天风证券（601162）指出，一脉阳光为中国领先的第三方医学影像服务平台，在影像中心服务、影像解 决方案及一脉云三大业务上形成协同，依托规模化影像中心网络，公司累积了覆盖200+病种、超千万 间的高质量医学影像数据库，日均新增结构化数据2~3万例，并率先完成"数据资源-数据资产-数据交 易"的全流程探索，多项影像数据产品在数据交易所完成挂牌与交易。数据产品在国资平台"数据沙 盒"中完成了分级数据服务收入，验证了医疗数据资产的商业路径。 消息面上，近期，公司与上海影禾医脉智能科技有限公司(影禾医脉)及其相关各方订立《增资认购协 议》。据此，该公司以总代价近亿元人民币认购影禾医脉的新增注册资本。本次交易完成后，公司于影 禾医脉的持股总权益将进一步提升。本次增资并提高参股比例，是公司落实医学影像AI三位一体(医学 影像数据+AI基座模型+影像中心场景)战略的重要举措，与长期深耕医学影像领域的发展规划高度一 致。 一脉阳光(02522)盘中涨超6%，截至发稿，涨4.18%，报17.95港元，成交额1.78亿港元。 ...

公司财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为10.5亿元、13.9亿元、16.8亿元，同比增速分别为38.1%、32.2%、21.2% [1] - 预计2025-2027年净利润分别为0.25亿元、0.60亿元、1.05亿元，2026和2027年同比增速分别为137.7%、76.5% [1] - 预计2025-2027年EBITDA分别为2.36亿元、2.82亿元、3.41亿元，同比增速分别为43.0%、19.5%、20.9% [1] 近期业绩表现 - 2025年上半年实现收入4.67亿元，同比增长12.9% [2] - 2025年上半年影像解决方案收入1.61亿元，同比增长88.9%，收入占比提升至34.5% [2] - 2025年上半年归母净利润0.16亿元，同比增长328.1%，盈利开始明显修复 [2] 业务模式与行业地位 - 公司是中国领先的第三方医学影像服务平台，业务涵盖影像中心服务、影像解决方案及一脉云三大板块 [2] - 公司通过重资产投入建立了覆盖全国的影像中心网络，截至2025年6月30日已运营115家影像中心，覆盖17个省份 [3] - 公司持有国内领先数量的第三方影像中心牌照，形成设备、牌照、医生资源和品牌等多重壁垒 [3] 数据资产与AI战略 - 公司累积了覆盖200+病种、超千万间的高质量医学影像数据库，日均新增结构化数据2~3万例 [4] - 公司率先完成“数据资源-数据资产-数据交易”的全流程探索，多项影像数据产品在数据交易所完成挂牌与交易 [4] - 公司参股的“影天医脉”推出全模态全流程医学影像基座大模型MIIA，并发布路径级AI辅助诊断产品AR [4] - 依托一脉云平台，公司形成“数据驱动模型迭代—模型优化诊断服务—服务反馈数据积累”的闭环生态 [4] 估值与评级 - 天风证券给予公司2026年8倍PS，对应市值111.1亿元，折合121.9亿港元，目标价30.4港元 [1] - 估值考量基于公司作为中国三方医学影像行业领导者的稀缺性以及作为医疗数据资产运营商的未来发展空间 [1]

天风证券（601162）发布研报称，预计一脉阳光(02522)2025-2027年营业收入为10.5、13.9、16.8亿元， 同比+38.1%、+32.2%、+21.2%;净利润为0.25、0.60、1.05亿元，2026、2027年同比增速为137.7%、 76.5%;EBITDA为2.36、2.82、3.41亿元，同比+43.0%、+19.5%、+20.9%。考虑到公司作为中国三方医 学影像行业领导者的稀缺性以及作为医疗数据资产运营商的未来发展空间，该行给予公司2026年8倍 PS，对应市值111.1亿元，折合港币为121.9亿港元(2025年11月17日汇率：1人民币约等于1.097港元)，对 应目标价30.4港元，首次覆盖，给予"买入"评级。 天风证券主要观点如下： AI+医疗驱动的第三方影像平台领导者，业绩进入修复期 重资产影像网络构筑"数据入口"，为AI与数据资产化提供稀缺底座 公司通过重资产投入建立了覆盖全国的影像中心网络，截至2025年6月30日已运营115家影像中心，覆盖 17个省份，并持有国内领先数量的第三方影像中心牌照，形成设备、牌照、医生资源和品牌等多重壁 垒。影像中心既是收入"压舱 ...