文 丨 胡昊 苏州汇川联合动力，大概率将会成为今年来 A 股新能源车供应链领域最大的 IPO 项目。 以下文章来源于晚点财经 ，作者晚点团队 晚点财经 . 用框架思维分析上市公司的增长逻辑与投资价值。 联合动力的优势和劣势，来自于汽车价格战的过去和未来。 联合动力是创业板汇川技术的子公司，也是后者新能源车业务的唯一主体，主要从事电驱系统（包括 电控、电机、电驱总成等）和电源系统（包括车载充电机、DC/DC 转换器等）的模块化解决方案及零 部件的研发、生产、和销售，是目前国内新能源整车厂的动力系统核心供应商。 联合动力最被市场所认识的，是作为理想汽车的单一供应商，也是小米汽车的电驱供应商之一，随着 此前理想汽车的高增长以及近年小米 SU7/YU7 的接连爆单，其市场声量愈发高涨。 7 月 11 日，联合动力已完成证监会注册，从向深交所创业板提交申请/问询、到状态中止、再到二轮 问询/过会、最后注册生效，其仅用七个半月时间，尽管期间存在小插曲（其最开始引用的财务报表超 过 6 个月有效期），但其 IPO 推进速度仍然很快。 接下来联合动力将进入到询价、募资、路演、及定价的关键阶段，预计融资 48.6 亿元，对应的 ...

理想汽车交付量调整 - 公司下调2025年二季度交付量展望至10.8万辆，较原预期的12.3-12.8万辆减少12%-16% [1] - 2025年上半年累计交付203,938辆，同比增速仅7.9%，低于去年同期的188,981辆 [1] - 2024年全年交付50万辆，距离年初70万辆目标完成率71% [1] - 交付量调整源于销售体系重组，将26个战区整合为5大战区，战区负责人直接向副总裁汇报 [1] 市场竞争格局 - 20-30万价格带面临小米SU7/YU7竞争，30-40万价格带面临问界M8挤压 [2] - 6月销量同比转负，部分归因于竞品压力 [2] - 公司即将推出纯电车型i8/i6，寻求产品结构突破 [2] 动力技术路线分析 - 新能源车型价格梯度：纯电≥增程>插混，对应电池容量80kwh/40kwh/10kwh [3] - 增程车型适合有家充条件、长途需求少且对续航敏感的家庭用户 [5] - 插混车型亏电油耗仅4L/百公里，适合无固定充电场景用户 [5] - 增程车型馈电油耗较高，但作为纯电过渡方案具有市场价值 [5] 公司战略转型 - 2024年营收1445亿元，归母净利润80亿元，为新势力中少数盈利企业 [7] - 历史成功源于三点：增程解决早期充电焦虑、二胎政策催生中大型SUV需求、疫情后消费释放 [7] - 当前转型纯电的三大支撑：超充桩突破15,000根（含4C桩7,060根）、MEGA车型10%-80%充电仅15分钟 [10][13] - 超充站日均新增4座，年底目标4,000座，覆盖90%高速干线和核心城区 [13] 产品策略革新 - i系列采用"类MPV"造型，融合SUV与MPV优势提升第三排空间 [18] - 30万价格带聚焦家庭用户，弱化外观强调功能性 [19] - 纯电车型充电频次比增程减少50%（两周vs一周），提升使用便利性 [14] 技术基础设施 - 超充桩技术矩阵：5C桩1,575根（520kw/12分钟）、4C桩7,060根（360kw/15分钟）、2C桩6,372根（250kw/23分钟） [13] - 充电网络布局速度与市占率匹配，当前覆盖率为加油站数量的3.6% [13]