智通财经APP获悉，西南证券发布研报称，CXO板块持续关注：1）全球市场多肽、偶联药物、寡核酸 等新分子对R、D、M外包持续注入的增长动能；2）地缘风险不确定性出清后的反转与板块情绪面改 善；3）国内市场景气度修复、创新药研发需求的传导（从临床前毒理安评等领域到临床CRO等细分板 块）；4）AI赋能的药物研发。 西南证券主要观点如下： 1）货币政策:12月10日美国再次降息25基点后联邦基金利率目标区间为3.50%-3.75%，美联储官员点阵 图2026/2027/2028/远期预测中值分别为3.25%-3.50%/3.0%-3.25%/3.0%-3.25%/3.0%，与前次基本一致， 总体上来看，降息周期下医药生物投融资环境向好，药企外包服务需求受益。2）地缘不确定性逐步释 放：美国2026财年国防授权法案已颁布，随着SEC851所引用的1260H清单未来的更新与调整，头部 CXO企业的地缘风险不确定性将进一步释放，从NDAASEC851目前的直接影响范围及实际影响落地周 期来看，影响有限。 行业维度：国内需求加速修复，全球景气度回暖 CXO的需求来自于下游药企的研究活动及支撑其研究的资金。1）国内：202 ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入16.25亿元，同比增长57.21%，归母净利润4.04亿元，同比增长148.19%，扣非归母净利润4.08亿元，同比增长142.60% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入5.66亿元，同比增长58.96%，归母净利润1.53亿元，同比增长130.10%，扣非归母净利润1.52亿元，同比增长131.79% [1] - 2024Q4实现收入3.73亿元（+14.96%），归母净利润5414万元（-23.98%），扣非归母净利润5314万元（-33.37%） [2] - 2024年毛利率67.68%（+6.71pp），净利率24.61%（+8.60pp） [2] 费用结构 - 2024年销售费用6197万元（+7.53%），费用率3.81%（-1.77pp） [2] - 2024年管理费用2.91亿元（+30.62%），费用率17.89%（-3.65pp） [2] - 2024年研发费用2.27亿元（+82.12%），费用率14.00%（+1.92pp） [2] - 2024年财务费用1844万元（+59.12%），费用率1.14%（+0.02pp） [3] 业务板块表现 - 自主产品2024年收入11.29亿元（+79.49%），达成多个战略合作，产能释放有望持续贡献增长新动能 [4] - C(D)MO业务2024年收入4.94亿元（+22.34%），大订单逐步交付，2025年有望持续 [5] - 公司与欧洲某大型药企签约1亿美元CDMO长期供货合同已开始交付 [5] 产能与战略合作 - 第四代规模化吨级601多肽车间建成投产，可实现单品年产5吨以上 [4] - 新建602多肽车间预计2025年上半年完成建设，将再释放多肽产能5吨/年 [4] - 寡核苷酸吨级商业化生产车间于2024年底动工，预计2025年10月完成建设，将形成年产寡核苷酸1000公斤，PMO100公斤、PEG偶联环肽200公斤的产能 [4] - 签订国内多个重磅GLP-1创新药原料药及制剂战略合作，并与MNC达成多肽动物创新药CDMO战略合作 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为22.76亿元、32.18亿元、45.76亿元，增速分别为40.06%、41.42%、42.19% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.59亿元、7.55亿元、10.27亿元，增速分别为38.20%、35.09%、36.02% [5]