Workflow
异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI)
icon
搜索文档
万华化学,三大产品扩能
DT新材料· 2025-06-26 23:06
万华化学扩能项目 - IPDA扩能:IPN装置由5.5万吨/年增至10万吨/年,IPDA装置由5万吨/年增至10万吨/年,完善IP-IPN-IPDA-IPDI全产业链[3][4] - PDMS扩能:产能从9000吨/年增至2.9万吨/年,用于高端聚碳酸酯(PC)生产,应用于5G通讯、医疗器械等领域[9][10] - P醇扩能:产能从6000吨/年增至8000吨/年,主要用于合成香料及日化、食品香精[15][16] 特种异氰酸酯布局 - 收购法国康睿获得2万吨/年IPDI产能,与现有HDI、HMDI扩产形成产品矩阵[4][11] - IPDI扩能:产能从3万吨/年增至5万吨/年,HMDI产能从2万吨/年增至4万吨/年,兼产3万吨/年HDI[11] - 全球IPDA产能18万吨/年,主要企业包括赢创、巴斯夫、朗盛、万华化学等[6] 聚碳酸酯(PC)产业 - 公司PC总产能60万吨/年,国内首位,计划在福建新建60万吨/年产能[12] - 高硅含量(20%)硅氧烷PC产品上市,成为全球唯一完整产业链供应商[12] - 全球硅共聚PC主要企业有日本出光兴产、帝人、SABIC等,国内包括万华化学、沧州大化等[13] 香料领域进展 - P醇项目2023年9月完成建设,2024年3月调试,8月竣工环保验收[17] - 柠檬醛项目近期扩建公示,显示公司在香料领域的持续投入[18]
新和成(002001):业绩表现亮眼,看好长期增长动力
海通国际证券· 2025-04-28 21:34
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级,参考可比公司估值及考虑公司成长性,给予25年14倍PE估值,对应目标价30.66元(原为27.60元,2024年20倍PE,+11%) [4] 报告的核心观点 - 公司营养品板块主要产品市场价格修复,上调25 - 26年EPS至2.19/2.44元(原为1.62/1.97元),新增27年EPS为2.63元 [4] - 2024年公司业绩同比大幅增长,各业务板块收入和毛利率有不同表现,25Q1业绩同比大幅预增,新项目、新产品布局带来利润增长空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年,营业收入分别为151.17亿、216.10亿、243.23亿、277.63亿、298.75亿元,增速分别为 - 5.1%、43.0%、12.6%、14.1%、7.6% [3] - 净利润(归母)分别为27.04亿、58.69亿、67.19亿、75.02亿、80.87亿元,增速分别为 - 25.3%、117.0%、14.5%、11.7%、7.8% [3] - 每股净收益分别为0.88、1.91、2.19、2.44、2.63元,净资产收益率分别为10.9%、20.0%、20.0%、19.6%、18.6% [3] 2024年业绩情况 - 实现营收216.10亿元,同比+42.95%;归母净利58.69亿元,同比+117.01%;扣非后归母净利58.29亿元,同比+122.97% [4] - 24Q4营业收入58.28亿元,同比+41.99%,环比 - 1.84%;归母净利18.79亿元,同比+211.60%,环比+5.26%;扣非后净利19.47亿元,同比+193.35%,环比+12.87% [4] - 2024年,营养品、香精香料、新材料、其他产品收入分别同比+52.58%、+19.62%、+39.51%、+24.33%,毛利率分别同比+13.27pct、+1.33pct、 - 5.84pct、+7.49pct [4] 25Q1业绩预告 - 25Q1归母净利、扣非后归母净利预计为18 - 19亿元,分别同比预增107% - 118%、110% - 122%,营养品板块主要产品量、价齐升 [4] - 25Q1维生素E、维生素A、蛋氨酸价格(含税)同比+108.13%、+37.64%、 - 4.15% [4] 新项目、新产品布局 - 营养品板块,蛋氨酸项目产能释放,30万吨/年产品正常生产、销售;与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目基本建设完成;4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行,草铵膦项目中试顺利 [4] - 香精香料板块,系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进 [4] - 新材料板块,PPS新领域应用开发顺利;天津尼龙新材料项目推进大生产审批;HA项目产品正常生产、销售 [4] - 2025年3月27日,公司异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI)项目获批产能2.1万吨/年,项目一期已投产 [4] 可比公司盈利预测及PE估值 - 选取万华化学、华鲁恒升、亿帆医药、花园生物、安迪苏作为可比公司,2024 - 2026年可比公司EPS、PE预测取Wind一致预期,均值PE分别为19、14、12,新和成对应PE分别为11、10、9 [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027年公司各项财务指标的预测情况,如货币资金、应收账款及票据、营业总收入、营业成本等 [6] - 主要财务比率方面,ROE、ROA、ROIC、销售毛利率等指标在不同年份有相应变化 [6]