高盛对商汤科技的投资观点与评级 - 高盛维持对商汤科技的“买入”评级 并给出12个月目标价3.53港元 与当前股价相比有73%的上行空间 [1][4] - 高盛预测商汤科技将在2026年实现EBITDA转正 金额达到2.05亿元人民币 至2027年EBITDA将进一步跃升至11.19亿元 [1][4] 生成式AI业务前景与收入预测 - 高盛预测商汤科技的生成式AI收入贡献率将在2030年达到91% 2025年上半年该比例已达77% [1][4] - 高盛预计2030年办公软件市场规模将达到170亿美元 生成式AI功能将为市场带来增量收入 [3] 近期产品创新与技术优势 - 公司近期推出多款新一代生成式AI产品 包括多剧集生成智能体Seko2.0 办公智能体“小浣熊3.0”以及“如影”营销智能体 [2] - 升级版本相机产品Kapi相机登顶苹果App Store中国区“摄影与录像”类应用榜首 该产品海外总用户量已突破千万 [2] - 多剧集生成智能体Seko 2.0依托自主研发的LightX2V推理架构 可将漫剧制作周期缩短80%～90% [2] 核心产品商业化应用与效率提升 - 办公智能体“小浣熊3.0”核心升级点在于一键生成高质量PPT 基于长链思考能力完成大规模数据秒级处理以及多端部署 [3] - “如影”营销智能体通过“五大智能体矩阵”提升直播电商运营效率 例如直播运营Agent将直播数据复盘效率提升6倍 [3] - “如影”营销智能体的数字人Agent可高质量复刻真人直播间 实现“当日复刻当日播” [3] 估值方法与业务驱动力 - 高盛综合运用两阶段DCF模型和2026年预期的EV/Sales比率进行估值 给出目标价 [4] - 生成式人工智能业务被视作公司未来业绩增长的强大驱动力 [4]

高盛对商汤科技的投资观点与评级 - 高盛维持对商汤科技的“买入”评级，并给出12个月目标价3.53港元，与当前股价相比有73%的上行空间 [1][4] - 高盛预测公司将在2026年实现EBITDA（息税折旧及摊销前利润）转正，金额达到2.05亿元人民币，到2027年将进一步跃升至11.19亿元人民币 [1][4] 生成式AI业务增长前景 - 高盛预测，商汤科技的生成式AI收入贡献率将在2030年达到91%，彰显该业务对公司未来业绩的强大驱动力 [1][4] - 公开资料显示，2025年上半年，在私有云、公有云以及人工智能项目等业务的推动下，公司生成式AI的收入贡献率已达77% [4] 近期产品创新与市场表现 - 公司近期密集推出多款新一代生成式AI产品，包括多剧集生成智能体Seko2.0、办公智能体“小浣熊3.0”以及“如影”营销智能体，这些产品在内容生成能力和端侧部署成本方面具有优势 [2] - 升级版本相机产品Kapi相机于12月29日登顶苹果App Store中国区“摄影与录像”类应用榜首，该产品此前已在海外多国爆红，总用户量突破千万 [2] 核心产品技术优势与商业化潜力 - 多剧集生成智能体Seko 2.0依托公司自主研发的实时视频生成推理架构LightX2V，相比传统方式可将漫剧制作周期缩短80%～90%，具备低成本、强实时的优势 [2] - 高盛分析认为，随着AI视频生成工具价格降低和可生成视频时长延长，Seko 2.0的商业化前景广阔 [2] 办公与营销场景应用拓展 - 办公智能体“小浣熊3.0”核心升级点在于一键生成高质量PPT、秒级处理大规模数据以及多端部署实现跨平台工作流，高盛预计2030年办公软件市场规模将达到170亿美元，生成式AI功能将带来增量收入 [3] - “如影”营销智能体通过由四个电商Agent和数字人组成的“五大智能体矩阵”提升直播电商运营效率，例如将直播数据复盘效率提升6倍，并能实现数字人直播间的“当日复刻当日播” [3] - 高盛认为，这些新品发布标志着公司向特定场景拓展，通过提升客户生产力来推动价值变现 [3] 估值方法与业务展望 - 高盛在估值评估中综合运用了两阶段DCF模型和2026年预期的EV/Sales比率，以考量公司的长期增长潜力与近期市场动能 [4]

高盛对商汤科技的研究观点与评级 - 高盛维持对商汤科技的“买入”评级，并给出12个月目标价3.53港元，与当前股价相比有73%的上行空间 [1][4] - 高盛预测公司将在2026年实现EBITDA（息税折旧及摊销前利润）转正，金额达到2.05亿元人民币，至2027年将进一步跃升至11.19亿元 [1][4] 生成式AI业务前景与收入结构 - 高盛预测，商汤科技的生成式AI收入贡献率将在2030年达到91%，彰显该业务对公司未来业绩的强大驱动力 [1][4] - 公开资料显示，2025年上半年，在私有云、公有云以及人工智能项目等业务的推动下，公司生成式AI的收入贡献率已达77% [4] 近期产品创新与市场表现 - 公司近期密集推出多款新一代生成式AI产品，包括多剧集生成智能体Seko2.0、办公智能体“小浣熊3.0”以及“如影”营销智能体 [2] - 升级版本相机产品Kapi相机登顶苹果App Store中国区“摄影与录像”类应用榜首，此前已在海外多国应用总榜登顶或进入前五，总用户量突破千万 [2] 核心产品技术优势与商业化潜力 - 多剧集生成智能体Seko 2.0依托公司自主研发的行业首个能实现实时视频生成的推理架构LightX2V，相比传统制作方式可将漫剧的制作周期缩短80%～90% [2] - 高盛分析认为，随着AI视频生成工具价格降低及可生成视频时长延长，Seko 2.0的商业化前景十分广阔 [2] 办公与营销场景应用拓展 - 办公智能体“小浣熊3.0”核心升级点在于一键生成高质量PPT、基于长链思考能力秒级处理大规模数据以及多端部署实现跨平台工作流 [3] - 高盛预计，2030年办公软件市场规模将达到170亿美元，生成式AI功能将为市场带来增量收入 [3] - “如影”营销智能体通过四个电商Agent和数字人组成的“五大智能体矩阵”提升直播电商运营效率，例如直播运营Agent将直播数据复盘效率提升6倍 [3] - 高盛认为，该新品发布标志着公司向特定场景拓展，通过提升客户生产力来推动价值变现 [3] 估值方法与业务展望 - 高盛综合运用两阶段DCF模型和2026年预期的EV/Sales比率，综合考量公司的长期增长潜力与近期市场动能，得出目标价 [4]

股价表现与市场反应 - 12月22日早盘，公司股价显著拉升，最高涨幅超8.5%，触及2.04港元 [1] 股价上涨驱动因素 - 近期公司技术迭代成果密集落地，展现出以底层创新推动产品体验升级、让实用主义成为AI落地的商业逻辑 [1] 近期产品发布成果 - 在产品发布周期间，公司推出多个基于AI技术创新的新品 [1] - 推出行业首个创编一体、多剧集生成智能体“Seko 2.0” [1] - 推出国内首个原生AI办公智能体“小浣熊3.0” [1] - 推出新一代电商AI增长引擎“如影”营销智能体 [1] - 推出加速国内具身智能生态落地的“大晓机器人” [1] - 推出新一代AI财务助手“咔皮记账” [1] - 推出屡次登顶多国APP Store榜单的AI拍照助手“Kapi相机” [1] 国产芯片适配进展 - 12月15日，寒武纪官宣已完成对公司自研日日新Seko系列模型的适配 [1] - 公司与中科曙光、大晓正式达成战略合作，实现公司大模型与中科曙光scaleX万卡超集群等产品的深度适配 [1] - 公司大装置SenseCore已完成与主流国产AI芯片的全面适配，包括华为昇腾、寒武纪、沐曦、摩尔线程、壁仞等 [2] - 公司与芯片厂商建立了联合优化机制，显著提升了在国产芯片上的实际运行效率 [2] 未来展望 - 随着公司产品落地推进与行业需求进一步释放，其估值修复潜力有望持续释放 [2]

公司股价表现 - 12月22日早盘，公司股价显著拉升，最高涨幅超8.5%，触及2.04港元 [1] 股价上涨驱动因素 - 近期公司技术迭代成果密集落地，展现出以底层创新推动产品体验升级、让实用主义成为AI落地的商业逻辑 [1] - 在产品发布周期间，公司陆续推出多个基于AI技术创新的新品 [1] 新产品发布 - 推出行业首个创编一体、多剧集生成智能体“Seko 2.0” [1] - 推出国内首个原生AI办公智能体“小浣熊3.0” [1] - 推出新一代电商AI增长引擎“如影”营销智能体 [1] - 推出加速国内具身智能生态落地的“大晓机器人” [1] - 推出新一代AI财务助手“咔皮记账” [1] - 推出屡次登顶多国APP Store榜单的AI拍照助手“Kapi相机” [1] 国产芯片适配进展 - 12月15日，寒武纪官宣已完成对公司自研日日新Seko系列模型的适配 [1] - 公司与中科曙光、大晓正式达成战略合作，实现公司大模型与中科曙光scaleX万卡超集群等产品的深度适配 [1] - 公司大装置SenseCore已完成与主流国产AI芯片的全面适配，包括华为昇腾、寒武纪、沐曦、摩尔线程、壁仞等 [2] - 公司与芯片厂商建立了联合优化机制，显著提升了在国产芯片上的实际运行效率 [2] 未来展望 - 随着公司产品落地推进与行业需求进一步释放，其估值修复潜力有望持续释放 [2]