来源：弗若斯特沙利文 2025年12月10日，石药创新首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。石 药创新由石药集团(1093.HK)分拆而来，已于2019年3月在A股上市，代码300765，A股简称为新诺威， 截至12月11日的A股市值达475亿人民币。 公司是专注于生物制药、功能性原料及保健食品的创新药企，2024年收入19.8亿元，净亏损3.04亿元； 2025年前7月收入12.4亿元，净亏损2.26亿元，毛利率38.3%，研发费用率接近43%。 公司专注于生物制药、功能性原料及保健食品的研发、生产与商业化。2024年，公司取得了巨石生物控 制权，将主营业务扩展至生物制药行业，标志着公司在企业发展战略转型中迈出关键一步。 自2006年成立以来，公司始终专注于高质量咖啡因的研发与生产，主要生产用作功能性饮料中的食品添 加剂的咖啡因。自2020年至2024年，按收入和出货量计，公司始终保持着全球最大化学合成咖啡因生产 商地位。公司是可口可乐公司（自2006年）、百事可乐公司（自2007年）及Red Bull GmbH（自2008 年）等行业巨头的全球咖啡因供货商。 | | 廢品 | 主 ...

12月以来，港股生物医药板块IPO市场热度持续攀升：嘉和生物、翰思艾泰、明基医院、华芢 生物相继通过聆讯，和美药业、高光制药、石药创新、君赛生物陆续递交上市申请，中国证监 会国际合作司亦于近期披露英矽智能境外发行上市的备案通知书。 市场表现同步释放积极信号。12月10日率先在港股敲钟的宝济药业，上市首日高开129%，报 60.5港元/股，截至12月11日收盘，该股续涨9.52%，收于69港元/股，总市值攀升至224.93亿 港元。 回溯全年表现，医药魔方《2025Q1—Q3医药交易趋势》数据显示， 今年前三季度，国内医疗 健康领域共有28家企业成功上市，同比增长100%，其中超四成为创新药企，16家选择港交 所。 对于市场前景，有生物医药一级市场资深投资人向21世纪经济报道记者指出， 当前港股医疗 保健企业IPO融资额已位居全球医疗板块首位 ， 预计2026年港股仍将是中国Biotech（创新药 企）的首要上市选择地 ，"Biotech应提前布局BD（商务拓展）与全球多中心临床，合理把握 上市窗口期。但IPO并非终点，企业上市后的持续发展质量同样关键。" 值得关注的是，香港证监会与港交所近日联合向IPO保荐人 ...

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公司上市申请与业务概览 - 石药创新制药股份有限公司于2024年12月10日向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司专注于生物制药、功能性原料及保健食品的研发、生产与商业化 [4] - 公司业务转型关键一步是于2024年取得巨石生物控制权，将主营业务扩展至生物制药行业 [5] 生物制药业务与研发管线 - 公司专注于差异化靶点的多技术路径创新疗法开发，在抗体药物、ADC及mRNA疫苗领域有深厚技术实力 [5] - 重点布局肿瘤、自身免疫性疾病和感染性疾病等存在重大未满足临床需求且增长潜力显著的领域 [5] - 2024年下半年开始实现两款抗体药物的商业化：1类创新药恩舒幸®(抗PD-1单抗)以及中国首个奥马珠单抗生物类似药恩益坦® [5] - 在mRNA疫苗领域，产品度恩泰®(国内首款自主研发的COVID-19 mRNA疫苗)及度恩泰2®(针对XBB.1.5等变异株的二价疫苗)已于2023年在中国被纳入紧急使用 [5] - 截至2025年12月1日，公司拥有15个处于临床或后期开发阶段的在研药物，其中包括9款ADC在研药物和1款mRNA疫苗 [5] 功能性原料与保健食品业务 - 公司是全球最大的化学合成咖啡因生产商，自2020年至2024年按收入和出货量计保持该地位 [6] - 产品销往全球65个国家及地区，主要市场是北美及欧洲，是可口可乐公司(自2006年)、百事可乐公司(自2007年)及RedBull GmbH(自2008年)的全球咖啡因供应商 [6] - 2022年收购石药圣雪100%股权，将产品扩展至阿卡波糖和无水葡萄糖等其他功能性原料 [7] - 自2020年至2024年，按收入和出货量计，公司一直是中国国内规模最大的经认证阿卡波糖原料药(API)生产企业之一 [7] - 2016年将业务扩展至保健食品行业，产品组合针对增强免疫力、改善骨密度、抗氧化等健康领域，果维康®商标为中国驰名商标，销售网络覆盖全国近200家连锁药房 [6] 财务表现 - 收入：2022年度、2023年度、2024年度及2025年截至7月31日止七个月，收入分别约为28.38亿元、25.39亿元、19.81亿元、12.41亿元人民币 [8] - 利润：同期年度/期间利润分别约为2.94亿元、1.26亿元、-3.04亿元、-2.26亿元人民币 [8] - 毛利率：同期毛利率分别约为46.8%、45.6%、41.8%、38.3% [9] - 研发费用：2022年、2023年、2024年及2025年七个月的研发费用分别为6.66亿元、6.71亿元、8.43亿元、5.30亿元人民币，占收入比例分别为23.5%、26.4%、42.5%、42.7% [10] 行业市场前景 - 全球医药市场预计从2024年的15,420亿美元增至2030年的20,639亿美元及2035年的26,493亿美元，2024年至2030年复合年增长率为5.0%，2030年至2035年为5.1% [11] - 中国医药市场预计从2024年的人民币16,297亿元增至2030年的人民币21,297亿元及2035年的人民币31,034亿元，2024年至2030年复合年增长率为4.6%，2030年至2035年为7.8% [11] - 全球抗肿瘤药物市场预计从2024年的2,533亿美元增至2030年的4,525亿美元及2035年的7,027亿美元，2024年至2030年复合年增长率为10.2%，2030年至2035年为9.2% [12] - 中国抗肿瘤药物市场预计从2024年的人民币2,582亿元增至2030年的人民币5,273亿元及2035年的人民币10,420亿元，2024年至2030年复合年增长率为12.6%，2030年至2035年为14.6% [12] - 全球抗体药物市场预计从2024年的2,543亿美元增至2030年的4,579亿美元及2035年的6,757亿美元，2024年至2030年复合年增长率为10.3%，2030年至2035年为8.1% [13] - 中国抗体药物市场预计从2024年的人民币1,312亿元增至2030年的人民币3,964亿元及2035年的人民币8,302亿元，2024年至2030年复合年增长率为20.2%，2030年至2035年为15.9% [15] - 中国ADC市场预计从2024年的人民币39亿元显著扩大至2030年的人民币662亿元及2035年的人民币1,586亿元，2024年至2030年复合年增长率为60.1%，2030年至2035年为19.1% [16] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由10名董事组成，包括3名执行董事、2名非执行董事及5名独立非执行董事 [19] - 截至最后实际可行日期，控股股东恩必普药业合计持有1,048,645,506股A股，约占公司已发行股份总数的75.30% [22] - 恩必普药业由佳曦及石药集团分别拥有45.94%及54.06%，佳曦由康日全资拥有，而康日由石药集团全资拥有，因此恩必普药业、石药欧意药业、康日、佳曦及石药集团构成控股股东集团 [22]