高盛对商汤科技的投资观点与评级 - 高盛维持对商汤科技的“买入”评级 并给出12个月目标价3.53港元 与当前股价相比有73%的上行空间 [1][4] - 高盛预测商汤科技将在2026年实现EBITDA转正 金额达到2.05亿元人民币 至2027年EBITDA将进一步跃升至11.19亿元 [1][4] 生成式AI业务前景与收入预测 - 高盛预测商汤科技的生成式AI收入贡献率将在2030年达到91% 2025年上半年该比例已达77% [1][4] - 高盛预计2030年办公软件市场规模将达到170亿美元 生成式AI功能将为市场带来增量收入 [3] 近期产品创新与技术优势 - 公司近期推出多款新一代生成式AI产品 包括多剧集生成智能体Seko2.0 办公智能体“小浣熊3.0”以及“如影”营销智能体 [2] - 升级版本相机产品Kapi相机登顶苹果App Store中国区“摄影与录像”类应用榜首 该产品海外总用户量已突破千万 [2] - 多剧集生成智能体Seko 2.0依托自主研发的LightX2V推理架构 可将漫剧制作周期缩短80%～90% [2] 核心产品商业化应用与效率提升 - 办公智能体“小浣熊3.0”核心升级点在于一键生成高质量PPT 基于长链思考能力完成大规模数据秒级处理以及多端部署 [3] - “如影”营销智能体通过“五大智能体矩阵”提升直播电商运营效率 例如直播运营Agent将直播数据复盘效率提升6倍 [3] - “如影”营销智能体的数字人Agent可高质量复刻真人直播间 实现“当日复刻当日播” [3] 估值方法与业务驱动力 - 高盛综合运用两阶段DCF模型和2026年预期的EV/Sales比率进行估值 给出目标价 [4] - 生成式人工智能业务被视作公司未来业绩增长的强大驱动力 [4]

高盛对商汤科技的研究观点与评级 - 高盛维持对商汤科技的“买入”评级，并给出12个月目标价3.53港元，与当前股价相比有73%的上行空间 [1][4] - 高盛预测公司将在2026年实现EBITDA（息税折旧及摊销前利润）转正，金额达到2.05亿元人民币，至2027年将进一步跃升至11.19亿元 [1][4] 生成式AI业务前景与收入结构 - 高盛预测，商汤科技的生成式AI收入贡献率将在2030年达到91%，彰显该业务对公司未来业绩的强大驱动力 [1][4] - 公开资料显示，2025年上半年，在私有云、公有云以及人工智能项目等业务的推动下，公司生成式AI的收入贡献率已达77% [4] 近期产品创新与市场表现 - 公司近期密集推出多款新一代生成式AI产品，包括多剧集生成智能体Seko2.0、办公智能体“小浣熊3.0”以及“如影”营销智能体 [2] - 升级版本相机产品Kapi相机登顶苹果App Store中国区“摄影与录像”类应用榜首，此前已在海外多国应用总榜登顶或进入前五，总用户量突破千万 [2] 核心产品技术优势与商业化潜力 - 多剧集生成智能体Seko 2.0依托公司自主研发的行业首个能实现实时视频生成的推理架构LightX2V，相比传统制作方式可将漫剧的制作周期缩短80%～90% [2] - 高盛分析认为，随着AI视频生成工具价格降低及可生成视频时长延长，Seko 2.0的商业化前景十分广阔 [2] 办公与营销场景应用拓展 - 办公智能体“小浣熊3.0”核心升级点在于一键生成高质量PPT、基于长链思考能力秒级处理大规模数据以及多端部署实现跨平台工作流 [3] - 高盛预计，2030年办公软件市场规模将达到170亿美元，生成式AI功能将为市场带来增量收入 [3] - “如影”营销智能体通过四个电商Agent和数字人组成的“五大智能体矩阵”提升直播电商运营效率，例如直播运营Agent将直播数据复盘效率提升6倍 [3] - 高盛认为，该新品发布标志着公司向特定场景拓展，通过提升客户生产力来推动价值变现 [3] 估值方法与业务展望 - 高盛综合运用两阶段DCF模型和2026年预期的EV/Sales比率，综合考量公司的长期增长潜力与近期市场动能，得出目标价 [4]

股价表现与市场反应 - 12月22日早盘，公司股价显著拉升，最高涨幅超8.5%，触及2.04港元 [1] 股价上涨驱动因素 - 近期公司技术迭代成果密集落地，展现出以底层创新推动产品体验升级、让实用主义成为AI落地的商业逻辑 [1] 近期产品发布成果 - 在产品发布周期间，公司推出多个基于AI技术创新的新品 [1] - 推出行业首个创编一体、多剧集生成智能体“Seko 2.0” [1] - 推出国内首个原生AI办公智能体“小浣熊3.0” [1] - 推出新一代电商AI增长引擎“如影”营销智能体 [1] - 推出加速国内具身智能生态落地的“大晓机器人” [1] - 推出新一代AI财务助手“咔皮记账” [1] - 推出屡次登顶多国APP Store榜单的AI拍照助手“Kapi相机” [1] 国产芯片适配进展 - 12月15日，寒武纪官宣已完成对公司自研日日新Seko系列模型的适配 [1] - 公司与中科曙光、大晓正式达成战略合作，实现公司大模型与中科曙光scaleX万卡超集群等产品的深度适配 [1] - 公司大装置SenseCore已完成与主流国产AI芯片的全面适配，包括华为昇腾、寒武纪、沐曦、摩尔线程、壁仞等 [2] - 公司与芯片厂商建立了联合优化机制，显著提升了在国产芯片上的实际运行效率 [2] 未来展望 - 随着公司产品落地推进与行业需求进一步释放，其估值修复潜力有望持续释放 [2]

公司股价表现 - 12月22日早盘，公司股价显著拉升，最高涨幅超8.5%，触及2.04港元 [1] 股价上涨驱动因素 - 近期公司技术迭代成果密集落地，展现出以底层创新推动产品体验升级、让实用主义成为AI落地的商业逻辑 [1] - 在产品发布周期间，公司陆续推出多个基于AI技术创新的新品 [1] 新产品发布 - 推出行业首个创编一体、多剧集生成智能体“Seko 2.0” [1] - 推出国内首个原生AI办公智能体“小浣熊3.0” [1] - 推出新一代电商AI增长引擎“如影”营销智能体 [1] - 推出加速国内具身智能生态落地的“大晓机器人” [1] - 推出新一代AI财务助手“咔皮记账” [1] - 推出屡次登顶多国APP Store榜单的AI拍照助手“Kapi相机” [1] 国产芯片适配进展 - 12月15日，寒武纪官宣已完成对公司自研日日新Seko系列模型的适配 [1] - 公司与中科曙光、大晓正式达成战略合作，实现公司大模型与中科曙光scaleX万卡超集群等产品的深度适配 [1] - 公司大装置SenseCore已完成与主流国产AI芯片的全面适配，包括华为昇腾、寒武纪、沐曦、摩尔线程、壁仞等 [2] - 公司与芯片厂商建立了联合优化机制，显著提升了在国产芯片上的实际运行效率 [2] 未来展望 - 随着公司产品落地推进与行业需求进一步释放，其估值修复潜力有望持续释放 [2]

公司融资与资金用途 - 公司于2025年12月18日通过一般授权配售17.5亿股新B类股份，预计配售总额约为31.5亿港元 [1] - 此次配售获得六家机构积极认购，反映市场对公司长期价值与发展前景的信心 [1] - 配售所得款项将用于深化全栈人工智能领域布局，包括打造行业领先的AI云、扩大人工智能基础设施“商汤大装置”的规模并提高其国产化比例 [1] - 资金将支持生成式人工智能的研发，以及基于多模态大模型衍生产品的开发与商业落地 [1] - 资金还将用于探索人工智能在金融、教育等创新垂直领域的技术融合与实践 [1] 产品生态与技术进展 - 公司自12月15日启动“商汤产品发布周”，陆续推出多款基于日日新多模态大模型的产品应用 [2] - 发布行业首个创编一体、多剧集生成智能体Seko2.0，其背后的日日新Seko系列模型已完成与国产AI芯片寒武纪的适配 [2] - 推出面向办公场景的AI办公智能体小浣熊3.0，以及面向电商运营场景的如影营销智能体 [2] - 即将亮相大晓机器人、咔皮家族等一系列兼具开创性与实用性的AI产品 [2] - 近期产品突破体现了公司在AI技术与实际场景融合方面的持续引领能力 [2]

公司融资与资金用途 - 公司于2025年12月18日通过一般授权配售17.5亿股新B类股份 [1] - 预计配售总额约为31.5亿港元 并获得六家机构积极认购 [1] - 配售所得款项将用于深化全栈人工智能领域布局 包括打造行业领先的AI云及扩大人工智能基础设施商汤大装置的规模与国产化比例 [1] - 资金将支持生成式人工智能的研发 以及多模态大模型衍生产品的开发与商业落地 [1] - 资金还将用于探索人工智能在金融、教育等创新垂直领域的技术融合与实践 [1] 产品生态与技术进展 - 公司自12月15日启动“商汤产品发布周” 陆续推出多款基于日日新多模态大模型的产品应用 [2] - 发布行业首个创编一体、多剧集生成智能体Seko2.0 其背后的日日新Seko系列模型已完成与国产AI芯片寒武纪的适配 [2] - 推出面向办公场景的AI办公智能体小浣熊3.0 以及面向电商运营场景的如影营销智能体 [2] - 即将亮相大晓机器人、咔皮家族等一系列兼具开创性与实用性的AI产品 [2] - 近期进展体现了公司在AI技术与实际场景融合方面的持续引领能力 [2]

公司产品发布 - 商汤科技正式发布AI办公智能体“小浣熊3.0” [1] - 产品定位从“工具”转向“智能体”，核心功能是通过任务理解与执行直接交付可用成果，例如一键生成包含大纲、版式、图表与插图的高质量PPT [1] - 新版本重点提升复杂任务的理解与执行能力，支持对百万量级数据进行关联分析，并可将模糊指令拆解为分步计划 [1] - 产品正式上线移动端应用，支持任务在跨设备间流转 [1] 产品技术与用户基础 - “小浣熊3.0”采用了基于商汤“日日新”大模型的智能体强化学习技术 [1] - “小浣熊”系列已拥有超过300万注册用户，服务于个人及企业用户 [1] 公司市场活动 - 在发布活动中，商汤科技宣布向浙江大学图书馆捐赠该产品的教育版本 [1]