2026年1月金融数据概览 - 2026年1月社会融资规模新增7.2万亿元，同比多增0.2万亿元[7][10] - 1月末社会融资规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0%[7][10] - M1同比增速回升至4.9%，M2同比增速回升至9.0%[10] 社融与信贷结构分析 - 政府债券是社融主要支撑，1月新增1.0万亿元，同比多增0.3万亿元[10] - 1月人民币贷款新增4.7万亿元，同比少增0.4万亿元，企业部门是主要拖累[10] - 居民与企业短期贷款表现良好，同比均实现多增；而中长期贷款同比均少增[10] 存款与流动性变化 - 1月非银行金融机构存款同比多增2.6万亿元，企业存款同比多增2.8万亿元，共同拉升M2[10] - 财政存款释放不够积极，同比多增1.2万亿元；居民存款同比少增3.4万亿元[10] - 报告指出“存款搬家”可能是一个缓慢且长期的过程，并将持续提供微观流动性支持[3][10] 未来展望与风险 - 报告预计年内社融同比增速可能面临下行压力，但或将保持在7%及以上的适宜区间[3][10] - 央行保持流动性充裕的总基调不变，M2同比也有望保持在7%及以上[3][10] - 主要风险包括经济复苏不及预期、美联储降息不及预期、关税政策不确定性及数据口径误差[9][33]

2026年1月金融数据核心观点 - 2026年1月金融数据实现“开门红” 广义货币M2和社会融资规模增速较快增长 体现了适度宽松的货币政策状态 有力支持了年初经济平稳开局 [2] 货币供应量 (M2 & M1) - **M2增速超预期上行**：1月末M2同比增长9.0% 较上月末加快0.5个百分点 增速为连续第二个月大幅上行 创近25个月以来最高 [2][3] - **M2高增长原因**：非银存款延续大幅同比多增 前期政府债券融资高增通过财政性支出转化为企业和居民存款 [3] - **M1增速显著回升**：1月末M1同比增长4.9% 增速较上月末加快1.1个百分点 比上年同期高4.5个百分点 [2][3] - **M1回升原因**：上年同期增速基数走低 《保障中小企业款项支付条例》施行有关 [4] - **剪刀差收窄**：M2-M1剪刀差收窄至4.1% 保持在近年较低水平 表明资金转化为活期存款的趋势延续 [4] 人民币贷款 - **新增贷款规模高位但同比少增**：1月新增人民币贷款4.71万亿元 环比大幅多增3.80万亿元 预计为年内最高峰 但同比少增4200亿元 [2][5] - **贷款余额增速放缓**：1月末各项贷款余额同比增速为6.1% 较上月末放缓0.3个百分点 续创有数据记录以来最低水平 [5] - **企业贷款结构分化**： - 企业贷款整体同比少增3300亿元 其中企业中长期贷款同比少增2800亿元 主要因稳增长增量政策落地见效较慢 以及制造业企业投资放缓 [5] - 企业短期贷款同比多增3100亿元 票据融资同比少增3590亿元 或因央行下调结构性工具利率引导银行增加重点领域信贷投放 导致短贷对票据融资形成替代 [6] - **居民贷款有所恢复**： - 居民贷款整体同比多增127亿元 其中居民短期贷款同比多增1594亿元 主要受节前消费活力、旺季营销、贴息政策优化及银行“开门红”推动 [7] - 居民中长期贷款增加3469亿元 但同比少增1466亿元 主要受春节假期扰动房地产市场交易平淡、居民加杠杆意愿不足、按揭早偿率高位企稳等因素影响 [7] 社会融资规模 - **社融规模同比多增**：1月新增社会融资规模7.22万亿元 环比季节性多增5.01万亿元 同比多增1662亿元 [2][8] - **社融增速维持高位**：1月社融增速为8.2% 比上年同期高0.2个百分点 [8] - **社融结构分析**：政府债、企业债、未贴现银行承兑汇票对同比多增形成主要拉动 [8] - 政府债券融资增量在全部社融中占比达13.5% 为2021年以来同期最高水平 [8] - 企业债券融资同比多增579亿元 主要受当月债券发行利率下行提振 [9] - 表外票据融资同比多增1639亿元 外币贷款同比多增860亿元 也对社融恢复同比多增起到积极作用 [9] - **未来展望**：2026年继续实施更加积极的财政政策 政府部门仍将通过发债加杠杆 预计2026年新增政府债务规模有望达到14-15万亿元 对社会融资规模增长形成重要支撑 [9]

文章核心观点 金融数据显示货币政策与财政政策协同发力，有力支持了2026年初经济平稳开局，信贷总量平稳增长且结构优化，社会融资渠道日益畅通，直接融资占比提升，政策持续显效为经济回升向好创造适宜环境 [1][4][7] 信贷总量与结构 - 1月末人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1%，还原政府债券置换因素后增速约6.7% [2] - 1月份企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款增加3.18万亿元，占比超七成，为重点领域提供中长期资金支持 [2] - 重大项目落地带动信贷投放，国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目和中央预算内投资总规模约2950亿元，银行反映一季度基建领域贷款投放量同比大幅增长 [2] - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，个人消费贷款贴息政策优化并延长至2026年底，提升居民消费意愿 [3] - 信贷结构“换挡提质”，1月末科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，“五篇大文章”贷款占比明显上升 [3] 社会融资与货币供应 - 1月末社会融资规模存量449.11万亿元，同比增长8.2%；M2余额347.19万亿元，同比增长9% [4] - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多1662亿元 [4] - 1月份政府债券融资9764亿元，同比多2831亿元，占全部社融增量比重达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [4] - 直接融资渠道加快发展，2025年社会融资规模增量中股票和债券融资占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [5][6] - 银行债券投资在全部资金运用中的占比明显上升，2025年末为22%，过去5年和10年分别累计提高4个和9个百分点 [6] 政策支持与协同 - 中国人民银行开年出台一批货币金融政策，完善创新再贷款工具并下调结构性工具利率0.25个百分点，加力支持重点内需领域 [7] - 财政与金融协同扩内需力度加大，再贷款工具将与财政贴息、担保等政策协同配合，财政部部署贷款贴息、专项担保等一揽子政策 [7] - 2025年财政政策积极发力，赤字率提高至4%的近年高位，全年政府债券新增规模近14万亿元，占社融增量比重约四成 [8] - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，市场预计新增政府债券规模有望接近15万亿元，财政货币政策协同将放大政策效果 [8]

核心观点 - 2026年1月中国金融体系整体保持扩张态势，广义货币供应量(M2)同比增长9%至347.19万亿元，社会融资规模存量同比增长8.2%至449.11万亿元，显示金融对实体经济的支持力度稳固 [1][2] - 金融结构呈现分化，政府债券融资是主要拉动力量，同比增长17.3%且增量同比多增2831亿元，而人民币贷款增长相对平缓，对实体经济发放的人民币贷款增量同比少增3178亿元 [2][4] - 市场流动性充裕，1月份银行间市场日均成交额同比增长36.1%，同时利率水平处于相对低位，同业拆借和质押式回购加权平均利率分别为1.4%和1.43% [8] 货币供应量 - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元，同比增长9% [1][5] - 1月末狭义货币(M1)余额为117.97万亿元，同比增长4.9% [1][5] - 1月末流通中货币(M0)余额为14.61万亿元，同比增长2.7%，当月净投放现金5191亿元 [1][5] 社会融资规模 (存量与结构) - 1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [2] - 从存量结构看，对实体经济发放的人民币贷款余额占比最高，为60.9%，但同比降低1.2个百分点；政府债券余额占比为21.4%，同比提高1.7个百分点，是占比提升最显著的组成部分 [3] - 政府债券余额为95.9万亿元，同比增长17.3%，增速显著高于其他分项 [2] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额同比下降12.1% [2] - 企业债券、非金融企业境内股票余额同比分别增长6.1%和3.9% [2] 社会融资规模 (增量) - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [4] - 增量主要贡献来自政府债券净融资9764亿元（同比多2831亿元）和未贴现银行承兑汇票增加6293亿元（同比多增1639亿元） [4] - 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，但同比少增3178亿元 [4] - 企业债券净融资5033亿元，同比多579亿元 [4] - 委托贷款和信托贷款分别减少192亿元和4亿元，同比均多减 [4] 存贷款情况 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元，月末余额同比增长9.9%至336.77万亿元；其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元 [6] - 1月末外币存款余额1.1万亿美元，同比增长23.7%，当月增加438亿美元 [6] - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额同比增长6.1%至276.62万亿元 [7] - 分部门看，企（事）业单位贷款增加4.45万亿元（其中中长期贷款增加3.18万亿元），是贷款增量的主体；住户贷款增加4565亿元 [7] - 1月末外币贷款余额5701亿美元，同比增长6.6%，当月增加251亿美元 [7] 银行间市场与利率 - 1月份银行间人民币市场日均成交10.09万亿元，日均成交同比增长36.1% [8] - 1月份同业拆借加权平均利率为1.4%，质押式回购加权平均利率为1.43%，分别比上年同期低0.46和0.73个百分点 [8] 跨境人民币结算 - 1月份经常项下跨境人民币结算金额为1.49万亿元，其中货物贸易为1.19万亿元 [9] - 1月份直接投资跨境人民币结算金额为0.78万亿元，其中外商直接投资为0.51万亿元 [9]

2026年1月金融数据核心观点 - 融资总量不差但信贷开门红成色不足 社融同比转为多增主要受政府债券和未贴现票据支撑 而新增人民币贷款同比少增额走扩 [2] - M1与M2增速在低基数和资本市场活跃带动下反弹 社融存量增速则出现回落 [3][7] 社会融资规模分析 - 2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元 同比由少增转为多增1662亿元 [4] - 政府债券净融资规模为9764亿元 同比由去年12月的大幅少增转为多增2831亿元 是社融主要支撑之一 [4] - 未贴现承兑汇票大幅增长至6293亿元 同比转为多增1639亿元 是社融另一主要支撑 [4] - 企业债券净融资规模为5033亿元 同比多增额收缩至579亿元 [4] - 境内股票融资同比由多增转为少增182亿元 [4] - 信托贷款同比由多增转为多减672亿元 委托贷款同比由多增转为少增641亿元 [4] - 1月末社融存量增速放缓至8.2% 剔除政府债后的增速较上月也有回落 [7] 人民币贷款结构分析 - 1月新增人民币贷款为4.71万亿元 同比少增额扩大至4200亿元 [6] - 居民部门贷款增加4565亿元 同比由少增转为多增127亿元 [6] - 居民短期贷款增加1097亿元 同比由少增转为多增1594亿元 [6] - 居民中长期贷款增加3469亿元 同比少增额收窄至1466亿元 [6] - 企业部门贷款增加4.45万亿元 仍是新增贷款的主要支撑 [6] - 企业短期贷款增加2.05万亿元 同比多增额缩小至3100亿元 [6] - 企业中长期贷款增加3.18万亿元 同比由多增转为少增2800亿元 [6] - 票据融资规模减少8739亿元 同比少增额扩大至3590亿元 [6] 货币供应量(M1, M2)分析 - 1月M1同比增速上行至4.9% 较上月反弹1.1个百分点 [3][7] - M1回升原因包括：银行高息存款集中到期及去年1月基数较低 政府债净融资上行及财政支出力度强改善企业现金流 离岸人民币汇率走强推动跨境资金回流和结汇需求 [3] - 1月M2同比增速回升至9% 较上月回升0.5个百分点 [3][7] - M2回升原因包括：受去年同期同业存款自律影响存在低基数效应 开年资本市场活跃带动非银存款同比大幅多增 [3] - 1月M2与M1同比增速之差收窄至4.1% 反映资金活性程度变强 [7] - 1月财政性存款增加1.55万亿元 同比多增1.2万亿元 [7] - 1月居民部门存款增加2.13万亿元 同比由多增转为少增3.4万亿元 [7] - 1月企业部门存款增加2.61万亿元 同比由少增转为多增2.8亿元 [7]

2026年1月金融统计数据核心观点 - 2026年1月人民币贷款新增4.71万亿元，显示信贷投放实现强劲开局，其中企事业单位贷款是主要贡献者，新增4.45万亿元 [1] - 贷款结构显示企业中长期贷款需求旺盛，新增3.18万亿元，而票据融资大幅减少8739亿元，表明信贷投放质量较高，资金更多流向实体经济 [1] - 住户部门贷款增长相对温和，新增4565亿元，其中以中长期贷款为主，新增3469亿元 [1] 人民币贷款总量与结构 - 截至1月末，人民币贷款余额达276.62万亿元，同比增长6.1% [1] - 1月份人民币贷款新增4.71万亿元 [1] - 企事业单位贷款是新增贷款绝对主力，增加4.45万亿元，占当月新增人民币贷款总额的约94.5% [1] - 住户贷款新增4565亿元，其中短期贷款新增1097亿元，中长期贷款新增3469亿元 [1] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [1] 企事业单位贷款细分 - 企事业单位短期贷款新增2.05万亿元 [1] - 企事业单位中长期贷款新增3.18万亿元，规模显著高于短期贷款 [1] - 票据融资减少8739亿元，与中长期贷款大幅增长形成对比，反映信贷结构优化 [1] 外币贷款情况 - 截至1月末，外币贷款余额为5701亿美元，同比增长6.6% [1] - 1月份外币贷款增加251亿美元 [1] 本外币贷款整体情况 - 截至1月末，本外币贷款余额为280.59万亿元，同比增长6% [1]

人民币贷款与社会融资规模增量 - 2026年1月人民币贷款增加4.71万亿元，保持合理增长 [1] - 2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元，创历史同期新高 [1] - 1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [1] 贷款结构分析 - 1月份住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元 [1] - 1月份企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款增加3.18万亿元 [1] 货币供应情况 - 1月末广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9% [1] - 1月末狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9% [1] - 1月末流通中货币（M0）余额14.61万亿元，同比增长2.7% [1] 存款情况 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元 [1] - 其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元 [1] 社会融资规模存量 - 1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 1月份社会融资规模增量比上年同期多1662亿元 [1]

2026年1月中国金融统计数据核心观点 - 2026年1月中国社会融资规模与信贷投放实现“开门红”，社融增量达7.22万亿元，同比多增1662亿元，广义货币M2同比增长9%，增速较上月提升0.5个百分点，显示金融体系对实体经济支持力度加大，货币政策宽松效果显现 [1][4] 社会融资规模 - 2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [1] - 1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [2] 货币供应量 - 1月末广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9%，涨幅较去年12月上升0.5个百分点 [1] - 1月末狭义货币(M1)余额117.97万亿元，同比增长4.9%，涨幅较去年12月上升1.1个百分点 [1] 人民币贷款 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元 [1] - 分部门看，住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [1] - 企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [1] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [1] - 1月末对实体经济发放的人民币贷款余额为273.3万亿元，同比增长6.1% [2] 人民币存款 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元 [1] - 其中，住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，财政性存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [1] 社会融资规模存量结构 - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.09万亿元，同比下降12.1% [2] - 企业债券余额为34.69万亿元，同比增长6.1% [2] - 政府债券余额为95.9万亿元，同比增长17.3% [2] - 非金融企业境内股票余额为12.23万亿元，同比增长3.9% [2] 货币政策背景 - 央行于1月15日宣布了一批货币金融政策，包括结构性“降息”、设立民营企业再贷款、下调商业用房购房贷款最低首付比例等 [4] - 2025年第四季度中国货币政策执行报告指出，继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行 [4]

人民银行2026年开年货币政策举措 - 2026年开年，人民银行出台了一批支持实体经济的货币金融政策，政策举措包括再贷款工具的完善与创新以及再贷款利率的下调，旨在加力支持民营、科技创新、绿色和消费等重点内需领域 [1] 货币政策调整的持续影响 - 市场权威专家表示，货币政策调整是一次性的，但其对实体经济的影响是持续的，存量政策与增量政策的集成效应将持续显现，观察政策效果的重点在于关注累积效应 [1] - 2018年下半年以来，中国已18次下调存款准备金率，向市场提供的中长期流动性持续在银行体系和金融市场发挥作用 [1] 政策利率与贷款利率下调幅度 - 与2018年下半年本轮降息周期以来的高点相比，政策利率共下调了10次，累计下调了1.15个百分点 [1] - 政策利率下调引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个和2.7个百分点 [1] - 当前人民币贷款余额约270万亿元，按照贷款利率下降2.5个百分点计算，相当于每年为贷款主体节约利息支出超过6万亿元 [1] 中外货币政策环境对比 - 2022年~2023年年中，美联储等主要经济体央行普遍在加息，货币政策是收紧的，而中国货币政策坚持以我为主，推动社会综合融资成本逐步走低，政策环境总体相对宽松 [1] - 目前发达经济体虽处在降息周期，但综合本轮加息降息周期来看，其政策利率水平仍高于加息前 [2] - 相较于发达经济体央行，中国货币政策长期立足跨周期视角，没有大收大放，支持实体经济的连续性和稳定性更强 [2] 中外关键贷款利率水平对比 - 中国个人房贷利率水平已接近美国、英国、日本“零利率”时期房贷利率的平均水平 [2] - 中国消费贷利率（3%左右）甚至已经低于美国“零利率”时期的水平（8%左右） [2]

货币供应量 - 2026年1月末广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9% [1][2] - 1月末狭义货币(M1)余额117.97万亿元，同比增长4.9% [1][2] - 1月末流通中货币(M0)余额14.61万亿元，同比增长2.7%，当月净投放现金5191亿元 [1][2] 社会融资规模 - 2026年1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [2] - 从存量结构看，政府债券余额95.9万亿元，同比增长17.3%，占社会融资规模存量比重为21.4%，同比提高1.7个百分点，对实体经济发放的人民币贷款余额占比60.9%，同比降低1.2个百分点 [1] - 从增量看，1月对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元，政府债券净融资9764亿元，同比多2831亿元，未贴现银行承兑汇票增加6293亿元，同比多增1639亿元 [2] 人民币贷款 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元 [1][3] - 分部门看，企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [1][4] - 住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元，非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [1][4] - 1月末人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1% [3] 人民币存款 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元 [1][2] - 其中，住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，财政性存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [1][2] - 1月末人民币存款余额336.77万亿元，同比增长9.9% [2] 金融市场与利率 - 1月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.4%，质押式债券回购月加权平均利率为1.43% [4] - 1月份银行间人民币市场日均成交10.09万亿元，日均成交同比增长36.1% [4] - 1月末外币存款余额1.1万亿美元，同比增长23.7%，当月增加438亿美元，外币贷款余额5701亿美元，同比增长6.6%，当月增加251亿美元 [2][4] 跨境人民币结算 - 1月份经常项下跨境人民币结算金额为1.49万亿元，其中货物贸易1.19万亿元，服务贸易及其他0.3万亿元 [4] - 1月份直接投资跨境人民币结算金额为0.78万亿元，其中对外直接投资0.27万亿元，外商直接投资0.51万亿元 [4]