模转债（余额小于 5 亿元）本周涨幅最高，为+2.84% [2] - 分平价看，涨跌幅有所分化，中高平价券（转股价值在 110 至 120 元之间）涨幅为+2.68% [2] 转债价格、平价和转股溢价率情况 - 截至 2025 年 12 月 26 日，存量可转债共 397 只（上周 405 只），余额为 5533.36 亿元（上周 5554.29 亿元） [3] - 转债价格均值为 132.97 元（上周 130.35 元），分位值为 98.75% [3] - 转债平价均值为 102.08 元（上周 100.65 元），分位值为 89.75% [3] - 转债转股溢价率均值为 32.34%（上周 32.57%），分位值为 40.30% [3] 可转债表现和配置方向 - 本周转债市场继续上涨，当前部分个券波动大，后续走势或进一步分化 [4] - 建议结合转债条款和正股情况综合判断，精细化择券，关注政策催化相关行业和景气度较高行业新券机会 [4] 转债涨幅情况 - 本周涨幅排名前 15 的转债中，嘉美转债涨幅最高，为 37.67%，正股嘉美包装涨幅 61.29% [21]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [1] 报告核心观点 - 报告建议关注基础化工行业可转债的投资机会，并具体推荐了六只可转债：麒麟转债（森麒麟）、宙邦转债（新宙邦）、洋丰转债（新洋丰）、密卫转债（密尔克卫）、华康转债（华康股份）和和邦转债（和邦股份） [2][3] 行情回顾与市场动态 - **已发可转债行情回顾（2025.12.12-2025.12.19）**：期间，松霖转债、苏利转债、水羊转债分别上涨19.20%、7.42%、5.18%；新化转债、永22转债、福新转债分别下跌1.72%、3.33%、3.37% [4][5] - **重点公告整理**： - 凯盛转债：截至2025年12月22日收盘价为140.451元/张，将于2026年1月14日收市后以100.10元/张的价格强制赎回并摘牌 [4] - 利民转债：截至2025年12月4日收盘价为219.368元/张，将于2025年12月25日收市后以101.22元/张的价格强制赎回并摘牌 [4] 已发可转债数据统计 - **涨跌幅统计**：报告提供了截至2025年12月19日的基础化工板块已发可转债详细涨跌幅数据，包括一周、一月、三月及一年的表现 [6][7][8] - **转股情况统计**：报告列出了多只可转债的发行总额、最新余额、转股溢价率等关键数据，例如： - 三房转债发行总额25.0亿元，最新余额25.0亿元，转股溢价率41.7% [9] - 和邦转债发行总额46.0亿元，最新余额46.0亿元，转股溢价率19.3% [10] - 凯盛转债最新余额5.5亿元，转股溢价率为-2.4% [10] - 利民转债最新余额0.6亿元，转股溢价率为-0.5% [12] 待发可转债情况 - **方案进度**：截至2025年12月23日，有多家公司的可转债发行方案已获股东大会通过，包括江山股份（12.00亿元）、双乐股份（8.00亿元）、百龙创园（7.80亿元）、联瑞新材（7.20亿元）等 [4][12] - **董事会预案**：另有部分公司的可转债方案处于董事会预案阶段，包括杭氧股份（16.30亿元）、氯碱化工（40.00亿元）、亚钾国际（20.00亿元）等 [4][12]

核心观点 - 文章以日记形式强调了每日进行LOF基金申购操作的严谨性与重要性，并将其比作航空安全规范[1] - 文章汇总了多个上市公司的重要公告，主要包括股东减持、股份转让、可转债相关动态及新股上市信息[1] - 文章提供了详细的可转债数据列表，包括即将强赎、已公告强赎及不下修转股价的转债关键指标[3][5][7] 公司公告与事件 - **赛特新材**：公司控股股东计划减持不超过3%的股份[1] - **珠海冠宇**：公司股东拟合计减持不超过3%的股份[1] - **联创电子**：北源智能受让了公司6.71%的股份，公司股票复牌[1] - **江天科技**：公司在北交所的新股上市[1] - **市场休市**：港股和美股市场休市[1] 可转债公告动态 - **瑞达转债**：公告将实施强制赎回[1][3] - **美诺转债**：公告不下修转股价[1][3] - **科顺转债**：公告不下修转股价[1][3] - **金05转债**：开放申购[1] 即将到期强赎的可转债详情 - **新化转债**：现价127.178元，强赎价100.115元，最后交易日2025-12-22，最后转股日2025-12-25，转股价值127.41元，剩余规模0.149亿元，占正股流通市值0.28%[5] - **利民转债**：现价197.898元，强赎价101.220元，最后交易日2025-12-22，最后转股日2025-12-25，转股价值198.40元，剩余规模0.024亿元，占正股流通市值0.03%[5] - **英搏转债**：现价139.990元，强赎价100.100元，最后交易日2025-12-30，最后转股日2026-01-06，转股价值140.37元，剩余规模1.765亿元，占正股流通市值3.35%[5] - **凯盛转债**：现价143.901元，强赎价100.100元，最后交易日2026-01-09，最后转股日2026-01-14，转股价值144.79元，剩余规模3.707亿元，占正股流通市值3.17%[5] - **金钟转债**：现价139.115元，强赎价100.200元，最后交易日2026-01-14，最后转股日2026-01-19，转股价值141.51元，剩余规模1.991亿元，占正股流通市值5.62%[5] 已公告强赎的可转债详情 - **开润转债**：现价114.936元，赎回价115.000元（税前），最后交易日2025-12-22，最后转股日2025-12-25，转股价值75.61元，剩余规模2.204亿元，占正股流通市值7.19%[7] - **希望转债**：现价105.854元，赎回价106.000元（税前），最后交易日2025-12-26，最后转股日2025-12-31，转股价值85.93元，剩余规模9.486亿元，占正股流通市值2.32%[7] - **柳药转债**：现价107.849元，赎回价108.000元（税前），最后交易日2026-01-12，最后转股日2026-01-15，转股价值85.46元，剩余规模8.018亿元，占正股流通市值11.15%[7] 待公告强赎的可转债详情 - **博23转债**：现价149.390元，转股价值149.73元，剩余规模7.320亿元，占正股流通市值3.85%，强赎相关日期待公告[5] - **福蓉转债**：现价137.659元，转股价值136.23元，剩余规模3.690亿元，占正股流通市值3.31%，强赎相关日期待公告[5] - **沪工转债**：现价133.055元，转股价值132.76元，剩余规模1.962亿元，占正股流通市值2.14%，强赎相关日期待公告[5]

可转债公告与事件总结 - 蓝帆转债（代码128108）公告下修转股价，但下修幅度被描述为“5毛钱不到底”，表明下修可能未达市场预期或未调整至理论下限 [1][3] - 巨星转债（代码113648）公告本次不下修转股价 [2][3] - 华医转债（代码123251）公告本次不强赎 [1][3] - 东风转债（代码113030）的到期前最后交易日为2025年12月18日 [2] 临近强赎可转债数据 - 中能转债（代码123234）现价168.200元，最后交易日为2025年12月10日，最后转股日为2025年12月15日，转股价值170.73元，剩余规模0.025亿元 [5] - 立中转债（代码123212）现价118.260元，最后交易日为2025年12月11日，最后转股日为2025年12月16日，转股价值118.93元，剩余规模0.205亿元 [5] - 伟24转债（代码113683）现价123.176元，最后交易日为2025年12月12日，最后转股日为2025年12月17日，转股价值123.31元，剩余规模0.041亿元 [5] - Z豫光转（代码110096）现价181.919元，最后交易日为2025年12月15日，最后转股日为2025年12月18日，转股价值182.69元，剩余规模0.208亿元 [5] - 中旗转债（代码127081）现价303.000元，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，转股价值304.00元，剩余规模0.527亿元 [5] - 楚天转债（代码123240）现价112.797元，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，转股价值113.25元，剩余规模1.671亿元 [5] - 能辉转债（代码123185）现价135.450元，最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，转股价值135.08元，剩余规模0.775亿元 [5] - 利民转债（代码128144）现价195.825元，最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，转股价值196.30元，剩余规模1.042亿元 [5] - 英搏转债（代码123249）现价139.200元，最后交易日为2025年12月30日，最后转股日为2026年1月6日，转股价值142.33元，剩余规模5.025亿元 [5] - 沪工转债（代码113593）现价140.746元，转股价值139.88元，剩余规模2.286亿元，强赎相关日期待公告 [5] - 新化转债（代码113663）现价126.528元，转股价值126.81元，剩余规模2.170亿元，强赎相关日期待公告 [5] 临近到期或退市可转债数据 - 鸿达退债（代码404003）现价16.764元，赎回价（税前）118.000元，最后交易日与最后转股日均为2025年12月15日，转股价值2.81元，剩余规模3.265亿元 [7] - 建工转债（代码110064）现价112.864元，赎回价（税前）113.000元，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，转股价值91.16元，剩余规模12.633亿元 [7] - 东风转债（代码113030）赎回价（税前）137.712元，最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，转股价值137.42元，剩余规模0.695亿元 [7] - 开润转债（代码123039）现价114.845元，赎回价（税前）115.000元，最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，转股价值76.40元，剩余规模2.215亿元 [7] - 希望转债（代码127015）现价105.781元，赎回价（税前）106.000元，最后交易日为2025年12月26日，最后转股日为2025年12月31日，转股价值85.55元，剩余规模9.487亿元 [7] - 柳药转债（代码113563）现价107.808元，赎回价（税前）108.000元，最后交易日为2026年1月12日，最后转股日为2026年1月15日，转股价值83.00元，剩余规模8.018亿元 [7] 其他市场信息 - 江天科技为北交所新股，处于申购阶段 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 泰瑞转债为AA - 级，债券余额3.36亿元，占发行总额99.59%，剩余期限4.58年，12月3日收盘价142.32元，转股溢价率15.18% [1] - 正股泰瑞机器是我国主要注塑机供应商之一，产品以大型和超大型定制化注塑机为主，下游主要面向汽车配件、家用电器和3C，2025.1 - 3Q营收8.68亿元、yoy + 0.66%，归母净利0.66亿元，yoy + 51.01%，最新总市值29.54亿元，PE TTM 28.3x [3] - 泰瑞转债稀缺性凸显，海外业务成核心增长引擎，全球化布局进入收获期，H125海外收入3.26亿元，收入占比达55.74%，自2022年持续提升，海外业务毛利率显著高于国内市场，已建立6家海外孙公司及全链条本地化运营体系，成功向全球顶级企业交付高端注塑设备 [4] - 技术创新构筑高壁垒，2025.1 - 3Q研发费用5,206万元，营收占比6.00%，2024年进入铝合金压铸领域，披露全球首创集成两板式压铸与超高压注塑双工艺，助力产品实现进口替代 [4] - 业绩拐点隐现，财务结构稳健，总部大楼及智慧工厂、智造基地分别于2025年6、7月建成，在手订单丰富，后续产能爬坡盈利有望提升，Q325末资产负债率49.93%（vs2024年末52.25%），货币资金7.58亿元，流动性充裕 [5] - 泰瑞转债为次新债，公告2026年1月15日前不强赎，后续继续不强赎概率较大，看好公司前景 [5] - 基于山证可转债估值模型，若正股股价不变，不考虑强赎和下修，泰瑞转债合理估值在148 - 162元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月转债资产通过自身估值波动熨平权益市场震荡 展望12月 建议关注128 - 136元区间积极配置 择机回补前期止盈仓位 进行哑铃型配置 并在12月中逐步提高对科技成长型股性个券的配置 持续关注新债上市初期投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 11月转债市场回顾：震荡调整，估值压缩 - 11月转债市场先上后下 区间震荡 中证转债指数全月先上后下 11月13日盘中触及494.49后有所调整 股市大盘价值风格继续领先 转债较正股更显韧性 中证转债指数涨跌幅-0.69% 上证指数涨跌幅-1.67% 万得可转债正股加权指数涨跌幅-1.8% 大盘价值风格指数表现占优 涨幅为1.78% 其他风格指数均为负收益 [9] - 分价位看 11月低价转债指数涨跌幅-0.09% 涨幅领先 高价个券承压较大 分规模看 大盘转债表现相对占优 分评级看 AA - 及以下评级转债涨跌幅-0.28% 优于其余评级指数 分行业看 材料类转债指数涨幅领先 [9] - 11月转债估值月中被动提升 月末有所回落 隐波均值由41.49%提升至43.81% 主要在11月21日权益大幅调整时提升 随后几个交易日权益市场企稳回升 转债跟涨效应不明显 隐含波动率有所压缩 [14] 12月转债市场展望：转债配置价值有所提升，择机回补仓位 - 过去建议关注128 - 134元区间择机配置 展望12月及2026年 受供需错配影响 可更多关注128 - 136元的中位数区间 [2][19] - 短期来看 固收 + 资金充足 转债持续缩量 估值较难进入深度价值区间 投资者前期一致性止盈及市场缩量使转债仓位下降 对高估值容忍度可能提升 Q3二级债基转债整体仓位仅为8.2% 一级债基转债仓位为7.65% 均处于较低水平 低转债仓位的二级债基为多数 [22][27] - 风格上 建议关注低价大盘个券与低溢价率的股性个券 临近年末 价值风格可能持续占优 部分大盘转债价格回落带来增配窗口 近期强赎事件使股性个券溢价率压缩 建议分散配置 行业上 虽建议科技成长与价值红利哑铃型组合 但红利型个券可选空间少 建议关注低价红利个券在125元以下配置 同时关注有色&贵金属、新能源、机器人、AI等板块个券 [3][35] - 经历11月强赎事件 股性个券溢价率压缩 2026年初科技成长风格可能再度占优 建议12月中逐步提高对科技成长股性个券的重视 [35] - 长期建议动态观察价格中枢 择机回补仓位 12月若市场波动调整是配置良机 当转债截面价格在130元附近以下可加大配置力度 [36] - 建议关注新发转债上市初期投资机会 统计显示 2019年以来上市新债 以上市第二日收盘价买入 持有10 - 15个交易日可获显著超额收益 [37] 12月转债组合更新 - 12月转债优选组合：兴业转债（15%）、太能转债（15%）、蓝天转债（15%）、希望转2（10%）、宏微转债（10%）、保隆转债（10%）、小熊转债（10%）、汇成转债（5%）、道通转债（5%）、航宇转债（5%） 相比11月组合 维持哑铃型结构 剔除强赎和可能触发强赎的转债 调入汇成转债、小熊转债 [2][43] - 高股息 + 票息组合 11月组合收益率+0.29% 中证转债-0.69% 23年至今组合收益率+40.18% 中证转债+22.66% 构建方法参考相关研报和往期报告 [44]

文章核心观点 - 在市场震荡期间，可转债资产因其股债双重特性表现出韧性，相关基金产品的配置价值受到关注 [1] - 汇安嘉诚债券A基金凭借持续的超额业绩表现，获得权威机构三年期五星评级，凸显其投资策略的有效性 [1] - 基金经理通过自下而上精选个券，结合安全边际与收益弹性，充分利用可转债的不对称收益特征为投资者争取回报 [2][3] 基金业绩表现 - 汇安嘉诚债券A过去一年收益率达18.00%，超越业绩比较基准17.43个百分点 [1] - 过去三年收益率达16.91%，超越同期基准12.15个百分点 [1] - 自成立以来累计回报率为27.70%，跑赢基准回报19.11个百分点 [1] - 截至2025年12月1日，该基金年内回报达13.14%，在同类745只混合债券型一级基金中排名第15位 [1] 投资策略与方法 - 投资组合聚焦于偏债型和股债平衡型可转债，采用自下而上方式精选个券 [2] - 策略强调安全边际与收益弹性的结合，通过信用筛选和低估值配置来增强下行保护 [2] - 利用正股弹性、条款博弈及题材热点来捕捉超额收益 [2] - 组合维持偏低久期配置，在控制风险的前提下争取稳健收益 [3] 可转债市场分析与后市展望 - 三季度可转债市场受权益市场带动表现活跃，溢价率维持高位，估值处于历史中高区间 [3] - 市场风格偏向股性驱动，结构性机会凸显 [3] - 分析认为，随着权益市场风险偏好低位运行，转债市场因资金需求旺盛，抗跌属性凸显，预计仍有较强支撑 [3] - 市场已部分消化外部压力，继续大幅下行空间有限，预计急跌后将小幅反弹并反复震荡 [3] - 可转债的股性和债性相互关联、此消彼长，投资需在市场变化中把握二者平衡 [3]

核心观点 - 晨会纪要涵盖三份研究报告，分别聚焦同程旅行、可转债投资策略以及阿里巴巴-W [2] - 同程旅行核心在线旅游平台业务保持稳健增长，国际业务表现亮眼，维持“买入”评级 [3][4][5] - 可转债深度研究构建了“先择时、后择券”的系统性投资框架，并提出多种经回测验证有效的策略 [7][8][9] - 阿里巴巴-W 云业务收入延续高速增长，即时零售单位经济效益改善，维持“买入”评级 [14][15][17][18] 同程旅行/旅游及景区点评报告总结 - 2025年第三季度公司实现总收入55亿元，同比增长10.4%，实现经调整净利润10.6亿元，同比增长17%，经调整净利润率达19.2%，同比提升1.0个百分点 [3] - 核心在线旅游平台2025年第三季度营收46亿元，同比增长15%，经营利润率为31.2%，同比微增0.1个百分点 [4] - 交通票务业务2025年第三季度营收22亿元，同比增长9%，国际机票业务快速增长；住宿预订业务营收15.8亿元，同比增长15% [4] - 其他业务2025年第三季度营收8.2亿元，同比增长35%，主要得益于酒店管理业务表现强劲，截至2025年9月30日，平台运营酒店数量近3000家，另有1500家在筹备中 [4] - 度假业务2025年第三季度营收9亿元，同比下降8%，主要受东南亚地区安全问题影响 [4] - 2025年第三季度平均月付费用户数达4770万人，同比增长2.8%，年付费用户数达2.53亿，同比增长8.8% [5] - 非一线城市注册用户占比超过87%，2025年第三季度微信平台新付费用户中超70%来自非一线城市 [5] - 调整后2025-2027年营收预测分别为193亿元、219亿元、245亿元，归母净利润预测分别为29亿元、32亿元、37亿元 [5] 转债择时择券策略深度研究总结 - 报告系统性构建“先择时、后择券”的可转债投资框架，旨在应对市场波动并优化风险收益比 [7] - 股债差择时策略通过计算中证500指数收益率与十年期国债收益率之差来界定股性债性区间，回测准确率达68.64% [8] - 情绪指数驱动择时策略利用期权隐含波动率作为市场情绪指标，对中证转债指数的择时胜率达63.53%，对上证指数的择时胜率达74.39% [8] - 双低策略在2019年至2025年10月期间累计收益率达95.25%，平衡稳健与弹性 [9] - 因子三低策略引入正股Alpha等基本面因子，累计收益率达192.54%，累计年化收益率达47.98% [9] - 动量+双低策略累计收益65.53%，年化收益15.89%，最大回撤小于中证转债指数 [9] - 哑铃策略通过配置偏股型与偏债型转债兼顾攻防，高价低溢价策略在趋势性行情中累计收益率达205.53%，年化收益率36.63% [9] - 报告提供了基于各策略筛选标准的最新可关注转债名单 [10][11] - 各策略适用场景与风险特征明确，例如因子三低策略对正股基本面敏感，高价低溢价策略在震荡市易回撤 [12] 阿里巴巴-W/互联网电商点评报告总结 - 2026财年第二季度（对应自然年2025年第三季度）实现营业收入2478亿元，同比增长5%，环比增长0.1% [14] - 经营利润54亿元，同比下降85%，环比下降85%；Non-GAAP净利润104亿元，同比下降72%，环比下降69% [14] - 截至2025年9月30日季度，公司以2.53亿美元回购1700万股普通股，剩余191亿美元回购额度有效期至2027年3月 [14] - 2025年第三季度中国电商集团营业收入1326亿元，同比增长16%，客户管理收入同比增长10%，即时零售收入229亿元，同比增长60% [15] - 中国商业板块经调整EBITA为105亿元，同比下降76%，经调整EBITA利润率为8% [16] - 88VIP会员规模超5600万，持续双位数增长；淘宝APP月活跃消费者在2025年双11期间实现同比双位数增长 [16] - 国际数字商业集团2025年第三季度营业收入348亿元，同比增长10%，经调整EBITA为2亿元，利润率为0.5%，实现扭亏为盈 [16] - 云智能集团2025年第三季度营业收入398亿元，同比增长34%，其中外部云收入同比增长29%，AI相关收入连续九个季度实现三位数同比增长 [17] - 云业务经调整EBITA同比增长35%至36亿元，利润率同比提升0.2个百分点至9%；管理层对未来三年资本支出保持积极态度 [17] - 预计2026-2028财年营收分别为10418亿元、11605亿元、12821亿元，归母净利润分别为1251亿元、1493亿元、1845亿元 [18]