港股科技板块市场表现 - 2025年12月22日，港股科技板块连续第二日反弹，恒生科技ETF基金（513260）涨近1%，港股通科技30ETF（520980）涨1.19% [1][2] - 当日盘中，恒生科技ETF基金（513260）成交额超2.6亿元，港股通科技30ETF（520980）成交额超2.45亿元 [1][2] - 个股方面，商汤-W涨超5%，中芯国际涨超6%，华虹半导体涨超5%，阿里巴巴-W与美团-W微涨；小米集团-W跌超2%，腾讯控股微跌 [4] 资金流向 - 南向资金持续流入港股科技板块，近七日小米集团-W累计获净买入74.71亿港元，位居榜首；美团-W与快手-W也位列净买入榜前十 [6][7] - 具体数据显示，近七日南向资金净买入美团-W 56.51亿港元，净买入贝壳-W 16.44亿港元 [7] - 截至2025年12月19日，2025年以来南向资金累计流入超1.41万亿元，已超过2024年全年7440亿元的流入规模 [11] - 市场预计明年南向资金有望继续流入港股超1.5万亿元 [11] - 外资方面，若美联储持续降息且贸易关系趋稳，外资回流港股规模有望超预期 [11] 相关ETF产品动态 - 恒生科技ETF基金（513260）已连续37个交易日获资金净流入，累计净流入超6.4亿元，基金最新规模达71.54亿元，融资余额超1.6亿元 [1] - 该基金管理费为0.15%/年，为同类产品中最低档 [1][14] - 港股通科技30ETF（520980）资金已连续6日净流入，累计“吸金”超1.88亿元 [2] - 该ETF标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，前十大成分股合计权重高达82% [14] - 该指数在2025年9月调仓中，前十大权重新增了地平线机器人-W [14] 宏观经济与政策背景 - 美联储官员表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有较大降息空间 [4][9] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的3%；11月非农就业人口增加6.4万人，高于预期的5万人，但失业率意外升至4.6% [9] - 国内经济数据方面，中国11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3% [9] - 中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [9] - 展望未来，外部风险呈收窄趋势，港股有望震荡上行 [9] AI技术进展与商业化 - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”新版App发布后，下载量迅速攀升，位居苹果应用商店下载总榜第3位 [9] - 火山引擎发布豆包大模型1.8，截至2025年12月，其日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三 [10] - 火山引擎推出“AI节省计划”，根据用量提供阶梯式折扣，最高可节省47%的使用成本 [10] - 小米发布并开源新一代基础语言模型MiMo-V2-Flash，总参数309B，推理价格仅为标杆闭源模型Claude 4.5 Sonnet的2.5% [10] - 阿里发布万相2.6系列模型，是国内首个支持角色扮演功能的视频模型 [10] - AI商业化成效显著，腾讯2025年第三季度营销服务收入达362.4亿元，同比增长21%，其中约10个百分点的增长源于AI支持的广告技术赋能 [11] - 阿里云收入同比强劲增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现同比三位数增长 [11] 板块估值与投资逻辑 - 经历前期调整后，港股科技板块估值处于历史较低区间 [12] - 截至2025年12月19日，恒生科技指数PE为23.1倍，处于近10年32%分位点；恒生港股通中国科技指数PE为25.19倍，处于51%分位点 [12] - 横向对比，上述估值显著低于标普500（87%分位点）、纳斯达克100（83%分位点）、德国DAX（64%分位点）、日经225（67%分位点）及印度Nifty50（58%分位点） [12] - 看好港股科技的三大理由包括：外部环境趋好与资金面持续加码、AI商业化落地带动业绩增长、板块估值处于历史较低区间具备向上空间 [10][11][12]

港股市场表现 - 恒生科技ETF基金（513260）跌0.56%，盘中持续溢价，近5日资金流入超3亿元，最新规模超56亿元，融资余额超1.4亿元 [1] - 港股通科技ETF汇添富（520980）微跌0.18%，盘中溢价0.11%，成交额超2.4亿元，近60日资金流入超10亿元 [1] - 京东健康涨超12%，阿里健康涨超4%，比亚迪电子涨超3%，哔哩哔哩涨超1%，腾讯控股、金蝶国际微涨 [4] 成份股涨跌幅及权重 - 京东健康涨12.49%，估算权重1.81% [5] - 阿里健康涨4.33%，估算权重0.97% [5] - 比亚迪电子涨3.09%，估算权重0.90% [5] - 腾讯控股涨0.85%，估算权重8.71% [5] - 金蝶国际涨0.83%，估算权重1.40% [5] 公司业绩 - 腾讯控股2025年上半年营收3645.26亿元，同比增长14%，非国际财务报告准则盈利1243.81亿元，同比增长16% [6] - 腾讯2025Q2营收1845.04亿元，同比增长15%，非国际财务报告准则盈利630.52亿元，同比增长10% [6] - 京东健康2025年上半年总收入353亿元，同比增长24.5%，Non-IFRS净利润35.7亿元，同比增长35% [6] AI技术应用 - 腾讯游戏业务应用AI技术加速内容制作，推出拟真虚拟角色，采用AI驱动营销，2025Q2国内游戏收入404亿元（+35%），海外游戏收入188亿元（+17%） [7] - 腾讯广告业务应用AI提升点击率和转化率，2025Q2广告收入358亿元，同比增长20% [7] - 腾讯金融科技与企服业务中AI拉动云服务增长，2025Q2资本开支191亿元，同比增长118% [7] - 京东健康AI京医系列产品累计服务用户超5000万，AI医生好评率97% [8] 行业展望 - 8月中下旬港股中报密集披露，"反内卷"措施持续推进，部分资源品和服务业相对受益 [8] - 年初至8月8日南向资金净流入超9000亿港元，ETF净申购规模大幅抬升 [8] - 8月市场或由流动性驱动转向业绩驱动+政策验证共振阶段，关注业绩超预期个股 [9] - 行业配置建议关注光伏、稀土、锂、快递、保险、医药与科技、优质龙头企业 [9] - 互联网行情在中报业绩期后有望走强，AI科技有望迎来更多突破 [10] - 继续掘金AI产业链相关的软硬件、半导体、军工科技、智能辅助驾驶及消费电子 [10] 数字基础设施 - 截至2025年6月底，我国5G基站总数达455万个，千兆宽带用户2.26亿户，算力总规模全球第二 [5]

港股市场表现 - 恒生科技ETF基金(513260)回调跌超1% 盘中溢价走阔达0.24% 反映资金情绪乐观 [1] - 近60日净流入近27亿元 基金规模突破41亿元创新高 [1] - 纳斯达克中国金龙指数一度涨超5% 美高层表示对中国进口商品关税将大幅降低 削减幅度可能超过一半 [1] 成分股表现 - 地平线机器人跌超8% 美团和京东集团跌超3% 阿里巴巴跌超2% 腾讯控股微跌 [3] - 小米集团涨近1% 小鹏汽车盘初上涨后转跌 [3] - 小鹏P7+超长续航Max旗舰版在上海车展上市 展示机器人表现超预期 [3] 南向资金流向 - 南向资金昨日净卖出181亿元 今日早盘重新转为净流入 截至10:35净买入额达9.61亿元 [3] - 年初以来累计净流入超6077亿港元 是去年同期的近4倍 [5] - 近7日净买入集中在科技资产 阿里巴巴、腾讯控股、美团位居前三 [5] - 具体净买入排名:阿里巴巴64.48亿港元 腾讯控股46.83亿港元 美团23.61亿港元 [6] 公募基金持仓变化 - 主动偏股基金大幅增配港股 港股仓位创历史新高达13.3% 环比提升2.7个百分点 [8] - 2025年一季度持有港股市值约4655亿元 [8] - 腾讯控股成为主动偏股基金第一大重仓股 持股市值达683亿元 超越宁德时代和贵州茅台 [10] - 前十大重仓股中港股占3只 包括腾讯控股、阿里巴巴和中芯国际 [10][11] - 腾讯控股持股市值环比增加223.6亿元 阿里巴巴持股市值环比增加224.4亿元 [11] 历史重仓股变迁 - 近十年公募基金第一大重仓股中 贵州茅台有5年居首 宁德时代和中国平安各有2年登顶 [13] - 2025年一季度腾讯控股成为新任第一大重仓股 [14] 市场看好逻辑 - 港股多数板块以内需导向为主 估值处于历史中低水平 投资价值较高 [15] - 进口替代逻辑下看好港股硬科技和医药 半导体及AI链盈利预期抬升明显 [16] - 南向资金持续流入 外资长线资金仓位偏低 抛压有限 [16] - 中概股潜在回流可能提振港股成交额 香港力争成为中概股回流首选上市地 [16] 产品信息 - 恒生科技ETF基金(513260)管理费仅为0.15% 为全市场最低档 [16] - 设有场外联接基金(A类:013127 C类:013128)方便申赎 [16]

市场表现与资金流向 - 恒生科技ETF基金(513260)今日上涨超1%，溢价率达0.35%，连续4日资金净流入，近20日净流入超15亿元[1] - 南向资金昨日大幅净买入139亿港元，今年以来累计净买入超4100亿港元，远超去年同期[6] - 小米集团宣布以折让6.6%配售8亿股募资425亿港元后，股价昨日大跌超6%，但南向资金逆市净买入近85亿港元，高居净买入榜第一[3] 主要成分股表现与业绩 - 恒生科技指数成分股多数上涨，金蝶国际涨超4%，小鹏汽车涨超3%，小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际涨超1%[3] - 多家成分股2024财年业绩亮眼，金山软件、美团、舜宇光学科技、快手、地平线机器人归母净利润同比增幅均超100%[5] - 快手2024年调整后净利润177.16亿元，同比增长72.5%，总营收1268.98亿元，同比增长11.8%[5] - 小米集团2024财年营收3659.06亿元，同比增长35.04%，归母净利润236.58亿元，同比增长35.38%[5] 南向资金重点配置 - 近1个月南向资金净买入前十大个股中，阿里巴巴以326.47亿港元居首，小米集团以127.26亿港元次之，腾讯控股、快手、美团等均上榜[7] - 中信证券指出，开年以来南下资金净流入已超4000亿港元，港股已迈入技术性牛市[8] 港股配置价值与前景 - 中信证券认为，港股在中国股票资产中的合意配置比例应为40%-50%，而目前公募主动型基金港股持仓平均仅为25.5%，存在较大增配空间[9] - 港股在四大新经济方向（国产算力、互联网、智能车、创新药）具有资产独占性，且核心资产盈利整体更为亮眼，盈利改善空间较大[9] - 华泰证券指出，港股主要科技企业盈利基本超预期，盈利兑现和AI产业发展或持续支撑港股行情[5]