银行板块：2026年1月信贷收支分析 - **核心观点**：2026年1月信贷增长呈现分化，大型银行短期贷款显著增加，而中小银行信贷增长放缓，同时存款结构受春节错位及市场因素扰动明显 [1][4] - **负债端：存款结构受季节性及政策影响显著波动** - 单位存款同比多增3.5万亿元，其中活期存款同比多增2.5万亿元，定期存款同比多减912亿元，主要受春节前企业发放年终奖的月份错位影响 [2] - 个人存款同比少增3.3万亿元，其中活期与定期储蓄分别少增1.9万亿元和3987亿元，定期储蓄持续从中小银行向大型银行迁移（大型银行多增1790亿元，中小银行少增5777亿元） [2] - 非银存款同比多增2.9万亿元（大型银行多增2.2万亿元，中小银行多增6461亿元），主要受2024年底生效的同业活期存款自律机制带来的低基数效应影响，同时股市活跃或持续推动存款搬家 [2] - 金融债券同比少增43亿元，大型银行同比多减1648亿元，中小银行同比多增1605亿元 [3] - **资产端：银行贷款增长分化，大型银行短贷突出** - 总贷款同比少增4893亿元，大型银行与中小银行分别少增2130亿元和2763亿元，两者信贷同比增速分别为8.1%和5.1% [4] - 贷款类型分化：短期贷款同比多增3478亿元，中长期贷款同比少增3772亿元，票据融资同比多减3438亿元，短期贷款增长显著 [4] - 短期贷款增长主要由大型银行驱动，大型银行短期贷款同比多增4197亿元，而中小银行同比少增718亿元，居民短贷增长或受益于消费贷贴息政策 [4] - 债券投资同比多增2057亿元，其中大型银行多增3760亿元，中小银行少增1703亿元 [5] - **投资主线**：2026年银行板块投资可把握三条主线：寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的；重视具备可转债转股预期的银行；红利策略仍有望延续 [5] 有色金属板块：关注企稳后的布局机会 - **核心观点**：贵金属价格因风险偏好下行出现调整，但长期支撑因素仍在；基本金属与战略金属在宏观压力与战略收储等预期下，展现出结构性机会与抗跌属性 [7][8][9][10] - **贵金属：价格调整但长期支撑稳固** - 上周（2月6日当周）贵金属价格调整，主因美国科技股回调、强美元预期及市场风险偏好下行，叠加前期交易拥挤 [8] - 长期支撑因素包括：1月中国央行继续购金，以及2025年黄金ETF持仓份额预期上升 [8] - 白银方面，伦敦白银租赁利率平稳，但美国白银库存下降速度较快 [8] - **基本金属：宏观压力与战略支撑并存** - 铜：海外宏观压力（强美元预期）使铜价承压，但国内研究建立“铜精矿战略储备”提供支撑，叠加AI算力基建对电网的刚性需求，铜价抗跌且重心有望稳步上移 [9] - 铝：宏观多空交织，需求淡季铝价承压，铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9%，社会库存进入累库趋势 [9] - 锡：受海外宏观压制及资金减持影响持续下行，但印尼交易所成交活跃及缅甸复产可能使供应边际宽松，锡价下跌触发下游补库，价格下方有支撑 [9] - **能源金属与稀土：需求旺盛与价格博弈** - 碳酸锂：连续4周去库，在产量上升背景下需求保持旺盛，电池出口退税额下调预期或导致需求前置，江西重要矿山复产存在扰动 [10] - 钴：上游原料偏紧支撑报价，钴业公司向电新下游延伸，形成钴-镍-前驱体-三元一体化成本优势 [10] - 稀土：氧化镨钕价格持续上涨，受节前补库需求支撑，轻稀土供需格局偏紧，重稀土价格小幅震荡 [10] - **战略金属：供需格局支撑价格** - 钨：龙头企业2月长单报价大幅调涨驱动全产业链价格系统性上移，矿端配额偏紧与政策管制下卖方市场特征凸显，钨价或高位坚挺 [10] - 铀：1月天然铀长协价格达十年来新高，供给刚性及核电发展带来的供需缺口长期存在，铀价有望继续上行 [10]

行业动态：区域性中小银行逆势上调存款利率 - 在全国性银行普遍下调存款利率的背景下，近期浙江、湖南、陕西等多地区域性中小银行逆势上调了部分期限的定期存款及大额存单利率 [1] - 利率调整幅度多在5至20个基点之间，例如陕西商南农商银行对部分期限存款利率进行了阶段性上调，幅度在15个基点左右 [1][2] 具体银行调整案例 - **温州银行**：其“温想存”三年期存款最高到期年利率为1.85%，三年期大额存单最高为1.9% [1] - **湖南新晃农村商业银行**：调整后一年期、二年期、三年期整存整取定期存款利率分别为1.3%、1.4%、1.75%；一年期、三年期大额存单年利率分别为1.4%、1.8% [1][2] - **陕西商南农商银行**：自1月5日起至2026年3月31日，对三个月、六个月、一年期、二年期存款利率进行阶段性上浮优惠 [2] - **北票盛都村镇银行**：自1月28日起，将一年期、二年期、三年期及五年期存款年利率分别调整为1.65%、1.70%、1.70%、1.65%，均较此前提升5个基点 [3] 产品特征与门槛 - 上调利率的存款产品普遍设有较高门槛，采用分级定价或设定起存金额以锁定大额资金 [3] - **湖南新晃农商行**：要求各期限存款金额须达到3万元(含)及以上 [3] - **江苏建湖农商行**：采用分级定价，5万元以下三年期利率1.60%，5万至20万为1.70%，20万及以上为1.80% [3] - **温州银行嘉兴支行**：3年期大额存单利率最高可达2%，但需满足50万元起存条件且仅限嘉兴地区 [3] 调整动因与行业背景 - 年初是资金回流的重要时间节点，不少定期存款集中到期，中小银行此时提高利率意在抢夺“窗口期”资金 [3] - 与全国性大型银行相比，中小银行品牌影响力和客户基础相对较弱，通过阶段性上调利率是应对存款竞争、完成业绩考核的直接手段 [3][4] - 此举旨在吸引新资金、留住老客户，以吸收存款、稳定负债 [3][4] 行业长期发展观点 - 阶段性上调存款利率仅能实现短期揽储目标 [4] - 从长远看，中小银行需摆脱同质化存贷业务竞争困境，打造自身核心竞争力以实现可持续发展 [4] - 建议银行加强自律，摒弃“规模情结”和“速度情结”，防止“内卷式”恶性竞争 [4] - 中小银行应采取差异化竞争策略，回归本源，扬长避短，走向“小而美”、“小而精”的发展道路 [4]

文章核心观点 - 2026年初银行业进入“开门红”冲刺期 部分地方中小银行逆势上调存款利率 但上调幅度和参与机构数量相比往年显著收窄 同时行业将精准服务作为重点工作 分析师预计1月“开门红”整体可期 [1][2][5] 中小银行存款利率动态 - 2026年1月以来 山西 河南 陕西等多地农商行及村镇银行宣布上浮部分期限存款利率 [1][2] - 山西沁水农商银行将1年期 2年期和3年期50元起存普通存款利率分别上调至1.45% 1.50%和1.75% 同期限大额存单利率分别上调至1.50% 1.50%和1.80% [2] - 山西广灵农商行将1年至5年期定存利率上调至1.45%—1.8% [2] - 河南泌阳农商银行3年期定存利率上调后可达1.73% [2] - 陕西商南农商银行对3个月至2年期整存整取存款进行利率上浮 整体上浮区间在14至15个基点 [2] - 与往年相比 2026年中小银行存款利率上调幅度明显收窄 大多在20个基点上下 且参与上调的机构数量明显减少 [1][2] 行业背景与银行策略 - 监管趋严及行业净息差持续收窄 使得中小银行上调存款利率的动力和空间显著下降 [1][3] - 地方银行将“立足本土” 深入“最后一公里” 进行“一对一”精准营销和网点改造作为“开门红”期间的重点服务工作 [1][3] - 专家建议地方银行优化负债结构 发展“活期+定期”结合的“组合存款”产品 并聚焦对公存款与企业结算 代发工资 供应链金融结合以形成稳定沉淀资金 [3] - 专家建议银行重视零售金融与场景经营 深耕本地特色场景如社区 乡镇 小微客群 并利用数字化进行精准营销和客户分层 实施差异化利率与服务策略 [3] “开门红”业务进展与市场数据 - 多家地方城商行和农信机构在“开门红”期间实现了存贷业务百万级甚至千万级的增长 [4] - 部分地方机构定期披露“首季开门红龙虎榜” 根据“组织资金” “贷款营销”和“贷款客户营销”三个指标的完成率为旗下支行排名 [4] - 央行数据显示 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元 比上年多3.34万亿元 全年人民币存款增加26.41万亿元 全年人民币贷款增加16.27万亿元 [4] 行业展望与分析 - 分析观点对2026年银行业“开门红”持乐观态度 预计1月“开门红”整体可期 [1][5] - 开年银行负债端资金相对紧缺 季节性 结构性不平衡导致存款吸收需求较强 [5] - 1月至2月受贷款“开门红”投放 政府债前置发行等影响 银行资产端扩张提速 而负债端受春节假期等因素扰动 存贷资金缺口较为明显 [5] - 受春节假期“错位”影响 存款在节前会从股份行 城商行向国有大行县域及农村机构迁移 节后复工复产将导致存款再度向股份行 城商行回流 [5]