三季度，多只绩优基金凭借重仓人工智能得以实现业绩领跑。一个有意思的现象是，这些基金中不少产 品出现了C类份额暴涨，但A类份额增幅有限的现象。 多家公募人士表示，C类份额凭借短期持有的费率优势，规模猛增，意味着市场上偏向频繁交易的短期 投资者增多；此外，C类份额收取的销售服务费归代销渠道所有，这使得渠道有更强的动力去主推C类 份额。 绩优基金C份额猛增 三季度，多数绩优基金规模实现了跃升，然而分类型来看，C类份额却成为规模增长的核心力量。相比 而言，长期投资更具费率优势的A类份额在净申购数据上却表现平平。 以业绩领跑的永赢科技智选为例，该基金第三季度涨幅达99.45%，单季度差点走出翻倍行情。因此， 在基民踊跃认购下，这只产品份额从上半年末的7亿份猛增至三季度末的34.66亿份。值得一提的是，这 部分增量多数靠C类份额贡献，永赢科技智选C单季度规模大增21.62亿份，而永赢科技智选A则增加了6 亿份。 此外，C份额三季度内被申购超92亿份，被赎回超70亿份，基民通过C类份额"快进快出"的投资现象十 分明显。 类似情况还有中航机遇领航，该基金三季度涨超88%，其中C类份额单季度获得31.87亿份净申购，同期 A类 ...

值得一提的是，不少A类份额在基金净值大涨的背景下却遭遇净赎回，如财通成长优选、富国创新科技 以及易方达信息行业精选等A类份额三季度内被赎回超过1亿份，而同期上述基金的C类份额却迎来增 长。 三季度，多只绩优基金凭借重仓人工智能得以实现业绩领跑。一个有意思的现象是，这些基金中不少产 品出现了C类份额暴涨，但A类份额增幅有限的现象。 多家公募人士表示，C类份额凭借短期持有的费率优势，规模猛增，意味着市场上偏向频繁交易的短期 投资者增多；此外，C类份额收取的销售服务费归代销渠道所有，这使得渠道有更强的动力去主推C类 份额。 绩优基金C份额猛增 三季度，多数绩优基金规模实现了跃升，然而分类型来看，C类份额却成为规模增长的核心力量。相比 而言，长期投资更具费率优势的A类份额在净申购数据上却表现平平。 以业绩领跑的永赢科技智选为例，该基金第三季度涨幅达99.45%，单季度差点走出翻倍行情。因此， 在基民踊跃认购下，这只产品份额从上半年末的7亿份猛增至三季度末的34.66亿份。值得一提的是，这 部分增量多数靠C类份额贡献，永赢科技智选C单季度规模大增21.62亿份，而永赢科技智选A则增加了6 亿份。 此外，C份额三季度内被 ...

市场格局与基金表现分化 - 三季度A股市场结构性行情显著，基金行业呈现冰火两重天格局，新生代基金经理掌舵的小规模基金与昔日顶流基金经理管理的大规模基金表现迥异 [1] - 小规模基金精准布局高景气赛道，实现净值与份额双双大幅增长，部分产品规模在半年内实现翻倍 [1] - 大规模基金尽管三季度业绩明显回暖，年内净值回正，但份额遭遇持续大幅赎回，出现靠净值上涨支撑规模却无法阻挡份额流失的现象 [1][2] 大规模基金具体表现 - 易方达蓝筹精选三季度净值上涨16.37%，但份额环比减少超20亿份，降幅超10%，年内份额缩水逾37亿份，相比去年同期份额缩水近50亿份 [2][3] - 兴全合润A类份额三季度净值上涨超35%，规模环比增长超30亿元，但份额环比减少超20亿份，年内缩水逾30亿份，较去年同期缩水近40亿份 [2][3] - 睿远成长价值A类份额三季度净值上涨超50%，规模环比增长近50亿元，但份额环比减少超20亿份，年内缩水逾30亿份，较去年同期缩水超35亿份 [2][3] - 广发科技先锋三季度净值上涨近40%，规模重返百亿元，但份额环比减少超15亿份，较年初下降超20亿份 [2] 小规模基金具体表现 - 永赢科技智选C类份额三季度净值上涨近100%，规模猛增逾百亿元，C类份额单季净增超20亿份 [4] - 中航机遇领航三季度净值上涨近90%，规模从10亿元增长至130亿元以上，A类和C类份额合计环比增长超35亿份 [4] - 中欧数字经济三季度净值上涨近80%，规模由15亿元增长至130亿元以上，A类和C类份额合计环比增长超30亿份 [4] - 长安宏观策略C类份额三季度净值上涨超95%，份额环比增幅达2100%，增长0.96亿份，规模从0.23亿元增长至3.86亿元 [4] 投资者行为分析 - 投资者行为呈现规律性变化，市场回升初期部分投资者选择回本离场，市场进一步上行后部分投资者选择获利了结，若市场持续走高将吸引投资者再次入场 [6] - 当前市场可能处于第二阶段向第三阶段过渡时期，部分投资者落袋为安进行赎回，若行情延续，四季度或明年初主动权益类产品份额有望重新增长 [6] - 投资者理念正从追捧明星基金经理转向务实，更看重基金的投资策略、赛道和风格，公募产品选择呈现从追星向选工具转变的趋势 [7] 后市展望与投资逻辑 - 机构普遍看好A股慢牛行情延续，市场不确定性下降，美联储降息周期开启有望带来更宽松的全球宏观流动性 [8] - 投资逻辑将回归长期经济产业主线，重点关注优质供给创造新增需求的领域，如AI算力基建、半导体设备材料、工业软件、关键零部件自主可控 [8] - 稀缺供给应享估值溢价，资源品由传统周期转向能源转型加地缘双轮驱动，过剩产能出清领域如光伏、化工等有望迎来估值修复 [9]

行业表现 - 科技板块在第三季度接过创新药领涨大旗，AI相关产业链全面爆发 [2] - 通信和电子两大申万一级行业指数年内涨幅分别达68.75%和52.77%，位居指数涨幅榜第二和第三位 [2] - 年内已有逾50只基金实现翻倍收益 [2] 永赢科技智选基金概况 - 该基金以219.37%的年内总回报成为冠军，是唯一一只年内收益率上200%的权益基金 [2] - 基金份额从二季度末的7亿份飙升至三季度末的34.66亿份 [5] - 基金规模从二季度末的11.66亿元增长至三季度末的115.21亿元，单季增长近9倍 [5] 基金经理与策略 - 基金经理任桀于2018年加入永赢基金，历任TMT研究员、科技组组长 [4] - 基金自去年第四季度成立后，今年一、二季度均进行了大幅调仓，前十大重仓股全部更换 [4] - 基金经理认为全球AI算力投资可能被推向更高水位 [6] 重仓股表现与调整 - 基金年内收益主要源于对算力板块的重点聚焦，特别是重仓光模块“易中天”组合（新易盛、中际旭创、天孚通信） [4] - 新易盛、中际旭创和天孚通信在三季度分别上涨188%、177%和111%，使基金在三季度实现99.74%的涨幅 [4] - 三季度胜宏科技、工业富联、源杰科技退出十大重仓股，生益科技、澜起科技、仕佳光子新晋十大重仓股 [6] - 截至9月末，新晋重仓股生益科技、澜起科技、仕佳光子的持仓市值分别为9.19亿元、6.35亿元、5.24亿元 [6] 三季度末前十大重仓股 - 前三大重仓股为新易盛、中际旭创、天孚通信，占基金资产净值比例分别为9.76%、9.48%、8.98% [5] - 第四至第十大重仓股依次为深南电路、沪电股份、生益科技、太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创 [5]

基金业绩表现 - 主动权益基金第三季度利润超过8789亿元，创下季度新高 [2] - 前三季度累计盈利1.07万亿元，较去年同期增加5倍以上 [2] - 全市场8391只主动权益基金中，超过97%实现正收益，600只基金区间涨幅超50% [2] - 平均回报达到23.7%，相较二季度2.8%的平均收益，单季环比提升近21个百分点 [2] 基金申赎情况 - 三季度主动权益基金净赎回份额达2179.23亿份，较二季度1058.13亿份的赎回规模直接翻倍 [2] - 近七成主动权益基金在三季度遭遇净赎回，其中净赎回超1亿份的产品达1028只 [2] - 在净赎回超1亿份的产品中，有近六成产品同期获得20%以上的涨幅 [2] 具体产品案例 - 陈皓管理的易方达品质动能三年持有，三季度涨幅超50%，当季被净赎回超53亿份 [3] - 刘慧影管理的诺安成长、谢治宇管理的兴全合润、张坤管理的易方达蓝筹精选等百亿规模产品，均在三季度被赎回超过20亿份 [3] - 部分绩优产品实现净申购，如中航机遇领航（三季度回报超88%）获得超过37亿份净申购，永赢科技智选、中欧数字经济分别获27.66亿份、33.97亿份净申购 [3] - 工银价值精选、易方达港股通红利等价值类基金分别获得60.49亿份、35.17亿份的净申购 [3] 赎回潮驱动因素 - 赎回核心驱动力在于“回本”，许多2021年高位进场的基民刚回本或仍未解套 [5] - 截至三季度末，超半数主动权益基金近四年来累计回报为负，44只产品区间业绩“腰斩” [5] - 部分顶流产品如中欧医疗健康A、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长A近四年累计回报仍为负 [5] - 投资者对“盈利持续性”持谨慎态度，且存在“赎旧买新”的习惯 [6][7] 投资者行为分析 - 投资者行为呈现规律：市场启动净值回归时“回本就走”，市场进一步上行时“获利了结”，市场持续走高时再次入场 [6] - 当前市场可能处于第二阶段与第三阶段的过渡时期 [6]

作者 | 《财经》新媒体 蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟 AI的风生水起，让科技成为本轮牛市的核心主线。 和上半年相比，这一结构性行情在三季度演绎得更为极致，以光模块和 PCB 为代表的海外算力板块是驱动市场上涨的主要力量。 鹏华基金陈金伟在三季报中直言，"三季度，市场呈现出'慢牛'的特征，极少数科技龙头负责'牛'，其他股票负责'慢'"。 为了佐证这一点，他还提到一组数据："以沪深300为例，整个三季度上涨约18%，但涨幅前10的股票贡献了沪深300接近一半的收益，而这10只股票仅有一 只不属于科技行业。" AI也成为今年业绩排名的胜负手。 据Wind统计，截至三季度末，年内净值涨幅超过100%的基金共有53只，其中35只重仓了科技。业绩榜前十的基金中，有8只是科技主题基金。 部分基金甚至实现了"双百"增长，不仅收益翻倍，规模增长也超过百亿。比如，任桀管理的永赢科技智选，前三季度以194.49%的业绩涨幅位列第一，规模 从去年底的2609.49万元增至115.21亿元。冯炉丹管理的中欧数字经济，前三季度以140.86%的业绩涨幅位列第三，规模从去年底的5935.66万元增至130.21亿 元。 | | | 前三季度 ...

行业整体规模 - 截至三季度末，公募基金管理总规模达到36.45万亿元，较二季度末的34.05万亿元增长约2.41万亿元，连续两个季度大幅增长 [2] - 公募基金三季度末非货管理规模超过22.05万亿元，连续两个季度实现超万亿元规模增长 [3] - 指数基金及指数增强基金第三季度规模增长1.1万亿元，混合型基金规模增长近6000亿元，海外投资基金规模增长2253亿元，债券基金规模则缩水1428亿元 [2] 头部公司规模排名与变动 - 易方达基金第三季度非货管理规模单季度增长超2500亿元，位列市场第一，华夏基金和富国基金规模增长超1500亿元 [4] - 南方基金和华泰柏瑞基金单季度规模增长超1000亿元，汇添富基金、景顺长城基金、广发基金和国泰基金规模均增长超900亿元 [4] - 易方达基金和华夏基金是非货管理规模超1.5万亿元的唯二公司，广发基金、富国基金、南方基金、嘉实基金规模在8000亿至10000亿元之间 [4] - 非货管理规模排名前十的公司中，南方基金、华泰柏瑞基金排名上升1位，景顺长城基金排名上升2位 [4] 规模增长驱动因素 - 南方基金旗下南方中证500ETF第三季度规模增长266.6亿元，南方中证AAA科技创新公司债ETF和南方中证1000ETF规模均增长超百亿元 [5] - 华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞沪深300ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF第三季度规模分别增加508.77亿元和153.75亿元 [5] - 景顺长城基金旗下景顺长城景颐丰利产品第三季度规模增长超200亿元，另有三只固收+产品规模增加超百亿元 [5] - 华泰柏瑞沪深300ETF第三季度规模增长超500亿元，富国中证港股通互联网ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF规模均增长超300亿元 [7] - 永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利、中欧丰利三只固收+产品第三季度规模分别增加273.31亿元、222.25亿元和186.47亿元，今年以来净值分别增长15.35%和24% [7] 主动权益基金表现 - 截至三季度末，主动权益基金（含QDII）规模约4.3万亿元，较二季度末增长超7000亿元，为近几个季度以来最大增长 [10] - 易方达基金三季度末主动权益基金（含QDII）规模超过3100亿元位列第一，中欧基金、广发基金和富国基金规模均超过2000亿元 [10] - 中欧基金、易方达基金和永赢基金第三季度主动权益基金（含QDII）规模增长靠前，均超500亿元，永赢基金今年以来规模增长765.13亿元，增量位列市场第一 [10] - 中航机遇领航、中欧数字经济、永赢科技智选3只产品第三季度规模增长均超百亿元，年内涨幅分别高达143.06%、147%和223.81% [10] 规模下滑与行业分化 - 超70家公募第三季度非货管理规模出现下滑，其中7家基金公司单季度缩水均超百亿元 [8] - 规模下滑较多的公司普遍因债券基金遭遇较多赎回，且权益基金增长乏力、缺失ETF产品布局 [8] - 规模缩水超百亿元的5只非货基金产品均为债券基金 [9] - 在公募管理规模大幅上涨的第三季度，多数中小公募非货管理规模出现明显缩水，行业马太效应显著 [7]

行业整体规模与趋势 - 公募基金行业总管理规模在三季度末达到36.45万亿元，较二季度末的34.05万亿元增长约2.41万亿元，连续两个季度大幅增长 [2] - 权益市场回暖及ETF规模持续攀升是推动行业总规模增长的主要动力，而债券基金规模则缩水1428亿元 [2] - 指数基金及指数增强基金三季度规模增长1.1万亿元，混合型基金增长近6000亿元，海外投资基金增长2253亿元 [2] - 非货币基金管理规模超过22.05万亿元，连续两个季度实现超万亿元增长 [3] 头部基金公司竞争格局 - 易方达基金三季度非货币管理规模增长超2500亿元，增幅位列市场第一，华夏基金和富国基金规模增长均超1500亿元 [3] - 南方基金和华泰柏瑞基金单季度规模增长超1000亿元，汇添富、景顺长城、广发和国泰基金规模增长均超900亿元 [3] - 易方达基金和华夏基金是非货币管理规模唯二超万亿元的公司，且均超过1.5万亿元 [3] - 非货币管理规模排名前十的公司中，南方基金和华泰柏瑞基金排名上升一位，景顺长城基金排名上升两位 [3] 规模增长驱动因素（ETF与固收+） - 被动投资发展机遇是部分公司规模提升的关键，例如南方基金旗下南方中证500ETF规模增长266.6亿元，华泰柏瑞沪深300ETF规模增加508.77亿元 [4] - 固收+产品领域布局成效显著，景顺长城景颐丰利产品规模增长超200亿元，多只同类产品规模增加超100亿元 [4] - 第三季度规模增长居前的产品主要为ETF，如多只沪深300ETF规模增长超300亿元，基金净值上涨对规模贡献显著 [6] - 固收+产品受青睐，永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利、中欧丰利三只产品规模分别增加273.31亿元、222.25亿元和186.47亿元，年内净值增长分别达15.35%和24% [6] 主动权益基金表现 - 伴随权益市场反弹和科技主题基金业绩突出，主动权益基金（含QDII）规模在三季度末约4.3万亿元，较二季度增长超7000亿元，为近几个季度最大增幅 [9] - 易方达基金主动权益基金规模超3100亿元位列第一，中欧、广发和富国基金规模超2000亿元 [9] - 中欧基金、易方达基金和永赢基金三季度主动权益基金规模增长靠前，均超500亿元，永赢基金今年以来规模增长765.13亿元，增量市场第一 [9] - 部分科技主题主动权益产品表现亮眼，中航机遇领航、中欧数字经济、永赢科技智选三只产品三季度规模增长均超百亿元，年内涨幅分别高达143.06%、147%和223.81% [9] 行业分化与挑战 - 行业马太效应显著，多数中小公募非货币管理规模在三季度出现缩水，超70家公募规模下滑，其中7家单季度缩水超百亿元 [7] - 规模下滑的公司普遍因债券基金遭遇较多赎回，同时权益基金增长乏力且缺乏ETF产品布局 [7] - 规模缩水超百亿元的非货币基金产品均为债券基金 [8] - 业绩表现不佳及基金经理出走是导致部分主动权益基金规模缩水的重要原因，三季度有16只产品规模缩水超10亿元 [10]

市场指数表现 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点，为近10年来首次，但收盘回落至3988.22点 [1] - 自去年9月24日行情启动至10月28日，上证指数上涨45%，深成指上涨67%，创业板指上涨111%，科创50指数上涨131% [6] - 历史数据显示，上证指数突破4000点后，强势格局平均能维持数月，例如2007年突破后维持5个月，2015年突破后维持2个月 [3][5] 行业与风格分化 - 本轮牛市呈现科技主导的结构性行情，以AI产业链为主线，导致市场两极分化 [8] - “小登股”（如电子、通信、半导体）表现强劲，而“老登股”（如券商、白酒、大消费）在底部挣扎 [8] - 在A股涨幅前20名个股中，75%来自科创板或创业板，所属行业集中在电子元件、电脑软硬件及通信设备 [10] 基金产品业绩 - 截至10月27日，年初至今基金业绩增长前20名几乎均为科技主题基金 [8] - 永赢科技智选A基金年初至今增长223.81%，永赢科技智选C基金增长222.14%，中欧数字经济A基金增长147.00% [9] - 其他表现突出的基金包括红土创新新兴产业（增长145.36%）、中航机遇领航A（增长143.06%）和交银优择回报A（增长140.08%） [9] 个股表现亮点 - 在A股涨幅前20名个股中，上纬新材股价年初至今上涨1531.43%，菲林格尔上涨821.14%，胜宏科技上涨680.06% [11] - 涨幅居前的公司多来自电子元件、工业机械、通信设备和软件等行业，例如新易盛（通信设备）上涨399.39%，品名科技（应用软件）上涨420.04% [11]

公募基金发行与市场热度 - 嘉实成长共享混合基金于10月24日提前结束募集，募集规模约30亿元，是近期规模最大的主动权益基金之一 [2] - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合FOF于10月23日成为“一日结募”基金，首发募集超过50亿元，约55亿元，是今年以来第五只“日光基”FOF产品 [3] - 中欧价值领航混合基金于10月21日成为“日光基”，仅发售一天募集近20亿元 [9] - 公募定增市场回暖，2025年以来认购总金额超315亿元，较2024年同期增长50%以上 [9][10] 公募基金业绩与规模变动 - 永赢科技智选基金年内收益近195%，其三季度规模增长近10倍，单季度利润达47亿元 [4] - 长城医药产业精选基金三季度规模增长近60% [4] - 中欧数字经济基金规模从二季度末的15.27亿元增至三季度末的130.21亿元，单季度增长近8倍，小幅减仓AI基础设施并增配智能机器人及端侧AI [14] 私募基金行业动态 - 截至2025年10月22日，百亿私募数量达到100家，较9月底新增4家，其中量化私募有46家，主观私募有44家 [5][6] - 宏观策略私募产品前三季度平均收益率为24.54%，8月和9月表现尤为突出 [20] 交易所交易基金市场 - 截至2025年9月底，沪市ETF共760只，总市值40003.11亿元，较上期增加7.65%；深市ETF共555只，总市值16255.16亿元 [15] - 上证基金指数10月24日收报7152.31点涨0.25%，LOF基金价格指数收报9147.72点涨1.44%，ETF基金价格指数收报1842.25点涨1.48% [9] 不动产投资信托基金发行 - 华夏中海商业REIT公众投资者和网下投资者有效认购申请确认比例分别为0.2763%和0.3120%，对应有效认购倍数分别为361.9倍和320.5倍，累计认购金额近1600亿元 [12] - 中信建投沈阳国际软件园REIT认购金额超444亿元，两只公募REITs合计吸引资金超2000亿元 [12] 券商与投资者情绪 - 2025年9月证券类App活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，刷新年内单月最高纪录 [10][11] - 券商App中，有2家券商App月活超过1000万人，11家券商月活突破600万人，华泰证券涨乐财富通、国泰海通君弘、平安证券位列前三 [11] 不良资产转让市场 - 杭银消费金融公司转让个人消费金融不良贷款资产包，未偿还本息合计19.74亿元，起拍价格7000万元，转让折扣仅为0.35折 [7] 行业会议与投资策略 - 第六届1024资管科技开发者大会于2025年10月17日在上海举办，主题为“人工智能+，从产业AI到金融AI”，汇聚300余位嘉宾探讨AI技术在资管行业应用 [16] - 多家基金公司四季度投资策略看好科技成长方向，招商基金对后市偏谨慎，认为市场估值吸引力下降，上涨需更多政策或基本面支撑 [17]