焦点关注：债券市场大会 - 2025债券市场高质量发展大会将于12月17日至19日在郑州举行，为期三天，议程以“政策解读+业务交流+资源对接+实地考察”为核心框架，吸引监管、金融、实体企业及学术等领域代表参与 [1] 宏观与政策动态 - 12月16日，央行开展1353亿元7天逆回购操作，利率1.40%，因当日有1173亿元逆回购到期，实现净投放180亿元 [3] - 2026年一季度四川省政府债券发行计划公布，拟发行地方债1887亿元，其中新增债券1000亿元，再融资债券887亿元 [5] - 洛阳市会议强调需抓好房地产、地方政府债务、国企债务等领域风险隐患排查化解 [5] - 截至12月15日，今年以来已有11地披露将专项债券投向政府投资基金，总规模达847.3亿元 [6] 区域金融运行 - 2025年11月末，河南省人民币贷款余额为92452.3亿元，其中住户贷款余额35284亿元，企（事）业单位贷款余额57005.2亿元 [3] 债券发行与受理动态 - 郑州经开资本集团拟发行11亿元科创债，项目已获上交所受理 [8] - 河南牟兴产业投资有限公司拟首次发债，发行10亿元低碳转型挂钩公司债，项目已获上交所受理 [9] - 郑州市市场发展投资有限公司10亿元中期票据注册获银行间交易商协会接受，注册额度2年内有效 [10] - 河南航空港投资集团拟发行上限10亿元、期限3年的中期票据，募集资金用于偿还存续债务融资工具 [11] - 开封市文化旅游股份有限公司拟发行10亿元黄河流域高质量发展债，项目已获上交所受理，发行人主体信用评级为AA [12] - 许昌市城投发展集团拟发行不超过20亿元债务融资工具，并招标主承销商，分为两个各不超过10亿元的标包 [14] - 洛阳国金产业投资集团拟发行规模不超过5亿元、期限不超过5年的债券，并选聘主承销商 [17] 债市主体动态 - 洛阳交投公路有限公司获评“AA+”主体信用等级，评级展望稳定 [18] - 河南交通投资集团平顶山分公司党委书记刘新锋涉嫌严重违纪违法被查 [16] 监管与额度核减 - 交易商协会核减10家公司中票、超短融、短融额度，金额合计192.93亿元 [19] - 具体核减案例包括：核减上海张江集团超短期融资券50亿元和中期票据20亿元、核减杭州滨江房产短期融资券37亿元、核减招商局融资租赁超短期融资券20亿元等 [20][21] 市场机构观点 - 中证鹏元认为，中央经济工作会议释放清晰政策信号，对新增隐性债务保持“零容忍”，化债重心正向更广泛的存量经营性债务深化拓展，后续手段或更依赖金融化债与市场化重组 [22] - 华源固收指出，经过调整，5年以上城投债利差已调整至50%历史分位及以上，初具性价比，建议选择优质城投主体并适度拉长久期以增厚收益，同时可关注3Y AA+产业债及5Y AA+二永债的结构性机会 [22][23]

TCL科技公告，公司计划发行不超过20亿元的科技创新公司债券，用于支持数字经济发展。本期债券分 为两个品种，品种一期限为170天，品种二期限为3年期。品种一信用等级为A-1，品种二信用等级为 AAA，公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。本期债券为无担保债券，发行后将在深圳证券交 易所上市交易。 （文章来源：第一财经） ...

经中诚信综合评定，发行人的主体信用等级为AAA，本次债券注册阶段不进行债项评级。募集资金扣除发行费用后将用于补充营运资金，偿还本部及成员 单位债务（含部分公司债券）等。 【大河财立方消息】12月12日，国家电力投资集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券获上交所受理。该债券拟发行金额1000亿元， 品种为小公募。承销商/管理人为申万宏源证券、国开证券、中金公司等。 | 债券名称 | 国家电力投资集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券 | | --- | --- | | 品种 | 小V量 | | 拟发行金额(单位:亿元) | 1000 | | 发行人 | 国家电力投资集团有限公司 | | 承销商/管理人 | 申万宏源证券有限公司,国开证券股份有限公司,中国国际金融股份有限公司,中信证券股份有限公司,东方证券股份有限公司,浙1 任公司,信达证券股份有限公司,招商证券股份有限公司,天风证券股份有限公司,国信证券股份有限公司,中泰证券股份有限公司, | | | 限公司,中信建投证券股份有限公司,国泰海通证券股份有限公司,长城证券股份有限公司,国投证券股份有限公司,财公证券股份 ...

日前， 芜湖高新国控产业投资有限公司成功在深圳证券交易所发行全市首单科技创新公司债券。本期债券发行规模2亿元，期限3年，票面利 率2.39%，于2025年12月4日完成发行，全场认购倍数达2.25倍，市场反响积极。 近年来，芜湖高新国控围绕"资本赋能、产业升级"两大主线，积极构建金融支持实体经济的示范模式。此次债券发行有效贯通区域创新资源与 金融资本，助力产业竞争力整体提升。 值得关注的是， 该公司在一年内已连续打通上海、深圳证券交易所两大直接融资渠道，融资能力与市场信用显著增强。未来，公司将深化"投 资、孵化、成长"生态体系建设，深度融入高新区"科技创新"发展格局，持续优化区域创新环境。 据了解，该债券是芜湖市首支在深交所落地的公司债券，也是全市首个实现债券额度新增的区县级主体发行的债券，体现了市场对芜湖高新区 及发行主体发展前景的认可。 此次募集资金将精准支持高新区内科技创新企业，用于产业投资与科技成果转化。此举将推动产业链现代化提升，为地方经济高质量发展增添 新动能。 本次债券发行是高新区推动经济社会全面创新转型的重要成果。通过创新融资方式、增强资本韧性，不仅强化了对科技创新的资金支持，也促 进了金融资 ...

行业定位与角色演变 - 证券行业是服务实体经济和新质生产力发展的重要中介结构，在企业上市、公司治理中扮演重要角色 [2] - 行业正从“交易通道”进化为“价值创造平台”，从传统中介机构演变为综合金融服务生态的构建者 [1] - 行业持续聚焦新一代信息技术、生物医药、新材料等战略领域中的优质企业，成为覆盖“投早、投小、投硬科技”的全链条服务商 [2] 服务实体经济成效 - 四年多来，证券公司助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元 [1] - 证券公司承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元 [1] - 今年以来，证券公司科技创新公司债券承销规模超过7000亿元，同比增长58% [1] - 证券公司服务战略性新兴产业并购重组交易单数显著提升，有力推动产业整合与技术升级 [1] 业务模式与能力建设 - 多家券商构建“投行+投资”联动机制，精准布局硬科技赛道 [1] - 行业需构建覆盖科技企业全生命周期的融资服务体系，打通“早期孵化—成长期融资—上市培育—并购整合”的服务闭环 [3] - 证券公司通过机制创新与工具升级，降低科技企业融资门槛，增强资本市场对未盈利硬科技企业的包容度 [3] - 需稳妥实施科创板第五套上市标准，支持未盈利科技企业上市 [3] 行业整合与格局变化 - 并购重组是证券公司快速提升规模与综合实力的重要方式，也是行业从“量”的扩张转向“质”的飞跃的关键路径 [3] - 中金公司通过换股吸收合并东兴证券、信达证券，收购后其总资产达10096亿元，净资产达1715亿元，总资产和净资产排名均升至行业第4 [2] - 通过市场化的优胜劣汰和资源再配置，旨在构建一个与中国经济体量、资本市场高质量发展相匹配且兼具国际竞争力的现代投资银行体系 [3] 未来发展方向 - 证券行业未来要从五方面发力，包括功能发挥迈上新台阶、专业服务能力展现新提升、差异化特色化发展做到新突破、加强合规管理和风险防控取得新成效等 [3] - 下一阶段行业需在金融“五篇大文章”领域中深耕，包括适应居民财富管理需求，借助金融科技拓宽服务边界 [4] - 需强化创新资本服务能力，聚焦“硬科技”与绿色转型，构建全生命周期融资支持体系 [5] - 需深化综合金融服务，通过并购重组、资产证券化等工具促进产业结构优化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月综合PMI回落至荣枯线下方，制造业PMI虽小幅回升但仍处收缩区间，非制造业PMI明显走弱成为拖累景气的主要因素；11月24 - 28日央行公开市场逆回购操作净回笼642亿元，月底资金面转松，资金价格平稳运行；信用债发行数量、规模环比双降，但净融资额维持净流入，平均发行成本环比上行8.18BP；浙江二轻成功发行全国首单专项支持智能船舶科创债券；本周2家发行人主体级别被下调，无发行人评级展望被下调 [4] 各目录总结 宏观动态 - 经济数据方面，11月综合PMI产出指数回落0.3个百分点至49.7%，为年度新低，全社会生产经营活动转向轻度收缩；制造业PMI指数上升0.2个百分点至49.2%，呈“弱企稳”格局，生产指数回到临界点附近，但新订单恢复力度有限，企业补库意愿偏弱；非制造业PMI环比下降0.6个百分点至49.5%，受“十一”假期效应消退及地产链拖累，商务活动指数下滑幅度大于制造业，拖累综合景气水平 [6] - 资金面方面，11月24 - 28日，央行开展7天期逆回购操作15118亿元，大额逆回购到期16760亿元，MLF投放10000亿元，到期9000亿元，净投放1000亿元，已连续9个月加量续作MLF，本周公开市场净回笼642亿元；月底资金面转松，DR001围绕1.31%左右窄幅震荡，DR007在1.44% - 1.47%区间运行，全周DR001、DR007均值分别为1.3128%、1.4624%，较前一周分别下行11.69BP、3.5BP [7][8] 债市观察 - 债券发行方面，本周债券一级市场发行债券1084只，发行规模18812.79亿元，净融资额净流入4990.95亿元；信用债发行数量环比下降13.47%，除资产支持证券、定向工具和可交换债外各券种发行数量环比均下降，发行规模环比下降11.93%，净融资额净流入2643.19亿元；除金融债和可交换债外，各券种平均发行利率环比均上行，整体上行8.18BP [9] - 新券种方面，11月28日浙江二轻成功发行全国首单专项支持智能船舶科创债券，发行总规模10亿元，本期发行3亿元，票面利率2.00%，募集资金用于支持智能船舶制造领域科技研发与产业升级；科技创新债券市场创新活跃，科技创新类债券发行数量和规模今年以来同比分别增长66.03%、80.67%，募集资金持续投向国家重点产业领域 [12] 风险预警 - 主体级别下调方面，本周2家发行人主体级别被下调，分别是万科企业股份有限公司和万科地产（香港）有限公司 [14] - 主体展望下调方面，本周无发行人评级展望被下调 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 “十五五”规划建议稿提出大力发展金融“五篇大文章”，债券市场呈现结构性进展与差异化演进特征，通过机制、产品和技术三重创新，突破传统瓶颈，实现对关键领域精准支持与长期陪伴，“十五五”期间将在强化科技创新、推动绿色转型等方面发挥关键作用 [1] 各部分内容总结 债券领域在“五篇大文章”指引下取得显著进展 - 科技金融为科技型企业提供全生命周期金融服务，支持国家重大科技任务 [3] - 绿色金融优化资金供给结构，支持绿色低碳发展与转型 [3] - 普惠金融立足产业体系优化，缓解中小微企业融资难题 [3] - 养老金融产品不断丰富，个人养老金开户数增长，支持银发经济 [3] - 数字金融加速金融机构数字化转型，构建数字支付体系 [3] - 科创类债券规模快速递增，成本优势显现，期限结构优化，以高信用等级和央国企为主 [7][8] - 绿色金融规模逐年递增，发行成本稳步下降，行业分布以商业银行为主 [9][12][13] - 普惠金融相关债券累计发行规模近 2.47 万亿元，“三农”专项金融债达 1.21 万亿元；养老和数字金融领域发展薄弱 [14][16] 债券市场支持关键领域的三大创新点 - 机制创新：绿色金融优化绿债规则，缓解企业资金周转压力；普惠金融为中小机构提供短期融资新渠道；科技金融建立债市“科技板”，打通“募”的源头活水 [18][20] - 产品创新：科创票据拓展募集资金用途；绿色金融鼓励发行碳挂钩等债务融资工具；普惠金融支持债券置换中小微企业股权投资；养老金融研究创设专项金融债券 [21][22] - 技术创新：数字人民币应用于债券发行，带来流程革命和风控升级；人工智能技术融入债券投研与风控核心环节 [24] 债券市场在“十五五”期间赋能“五篇大文章”的新趋势 - 科技金融成为支持新质生产力布局的关键发力方向，完善对科技创新企业的全链条融资支持 [26] - 绿色金融承担核心的绿色资本供给功能，引导资金流向重点领域 [27] - 普惠金融从补短板转向融入产业链供应链体系，为中小微企业提供资金支持 [27] - 养老金融成为拓展长期资金与可证券化资产的重要增长方向，专项养老债等品种具备扩容基础 [28] - 数字金融引领基础设施和要素配置数字化升级，培育新生态 [28]

债券发行概况 - 公司计划并成功发行了“招金矿业股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）” [1] - 本期债券发行规模不超过10亿元，实际发行金额为10.00亿元，达到计划上限 [1] - 债券期限为5年 [1] 债券条款细节 - 债券设置投资者回售选择权，持有人有权在债券存续期的第3年末将其持有的全部或部分债券回售给发行人 [1] - 债券设置票面利率调整选择权，发行人有权在债券存续期的第3年末决定是否调整后续计息期间的票面利率 [1] 发行结果与市场反应 - 债券采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式发行，发行工作已于2025年11月24日结束 [1] - 本期债券认购倍数为3.61倍，显示出较高的市场认购需求 [1] - 债券最终票面利率确定为1.89% [1]

公司战略与理念 - 公司以立足保险、重在资管为理念 深度融入国家战略布局 服务实体经济高质量发展 [1] - 公司积极服务科技金融 新质生产力等重点领域 促进资金-资本-资产良性循环 [2] - 公司将推进十四五圆满收官 深度研习十五五金融政策 驱动行业革新升级 [4] 绿色金融项目 - 2024年设立光大永明-循环经济产业园基础设施债权投资计划 累计投入6.55亿元 项目获G1绿色等级认证并入选无锡绿色金融十佳创新案例 [1] - 2025年发行首单中保登蒸汽收费收益权资产支持计划 项目基础资产为工业蒸汽收费收益权 已投放10.5亿元 [2] - 2025年登记并发行光大永明-汽车产业基地园项目基础设施债权投资计划 已投放金额9亿元 项目预计2026年竣工 入选绿色低碳赋能高质量发展实践案例 [2] 科技创新投资 - 2025年5月公司成功投资首批证券公司发行的科技创新债券 投资金额2000万元 成为首批参与券商科创债投资的保险资管机构 [3] - 自首批科创债试点发行以来 公司共投资21.88亿元科技创新公司债券 主要投向安徽 江西 北京 湖北等区域 [3] 普惠金融与消费金融 - 公司通过创新金融产品和服务模式践行普惠金融 截至8月末 公司包含消费金融类等资产支持计划存续规模413.90亿元 在行业内位居前列 [3] 行业认可与奖项 - 公司项目成果和团队荣获金贝奖 金榛子奖 金谘奖和服务实体经济高质量发展团队推介等奖项 得到行业广泛认可 [4]

债券发行获批与注册情况 - 公司获中国证监会批准注册面向专业投资者公开发行总额不超过人民币60亿元的公司债券[1] - 本次债券发行采用分期方式进行[1] 本期债券具体条款 - 本期债券为“2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)”[1] - 本期债券发行规模不超过人民币10亿元[1] - 本期债券期限为5年[1] - 本期债券设置投资者回售选择权，持有人有权在债券存续期第3年末将全部或部分债券回售给发行人[1] - 本期债券设置票面利率调整选择权，发行人有权在债券存续期第3年末决定是否调整后续计息期间的票面利率[1] 票面利率询价与确定 - 发行人与主承销商于2025年11月20日向专业机构投资者进行网下票面利率询价[1] - 根据询价结果并经协商，最终确定本期债券票面利率为1.89%[1] 债券发行安排 - 本期债券将于2025年11月21日至11月24日面向专业机构投资者进行网下发行[1]