文章核心观点 - 通过比较中国央行与欧洲央行的货币供应与创造机制，分析银行体系在两大经济体的重要性，为中国货币政策提供借鉴，特别关注央行控制利率的能力以及货币创造结构差异对经济的影响[1][3] 中国央行流动性状况演变 - 2014-2016年外汇储备占央行总资产比例超80%，2025年初降至50%以下，反映货币市场成为货币传导机制基石[5] - 全球金融危机期间流动性盈余达GDP近8%，2010-2021年逐渐下降，外汇储备积累是主因，2006-2013年外汇储备增长超两倍[5] 中欧货币供应结构差异 - 中国以间接融资为主，2022年存款金融机构资产占金融业60%以上，推高M2规模[7] - 中国M2统计门槛较低（无存款期限与金额限制），而美国M2排除10万美元以上定期存款，欧洲央行M2仅含两年内定期存款，导致中国M2规模显大[7] - 中国货币创造量占GDP比重从150%增至近220%，欧元体系从80%增至略超100%，中国M2增长率从未低于12%，金融危机期间接近30%[10] 央行在货币创造中的角色变化 - 中国央行创造货币占GDP比例2010年后从20%升至近50%，随后降至不足15%，新冠疫情未引发通胀压力[13] - 欧元体系央行货币创造占比从金融危机前GDP的3%升至2020-2021年超25%，导致通胀，2023年因货币政策收紧而逆转[14] - 2002年中国央行创造货币占比超15%，欧元体系仅5%，显示央行在货币供应中作用差异显著[16] 货币政策阶段对比 - 中国货币供应分三阶段：2002-2008年占GDP150%，2009-2020年升至200%，2021-2024年超220%，经济放缓或为增长主因[10][11] - 欧元体系货币创造在金融危机前稳定于GDP的100%，疫情期间升至120%后回落至疫情前水平[11]

宏观经济表现 - 上半年GDP达660536亿元，同比增长5.3%，居民人均可支配收入21840元，名义增长5.3% [16] - 经济呈现"稳、进、新、畅"特征：GDP稳中略升，CPI增长0.1%，高技术产业增加值增长9.5%，内需贡献率68.8% [17][18][19] - 消费为增长主动力，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%，服务消费增速5.3%高于商品零售 [20][21] 金融与货币政策 - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，社融增量4.2万亿元，M2同比增长8.3%，社融存量同比增8.9% [5][9] - 信贷结构优化：企事业贷款新增11.57万亿元（占比近90%），绿色/科技/普惠贷款同比分别增长27.4%/12%/11.2% [10] - 普惠小微企业贷款利率3.69%，私人控股企业贷款利率3.45%，同比分别下降0.66和0.6个百分点 [10] 人民币资产与跨境流动 - 离岸人民币对美元汇率上涨2.41%，跨境收支平衡，企业套期保值率提升至30% [6][13] - 前5个月非银行部门跨境资金净流入1000亿美元，经常项下跨境人民币结算8.3万亿元 [13] - 人民币国际化进程加速，从支付工具向投资储备资产演进，数字人民币出海形成合力 [13] 投资与产业动态 - 固定资产投资24.9万亿元（名义增长2.8%），房地产投资持续下降但结构改善 [22][23] - 服务业增加值占GDP比重59.1%，对增长贡献率超60%，服务业景气指数持续扩张 [26] - 货物进出口总额增长2.9%，显示贸易韧性，新质生产力推动"三新"产业占GDP达18% [19][26] 政策与市场预期 - 结构性宽信用政策显现"滴灌效应"，企业中长期贷款结束4个月少增转为多增 [11][14] - 宏观政策协同发力，下半年消费刺激政策陆续出台，民间投资潜力待释放 [22][27][28] - 中央城市工作会议强调建设现代化人民城市，推动房地产止跌回稳 [24][25]