AI基础设施板块近期市场波动 - 近期与AI基础设施建设紧密相关的公司股价出现大幅下跌，甲骨文与博通在最近三个交易日内连续大幅下跌，同时云服务商CoreWeave股价延续下行，AI能源基础设施公司Fermi盘中一度跌46% [1] - 市场波动直接诱因包括：甲骨文被传出将其部分为OpenAI开发的数据中心竣工时间从2027年推迟至2028年；Fermi的主要租户突然撤回约1.5亿美元的注资承诺 [1] - 市场波动迅速传导至产业链上下游，光模块、交换机等相关个股集体跳水，引发市场对“AI泡沫”的争论再度升温 [1] 主要公司财报表现与资本开支 - 云巨头甲骨文在科技巨头订单推动下，其剩余履约义务同比飙升438%至5230亿美元 [1] - 博通第四财季营收达180.2亿美元，同比增长28%，其中半导体业务增长34.5%，基础设施软件业务营收也实现19%的增幅 [1] - 然而，上述云巨头自由现金流跌至-100亿美元，且过去12个月累计自由现金流为-131.8亿美元，同时大幅上调2026财年资本支出预期至500亿美元，比之前高出150亿美元 [2] 市场对“AI泡沫”的争议焦点 - 争议集中于三大核心问题：一是科技巨头资本开支的可持续性；二是产业链中是否存在“循环交易”放大估值泡沫；三是未来盈利能否匹配当前高估值 [2] - 霍华德·马克斯公开表示，变革性技术历来会引发过度热情和投资，导致基础设施建设过剩和资产价格虚高，人工智能有望成为最具变革性的技术之一，当前正受到市场狂热追捧 [2] AI产业基本面与投资逻辑分析 - 从经济角度看，主要科技企业的投入资本回报率仍在提升，说明当前投入具备经济效益支撑 [3] - 从产业阶段看，AI从技术突破到全面商业化尚处早期，算力需求因多模态模型、智能体系统、实时推理等演进仍在阶跃式增长 [3] - 从竞争格局看，云厂商争夺份额以及模型迭代倒逼算力升级，都意味着未来2–3年内资本开支很难骤然收缩 [3] - 目前AI各层级的真实订单与用户基础仍在扩张，尚未形成完全脱离真实需求的金融闭环，且当前AI相关企业的估值相比历史泡沫时期的极端水平仍相对理性 [3] - 若降息周期延续，流动性环境将有利于成长股估值和盈利修复，AI作为兼具成长与效率提升属性的方向，在宏观温和向好的背景下，具备较强的结构性配置价值 [3] 算力板块具体投资机会 - 光模块作为AI硬件端的核心支撑环节，当前行业需求正持续强化，叠加1.6T产品进入快速上量周期，相关上市公司及上游光芯片等零部件企业均有望维持高速增长 [4] - PCB板块短期受产能扩张进度的限制略有承压，但长期逻辑并未走弱，明年正交背板等新产品升级迭代与海外需求释放的双重红利，仍是后续的核心看点 [4] - 国内算力赛道正迎来双重支撑：一方面，美国放松较为先进的H200算力卡出口，互联网企业或将重启资本开支；另一方面，在政策加持下，国内算力芯片企业的IPO进程加速推进，先进制程持续扩产为相关企业提供产能支持 [4]

基金C类份额规模激增现象 - 三季度多只绩优基金凭借重仓人工智能实现业绩领跑，其中C类份额规模出现暴涨，而A类份额增幅有限 [1] - 以永赢科技智选为例，基金第三季度涨幅达99.74%，总份额从7亿份猛增至34.66亿份，其中C类份额单季度大增21.6亿份，A类份额仅增6亿份 [3] - 中航机遇领航基金三季度涨超88%，C类份额单季度获得31.87亿份净申购，同期A类份额净申购约5.4亿份 [3] - 在三季度涨幅超过80%的主动权益基金中，A类份额规模平均增长仅为0.84亿份，而C类份额平均增幅高达5.54亿份 [4] C类份额激增的驱动因素 - C类份额凭借短期持有的费率优势，其规模猛增意味着市场上偏向频繁交易的短期投资者越来越多 [2] - C类份额不收取申购费，持有超过7天或30天可免赎回费，按日收取销售服务费，这种收费模式适合波段操作和灵活调整持仓需求的投资者 [5][6] - 随着互联网平台成为基金销售主渠道，年轻投资者占比上升，其投资行为呈现高频、短周期、重体验特征，更热衷快进快出 [5] - 银行等线下渠道更青睐A份额，而互联网三方平台更擅长销售C份额，三季度市场火热吸引大量线上投资者，推动C类份额快速增长 [7] 销售渠道的推动作用 - C类份额收取的销售服务费归代销渠道所有，这使得渠道有更强的动力去主推C类份额 [2][7] - 基金业绩回暖吸引投资者入市，投资者感知基金业绩的路径多在线上，销售行为自然也在线上，因此C类份额增长较快 [7] 基金公司产品策略调整 - 多家公募基金公司密集增设C类份额，如华夏基金、广发基金、南方基金等，以满足投资者多样化需求和适应市场变化 [8] - 增设C类份额可以通过差异化费率结构精细化服务投资者，在市场波动大、行业轮动快的环境下提高产品竞争力 [8] - 对于基金公司而言，增设C类份额相较于发行新基金是一种降本增效的营销策略，可避免首发产品发行成本，利用现有产品知名度快速响应市场需求 [8]

基金业绩与规模表现 - 三季度多只重仓人工智能的绩优基金业绩领跑 例如永赢科技智选单季度涨幅达99.45% 中航机遇领航涨超88% [1][2] - 永赢科技智选基金总份额从上半年末的7亿份猛增至三季度末的34.66亿份 其中C类份额单季度大增21.62亿份 A类份额仅增加6亿份 [2] - 在三季度涨幅超过80%的主动权益基金中 A类份额规模平均增长仅为0.84亿份 而C类份额规模平均增长高达5.54亿份 [3] - 部分基金A类份额在净值大涨背景下遭遇净赎回 如财通成长优选 富国创新科技及易方达信息行业精选等A类份额被赎回超过1亿份 但其C类份额同期实现增长 [3] C类份额规模激增现象与原因 - C类份额凭借不收取申购费 持有超过特定天数免赎回费 按日计提销售服务费的费率优势 规模猛增 吸引了偏好频繁交易的短期投资者 [1][4] - 投资者行为呈现高频 短周期特征 尤其在结构性牛市行情下 新入市投资者更热衷快进快出 C类份额满足了其短线操作需求 [4] - 互联网销售平台成为主渠道 年轻投资者占比上升 其申购行为多在线上 而线上平台更擅长销售C类份额 [5] - 销售渠道有更强动力主推C类份额 因为C类份额收取的销售服务费归代销渠道所有 [1][5] 基金公司产品策略 - 基金公司密集为旗下产品增设C类份额 例如华夏基金 广发基金 南方基金等近期均有相关公告 [6] - 增设C类份额旨在满足投资者多样化需求 适应市场波动大 行业轮动快的环境 提高产品竞争力 [6] - 对于基金公司而言 相较于发行新基金 增设C类份额是一种降本增效的营销策略 可避免首发成本 利用现有产品知名度和业绩快速响应市场 [6]

基金份额结构变化 - 三季度绩优基金规模增长主要由C类份额驱动，而A类份额增长有限 [1][2] - 在涨幅超过80%的主动权益基金中，C类份额规模平均增长高达5.54亿份，A类份额平均增长仅为0.84亿份 [3] - 具体案例显示，永赢科技智选C单季度规模大增21.62亿份，A类份额仅增6亿份；中航机遇领航C类份额获31.87亿份净申购，A类份额获约5.4亿份净申购 [2] 投资者行为趋势 - C类份额规模猛增反映市场上偏向频繁交易的短期投资者增多 [1][4] - C类份额在三季度内被申购超92亿份，同时被赎回超70亿份，显示基民"快进快出"的投资现象明显 [2] - 年轻投资者通过互联网平台入市，其投资行为呈现高频、短周期、重体验的特征，尤其在结构性牛市下更热衷快进快出 [4] 费率结构与渠道动力 - C类份额凭借不收取申购费、持有一定时间免赎回费、按日计提销售服务费的费率优势，吸引短期投资者 [4] - 销售渠道，特别是互联网三方平台，因C类份额的销售服务费归其所有，有更强动力主推C类份额 [1][5] - 银行等线下渠道更青睐A份额，但市场火热吸引大量投资者通过线上渠道入市，促进了C类份额增长 [5] 基金公司产品策略 - 为满足投资者多样化需求和适应市场变化，基金公司密集增设C类份额，如华夏基金、广发基金、南方基金等 [6] - 增设C类份额被视为一种"降本增效"的营销策略，可避免新基金发行成本，利用现有产品知名度快速响应市场需求 [6] - 差异化费率结构有助于基金公司精细化服务投资者，提高产品竞争力，特别是在市场波动大、行业轮动快的环境下 [6]