纪要涉及的行业或者公司 - 行业：HVAC（供热、通风与空气调节）行业 - 公司：AAON（Aon）及其旗下的Basics品牌业务单元 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **核心观点**：AAON是一家具有创新精神的解决方案提供商，通过两个品牌Aon和Basics在HVAC行业占据优势，未来将受益于脱碳、数据中心等行业趋势实现强劲增长 [11][15][66][67][68]。 - **论据** - 公司自1988年成立以来，从16万平方英尺的制造空间发展到如今5个地点共400万平方英尺的制造规模，拥有优秀的工程和测试能力 [12][14]。 - 2024年公司营收达12亿美元，第一季度末积压订单达10亿美元，显示出市场对产品和解决方案的强劲需求 [16]。 - 2022 - 2024年实现16%的增长，2024年毛利率达33%，高于之前设定的28 - 30%目标 [69]。 战略支柱 - **核心观点**：公司围绕五个战略支柱开展业务，包括创新、品牌战略、利用行业趋势、成为一流运营商，以驱动价值和增长 [17][19]。 - **论据** - **创新**：拥有行业领先的技术实验室，工程师团队能够推动新产品概念和解决方案，使公司在过去十年中获得市场份额，并将继续保持领先 [22]。 - **品牌战略**：重组业务，以Aon和Basics两个品牌为核心，根据品牌价值定位调整管理和运营方式，利用制造规模提高效率和客户体验 [23][25]。 - **利用行业趋势**：Basics品牌受益于数据中心市场增长，Aon品牌受益于脱碳和热泵技术创新等趋势 [29][39]。 - **成为一流运营商**：通过优化定价策略、提高运营效率和进行战略投资，提升毛利率，预计未来将实现更好的财务表现 [57][60]。 品牌分析 Aon品牌 - **核心观点**：Aon品牌在非住宅商业HVAC市场具有差异化优势，处于历史最佳位置，未来将通过市场份额获取实现增长 [39][56]。 - **论据** - 提供半定制产品，在K - 12教育、医疗、零售等市场具有竞争力，受益于脱碳、热泵创新和监管环境等趋势 [15][39]。 - 热泵技术可在低至 - 20华氏度的环境下运行，拥有全国性账户战略，带来数亿美元的业务机会，虽销售周期较长，但将在2026年及以后推动营收增长 [43][44][46][47]。 - 制冷剂过渡的影响已过去，订单增长和积压订单显示品牌价值增强，价格溢价差距缩小，有助于获取更多市场份额并提高利润率 [49][50][52][54]。 Basics品牌 - **核心观点**：Basics品牌是定制解决方案提供商，在数据中心市场表现出色，未来将通过产品组合扩展和制造战略实现强劲增长 [29][208][209]。 - **论据** - 采用定制化方法解决客户问题，在数据中心市场获得了显著的市场份额，过去实现了40%的增长，高于市场10%的增速 [31]。 - 产品组合从空气侧应用扩展到液体冷却应用，并推出半定制产品，以满足不同客户需求，扩大客户群体 [33][36][37]。 - 制造战略包括扩大产能、优化工厂布局和提高灵活性，预计未来几年产能将翻倍，支持40%以上的复合年增长率 [186][209]。 财务展望 - **核心观点**：公司设定了新的三年复合年增长率目标为12.5%以上，新的利润率目标为32 - 35%，并将通过资本分配策略为股东提供回报 [237][257]。 - **论据** - 2025年销售预计将实现中到高个位数增长，毛利率与2024年持平，销售、一般和行政费用（SG&A）将略有杠杆作用，资本支出预计仍将较高 [239]。 - 积压订单显示业务增长潜力，Aon品牌积压订单将在下半年恢复正常，Basics品牌积压订单反映了数据中心市场的需求 [249]。 - 资本分配优先考虑再投资于公司，通过资本支出推动增长，同时通过股息和股票回购为股东提供回报，并制定了正式的并购战略 [251][254][255]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在2024年制冷剂过渡期间受到一定影响，但通过Q1积压订单和订单增长证明品牌价值未受损害，且影响是暂时的 [48][49][50]。 - Aon品牌的价格溢价差距在过去几年中逐渐缩小，主要由于竞争对手为满足效率标准增加成本，这使得Aon品牌更具竞争力，且在获取市场份额的同时能够提高利润率 [52][54][55]。 - Basics品牌在数据中心市场的成功得益于与大型超大规模客户的合作，同时公司计划通过推出半定制产品和扩大制造能力来吸引更多中小型客户，实现客户群体的多元化 [202][203]。 - 公司在2025年实施新的ERP系统，在Longview, Texas地点上线时导致生产中断，预计Q2业绩将受到影响，但长期来看将提高运营效率 [240][241]。 - 公司的资本分配策略注重长期增长，不设定特定的股息支付比率，而是提供稳定和定期的股息增长，并在有多余资金和认为股票被低估时进行股票回购 [254]。

业绩总结 - 公司当前订单积压为10亿美元[17] - 公司毛利率为31.0%[17] - 公司EBITDA利润率为21.1%[17] - 每股收益（EPS）为1.90美元[17] - 公司在2024年的销售额预计为976百万美元[77] - BASX品牌在2024年的销售额为2.25亿美元，年复合增长率为38%[126] - 2023年，BASX的净销售额为1168.5百万美元，毛利率为34.1%[198] 用户数据 - BASX在2024年第一季度的订单积压为6.23亿美元，同比增长123%[128] - AAON的订单积压在2024年第一季度达到391.8百万美元，显示出市场需求的恢复[120] - BASX的订单积压在2024年第一季度达到623.0百万美元，显示出强劲的市场需求[156] 未来展望 - 公司在2024年的销售年复合增长率（CAGR）预计超过30%[69] - 公司目标的毛利率为32%-35%[71] - BASX的三年有机销售复合年增长率预计超过12.5%[196] - 预计到2027年，BASX的生产能力将翻倍，支持强劲的年生产增长[173] 新产品和新技术研发 - 公司在未来将专注于数据中心和清洁室市场的定制解决方案[28] - BASX的空气侧冷却销售预计在2024年达到166百万美元，并在未来三年内增长超过20%[162] - BASX在液体冷却解决方案方面自去年十月以来已获得超过400百万美元的订单[165] 市场扩张和并购 - AAON的非住宅HVAC市场总可寻址市场为145亿美元，预计市场份额增长至9%[99] - AAON的屋顶单元市场在2024年规模为85亿美元，AAON的屋顶单元销售为7.68亿美元，市场份额约为9%[102] - AAON的市场营销预算自2022年成立以来增长了10倍，增强了市场渗透率[97] 负面信息 - AAON的屋顶单元销售在整体屋顶销售下降5%[114] 其他新策略和有价值的信息 - AAON的生产效率在2024年达到35.2%，较2020年的30.5%有所提升[110] - AAON的设备在耐用性方面，使用寿命可达竞争对手的2倍[87] - AAON的定制化产品在生产过程中采用高度自动化的软工具，提升了生产效率[83] - 数据中心的年化建设将增长至约8-12 GW[153] - 2024年，BASX的毛利率目标为32%-35%[196] - 2025年，BASX的资本支出预计约为2.2亿美元[200]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长22.9%，从2024年第一季度的2.621亿美元增至3.221亿美元 [9][15] - 总毛利润下降6.4%，从9220万美元降至8640万美元，占销售额的百分比从35.2%降至26.8% [17] - 销售、一般和行政费用增长13.3%，从4530万美元增至5130万美元，占销售额的百分比从17.3%降至15.9% [19] - 摊薄后每股收益为35美分，较去年同期下降23.9%，剔除270万美元房地产经纪费的净影响后，调整后收益为37美分，较去年同期下降20% [21] - 本季度有效税率为9.8%，公司预计全年有效税率（不包括离散事件）约为25% [22] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金余额总计240万美元，季度末债务为2.524亿美元，杠杆比率为0.95 [22] - 年初至今经营活动使用的现金流量为920万美元，而去年同期经营活动提供的现金流量为9240万美元 [23] - 第一季度资本支出（包括软件开发支出）增长30.2%，达到5040万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 Aon品牌设备 - 销售额同比下降19.1%，主要体现在Aon Oklahoma部门，该部门净销售额下降23% [9][16] - 积压订单较上一季度增长23.4%，达到400万美元，为2023年第一季度以来的最高水平 [29] Basics品牌设备 - 销售额同比增长374.8%，推动了Basics和AON线圈产品部门的业绩增长，这两个部门的净销售额分别增长了138.9%和287.8% [9][15][25] - 积压订单较上一季度增长15.4%，达到6.23亿美元，得益于数据中心对空气侧和液体冷却设备的强劲需求 [13][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体积压订单在第一季度末达到创纪录的10亿美元，同比增长83.9%，较上一季度增长18.4% [12][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略支柱包括在创新和定制解决方案方面领先、推动可持续有机增长以及成为一流运营商 [6] - 公司在热泵和数据中心解决方案方面的创新，以及相关战略举措，有助于充分利用这些创新，提高市场份额和盈利能力 [8] - 公司认为在新制冷剂设备方面的竞争力有所提升，价格溢价有所缩小 [29][44] - 公司积极推进全国账户战略，预计2025年开始有更多全国账户项目落地，2026年将加速转化为收入 [46][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是一个坚实的季度，净销售额、利润率和每股收益较第四季度显著改善，积压订单达到创纪录水平 [8] - 行业制冷剂过渡和非住宅建筑活动的挑战对公司最大的部门Aon Oklahoma产生了重大影响，但随着第二季度生产 volumes 的增加，预计毛利率将恢复 [18] - 公司预计全年销售额增长将处于中高个位数，毛利率与2024年相似，销售、一般和行政费用占销售额的百分比将下降25 - 50个基点，资本支出约为2.2亿美元 [36] - 公司认为尽管宏观经济环境不佳，但公司正在抢占市场份额，销售渠道的情绪相对乐观 [32] 其他重要信息 - 公司将于6月10日在纽约市举办投资者日活动 [37] - 公司实施了6%的关税缓解附加费，预计该附加费将在全年有效，以抵消关税对成本和利润率的影响 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: K - 12公共投标数据显示的行业设备定价情况以及Aon的价格差异 - 公司从销售渠道和投标活动中获得的反馈表明，Aon的价格溢价有所缩小，这有助于公司继续抢占市场份额 [44] 问题: 公司在全国账户方面的市场份额现状以及未来发展潜力 - 目前公司在全国账户方面的市场份额较低，但通过有意地推广产品，全国账户活动加速增长 预计2025年开始有更多全国账户项目落地，2026年将加速转化为收入 [46][49] 问题: 核心屋顶业务的订单情况，包括上季度推迟的订单是否恢复、是否抢占市场份额以及3月是否因附加费而出现订单激增 - 上季度因制冷剂过渡导致的订单疲软和推迟问题已基本解决，目前订单节奏恢复正常 公司通过限制无附加费订单的接受量，避免了订单的过度提前，目前订单节奏正常，且与同行相比，订单情况更强，表明公司价格更具竞争力，正在抢占市场份额 [58][59][60] 问题: 第二季度业绩指引的解读，包括销售额、利润率以及孟菲斯工厂可能的影响 - 公司重申全年业绩指引，2025年将是增长强劲的一年 第二季度，由于俄克拉荷马州部门的供应链限制在4月仍有影响，生产启动较慢 基础和ACP部门在第一季度表现强劲，但第二季度可能因订单流动和交付安排的原因出现销售略有回落 俄克拉荷马州部门的销售额和利润率将在第二季度有所恢复，但由于第一季度的低税率和第二季度债务余额增加导致的利息费用上升，净利润的增长可能不如营业收入明显 [63][64][67] 问题: 数据中心建设行业的情况，包括客户的计划可见性 - 公司从客户处获得了良好的管道可见性，能够看到未来3 - 7年的数据中心项目计划 尽管行业存在一些噪音，如取消和推迟项目的讨论，但整体管道和订单活动仍在加强，公司对2026年的业绩充满信心 [73][76] 问题: 2亿美元的液体冷却订单在第一季度的情况 - 截至目前，公司已确认该订单约8000万美元的收入，预计剩余部分将在今年剩余时间内逐步确认 该项目的周期有所延长，但公司与客户有后续订单，对2026 - 2027年的订单情况有良好的可见性 [78][79][80] 问题: 屋顶业务的供应链问题是否会在下半年得到解决，以及对Basics品牌产品的影响 - 公司对供应链问题的解决充满信心，随着行业向新制冷剂的过渡，供应链问题正在逐月缓解，预计下半年将基本解决 Basics品牌产品大多不是基于制冷剂的系统，因此未受到这些供应链问题的影响 [87][88][89] 问题: 关税对公司供应链的影响以及公司的应对能力 - 公司认为自身在关税环境中的地位优于一些竞争对手，因为公司注重美国制造、垂直整合和强大的美国供应链 尽管关税会对公司产生一定影响，但公司通过实施6%的附加费来抵消关税的影响，预计影响相对较小 [91][92][94] 问题: Basics品牌产品的客户多元化情况以及未来展望 - 虽然一个2亿美元的订单在短期内对客户集中度有一定影响，但公司正在积极拓展多元化的客户基础，销售和工程团队与众多新客户合作，支持液体冷却和传统托管数据中心项目 未来，公司的积压订单客户基础将更加多元化 [96][97] 问题: 俄克拉荷马州业务的全年收入指引是否有变化，以及如何考虑附加费的影响 - 全年收入指引目前没有变化，第四季度仍存在宏观环境的不确定性 关税附加费将在第三季度开始影响生产和收入，预计对全年销售额的影响约为附加费的三分之一 [103][104] 问题: Basics积压订单中液体冷却和空气侧冷却的产品组合情况 - 积压订单中液体冷却业务的活动较多，但空气侧业务也在持续加速，整体积压订单在液体和空气侧产品之间有较好的分布 [106][107][108] 问题: Aon未在《华尔街日报》上市的问题以及如何吸引更多股东购买股票 - 公司投资者关系总监表示仍在调查Aon未在《华尔街日报》上市的原因，会尽快提供答案 关于吸引更多股东购买股票的问题，未给出具体回复 [112][113]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长22.9%，达到3.221亿美元，高于2024年第一季度的2.621亿美元 [11][16] - 总毛利润下降6.4%，从9220万美元降至8640万美元，毛利率从35.2%降至26.8% [18] - 销售、一般和行政费用增长13.3%，从4530万美元增至5130万美元，占销售额的比例从17.3%降至15.9% [20] - 摊薄后每股收益为0.35美元，同比下降23.9%，调整后收益为0.37美元，同比下降20% [21] - 有效税率为9.8%，公司预计全年有效税率约为25% [22] - 截至3月31日，现金、现金等价物和受限现金余额总计240万美元，债务为2.524亿美元，杠杆率为0.95 [22] - 年初至今经营活动使用的现金流量为920万美元，而去年同期为提供9240万美元现金流量 [23] - 第一季度资本支出增长30.2%，达到5040万美元，公司预计2025年资本支出约为2.2亿美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 Basics品牌设备 - 销售额同比增长74.8%，推动了Basics和AON线圈产品部门的业绩增长，这两个部门的净销售额分别增长38.9%和287.8% [16][17] - 积压订单达到6.23亿美元，同比增长122.7%，环比增长15.4%，数据中心对空气侧和液体冷却设备的强劲需求推动了积压订单的增长 [33] Aon品牌设备 - 销售额同比下降19.1%，主要体现在Aon俄克拉荷马州部门，该部门净销售额下降23%，主要受第四季度订单疲软和新制冷剂相关组件供应链问题的影响 [11][17] - 积压订单达到400万美元，同比增长44.9%，环比增长23.4%，为2023年第一季度以来的最高水平，自年初以来该业务的订单一直强劲 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在数据中心市场的需求强劲，Basics品牌的数据中心空气侧和液体冷却设备销售增长显著，推动了整体业务增长 [11][16] - 公司在全国账户战略方面取得进展，特别是在空气源热泵产品方面，有望对业务增长产生重大影响 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司的核心战略支柱包括引领创新和定制解决方案、推动可持续有机增长以及成为一流运营商，这些支柱指导公司的长期战略规划 [7] - 公司正在开发热泵和定制空气侧及液体冷却数据中心解决方案，以充分利用创新成果，提高市场份额和盈利能力 [10] 行业竞争 - 公司在新制冷剂设备方面的竞争力不断增强，Aon品牌设备的价格溢价有所缩小，有助于公司夺取市场份额 [29][46] - 公司通过实施6%的关税缓解附加费，预计将抵消关税对成本和利润率的影响 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是一个稳健的季度，净销售额、利润率和每股收益较第四季度显著改善，积压订单达到创纪录水平 [10] - 宏观经济环境仍然不佳，给下半年带来了不确定性，但公司目前正在夺取市场份额，销售渠道的情绪相对乐观 [31] - 公司预计全年销售额将实现中到高个位数增长，毛利率与2024年相似，销售、一般和行政费用占销售额的比例将下降25 - 50个基点，资本支出约为2.2亿美元 [36][37] - 第二季度销售额和收益将较第一季度略有增长，由于第一季度税率异常低和第二季度债务余额增加，运营收入的增长将超过收益指引 [37] 其他重要信息 - 公司将于6月4日参加威廉布莱尔会议，并于6月10日在纽约市举办投资者日活动 [38][118] - 公司在孟菲斯的扩张项目正在推进，预计第四季度开始有意义的生产，并在2026年实现产量大幅增长，在此之前，该设施预计将产生500 - 700万美元的成本，且收入微薄 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: K - 12公共招标数据显示行业设备定价情况以及Aon与竞争对手的价格差异如何？ - 公司从销售渠道和招标活动的反馈中得知，Aon的价格溢价有所缩小，这有助于公司夺取市场份额 [44][46] 问题2: Aon核心屋顶业务方面，上季度推迟的订单是否如预期返回？公司是否在夺取市场份额？3月是否因4月实施的附加费而出现订单激增？ - 第四季度的订单疲软主要是由于新制冷剂的采用周期，目前这些影响已基本消除，订单恢复正常节奏 [58][59] - 公司实施了订单上限，避免了订单的过度涌入，附加费实施后，订单仍保持传统的增长趋势，表明公司正在夺取市场份额 [59][60] 问题3: 如何解读第二季度的销售和收益指引？ - 第二季度的指引考虑了俄克拉荷马州部门供应链问题的持续影响，以及Basics和AON线圈产品部门订单的季节性波动 [65][67] - 运营收入将大幅增长，但由于第二季度税率和利息费用的变化，每股收益的增长将较为温和 [68][69] 问题4: 数据中心建设领域，客户对未来三到五年的计划提供了多少可见性？ - 公司从大型数据中心运营商处获得了三到七年的项目管道更新，尽管行业存在短期噪音，但管道和订单活动从未如此强劲，对2026年的可见性良好 [75][77] 问题5: 2亿美元的液体冷却订单在第一季度的确认情况如何？ - 截至目前，公司已确认约8000万美元的收入，预计剩余部分将在今年剩余时间内逐步确认，同时公司与该客户还有后续订单，对2026 - 2027年的管道有很高的可见性 [78][80] 问题6: 屋顶业务的供应链问题是否会在下半年得到解决？Basics品牌产品是否会受到影响？ - 供应链问题正在加速解决，预计下半年将基本消除，这将支持俄克拉荷马州部门的生产和销售增长 [86][87] - Basics部门的大部分产品不是基于制冷剂的系统，因此未受到相同的供应链影响 [88] 问题7: 除了制冷剂变化相关的供应链问题，关税对更广泛的供应链有何影响？公司的应对情况如何？ - 公司由于高度的垂直整合和对美国合作伙伴的依赖，在关税环境中的风险低于竞争对手，但关税仍会产生一定影响，公司通过附加费来缓解 [90][92] 问题8: Basics品牌产品的客户多元化情况如何？未来是否会增加多元化？ - 尽管有一个2亿美元的订单在短期内影响了客户集中度，但公司正在积极寻求客户多元化，新订单和客户互动显示出多元化的趋势 [94][95] 问题9: 俄克拉荷马州业务的全年收入指引是否有变化？如何考虑关税附加费的影响？ - 全年收入指引目前没有变化，第四季度仍存在不确定性，关税附加费将在第三季度开始影响生产和收入，预计对全年销售的影响约为三分之一 [100][101] 问题10: Basics积压订单中液体冷却和空气侧冷却的比例如何？总积压订单中两者的比例呢？ - 积压订单中液体冷却业务活动较多，但空气侧冷却业务也在加速增长，两者在积压订单中的分布较为均衡 [104][106] 问题11: Aon为何不再在《华尔街日报》上列出？如何吸引更多股东购买公司股票？ - 投资者关系总监表示正在调查Aon不再在《华尔街日报》上列出的原因，并将尽快提供答案 [111][115]