公司战略定位与更名 - 公司正式由“喜临门家具股份有限公司”更名为“喜临门健康睡眠科技股份公司”，旨在还原其作为睡眠科技公司的本质，而非传统家具制造商 [1][11] - 公司推出全球首款消费级脑机接口AI床垫“宝褓·BrainCo”，该产品于2025年7月亮相，标志着其技术实力从“AI助眠”向“AI陪伴”跨越 [1][2][11][12] 技术研发历史与积淀 - 公司的科技基因可追溯至1996年，当时研制出国内首张超声波袋装弹簧床垫，实现中国床垫产业在该技术的“零的突破” [2][12] - 2018年，公司独有的空气弹簧技术终结了欧美国家长达200余年的钢丝弹簧专利垄断 [2][12] - 2020年首发Smart1智能床垫，2023年携手诺贝尔物理学奖得主乔治·斯穆特研发iSleepAi空气能助眠床垫 [2][12] - 公司手握从精密传感、智能算法到前沿脑机接口的完整技术栈，布局超越传统家具制造 [2][12] 研发投入与产学研合作 - 过去十年累计研发投入超12亿元人民币，构建了包含2376项有效专利的技术壁垒 [3][13] - 成立行业公益睡眠研究院，携手多位院士成立工作站，并与国内外顶尖高校、科研院所开展深度睡眠研究 [3][13] - 2025年先后与清华大学、浙江大学上海高等研究院共建联合研究中心，攻坚主动助眠、脊柱健康等关键领域 [3][13] - 坚持科技与制造深度融合，确保技术产品能够规模化落地 [3][13] 产品突破与全球领先地位 - 旗舰产品aise宝褓系列搭载自研“620精控深睡系统”，提供睡前、睡中、醒来全流程主动智能服务，颠覆传统床垫的“被动承托”功能 [4][14] - 该系列产品获评智能床垫最高等级L4级认证，引领中国智能床垫产业升级 [4][14] - “宝褓·BrainCo”作为全球首款消费级脑机接口AI床垫，通过专利传感器实时捕捉脑波数据，并由自研AI算法秒级调节床垫支撑，实现全周期睡眠干预与健康预警，标志着脑机接口技术商业化应用的全球突破 [4][14] 产品演进与生态定位 - 公司正推动床垫从传统家居用品向家庭健康物联网的核心节点与数据枢纽演进 [5][15] - 通过打通睡眠数据与智能家居生态联动，床垫成为能够联动灯光、温度、空气等环境要素的健康管理终端 [5][15] 市场趋势与行业机遇 - 2024年全球睡眠市场规模价值677.6亿美元，睡眠辅助设备需求大增 [6][17] - 中国睡眠经济规模已从2016年的2616.3亿元人民币攀升至2023年的4955.8亿元人民币 [6][17] - 传统睡眠家居产品占比仍超50%，但以AI科技类助眠产品为代表的高附加值新品增速最快，市场占比不足10%，推动床垫向科技消费品转型 [6][17] 公司综合竞争壁垒 - 技术层面：拥有覆盖从基础传感到前沿脑机接口的全栈式技术储备 [6][17] - 产能层面：拥有全球9大生产基地，年产能规模超600万张，确保规模化落地能力 [6][17] - 品牌与渠道层面：已服务6000万户家庭，进驻3000家星级酒店 [6][17] 长期战略与大健康愿景 - 公司战略升级着眼于长期价值，旨在让智能睡眠终端从推动被动睡眠向主动健康管理演进 [7][18] - 基于脑机接口及多模态传感，规划中的智能睡眠终端可持续监测神经系统状态、早期预警情绪或认知障碍风险，并与心血管、呼吸等慢病管理结合，服务于长寿与生命质量提升 [7][18] - 该演进方向与“健康中国2030”规划纲要中“促进健康与多领域融合催生新业态”的导向高度契合，旨在打破传统家居产业边界，融入大健康产业核心赛道 [9][18]

公司战略定位与更名 - 公司由“喜临门家具股份有限公司”正式更名为“喜临门健康睡眠科技股份公司”，旨在还原其作为睡眠科技公司的本质，而不仅是传统床垫制造商 [1] - 公司推出全球首款消费级脑机接口AI床垫“宝褓·BrainCo”，标志着其技术从“AI助眠”向“AI陪伴”跨越，并实现了脑机接口技术商业化应用的全球突破 [1][2][5] 技术研发历程与积淀 - 公司技术基因深厚，1996年研制出国内首张超声波袋装弹簧床垫，实现中国床垫产业在该技术上“零的突破” [2] - 2018年，公司独有的空气弹簧技术终结了欧美国家长达200余年的钢丝弹簧专利垄断 [2] - 公司持续聚焦智能床垫研发，2020年首发Smart 1智能床垫，2023年携手诺贝尔物理学奖得主乔治·斯穆特研发iSleep Ai空气能助眠床垫 [2] - 过去十年累计研发投入超12亿元人民币，构建起包含2376项有效专利的技术壁垒 [3] - 公司拥有从精密传感、智能算法到前沿脑机接口的完整技术栈，技术布局超越传统家具制造 [2] 产学研合作与创新体系 - 公司成立行业首个公益睡眠研究院，携手多位院士成立工作站，并联合国内外多个顶尖高校、科研院所开展深度睡眠研究 [3] - 2025年先后与清华大学、浙江大学上海高等研究院共建联合研究中心，攻坚主动助眠、脊柱健康等关键领域 [3] 旗舰产品与技术领先性 - 旗舰产品aise宝褓系列搭载自研“620精控深睡系统”，提供睡前、睡中、醒来全流程主动智能服务，颠覆传统床垫“被动承托”功能 [5] - 该系列产品首个获评智能床垫最高等级L4级认证，引领中国智能床垫产业升级 [5] - “宝褓·BrainCo”通过专利传感器实时捕捉脑波数据，并由自研AI算法秒级调节床垫支撑，实现全周期睡眠干预与健康预警 [5] 市场趋势与行业前景 - 2024年全球睡眠市场规模价值677.6亿美元，可穿戴设备、智能床上用品等睡眠辅助设备需求大增 [7] - 中国睡眠经济规模已从2016年的2616.3亿元人民币攀升至2023年的4955.8亿元人民币 [7] - 传统睡眠家居产品虽仍占比超50%，但以AI科技类助眠产品为代表的高附加值新品是增速最快的细分领域，市场占比不足10%，推动床垫向高增长潜力的科技消费品转型 [7] - AI技术爆发式发展使睡眠场景成为AI规模化落地的关键入口，智能睡眠终端即将迎来黄金时代 [7] 公司综合竞争壁垒 - 技术层面：拥有覆盖从基础传感到前沿脑机接口的全链条全栈式技术储备 [8] - 产能层面：拥有全球9大生产基地，年产能规模超600万张，确保技术产品规模化落地能力 [4][8] - 品牌与渠道层面：已服务6000万户家庭，产品进驻3000家星级酒店，积累了坚实的市场基础 [8] 长期战略与产业演进 - 公司战略着眼于让智能睡眠终端从推动被动睡眠向主动健康管理演进，服务于长寿与生命质量提升 [9] - 基于脑机接口及多模态传感，规划的智能睡眠终端可成为家庭健康管理核心枢纽，可持续监测神经系统状态、早期预警情绪或认知障碍风险，并与慢病管理结合 [9] - 公司推动床垫向家庭健康物联网的核心节点与数据枢纽演进，通过打通睡眠数据与智能家居生态联动，管理灯光、温度、空气等环境要素 [6] - 公司发展方向与“健康中国2030”规划纲要中“促进健康与多领域融合催生新业态”的导向高度契合，使睡眠科技融入大健康产业核心赛道 [9]

核心财务表现 - 1H2025营收40.2亿元同比+1.6% 归母净利润2.7亿元同比+14.0% [4] - 2Q2025营收22.9亿元同比+4.3% 归母净利润2.0亿元同比+22.4% [4] - 2Q2025毛利率38.4%同比+2.6pcts 1H2025毛利率36.3%同比+1.5pcts [5] 分品类业务表现 - 床垫营收26.6亿元同比+10% 木质家具营收1.1亿元同比+115% [4] - 软床及配套品营收9.2亿元同比-13% 沙发营收3.3亿元同比-24% [4] - 自主品牌零售业务营收25.3亿元同比+5% 线上渠道收入同比+30% [4] 业务模式与结构优化 - 自主品牌工程业务营收2.9亿元同比+23% OEM业务营收10.8亿元同比-8% [4] - 线下渠道推进零售转型与高质运营 线上构建全价格带产品矩阵 [4] - 毛利率提升因业务结构优化及供应链降本增效 [5] 费用结构变化 - 1H2025期间费用率28.3%同比+0.5pcts 销售费用率20.7%同比+1.3pcts [5] - 2Q2025期间费用率27.5%同比持平 销售费用率21.1%同比+1.5pcts [5] - 管理费用率1H2025为5.2%同比-0.4pcts 研发费用率2.0%同比-0.2pcts [5] 创新业务布局 - 推出智慧睡眠品牌aise宝褓 覆盖200余家高线城市门店及主流电商平台 [6] - 联合强脑科技推出脑电感应技术床垫 应用非侵入式脑机接口技术 [6] - 通过脑电波信号监测实现主动健康管理 推动AI技术在睡眠产品应用 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价16.47元对应2025-2027年PE分别为13/12/11倍 [1][8] 核心财务表现 - 1H2025营收40.2亿元（同比+1.6%），归母净利润2.7亿元（同比+14.0%），其中2Q2025净利润同比+22.4%至2.0亿元 [5] - 分品类：床垫收入26.6亿元（同比+10%），软床及配套品9.2亿元（同比-13%），木质家具1.1亿元（同比+115%） [6] - 分业务模式：自主品牌零售收入25.3亿元（同比+5%），线上自主品牌零售收入同比+30% [6] 盈利能力 - 1H2025毛利率36.3%（同比+1.5pcts），2Q2025毛利率38.4%（同比+2.6pcts），主因零售业务占比提升及供应链降本 [6] - 期间费用率28.3%（同比+0.5pcts），其中销售费用率20.7%（同比+1.3pcts）系电商费用增加 [7] 战略转型与创新 - 零售转型成效显著，线下渠道推进"存量市场深耕"，线上构建全价格带矩阵 [6] - 推出智慧睡眠品牌aise宝褓，覆盖200余家门店及主流电商平台，6月发布脑电感应技术床垫宝褓·BrainCo [8] 盈利预测 - 上调2025-2027年归母净利润预测至4.6/5.1/5.7亿元（上调幅度33%/37%/37%） [8] - 预计2025年营收91.74亿元（同比+5.1%），归母净利润率5.0%（2024年为3.7%） [10][13] 市场表现 - 总市值61.18亿元，近3月换手率155.57%，1年股价区间12.85-20.66元 [1] - 相对沪深300指数近1年收益-11.95%，绝对收益+16.21% [4]