核心财务表现 - 2025年上半年归属于母公司所有者的净利润23.84亿元 同比增长76.43% [1] - 营业收入56.63亿元 同比增长52.14% [1] - 拟每10股派发中期现金红利0.61元 合计分配现金红利5.02亿元 [1] - 中期分红金额较2024年同期增加27% [7] - 出售瑞信证券股权获得对价8.85亿元 预计增加年度净利润约3.43亿元 [7] 业务板块业绩 - 财富管理业务分部实现营业收入33.17亿元 [5] - 代理买卖证券业务净收入18.89亿元 同比增长69.27% [5] - 融资融券业务规模达400.97亿元 市场份额2.17% [5] - 客户总数超1673万户 较2024年末新增约33万户 [4] - 客户资产规模2025年上半年增长8.07% [4] 财富管理与数字化 - "小方"APP月活跃用户653.67万人 稳居券商类APP前十 [3] - 公募产品重点打造三大核心主线 私募产品聚焦量化策略体系 [4] - 新发产品正收益占比达80% 月度精选私募产品收益13.45% [4] - 搭建ATO一体化服务体系与策略中心 [4] 投资银行业务 - 成功发行科技创新公司债券 募集资金不低于70%用于科技创新领域 [2] - 助力铂科新材完成再融资 独家保荐新恒汇登陆创业板 [2] - 私募子公司形成全阶段投资布局 坚持"投早、投小、投长期、投硬科技"策略 [2] - 另类投资子公司重点布局新能源、新材料、高端制造等领域 [2] 创新业务与市场地位 - 做市服务覆盖632只基金 保持行业领先地位 [5] - 权益投资完善高股息策略布局 重点配置金融、能源、通讯等行业 [5] - 积极布局AI应用、先进制造等新质生产力领域 [5] - 固定收益投资优化非方向性交易布局 迭代升级中性策略 [6] 资产处置进展 - 投行子公司出售抵债资产收到首期价款2.19亿元 [7] - 双方正依照合同约定推进郑州裕达国际贸易中心房屋处置后续事项 [7] 社会责任与普惠金融 - 累计资助2700名高中生 消费帮扶金额近3500万元 [3] - 开展74场投教公益宣讲 直接惠及8000余人次 [3] - 创新推出"方小牛乡村漫游记"公益投教活动 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6][25] 报告的核心观点 - 2024年方正证券营收和归母净利润同比增长，经纪、资管业务净收入及其他收入占比提高，投行业务净收入、利息净收入、投资收益占比下降 [4][5][9] - 公司核心业务表现良好，经纪业务代买收入和市占率创新高，两融余额创新高，资管业务产品丰富、公募规模增长，权益自营获绝对收益、固收自营收益增长 [6][12][20] - 公司处置低效资产，经营效率提升，归母净利连续7年增长并逼近历史高点，预计2025 - 2026年EPS和BVPS增长，维持“增持”评级 [6][25] 报告各部分总结 年报概况 - 2024年实现营业收入77.18亿元，同比+8.42%；归母净利润22.07亿元，同比+2.55%；基本每股收益0.27元，同比+3.85%；加权平均净资产收益率4.72%，同比-0.16个百分点；2024年末期拟10派0.583元（含税） [4][8] 业务点评 - **收入占比**：2024年经纪、资管业务净收入及其他收入占比提高，投行业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比下降，经纪业务手续费净收入提高明显 [5][9] - **经纪业务**：合并口径经纪业务手续费净收入40.36亿元，同比+23.27%；代理买卖证券业务净收入31.02亿元，同比+42.70%，市场份额3.09%创近5年新高；代销金融产品业务固收产品代销规模和ETF保有规模增长，金融产品保有规模峰值突破1000亿元；机构经纪业务新增机构客户引入资产303.9亿元；期货经纪业务净收入5.59亿元，同比+2.07% [12][13] - **投行业务**：合并口径投行业务手续费净收入1.76亿元，同比-16.59%；股权融资业务储备2个IPO项目；债权融资业务承销规模310亿元，同比+57.50%，债券承销保荐业务收入1.37亿元，同比+34.31% [14] - **资管业务**：合并口径资管业务手续费净收入2.38亿元，同比+31.49%；券商资管受托资产规模552.02亿元，同比-4.30%，证券资产管理业务净收入1.98亿元，同比+19.42%；公募基金管理规模808.61亿元，同比+32.20%；私募基金累计投资金额98.06亿元，同比+7.51% [19] - **自营业务**：合并口径投资收益（含公允价值变动）13.49亿元，同比-13.91%；权益自营取得绝对收益，固收自营收益同比增长，债券机构投顾业务规模跻身行业第一梯队；做市与衍生品业务基金做市产品数量领先，场外衍生品业务稳步推进；另类投资业务完成股权项目投资金额0.69亿元 [20][21] - **信用业务**：合并口径利息净收入13.59亿元，同比-4.36%；两融余额404.03亿元，同比+30.78%，再创历史新高；股票质押待购回余额8.86亿元，同比持平 [22][23] 投资建议 - 预计公司2025年、2026年EPS分别为0.28元、0.31元，BVPS分别为6.14元、6.40元，按4月17日收盘价7.39元计算，对应P/B分别为1.20倍、1.15倍，维持“增持”评级 [6][25] 财务报表预测和估值数据汇总 - **资产负债表预测**：预计2025 - 2026年资产、负债、所有者权益均有增长 [28] - **利润表预测**：预计2025 - 2026年营业收入、利润总额、净利润、归母净利均增长 [29] - **每股指标与估值**：预计2025 - 2026年EPS、ROE、BVPS增长，P/E、P/B下降 [30]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6][25] 报告的核心观点 - 2024年方正证券营收和归母净利润同比增长，经纪、资管业务净收入及其他收入占比提高，投行业务净收入、利息净收入、投资收益占比下降 [4][5][9] - 公司核心业务表现良好，经纪业务代买收入和市占率创新高，两融余额创新高，资管业务产品丰富、公募规模增长，权益自营获绝对收益、固收自营收益增长 [6][12][20] - 公司处置低效资产，经营效率提升，归母净利连续7年增长并逼近历史高点，预计2025 - 2026年EPS和BVPS增长，维持“增持”评级 [6][25] 根据相关目录分别进行总结 2024年年报概况 - 实现营业收入77.18亿元，同比+8.42%；归母净利润22.07亿元，同比+2.55%；基本每股收益0.27元，同比+3.85%；加权平均净资产收益率4.72%，同比-0.16个百分点；年末期拟10派0.583元（含税） [4][8] 业务点评 - **经纪业务**：经纪、资管业务净收入及其他收入占比提高，投行业务净收入、利息净收入、投资收益占比下降，经纪业务手续费净收入提高幅度明显 [5][9] - **代理买卖证券业务**：合并口径经纪业务手续费净收入40.36亿元，同比+23.27%；代理买卖证券业务净收入31.02亿元，同比+42.70%；市场份额3.09%，同比+0.32个百分点，创近5年新高；小方APP月活峰值312.33万，同比+37.69% [12] - **代销金融产品业务**：加大固收产品供应，净值型固收产品代销规模增长32亿元，同比+66.70%；ETF保有规模峰值超249亿元，同比+100%；金融产品保有规模峰值首次突破1000亿元；代销金融产品业务净收入1.84亿元，同比-26.43% [13] - **机构经纪业务**：新增机构客户引入资产303.9亿元，机构客户交易份额平稳，产品销售新增规模198.7亿元；交易单元席位租赁净收入1.90亿元，同比-36.97% [13] - **期货经纪业务**：控股子公司方正中期期货新开客户数量和成交额同比增长近20%，期末客户权益177.33亿元，累计日均客户权益205.38亿元；期货经纪业务净收入5.59亿元，同比+2.07% [13] - **投行业务**：合并口径投行业务手续费净收入1.76亿元，同比-16.59%；股权融资业务承压，IPO项目储备2个，排名行业第26位；债权融资规模310亿元，同比+57.50%，债券承销保荐业务收入1.37亿元，同比+34.31% [14] - **资管业务**：合并口径资管业务手续费净收入2.38亿元，同比+31.49%；券商资管受托资产规模552.02亿元，同比-4.30%，证券资产管理业务净收入1.98亿元，同比+19.42%；公募基金规模808.61亿元，同比+32.20%，方正富邦营业收入2.66亿元，同比-2%；私募基金累计投资金额98.06亿元，同比+7.51%，管理存续私募基金认缴规模165亿元，同比-13.6%，方正和生投资营业收入-3.27亿元，同比-198% [19] - **自营业务**：合并口径投资收益（含公允价值变动）13.49亿元，同比-13.91%；权益自营坚持价值投资获绝对收益，9月末加大A股投资规模，增加港股通业务投资规模17.55亿元；固收自营抓住趋势性机会，发展非方向性交易，迭代中性策略，收益增长，债券机构投顾业务规模跻身行业第一梯队；做市与衍生品业务中基金做市产品数量多年快速增长，场外衍生品业务稳步推进；另类投资深耕重点行业，完成股权项目投资金额0.69亿元，存续股权投资金额9.16亿元，同比-36.87%，营业收入-1.59亿元，同比-184% [20][21] - **信用业务**：合并口径利息净收入13.59亿元，同比-4.36%；两融余额404.03亿元，同比+30.78%，再创历史新高，市场份额2.17%，同比+0.30个百分点，两融利息收入19.25亿元，同比-1.36%；表内股票质押待购回余额8.86亿元，同比持平，买入返售金融资产利息收入0.44亿元，同比-32.81% [22][23] 投资建议 - 预计2025 - 2026年EPS分别为0.28元、0.31元，BVPS分别为6.14元、6.40元，按4月17日收盘价7.39元计算，对应P/B分别为1.20倍、1.15倍，维持“增持”评级 [6][25] 财务报表预测和估值数据汇总 - **资产负债表预测**：预计2025 - 2026年资产、负债、所有者权益均有增长 [28] - **利润表预测**：预计2025 - 2026年营业收入、利润总额、净利润、归母净利均增长 [29] - **每股指标与估值**：预计2025 - 2026年EPS、ROE、BVPS增长，P/E、P/B下降 [30]

经营业绩概览 - 2024年营业总收入77.18亿元，同比上升8.42% [1] - 归母净利润22.07亿元，同比上升2.55% [1] - 扣非净利润27.93亿元，同比上升49.88% [1] - 第四季度营业总收入22.86亿元，同比上升57.56% [1] - 第四季度归母净利润2.42亿元，同比上升11.87% [1] - 第四季度扣非净利润8.65亿元，同比上升12138.9% [1] 财富管理业务 - 主营收入56.64亿元，占总收入73.38% [2] - 主营利润18.58亿元，占总利润82.77% [2] - 毛利率32.81% [2] - 证券经纪业务收入43.13亿元，其中代理买卖证券业务净收入31.02亿元，同比增长42.70% [2] - 小方APP用户月留存率峰值90.16%，月活峰值312.33万，同比增长37.69% [2] 投资与交易业务 - 主营收入24.96亿元，占总收入32.34% [3] - 主营利润20.69亿元，占总利润92.17% [3] - 毛利率82.90% [3] - 公司加大A股投资规模，实现较好绝对收益 [3] 资产管理业务 - 主营收入1.34亿元，占总收入1.74% [4] - 主营利润-3.8亿元，占总利润-16.94% [4] - 毛利率-283.60% [4] - 方正富邦基金管理公募基金资产规模808.61亿元，同比增加196.94亿元 [4] 投资银行业务 - 主营收入-3.7亿元，占总收入-4.79% [5] - 主营利润-5.93亿元，占总利润-26.43% [5] - 公司债承销规模和债券业务收入提升 [5] - 完成过会待注册创业板IPO项目1单，新三板挂牌项目3单 [5] 财务状况 - 净利率28.07%，同比下降11.09% [7] - 每股净资产5.85元，同比上升6.41% [7] - 每股经营性现金流0.04元，同比上升103.96% [7] - 每股收益0.27元，同比上升3.85% [7] - 货币资金597.29亿元，同比上升14.79% [8] - 总资产2556.28亿元，同比上升14.92% [8] - 净资产489.78亿元，同比上升6.26% [8] 财务指标变动原因 - 结算备付金变动幅度87.13%，因客户备付金增加 [8] - 衍生金融资产变动幅度-49.74%，因衍生品合约估值波动 [8] - 其他权益工具投资变动幅度205.2%，因港股投资规模增加 [8] - 投资性房地产变动幅度-32.61%，因估值减少 [8] - 递延所得税资产变动幅度-36.19%，因可抵扣亏损递延转回 [8] - 应付短期融资款变动幅度104.86%，因发行短期融资券 [10] - 交易性金融负债变动幅度289.92%，因债券卖空规模增加 [10] - 衍生金融负债变动幅度200.21%，因衍生品合约估值波动 [10] - 代理买卖证券款变动幅度68.84%，因客户资金规模增加 [10] - 应交税费变动幅度143.22%，因应交企业所得税增加 [10] - 投资收益变动幅度187.84%，因金融资产收益增加 [10] - 公允价值变动损失变动幅度-545.4%，因金融工具及房地产公允价值变动 [10] - 信用减值损失变动幅度225.01%，因金融资产计提减值损失 [10] - 所得税费用变动幅度306.38%，因应税收入增加 [10] - 其他综合收益变动幅度789.72%，因权益工具及债权投资公允价值变动 [10] - 经营活动现金流量净额变动幅度103.96%，因金融资产及客户资金规模变化 [10] 发展回顾与未来展望 - 公司围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融服务能力提升 [9] - 坚持"快速发展、高效经营、扬长补短"的经营方针 [9] - 控股股东为新方正集团，中国平安间接控股，社保基金会为第二大股东 [9] - 未来聚焦主业，优化中后台管理，提升资金、人力、内控和科技效率 [9]