核心观点 - 理想汽车在向纯电转型过程中遭遇显著挑战 2026年1月交付量同比环比双双下滑 2025年全年销量亦同比下滑 成为新势力中唯一销量下滑的车企 公司正经历艰难的转型阵痛 [1][2][3] 近期运营与交付数据 - 2026年1月交付新车27,668辆 同比下降7.55% 环比大幅下降37.46% [1] - 截至2026年1月31日 公司历史累计交付量达156.78万辆 [1] - 2025年1月交付量为29,927辆 2025年12月交付量为44,246辆 [1] - 2025年全年销量为40.63万辆 同比下滑18.81% 相较于年初70万辆目标完成度仅58.05% [2] - 2024年全年交付量为50.08万辆 [1] 销售网络与基础设施 - 截至2026年1月31日 公司在全国拥有547家零售中心 覆盖159个城市 售后维修中心及授权服务中心547家 覆盖221个城市 [1] - 公司已投入使用3966座理想超充站 拥有21,945个充电桩 [1] - 2025年公司门店效率同比下滑超过25% [3] 产品战略与转型挑战 - 公司正经历向纯电转型的阵痛 纯电转型是当前核心挑战 [1][2] - 过去一年公司将重心向纯电车型倾斜 推出MEGA HOME、i8、i6等产品 但市场反馈两极分化 未能形成稳定增量 [2] - 纯电SUVi6与i8累计订单已突破10万辆 但受限于电池供应 产能爬坡进度不及预期 [2] - i6已启用“双供应商”模式 预计2026年初月产能将提升至2万辆 [2] - 2026年 公司纯电新品只有一款全新SUV [3] 产能与运营调整 - 有消息称公司将在2026年上半年关闭100家低效门店 但公司辟谣称仅为针对少量能效较低的商超门店关停 不涉及批量关闭 [2][3] - 当前理想常州工厂处于不饱和的工作状态 [2] - 销售端计划关闭不赚钱的商超门店 同时推行“店长讲车”等更接地气的销售方式以提升单店效率 [3] 市场表现与里程碑 - 公司成为国内首个达成150万辆交付里程碑的新势力品牌 [2] - 在“蔚小理”中 公司是2025年唯一销量同比下滑的车企 [2] - 公司董事长坦言 2025年经历了产品周期、公关舆情、供应链爬产、政策变化等带来的各种挑战 对交付和经营产生了影响 [3] - 二级市场上 公司股价表现暗淡 2024年跌幅约36% 2025年跌幅约31% 今年以来涨幅1.7% 最新股价为65.95港元/股 [3]

公司经营现状与挑战 - 公司2025年全年交付量为40.63万辆，同比下滑18.81%，仅完成调整后64万辆年度目标的63% [7] - 公司2025年四季度累计交付10.92万辆，12月单月交付量为4.42万辆 [7] - 公司市场地位下滑，已跌落至新势力销量前三之外，在20万元以上市场的市占率大幅回落，核心高管坦言无法回到2022-2023年超40%的水平 [7] 渠道网络调整 - 公司针对少量能效较低的商超门店进行关停，但否认批量关闭100家门店的传闻 [2] - 2025年公司单店全年交付量约741辆，较2024年的近千辆下滑超25% [4] - 部分商超门店年运营成本接近500万元，但转化率不足5%，月均客流仅80人左右 [4] - 公司通过“百城繁星计划”以轻资产模式开拓下沉市场，目前已布局356家繁星计划门店 [4] 生产与产能状况 - 公司常州工厂综合产能超50万辆/年，但呈现“南北分区、冷热不均”格局 [5] - 生产增程车型L7、L8的产线订单稀少，产线频繁停工，工人“上三休四”成为常态 [5] - 生产纯电i6的产线开启双班倒，日均产量稳定在700台以上 [5] - 生产i8的产线因订单不足已停工，且计划搬迁至北京顺义工厂 [5] - 增程车型销量下滑导致近半数产能放空，整体产能利用率大幅走低 [5] 产品战略与市场表现 - 公司2025年将重心向纯电车型倾斜，但市场反馈两极分化 [7] - 纯电旗舰MEGA月销量已下滑至1000辆左右 [7] - 纯电i8每月新增订单仅千余个 [7] - 纯电i6成为纯电板块的唯一亮点 [7] - 作为基本盘的增程车型L7、L8等主力车型订单锐减 [9] - 竞争对手如零跑推出电池容量达80.3度的增程车型，而公司新一代L9电池容量仅超70度，在续航竞赛中落于下风 [9] 2026年战略调整与目标 - 公司2026年明确回归增程赛道，将资源押注于新一代L9车型 [9] - 新一代L9计划通过线控底盘、自研M100智驾芯片、400公里纯电续航等升级巩固高端市场，目标年销超10万辆 [9] - 公司设定2026年全年销量目标为55万辆，较2025年计划增幅35.37% [7] - 同期小鹏、小米等竞品均锚定55万辆左右目标，市场竞争加剧 [7] - 公司已启动全方位调整，包括产品端回归增程核心、渠道端清退低效门店、生产端优化产能调配、金融端推出7年低息方案（首付最低15%起）以刺激销量 [9]

公司经营现状与挑战 - 公司2025年全年交付量仅为40.63万辆，同比下滑18.81%，仅完成调整后64万辆年度目标的63% [6] - 公司2025年12月交付量仅为4.42万辆，四季度累计交付10.92万辆 [6] - 公司市场地位松动，已跌落至新势力销量前三之外，在20万元以上市场的市占率大幅回落，核心高管坦言无法回到2022-2023年超40%的水平 [6] 渠道网络调整 - 公司针对少量能效较低的商超门店进行关停，但否认批量关闭100家门店的传闻 [1] - 2025年公司单店全年交付量约741辆，较2024年的近千辆下滑超25% [3] - 部分商超门店年运营成本接近500万元，但转化率不足5%，月均客流仅80人左右 [3] - 公司通过“百城繁星计划”以轻资产模式开拓下沉市场，已布局356家繁星计划门店 [3] 生产与产能状况 - 公司常州工厂综合产能超50万辆/年，但呈现“冷热不均”格局 [4] - 生产增程车型L7、L8的产线订单稀少，产线频繁停工，工人“上三休四”成为常态 [4] - 生产纯电i6的产线开启双班倒，日均产量稳定在700台以上 [4] - 生产i8的产线因订单不足已停工，且计划搬迁至北京顺义工厂 [4] - 增程车型销量下滑导致近半数产能放空，整体产能利用率大幅走低 [4] 产品战略与市场表现 - 公司2025年将重心向纯电车型倾斜，但市场反馈两极分化 [6] - 纯电旗舰MEGA月销量已下滑至1000辆左右 [6] - 纯电i8每月新增订单仅千余个 [6] - 纯电i6成为纯电板块的唯一亮点 [6] - 作为基本盘的增程车型（L7、L8）订单锐减，导致产线闲置 [7] - 增程市场竞争加剧，竞品推出大电池增程车型，公司新一代L9电池容量仅超70度，在续航竞赛中落于下风 [7] 2026年战略调整 - 公司明确回归增程赛道，将资源押注于新一代L9车型，目标年销超10万辆 [7] - 新一代L9计划通过线控底盘、自研M100智驾芯片、400公里纯电续航等升级巩固高端市场 [7] - 产品端将精简SKU并标配核心配置 [7] - 金融端推出7年低息方案，首付最低15%起，试图刺激销量 [7] - 公司2026年全年销量目标为55万辆，较2025年计划增幅35.37% [6] 行业竞争环境 - 2026年小鹏、小米等竞品均锚定55万辆左右的销量目标，市场竞争激烈 [6] - 小鹏、小米、零跑等品牌纷纷推出大电池增程车型，零跑D19电池容量达到80.3度 [7] - 增程市场竞争已进入白热化 [8]

2025年主要造车新势力销量表现 - 理想汽车2025年全年销量40.63万辆，同比下滑18.81%，成为新势力中唯一同比下滑的车企，其年初70万辆目标的完成度仅为58.05% [1] - 零跑汽车2025年全年交付596,555辆，同比增长103.1%，创下新势力年销量新纪录 [1] - 小米汽车2025年1-11月累计交付36.16万台，已超过其全年35万台的交付目标 [1] - 蔚来汽车2025年全年销售32.6万辆，同比增长46.9% [2] - 小鹏汽车2025年交付429,445辆，同比增长125.94% [2] 2025年12月单月及第四季度交付情况 - 理想汽车2025年12月交付44,246辆，第四季度共交付109,194辆 [1] - 零跑汽车2025年12月交付60,423辆，同比增长42.11% [1] - 小米汽车2025年12月交付量首次突破5万台 [1] - 蔚来汽车2025年12月交付48,135辆，创单月历史新高，同比增长54.59% [2] - 小鹏汽车2025年12月交付37,508辆，其第四季度交付116,249辆，未达到当季交付指引 [2] 理想汽车具体经营状况与挑战 - 理想汽车历史累计交付量达1,540,215辆，为国内首个达成150万辆交付里程碑的新势力品牌 [1] - 公司销量大幅下滑导致其跌出造车新势力销量前三，位列第五，前四名分别为零跑、鸿蒙智行、极氪、小鹏 [2] - 纯电转型是核心挑战，其纯电SUV i6与i8累计订单已突破10万辆，但受电池供应限制，产能爬坡不及预期 [2] - 公司已为i6启用“双供应商”模式，预计2026年初月产能将提升至2万辆 [2] - 截至2025年底，公司在全国拥有548家零售中心、561家售后维修及授权钣喷中心，并投入运营3,907座超充站，拥有21,651个充电桩 [2] 资本市场表现 - 理想汽车（HK02015）股价表现低迷，2024年跌幅约36%，2025年跌幅约31% [2]

行业整体表现 - 2025年12月，受政策透支、消费观望等因素影响，汽车市场未出现明显的年终“翘尾”行情 [1] - 2025年全年，部分造车新势力实现了交付量翻倍增长，但各公司表现分化 [1] - 国家发改委、财政部于2025年12月30日发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，为2026年汽车市场带来政策“稳定剂” [11] - 行业高管认为，政府产业消费政策的稳定性和延续性对行业健康发展是利好 [11] 零跑汽车 - 2025年12月交付新车60,423辆，同比增长42.11%，但环比下降14.08% [2] - 2025年全年累计交付596,555辆，同比增长103.10%，创下新势力年销量新纪录，并实现“十连冠” [2] - 公司在2025年相继交付了B10、B01和Lafa5等车型，实现上市即热销 [3] - 海外业务覆盖35个国家和地区，销售服务网点超800家，全球网点超1800家 [3] - 公司2026年交付目标为冲击百万销量，并将陆续上市A系列和D系列新品 [3] 蔚来汽车 - 2025年12月交付新车48,135辆，创单月历史新高，同比增长54.59%，环比增长32.69% [2][5] - 2025年第四季度累计交付124,807辆，刷新季度纪录并达成交付指引 [5] - 2025年全年累计交付326,028辆，同比增长46.88% [1][2] - 2025年7月是公司全年表现的“分水岭”，1-6月仅交付114,150辆，占全年总量的35% [5] - 旗下蔚来品牌12月交付31,897辆，连续五个月增长，其中ES8车型交付22,256辆，占比近七成，该车型单车售价超40万元 [5] - 旗下乐道品牌12月交付9,154辆，环比下降22.38% [2][5] - 旗下萤火虫品牌12月交付7,084辆，环比增长16.36% [2][5] - 公司董事长透露，蔚来ES8在手订单较多，足以对冲2026年一季度的业绩低谷期 [5] 理想汽车 - 2025年12月交付新车44,246辆，环比增长33.35%，但同比下降24.38% [2] - 2025年第四季度累计交付109,194辆 [7] - 2025年全年累计交付406,343辆，同比下降18.81% [2][7] - 公司历史累计交付量正式突破1,540,215辆，成为国内首个达成150万辆交付里程碑的新势力品牌 [7] - 纯电转型是核心挑战，纯电SUV i6与i8累计订单已突破10万辆，但受限于电池供应，产能爬坡不及预期 [7] - i6车型已启用“双供应商”模式，预计2026年初月产能将提升至2万辆 [7] - 海外市场方面，L9、L7、L6三款主力车型已登陆埃及、哈萨克斯坦、阿塞拜疆，开启中亚、高加索及非洲市场布局 [7] 小鹏汽车 - 2025年12月交付新车37,508辆，同比增长2.22%，环比增长2.12% [2] - 2025年第四季度交付116,249辆，不及季度交付指引 [9] - 2025年全年累计交付429,445辆，同比增长125.94% [2][9] - 公司宣布第二代VLA模型将于2026年第一季度推送，率先落地Ultra车型 [9] - 2026款小鹏P7+和G7车型将在新年首场发布会上亮相 [9] - 2026年计划上市七款具备超级增程配置的“一车双能”车型，以拓展市场空间并带来销量增长潜力 [9]

核心观点 - 理想汽车2025年第三季度业绩显著恶化，归母净利润由盈转亏，录得净亏损6.244亿元，结束了连续11个季度的盈利纪录，公司将其归因于MEGA车型召回[1][16] - 公司核心财务与运营指标全面下滑，车辆销售收入、总交付量及总收入均出现同比约37%的大幅下降，且第四季度指引显示下滑趋势将持续[2][4][16] - 公司面临的核心挑战包括纯电转型过晚、供应链瓶颈制约新车交付，以及在主业承压时拓展AI眼镜等新业务未能获得市场认可[6][9][19][22] - 尽管面临严峻挑战，公司仍拥有高活跃度和高粘性的用户基本盘，这被视为其未来翻盘的核心资产[10][22] 2025年第三季度财务与运营表现 - **盈利状况恶化**：2025年第三季度归母净利润亏损6.25亿元，同比由盈转亏，结束了此前连续11个季度的盈利纪录[1][16] - **收入大幅下滑**：第三季度车辆销售收入为259亿元，较2024年同期的413亿元减少37.4%；总收入为274亿元，较2024年同期的429亿元减少36.2%，较2025年第二季度的302亿元减少9.5%[2][16] - **交付量锐减**：第三季度总交付量为93,211辆，同比减少39.0%[2][16] - **股价表现低迷**：自2025年7月以来，公司股票表现持续低迷[2][16] 第四季度业绩预期 - **交付量指引下滑**：公司预计第四季度车辆交付量为100,000至110,000辆，同比减少37.0%至30.7%[4][18] - **营收预期疲软**：市场机构极光月狐预测公司第四季度营收为265亿元，同比下滑40%[13][25] 公司面临的核心挑战与问题 - **市场竞争激烈与模式过时**：在竞争激烈的中国新能源汽车市场，公司以“冰箱彩电大沙发”为特点的产品模式被认为已经过时[5][18] - **纯电转型过晚**：在增程市场面临问界、深蓝等品牌的激烈竞争；在纯电领域，特斯拉、蔚来等对手已占据优势，公司亟需加快追赶步伐[6][19] - **供应链瓶颈制约交付**：新上市的纯电车型i6、i8订单量突破10万辆，但第三季度交付量仅占总交付量的18%，供应链成为主要制约[6][19] - **产能提升计划**：公司通过引入宁德时代和欣旺达双供应商体系试图提升产能，并预计在2026年初将i6的月产能提升至2万台，但短期内供应链稳定性问题亟待解决[6][19] 新业务拓展与市场反应 - **拓展机器人及AI穿戴设备**：公司年初成立“空间机器人”和“穿戴机器人”部门，并于12月3日发布首款AI眼镜Livis，售价1999元起[8][21] - **市场反应冷淡**：二级市场对AI眼镜业务反应冷淡，该市场已涌入雷鸟、小米、魅族、华为等多个品牌，竞争激烈，目前看不到理想产品的市场前景[9][22] 公司的积极因素与未来方向 - **用户基本盘稳固**：尽管销量下滑，但根据极光月狐数据，理想汽车App用户活跃度非常高且保持稳定向上趋势，消费者基本盘粘性高，是公司翻盘的核心[10][22] - **需聚焦主业提升产品力**：公司亟需提升汽车产品力，聚焦造车主业被认为是未来发展的正途[10][22] 短期前景展望 - **短期内压力持续**：市场机构极光月狐预计，面对激烈的竞争环境，短期内公司无法解决车型和产能问题，将继续面对较为艰难的市场局面[13][25]

核心观点 - 理想汽车第二产品线总裁张骁离职，标志着公司对过去一年产品战略失误的反思，并为2026年L系列大改款进行组织洗牌 [1][4][20] - 公司正面临严峻挑战：第三季度由盈转亏，核心产品i8失利，组织架构调整后出现内部产品线“内耗”，增长基本盘承压 [4][6][11][14] - 公司将2026年L系列大改款视为关键胜负手，计划回归精简SKU和核心体验全系标配的策略，试图通过技术升级重塑竞争力 [15][16][18] 人事变动与组织架构 - 理想汽车第二产品线总裁张骁将于近期离职，其为公司早期员工，深度参与了理想ONE、L9等车型的产品定义 [2][3] - 张骁离职前负责售价30万至40万元的L7、L8和i8车型 [4] - 2024年4月，公司将车型划分为三条独立产品线以追求经营效率，但导致了各产品线“各自为战”和内部博弈 [8][9][10] - 张骁的离职被视为对“不当产品逻辑”负责，也是公司为统一执行2026年新战略而进行的“阵前换将” [8][18][20] 产品战略失误与挑战 - 理想i8作为切入30-40万纯电SUV市场的关键产品，其配置组合出现重大失误，起售价超32万元的车型部分核心配置甚至不及定价低于28万元的L6 [6] - i8 Pro版缺失标志性冰箱，Max版舍弃二排娱乐屏，为划分等级而割舍配置，动摇了产品价值感，导致上市不到一周便紧急取消低配并大幅降价 [6][7] - 产品失焦暴露了组织架构升级后的磨合困境，各产品线缺乏统一坐标系，导致L6“背刺”i8的内部竞争局面 [8][9] - 公司试图将增程领域的“家庭套路”用于纯电市场，但在面对蔚来乐道L60、极氪7X等对手时，失去了配置优势和“懂用户”光环 [10] 财务表现与经营压力 - 2025年第三季度，理想汽车营收下滑，出现净亏损6.24亿元，这是公司近三年来首次季度亏损 [4][11][12] - 亏损部分受MEGA召回计提11亿元损失拖累，但经营基本面出现松动 [12] - 第三季度研发投入与销售费用呈现激进增长态势，纯电平台折旧、5C超充网络铺设及智驾算力竞赛正在侵蚀利润 [13][14] - 公司对第四季度交付预期仅为10万至11万辆，总收入预估365亿元至392亿元，远低于市场普遍预期的13.8万辆，表现谨慎 [14] - 面临“内忧外患”：增程赛道受问界、零跑等对手挤压导致终端折扣和平均售价下滑；纯电新车i6采取“油比电低”策略，其单车毛利显著低于L系列 [14] - 公司长期坚守的20%毛利率红线在第四季度及2026年一季度面临失守威胁 [15] 未来战略与转型关键 - 公司将2026年L系列大改款视为决定未来的“最后底牌”和“胜负手” [4][15][19] - 大改款将彻底摒弃被市场诟病的“精明套路”，回归精简SKU模式，并承诺“核心体验全系拉满”，包括全系标配“冰箱彩电大沙发”及核心安全与智驾体验 [16] - 技术维度将全系标配5C超充技术，试图通过增程与纯电共用最高规格补能网络来构建竞争壁垒 [16] - 此次战略调整是对i8失利的全面反思与推倒重来，公司需要从“产品经理时代”转向能彻底执行“技术拉满、组织重塑”铁律的新阶段 [17][18] - 2026年大改款将通过端到端智驾、5C快充、三电系统迭代等技术进行断代级升级，以重新定义豪华并应对市场审美疲劳 [18] - 此次转型将检验理想汽车是否能跨越能源转型周期，实现长期主义 [19]

核心财务与运营表现 - 2025年第三季度汽车交付量为9.3万辆，同比大幅下降39% [3] - 第三季度营收为274亿元，同比下降36.17%，为连续第二个季度出现同比下滑 [3][4] - 第三季度出现6.2亿元亏损，而去年同期净利润为28亿元，同比跌幅达121% [3][12] - 第四季度销量指引为10万-11万辆，大幅低于市场预期的13.8万辆，隐含11月/12月平均月销为3.4万-3.9万辆 [7] - 造车毛利率为15.5%，若剔除MEGA召回损失影响，毛利率可达19.8% [6] 产品策略与市场竞争 - 公司面临L6与i6车型的“存量置换”或“一换一”局面，两款车型用户群体高度重叠 [8][9] - i6通过总计3.5万元的限时权益及1万元现金优惠，实际落地价格已低于L6，导致消费者倾向于选择配置更高的纯电i6 [9] - 低价高成本的i6在销售结构中占比提升，叠加L系列清库存折扣，可能威胁公司四季度的卖车毛利率 [10] - 公司内部承认严重低估小米汽车的竞争实力，此战略误判影响了产品规划与市场布局 [24] 组织架构与管理反思 - 公司反思过去三年尝试的职业经理人管理体系（如华为PBC体系）为一场“试错”，导致组织效率下降和内部耗损 [17][18] - PBC制度引发销售动作变形，出现跨区抢单和“内部返佣”等内耗现象，并导致“报喜不报忧”的文化 [18] - 公司已废除PBC制度，华为系高管撤退，由懂业务的元老接管HR，回归创业公司的管理模式 [17][19] 研发与渠道投入 - 第三季度研发费用为29.7亿元，环比上升1.6亿元，超出市场预期，主要由于加大智能化投入 [14][15] - 公司指引2025年研发投入为110亿-120亿元，其中AI方面投入将超过60亿元，占比接近一半 [15] - 在软件端，三季度升级了VLA大模型；在硬件端，自研芯片M100已完成样片生产，计划于2026年量产 [15] - 第三季度销售和管理费用为27.7亿元，环比略有上升，公司在渠道上新增12家零售店和35家服务中心 [13] 品牌信任与用户危机 - MEGA底盘起火事件引发重大公关危机，公司随后进行了教科书式的召回处理 [20][21] - 部分车主在社交媒体上表达对品牌的信任危机，担忧公司可能早已意识到问题但未立即行动 [22][24] - 公司失速被归因于忘记了“初心”，即从用户角度出发创造价值，而非专注于销售数字 [24]

文章核心观点 - 理想汽车2025年第三季度出现规模化盈利后的首次季度亏损，标志着其连续11个季度的盈利神话终结，公司正面临增程红利消退、纯电转型攻坚和市场竞争白热化带来的阵痛，并进入战略调整期 [1][3] 财务表现 - 第三季度营收为274亿元，同比下滑36.2% [1] - 净亏损6.24亿元，结束了自2022年第四季度以来连续11个季度的盈利纪录 [1] - 车辆销售收入同比下降37.4%至259亿元，是营收下滑的核心原因 [4] - 毛利率从去年同期的21.5%降至16.3%，主要因MEGA召回事件计提约11亿元质保成本，剔除该一次性成本后调整后毛利率为20.4% [5][6] 运营与交付 - 第三季度汽车交付量为93,211辆，同比下滑39% [4] - 交付颓势源于产品周期交替，主销L系列增程车型面临竞品分流，而新推出的纯电SUV i8和i6虽累计订单突破10万辆，但实际交付量仅占总交付量的18% [4] - MEGA车型因冷却液问题于2025年10月召回11,411辆2024款车型，影响了2025款车型的交付 [4][5] 行业竞争与市场环境 - 2025年新能源汽车市场价格战愈演愈烈，特斯拉、比亚迪等车企跟进降价，侵蚀单车利润 [6] - 增程式电动车在新能源汽车批发结构中的占比连续5个月下跌，10月仅为7.5%，而新势力纯电车型占比从去年的49%升至74%，市场格局发生结构性变化 [6] - 行业平均净利润率仅为4.1%，低于工业平均水平，呈现“车在增加，钱在减少”的困境 [10] 战略投入与转型 - 第三季度研发费用达30亿元，全年研发投入预计120亿元，其中人工智能领域投入超60亿元 [7] - 纯电转型为核心战略，i8和i6车型采用双供应商模式以解决产能瓶颈，预计2026年初月产能将提升至2万辆，自研5C电池也将于明年量产 [7] - 智能化领域深耕，自研VLA司机大模型10月月度使用率达91%，计划明年推出自研M100芯片 [9] - 公司将自身定位为“汽车形态的具身智能机器人”，押注AI技术构建长期差异化优势 [9] 管理模式调整 - 公司决定回归创业公司管理模式，以应对规模扩张后出现的官僚化和管理适配难题，重新激活组织活力 [11][14] - 管理层承认严重低估了市场竞争强度，并进行了多次组织架构调整 [14] 未来展望与业绩指引 - 对2025年第四季度给出保守业绩指引：预计交付10万至11万辆，同比减少30.7%至37.0%；预计收入265亿至292亿元，同比下滑34.2%至40.1% [14] - 2026年破局的关键在于纯电车型产能释放、成本控制能力提升以及管理模式调整的成效 [14][15] - 公司认为当前挑战是转型的垫脚石，随着纯电产能释放、自研电池量产及L系列改款，有望重回增长轨道 [15]

事件概述 - 2025年9月26日，理想汽车推出定价24.98万元起的新形态五座SUV理想i6，并宣布聘请易烊千玺担任品牌首位代言人，标志公司从产品驱动向品牌驱动转型[1] - 理想i6限时优惠后实际入门价格降至23.98万元，成为公司产品线中价格最低的纯电车型，直接切入25万元级SUV市场[1] - 易烊千玺作为00后百亿影帝具有广泛粉丝基础和极高商业价值，其代言反映公司战略层面向更广泛的"个人归属空间"概念扩展[1] 代言人策略深层次逻辑 - 理想汽车原有家庭用车定位难以覆盖多元化需求，用户基盘接近150万后需拓展Z世代和年轻单身精英群体[2] - 品牌理念从"Family"升级到"Home"，通过易烊千玺代言打破品牌边界，精准卡位新兴消费趋势[2] - 易烊千玺作为新时代年轻人代表契合"每个人都值得自己的理想空间"新理念，其选择理想汽车证明新势力豪华品牌崛起[3] - 代言人策略与硬实力协同发展，二季度研发费用达28亿元，全年预计120亿元，构建品牌形象与核心技术双向赋能的竞争护城河[4] 产品竞争力分析 - 理想i6定价24.98万元较i8下拉约7万元，与特斯拉Model Y、小米YU7等竞品形成直接竞争，采取清晰产品梯度策略[5] - 基于800V高压纯电架构打造，轴距3000mm，搭载87.3kWh磷酸铁锂5C电池，CLTC续航720km，充电10分钟可补能500公里[6] - 全系标配700TOPS算力Thor-U芯片和激光雷达，支持高级别辅助驾驶，扭转刚度达52014牛·米/度，超越i8和MEGA[6] - 采用溜背造型和3D立体星环灯设计，聚焦年轻群体对颜值与实用兼具的需求，通过5C超充能力解决续航焦虑[7] 市场环境与竞争格局 - 25万元级新能源汽车市场为技术竞争最激烈红海，特斯拉Model Y今年8月销量达3.9万辆居中型SUV榜首[8] - 2025年上半年理想累计销量20.39万辆仅完成全年目标32%，7月交付量同比下滑40%，增程市场整体降温明显[9] - 理想i6采取全系单配置策略简化消费者决策，强调"Home感"产品理念区别于特斯拉极简风格和小米技术导向[9][10] - 公司超充站超3200座，高速线路实现平均150公里一个超充站，一二线城市3公里半径覆盖，为纯电推广提供补能保障[10] 销售前景预测 - 理想汽车对i6月销目标为9000至10000辆，供应链预期达2.5万辆/月，内部预期接近3万[10][11] - 产品定位从"家庭"转向"悦己"，限时售价23.98万元低于增程车型L6，全系标配AD Max智能辅助驾驶并永久免费用[11] - 上市即交付准备充分，9月26日16:00可预约试驾且最快第二天交车，明显优于i8上市节奏[11][12] - 面临特斯拉Model Y、小米YU7等强劲竞品挑战，品牌认知从"奶爸车"转型存在不确定性，激进定价可能对毛利率造成压力[12] 战略意义与未来展望 - 理想i6是公司纯电战略关键一环，承担提振销量重任，被摩根士丹利称为"生死战"[13] - 搭载5C超充和800V高压平台将加速行业技术升级，激进定价策略可能重塑市场定价体系[14] - 品牌营销变革推动行业从功能营销向情感价值营销转变，未来需注重产品可靠性、超充网络建设和品牌形象转型[14][15] - 建议平衡纯电与增程产品线避免内部竞争，加强技术研发保持领先性，加快超充网络建设提升用户体验[15][16]