据央视新闻消息，当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。 图片来源：IC photo 来源：北京日报客户端 记者：潘福达 东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，对全球金融市场而言，美联储重启降息周期将推动全球流动 性条件边际改善，但影响力度受制于降息节奏与其他主要央行政策的相对变化。 对人民币资产而言，中美利差收窄将缓解贬值压力，但国内经济基本面仍将是决定外资流向的关键因 素。伴随美联储降息以及美国经济降温，美元指数还将承受一定下行压力，这将为人民币带来被动升值 动能。国内基本面方面，四季度外部波动对我国出口的影响会逐步显现，而逆周期调节政策适时加力将 确保经济运行基本稳定，为人民币汇率提供重要的内在支撑。 这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。消息一出，投资者开始评估美联储 利率决定和预测，美股闻风而动。与此同时，美联储能否维持其独立性再次引发外界担忧。美联储预测 显示，到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点。 关于美联储年内首次降息，汇丰环球投资研究美国经济学家R ...

据证券日报消息，美联储重启降息为中国货币政策带来更大操作空间。专家认为，美联储降息减少了我 国货币政策面临的外部压力，可能推动新一轮降准和降息。中信证券表示，中国央行将继续通过"降准 +降息+公开市场操作"支持经济复苏。汇管信息科技研究院称，尽管美联储降息带来更大操作空间，中 国货币政策仍将根据自身经济状况决定是否降息。与此同时，美元走弱可能促使人民币升值，但人民币 汇率预计仍将以稳为主。全球投资者可能加大对人民币资产的投资，进一步支持中国市场。 ...

美联储完成年内首次降息后，全球资产表现各异，揭示了市场的复杂情绪：既有对流动性改善的期待， 也有对全球经济前景的担忧。 北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点至4.00%~4.25%，并暗示年内或再降两次。降息消息 公布后，美股三大股指当日涨跌不一，道琼斯指数上涨0.57%，标普500下跌0.10%；纳斯达克下跌 0.33%。A股18日早盘整体涨势喜人，但是午后集体下跌，最终上证指数、深证成指、创业板指分别收 跌1.15%、1.06%、1.64%；香港恒生指数当日跌幅1.35%，收报26544.85点。日经指数18日则收于 45303.43点，上涨1.15%。 人民币汇率当日并未出现大幅波动。人民币对美元中间价报7.1085，较前一日下调72个基点。早间，离 岸人民币对美元汇率上扬，盘中再度升破7.10关口。市场分析，美联储降息、跨境资金流动改善、人民 币中间价调控等因素促使人民币升值。广开首席产业研究院院长连平表示，中美利差进一步收窄将吸引 更多全球资金关注人民币资产。 COMEX黄金期货主力合约周三盘中最高触及3744美元/盎司，再次刷新历史纪录。但随后高位跳水，截 至发稿报3692美元/盎司。 ...

市场表现 - 恒生指数午盘上涨1.41% 恒生科技指数飙升3.49% 恒生中国企业指数上扬1.78% 半日成交额达1923.55亿港元 [1] - 港股通科技ETF基金（159101）半日收涨2.71% 成分股中芯国际涨5.70% 商汤-W涨5.26% 美团-W涨5.18% 阿里巴巴-W涨5.02% 腾讯控股涨2.09% [1] - 腾讯控股四年来首次发行债券筹资约90亿元人民币 同时回购85.3万股 [1] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月重启降息预期概率超过90% 10月和12月降息概率均超过70% [1] - 美联储降息可能促进全球资金流动性释放 对美元汇率形成下行压力 推动全球资金再配置 [2] - 降息背景下美元贬值与创新叙事反转结合 反映全球货币秩序重构 成为市场核心驱动力 [2] 资产配置趋势 - 全球货币体系重构背景下中国资产可能相对收益 人民币资产有望受益于碎片化和多元化双重红利 [2] - 碎片化加速中国海外资金回流 多元化驱动全球资金再平衡 部分资金或流向中国资本市场 [2] - 人民币升值与美联储降息预期强化背景下 看好港股"追赶"行情 从"外卖叙事"回归"AI叙事" [2] 投资标的 - 港股科技互联网板块汇集AI核心资产 关注港股通科技ETF基金（159101）和恒生互联网ETF（513330） [2][3]

美联储降息预期升温 - 截至9月13日市场对美联储9月重启降息的预期概率超过90% 10月和12月降息概率均超过70% [1] - 美联储于2024年9月开启降息周期 2024年降息三次 2025年以来暂未降息 [1] 美联储降息对中国资产影响机制 - 缓解中国货币政策外部掣肘 中国将继续执行适度宽松的货币政策 [2] - 可能带来弱势美元 人民币相对升值影响出口及出海企业 同时降低美元借款企业偿还压力 [2] - 伴随全球资金再配置 美国降息促进全球资金流动性释放 中国资产可能相对受益 [2] 全球货币体系重构下的中国资产机遇 - 美元贬值和创新叙事反转反映全球货币秩序重构 成为本轮中国权益资产行情核心驱动力 [2] - 人民币资产有望受益于全球货币体系碎片化和多元化双重红利 碎片化加速海外资金回流 多元化驱动全球资金再平衡 [2] - 美联储重启降息或推动全球资金流动性释放 对美元汇率形成下行压力 进一步促进全球资金再配置 [2]

美元资产的命运，正悬在刀尖！而中国，正悄悄走上一条"变盘"之路。 1.美联储"脱轨"，全球市场神经紧绷 9月刚开头，华尔街就弥漫着一股难掩的焦灼气息。美联储议息会议将至，降息预期飙升，资本市场风 声鹤唳！ 美国联邦债务总额超7万亿美金，年度利息支出高达数千亿美元。利率每降低一个点，财政部能省出一 大块"肥肉"。这笔钱，从哪来？无非是让全球投资者买单。 无奈的选择？还是故技重施？美联储降息传闻愈演愈烈，市场投机加剧，国际利率期货显示"降息板上 钉钉"。 美元信用的这根"定海神针"，开始动摇！ 来源：保险前线观察员 2.美联储"独立性"失效，两类资产危险 自此特朗普上任以来，我们看到他屡屡发难，向美联储开炮，一点没给鲍威尔面子。 而这场"政治与金融的拉锯战"，竟已沦为华盛顿内部的常态！ 美国历史上第一次——总统对美联储决策公然施压，美联储的所谓"独立性"成了笑话。降息与否，已不 仅关乎通胀和就业，更成了博弈工具。 金融圈弥漫悲观气息，连国际大行都亮出黄牌："美联储一旦妥协，两类资产首当其冲。" 第一，重仓美债的机构——可能割肉割到怀疑人生！国债利率下行，美元贬值，持有价值一轮双杀。养 老基金、外储管理人头皮发麻。 ...

市场流动性特征 - ETF资金流向明显分化 宽基减而行业主题增 A股减而港股增 反映机构配置型资金存在明显高切低特征 强趋势板块主要由主动选股型资金驱动 [1] - 市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段 机构重仓核心资产上涨有助于消化产品赎回压力 [1] - 机构持仓票或成为下一轮产业趋势及经济回暖过程中的配置重心 重小轻大策略模式可能不再成立 回归核心资产正成为现实 [1] 全球货币政策与制造业竞争格局 - 海外高债务资金利率与央行被动降息压力共存 欧美国家在高债务利率环境下被迫步入降息周期 [1] - 中国制造业全球竞争压力减缓 在反内卷趋势下 份额优势转向定价权 利润率长期回升成为中长期重要基本面线索 [1] - 人民币资产吸引力持续提升 [1]

主动权益基金发行回暖 - 招商均衡优选混合基金首日募集规模超50亿元 成为今年发行规模最大的主动权益基金 [1] - 今年募集规模超50亿元的基金共有10只 包括2只FOF和8只债券型基金 [1] - 权益基金中仅有2只ETF联接基金募集规模超过40亿元 [1] 主要产品及发行规模 - 大成洞察优势混合发行规模24.61亿元 创年内主动权益基金首发规模新高 [2] - 发行规模居前的主动权益基金包括易方达价值回报、中欧核心智选和华商致远回报 规模均在20-25亿元之间 [2] 市场环境与业绩表现 - 7月以来市场持续上行 助推主动权益产品发行热度升温 [2] - 主动权益基金业绩显著提升 今年已有40多只基金年内业绩翻倍 [2] - A股多个大盘指数持续走高 "翻倍基"不断涌现 [2] 基金经理背景 - 招商均衡优选混合基金经理吴潇拥有超8年管理经验 其管理的招商品质发现基金任职期间收益率达55.13% [1] 后市展望 - A股呈现流动性驱动行情 人民币汇率明显升值为人民币资产提供升值空间 [2] - 美联储降息预期提升为人民币升值提供基础条件 [2] - 科技板块资金聚集趋于拥挤 需关注风险偏好边际降低后的高低切换 [3] 资金流向与风险提示 - 需关注兑现与追高情绪的博弈以及增量资金的结构性变化 [3] - 市场进攻斜率可能面临变奏 对上涨逻辑的要求将进一步提高 [3]

美联储人事变动与政策转向 - 美国总统特朗普于8月25日宣布解雇美联储理事莉萨·库克 理由为"房贷欺诈" 库克为美联储首名黑人女性理事 任期原定至2038年 [1][6] - 特朗普在社交媒体发布带有红色叉号的库克照片并称其为"欺诈者" 库克回应不会"在霸凌之下辞职" [6] - 特朗普已提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替此前辞职的库格勒 若库克被解职将再获一个提名机会 [8] - 特朗普目前在美联储七人理事会中已任命两名成员 若再获两个提名席位将获得多数席位 可能从根本上重塑美联储体系 [8] - 特朗普可能通过多数席位理事会拒绝重新任命12家地区联储主席 突破1913年以来保护美联储独立性的关键防火墙 [10] 美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示"就业下行风险需政策调整" 市场解读为降息前奏 [3] - 7月30日美联储以9比2结果决定不降息 但此后鲍威尔及多名官员（包括潜在下任主席沃勒）均公开支持降息 [12] - 旧金山联储主席戴利认为年内需降息两次 美联储副主席鲍曼支持降息三次 [12] - 降息预期导致美元应声下跌 [17] 美国债务与国债市场压力 - 美国国债利息支出过去12个月达1.2万亿美元 相当于每个美国人年还3600美元利息 [16] - 2024年国债利息支出达8820亿美元 超过军费支出 [17] - 特朗普政府签署法案将债务上限提高5万亿美元 [17] - 长期美债吸引力下降 最近几次国债发行结果不佳 [14] 人民币资产表现与外资流入 - A股上证指数8月19日站上3728点 创近十年新高 沪深两市成交额连续四天突破2万亿元 [16] - 2025年1-7月全国实际使用外资4673.4亿元 其中高技术产业吸收外资1373.6亿元 电子商务服务业外资增长达146.8% [19] - 2025年上半年中国GDP增速达5.3% 二季度增速高于预期后 至少9家外资投行将全年经济增长预测调升至4.8%-5.1% [19] - 中国市场外资流入分散于制造业、高科技和服务业 不同于美股AI股占比达34%的集中结构 [21] 政治干预对美元信用影响 - 特朗普多次公开向美联储主席鲍威尔施压 并动用人事任命权安排亲信进入美联储理事会 [10] - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰主张美元贬值以促使制造业回流美国 其进入理事会将增强白宫对货币政策影响力 [13] - 货币政策政治化可能削弱美联储独立性与可信度 引发全球资本担忧 [13] - 美元信用基础因美联储独立性松动而受到质疑 [4]

外资流向与A股市场表现 - 主动配置型外资在8月14日至8月20日期间净流入1.4亿元 为2024年10月中旬以来首次转向净流入 [2] - 配置型外资整体净流入69.8亿元 其中被动配置型外资净流入68.4亿元 [2] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年总体净减持态势 [3] A股市场投资价值 - 上证指数年内涨幅达15.87% 超过纳斯达克及标普500涨幅 在全球主要经济体股市指数中涨幅靠前 [2] - 8月以来沪深300指数上涨9.81% 上证指数上涨8.66% 在Wind全球大类资产表现中分别位居第三和第四 [2] - 5月和6月外资净增持规模增至188亿美元 显示全球资本配置中国境内股市意愿增强 [3] 人民币资产配置需求 - 30%的央行表示将增配人民币资产 基于国际货币金融机构官方论坛对全球75家央行的调研结果 [2] - 人民币币值稳定且具有独立收益表现 成为全球投资者分散风险和增厚收益的重要配置标的 [2] - 全球资产多元化配置需求为外资投资中国创造良好发展机遇 [2]