指数表现 - 年初至今恒生科技指数录得41.8%升幅，恒生综合指数同期上升38.6% [1] - 过去12个月恒生科技指数上升79.1%，恒生综合指数同期升幅为58.8% [1] - 恒生科技指数过去12个月年化波动率达40.5%，同期恒生综合指数波动率为28.1% [1] - 在上一轮货币宽松周期（2023年8月至2025年1月），恒生科技指数录得39.6%升幅，恒生综合指数上升37.5% [1] 行业表现 - 截至9月17日，恒生综合指数中原材料业、医疗保健业及资讯科技业三个行业指数今年录得超过60%升幅 [1] - 资讯科技业指数升幅达60%，表现排行第三 [1] 指数构成与产品 - 恒生科技指数代表30间最大且与科技主题高度相关的香港上市公司 [2] - 指数成份股必须来自工业、非必需性消费、医疗保健业、金融业或资讯科技业 [2] - 30只成份股中有15只来自非必需性消费，占据指数最大行业权重 [2] - 个股权重上限为8%，每季度检讨成份股构成 [2] - 截至8月31日，追踪恒生科技指数的交易所买卖产品资产管理规模达343亿美元，为恒生指数公司三大旗舰指数中最高 [2]

港股市场观点 - 港股整体升势健康，核心驱动逻辑从避险情绪与仓位回补转向基本面改善与政策预期向好 [1][2] - 外部不确定性下降，美国与欧盟、日本等重要贸易伙伴达成协议，全球供应链焦虑缓和，有助于削弱关税威胁对港股的冲击 [1][2] - 内部政策积极发力，雅江下游万亿工程项目和“反内卷”标志经济治理重心向高效率投资与供给升级倾斜，市场在重新定价内部基本面修复的速度和力度 [1][2] - 短期市场超买情绪有所堆积，但资金流充裕，港股通持续净流入，外部贸易扰动短期可控，港股或以时间换空间，以盈利增长消化估值 [1][3] - 若中美达成有限协议并与国内政策催化共振，港股或延续“基本面主导”的渐进式修复，关注恒生科指、医药生物、AI概念等 [1][3] - 最乐观情况下，若10年期中债收益率达1.75%，10年期美债收益率维持在4.4%，加权风险溢价跌至5.0%，恒指或有望高见27,400点 [3] 美股市场观点 - 美股短期利多几乎尽出，对美股大盘谨慎，但个股及板块不乏机会，短期关注医疗保健、公用事业、必选消费，国防工业，并考虑做多VIX波动率指数 [4] - 美国经济进入“金发女孩”阶段，7月美国Markit综合PMI升至54.6%，服务业PMI初值升至55.2%，初领失业救济金人数连跌六周，80%已公布业绩的标普500成份股业绩超预期 [4] - 美国实际通胀及消费者通胀预期保持稳定，与多国达成贸易协议，关税税率普遍低于20%，通过“对等关税”获得关税收入，4-6月超600亿美元，2025年全年或超2,500亿美元，为“大美丽法案”提供财政支持，高通胀压力纾缓，进一步打开9月联储降息窗口 [1][4] - 特朗普政府的AI行动计划通过放宽监管、加速基础设施建设和推动技术出口，料数据中心建设热潮和AI相关投资激增预期将为美国经济带来额外增长动力 [4] 美债市场观点 - 美国与多国达成贸易协议，通胀担忧舒缓，但服务业保持扩张，就业市场稳健，经济韧性凸显，十年期美债收益率仍在4.4%左右震荡 [5] - 基础性关税压力持续，叠加财政扩张加码料进一步强化利率支撑，根据CME，9月降息概率约为60% [5] - 维持美债高位震荡判断，10年期收益率波动区间4.25%-4.6%，延续逢高配置策略 [6] 美元及人民币汇率 - 美元指数在经济韧性、贸易政策以及联储政策独立性间博弈，美日等贸易谈判积极进展推升非美货币，服务业、就业等经济数据韧性强化“金发女孩”叙事 [6] - 美元兑离岸人民币因美元走弱叠加股市情绪积极，离岸人民币升至7.16附近，7月重要会议窗口临近，叠加市场对中美第三次贸易谈判有再次“延长豁免”的预期，离岸人民币料保持7.15-7.18区间震荡，短期维持7.18政策顶的判断 [6]

恒生科技指数表现 - 恒生科技指数在2024年录得近19%的升幅后，2025年进一步延续升势，截至2025年7月18日，今年再涨24% [1] - 过去一年恒生科技指数累计升幅超过53%，跑赢恒生综合指数12个百分点 [1] - 科指升势主要受DeepSeek推出成本效益大型语言模型(LLM)带动，市场对中国人工智能乐观情绪升温 [1] - 科指已收复2025年4月因贸易局势紧张导致的跌幅 [1] - 科指1年年化波动率达41%，高于恒生综指的28% [1] 追踪恒生科技指数的ETP发展 - 截至2025年6月底，追踪科指的ETP资产管理总值(AUM)达263亿美元，较2024年底上升35% [2] - 2021至2025年ETP的AUM累计涨幅达362% [2] - 目前共有29支以科指为基准的ETP在13个交易所上市，是恒生指数系列中追踪范围最广的指数 [2] - 股票互联互通机制下，有17支ETF符合南向交易资格，其中5支追踪科指，为最多南向合资格ETF追踪的指数 [2] 恒生科技指数期货表现 - 2025年上半年科指期货平均每日成交量(ADV)达17.2万张合约，较2024年增长44% [3] - 自2020年推出以来，科指期货ADV累计涨幅达97倍 [3] - 科指期货占香港整体期货市场份额22%，仅次于恒指期货及国指期货 [3]