公募基金投资策略转向 - 在热门赛道和抱团股估值普遍承压的背景下，公募基金布局策略正从依赖市场整体趋势的贝塔行情，转向深挖个股超额收益的阿尔法策略 [1][2] - 市场赚钱效应释放后，基金抱团股面临估值高企后的业绩考验，基金偏好从产业故事转向业绩落地，依托赛道与题材的贝塔行情正逐步退潮 [2] - 不少基金经理开始有意避开高位抱团股，从扎堆热门主题、追逐赛道贝塔的策略，转向深挖低关注度、低机构覆盖、具备独立基本面的个股阿尔法策略 [2] 前期基金主题投资特征与风险 - 今年以来，主动权益基金赚钱效应持续凸显，借助优质科技股的高成长与高弹性，公募产品开年后普遍取得较好收益，年内不足三个月，主动权益基金前十强收益率均在30%至60%之间 [3] - 具体来看，西部利得新动力混合年内收益率近58%，西部利得策略优选同期约57%，西部利得行业主题基金今年以来约52%，广发远见智选基金年内收益约51%，平安鑫安混合同期约45%，银华同力精选基金约44% [3] - 业绩亮眼的同时，不少产品重仓股呈现机构抱团、高估值特征，全市场前30强基金产品的重仓股同质化明显，一旦公募资金情绪或抱团股预期差出现微调，极易引发股价剧烈波动 [3] - 聚焦热点题材与主题投资也是不少基金获取收益的关键，但情绪驱动的主题投资在估值大幅抬升后，风险敞口快速暴露 [3] - 不少基金抱团股出现概念化、主题化的股价拉升特征，脱离估值和业绩，例如万泽股份凭借占营收约21%的高温合金业务加上商业航天概念，获多家大型公募重仓，今年前三个月内股价实现翻倍，市值近期突破200亿元 [4] 当前调研与持仓转向阿尔法策略 - 近期公募基金的调研与持仓布局，体现出从贝塔向阿尔法的策略切换，弹性相对温和的稳健品种成为多家基金公司重点调研对象 [5] - 调研标的包括海欣食品、敷尔佳、惠而浦、香飘飘、爱迪特、哈尔斯等，这些公司多为机构抱团程度低、市场关注度不高的消费赛道标的 [5] - 以口腔医美材料龙头爱迪特为例，截至2025年12月末，仅有2只主动偏股基金将其纳入前十大重仓股，2026年开年以来近三个月股价上涨103%，翻倍后市值仍未破百亿元 [5] - 类似情形还出现在江南布衣、泉峰控股、IFBH、布鲁可、达势股份等低估值消费股上，这类标的机构持仓普遍稀少，估值遭极度压缩 [5] - 例如截至2025年末，全市场仅格林基金旗下一只迷你产品重仓电动割草机龙头泉峰控股，达势股份也仅被鹏华基金一只产品纳入十大重仓 [6] - 广发基金相关人士表示，基金既要避免在市场过热、估值高位时追涨，也不能在市场冷清、周期底部时犹豫，否则很难赚取超额收益 [6] 基金经理对2026年的策略展望 - 在行业主题投资难度加大的背景下，多位公募人士强调2026年将强化个股阿尔法策略 [6] - 平安资管投资经理车强表示，2026年股票投资需更重视基本面驱动的个股机会，过往几年的贝塔行情或将逐步消退，捕捉阿尔法更为关键，海外不确定性增加对缺乏业绩支撑的高弹性品种形成估值压制 [6] - 长城品质成长基金经理张坚认为，2026年的选股应该重点关注性价比吸引力强的低估值稳健品种，主要看好两个方向：一是各行业低估值稳健品种，二是内需消费，特别是基本面韧性强甚至有一定增长的龙头企业 [7] - 创金合信基金首席经济学家魏凤春判断，未来科技股的分化将持续深化，需摒弃“AI概念”泛化布局的思路，聚焦业绩确定性与产业韧性，AI全栈布局、能源高效型企业将持续享受技术周期与产业升级的双重红利 [7]

市场表现与指数 - 恒生指数收报25,716.76点，单日下跌0.70%[5] - 科技指数年初至今下跌8.85%[5] - 纽约期油价格单日大涨9.72%，收报每桶95.73美元[5][7] - 布伦特期油价格单日大涨9.22%，收报每桶100.46美元[5] 公司动态与交易 - 太古地产2025年基本溢利同比增长27%[2] - 太古以每股11.74港元配售国泰航空1.53亿股，涉资约17.97亿港元[7] - 中国顺客隆预期2025财年净亏损介乎1,150万至1,750万元人民币[7] 投资策略与个股分析 - 报告给出2026年上半年重点选股，包括腾讯、阿里巴巴等，并列出具体建议买入价、目标价及当前表现[11] - 华润啤酒因商誉减值预计2025年纯利同比下降29.6%-38.6%，但剔除白酒业务后盈利仍增长，当前预测市盈率不足13倍，建议25.8港元买入[14][15] - 近期焦点股中，龙源电力自建议价已上涨11.1%，中国能源建设上涨13.1%[18] 新股与宏观数据 - 近期新股表现分化，如澜起科技现价较招股价上涨73.5%，而苏优乐赛共享服务现价较招股价下跌49.5%[21] - 美国十年期国债收益率报4.2492%，一个月香港银行同业拆息（HIBOR）报2.0298%[23]

市场整体表现 - 3月10日亚太股市多数走高，韩国综合指数涨超5%，日经225指数涨近3% [2] - A股强势上扬，沪指涨0.65%报4123.14点，深证成指涨逾2%，创业板指与科创综指均涨逾3%，沪深北三市合计成交约2.42万亿元，较前一日减少约2500亿元 [3] - A股市场超4500股飘红，港股表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数均涨超2% [3][4] CPO（共封装光学）概念 - CPO概念盘中大幅走高，成为市场焦点 [1][5] - 多只CPO概念股大涨，迅捷兴20%涨停，源杰科技涨近14%创历史新高，炬光科技与天孚通信涨超10%，光迅科技与东山精密午后涨停并创新高 [3][6] - 行业方面，AI算力需求持续爆发推动光通信产业进入新一轮景气周期，数据中心架构从“Scale-Up”向“Scale-Across”演进显著提升跨数据中心光互连需求 [8] - 美银证券预计2026—2027年全球光传输市场将保持10%以上增长，其中800G相干光模块和ZR/ZR+可插拔光模块将成为增长最迅猛的细分赛道 [9] 半导体板块 - 半导体板块盘中发力走高，长光华芯午后20%涨停创历史新高，优迅股份与华海诚科涨超14%，圣邦股份涨逾13% [3][10] - 行业持续回暖，2月半导体价格延续上涨趋势，全球需求持续改善，AI服务器与新能源汽车保持高速增长，需求或在2026年3月继续复苏 [12] - 供给端看，AI带来的部分细分市场需求高增使得上游晶圆代工厂有所提价，2月存储价格持续上涨，且涨价已从存储蔓延至功率、模拟等其他半导体行业 [12] - 东海证券指出，英伟达2025年四季度业绩及2026年一季度展望继续超预期，AI仍是未来很长一段时间内的主线叙事，长期半导体国产化有望继续加速 [12] 石油板块 - 石油板块盘中大幅回落，科力股份跌超12%，潜能恒信与通源石油跌超10%，准油股份与洲际油气跌停，中国石油跌超7% [3][14] - 地缘政治风险主导油价走势，美国总统特朗普表示若伊朗影响全球原油供应将予以更猛烈打击，并称将取消一些与石油相关的制裁以平抑油价 [16] - 七国集团财长声明已准备好采取必要措施，包括释放储备等方式支持全球能源供应 [17] - 国金证券指出，霍尔木兹海峡封锁超市场预期，短期油价将取决于冲突持续时间和海峡通航恢复进度，若封锁持续将导致地缘风险溢价推至极端水平 [17] 其他活跃概念 - AI眼镜概念活跃，宜安科技涨超10%，道明光学与奥海科技等涨停 [3] - 宁德时代盘中强势上扬，收盘涨超5%，全日成交190.5亿元，位居A股成交额首位 [3] - 港股方面，迅策涨近32%，MINIMAX-WP涨近22%，智谱涨近13%，腾讯控股涨超7% [4]

兆威机电电话会议纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * 涉及公司：**兆威机电** (A股上市公司，近期完成港股发行) [1] * 涉及行业：**人形机器人**、**智能汽车**、**消费电子**、**医疗设备**、**工业自动化** [7] 二、 核心观点与论据 1. 核心投资逻辑：机器人板块左侧配置的优选标的 * 核心逻辑：公司当前具备较优的赔率与胜率，是机器人板块的左侧配置标的 [4] * 原因一：**特斯拉V3发布预期**是机器人板块核心催化剂，预计未来2-3个月内正式发布，定位于万台级量产机型，有望驱动机器人板块贝塔修复 [2][5] * 原因二：**估值与筹码位置较低**，近两三年股价处于相对偏低位置 [4] * 原因三：**基本面出现重大变化**，包括主业2026年增长斜率与费用率改善预期，以及机器人业务在特斯拉链的潜在弹性足够大 [4] * 原因四：**港股发行完成**，公司工作重心将回归A股投资者沟通，形成积极治理变化 [3][4][17] 2. 主业（非机器人业务）经营与展望 * **2025-2026年业绩预期**：2025年市场预期利润约2.5亿元，2026年有上修空间，预计做到4-5亿元问题不大 [6] * **主业估值与市值空间**：按30-50倍PE测算，主业潜在市值空间约150-200亿元 [2][6] * **增长动能**：来自汽车（占比约60%）及消费电子放量，2026年进入“收获期” [2][6] * **费用率改善**：公司产品具备“成本前置”特征，过去几年三费费用率偏高，伴随产品放量及规模效应，费用率有望自然改善，释放盈利弹性 [2][6] * **2026年前三季度经营表现**：实现收入与利润双位数增长，综合毛利率提升，主要驱动来自智能汽车产品毛利率上升 [7] * **分板块业务结构 (2025年)**：汽车约占60%，消费与医疗合计约占30%，工业约占10% [7] 3. 机器人业务的商业模式、进展与弹性 * **商业模式**：具备“模组+整手”双模式 [2] * **模组**：销售灵巧手电机与齿轮箱等 [9] * **整手**：二代整手已于2025年7月发售，分为标准化与定制化两类；2025年全年整手出货合计可能在小几百只水平 [2][9] * **当前收入体量**：2025年有望做到小几千万元收入；2026年在国内外放量加速背景下，存在几何级增长可能 [8][9] * **客户对接进展**： * **北美大客户**：合作进展顺利，自2024年起持续对接与送样（手部电机与齿轮箱），反馈良好；在部分客户中公司份额可能接近独供 [2][10] * **国内客户**：覆盖主机厂及已放量客户 [10] * **核心壁垒与稀缺性**：在灵巧手领域具备稀缺的整手制造与总成供应潜力 [2] * **技术**：自主研发传动、电机、电控三大技术底座（感知系统与传感器厂商联合研发） [2][11] * **研发**：研发费用率维持在10%左右；与深圳先进院联合成立实验室 [12] * **客户**：2024年与华为签署合作备忘录；2025年与多家人形机器人主机厂及电子皮肤厂商签署合作备忘录 [12] * **进入特斯拉供应链的市值弹性测算 (假设情形)**： * **假设前提**：特斯拉人形机器人量产100万台，公司份额30% [2][13] * **单机价值**：按两只手、40个自由度，单套模组量产价格按500元测算，单机价值约2万元 [13] * **收入与利润**：对应约60亿元收入，净利率按20%以上测算，利润体量十几亿元 [13] * **市值增量**：对机器人业务按30倍PE估值，对应市值增量约300-350亿元以上 [2][13] * **总市值空间**：主业市值（150-200亿元） + 机器人业务增量（300-400亿元），在V3正常兑现情形下，整体市值空间存在看到500亿元的可能性 [2][13][14] 4. 智能汽车业务分析 * **增长预期**：在行业压力下，未来2-3年仍有望维持约30%的年增长 [2][15] * **增长驱动力**：原有品类放量、新产品导入（受行业压力影响小）、客户覆盖率提升（国内主机厂与合资品牌） [15] * **产品结构**： * **底盘领域**：EPB、MGU、EPS等，与博世等客户合作 [15] * **车身电子**：尾门、尾翼及激光雷达旋转执行装置 [15] * **座舱领域**：吸顶屏、隐藏式冰箱等运动机构 [15] * **单车价值量**：目前约1,900多元，未来有望升至2,000-3,000元 [2][15] * **市场空间与市占率**：预计2025年中国汽车微型传动系统市场规模约260亿元（其中新能源车约160亿元）；公司当前整体市占率约6%不到，仍有较大提升空间 [15] 5. 消费电子与MR业务展望 * **2025年状况**：受“MR缺口”影响增长较小，判断为MR业务低谷 [7][16] * **拐点与增量**： * **MR业务**：预计2026年起恢复增长 [3][16] * **消费电子**：AI技术水平提升可能推动新品，时间点可能落在2025-2026年年底或2027年 [16] * **智能家居**：在扫地机器人微型传动系统等领域渗透率提升构成增量 [7][16] * **客户背书**：在A客户MR眼镜中具备独供背书，推动海内外客户拓展 [16] 6. 工业与医疗业务情况 * **工业板块**：过去几年受基站下滑影响处于下行，但2026年前三季度实现接近10%的增速，主要由滚筒电机等新产品放量驱动 [7] * **医疗板块**：过去依赖胰岛素泵（海外出货较多，近年需求略有下滑），近两年持续布局新产品如吻合器；2025年导入大客户并持续提升份额，后续有望实现稳定、持续增长 [7] 三、 其他重要内容 * **港股发行影响**：发行已顺利完成，将于下周一正式交易；基石阵容较强、认筹较为激烈；发行后公司资源与沟通重心有望回归A股市场，强化与A股投资者交流 [4][17] * **2025年第三季度表现**：实现上市以来收入与利润表现最好的单季度，增长来自汽车业务与先进工业及制造业务的共同拉动 [7]

市场指数表现 - 主要股指普遍下跌，上证指数下跌0.17%至4139.53点，深证成指下跌0.68%至14405.76点，科创综指下跌0.52%至1833.62点 [1] - 创业板指与深证100跌幅较大，分别下跌1.46%和1.40%，而中证500与中证1000指数小幅上涨，涨幅分别为0.19%和0.13% [1] - 北证50指数下跌0.74%，沪深300指数下跌0.71%，中证红利指数则逆市上涨0.36% [1] 算力租赁与AI相关板块 - 算力租赁概念股集体爆发，华胜天成5天3板，拓维信息、利通电子、城地香江封涨停 [2] - 电力板块表现强势，赣能股份、豫能控股、华银电力快速涨停，涪陵电力、甘肃能源大幅飙升 [4] - 电力板块走强逻辑包括新型电力系统建设试点名单公布，以及中国AI调用量首超美国，低电价优势可能通过Token调用量变相实现出海 [4] - 港股AI应用股大幅拉升，金山云大涨超9%，商汤、汇量科技涨超6%，金蝶国际涨超4% [5] - 港股AI大模型“双雄”盘中反弹，智谱由跌转涨超1%，MiniMax跌幅收窄至7% [5] 钨矿与稀土板块 - 钨矿概念再度走强，章源钨业7天5板，翔鹭钨业涨停，厦门钨业、中钨高新涨幅居前 [2] - 章源钨业上调2026年2月下半月长单采购报价，全球钨产业链供需失衡加剧，钨粉价格持续暴涨 [3] - 截至2月25日，钨粉价格达1800元/公斤，1个月内价格上涨幅度约为41.7%，国金证券认为海外或延续高备库支撑价格上行 [3] - 翔鹭钨业、章源钨业、中稀有色股价涨停，厦门钨业上涨8.20%，中钨高新上涨7.44% [3] - 稀土永磁概念走强，中稀有色涨停，包钢股份盘中触及涨停，盛和资源、北方稀土、中国稀土等跟涨 [4] - 消息面上，金属镨钕价格上涨4万元/吨至108万元/吨，镨钕氧化物价格上涨5000元/吨至88.25万元/吨 [4] 下跌板块 - 电子布概念持续调整，宏和科技跌停 [4]

AI相关股票市场表现 - 午前交易时段，AI相关股票多数出现拉升行情[1] - 金山云（03896）股价上涨9.35%，报7.25港元[1] - 迅策（03317）股价上涨8.88%，报89.50港元[1] - 汇量科技（01860）股价上涨5.58%，报12.30港元[1] - 金蝶国际（00268）股价上涨4.66%，报10.34港元[1] 个股涨幅排名 - 金山云在所列股票中涨幅最大，达到9.35%[1] - 迅策涨幅紧随其后，为8.88%[1] - 汇量科技涨幅为5.58%[1] - 金蝶国际涨幅为4.66%[1]

市场表现与资金流向 - 2026年2月26日，深证成指收涨0.19%，创业板指跌0.29%，沪指微跌0.01%[2] - 当日主力资金净流入上证141.84亿元，净流入深证125.38亿元[4] - 主力资金流入前三板块为元件、通信设备、半导体，流出前三为电池、工业金属、证券[4] 行业与产业发展 - 2025年全国新设经营主体2574.5万户，其中“8大新兴产业+9大未来产业”相关企业113.4万户，同比增长9.9%[5] - 2026年1月，中国品牌乘用车销售132.9万辆，环比下降32.1%，同比下降8.9%，市场份额为66.9%[9] - 截至2025年底，中国境内运输机场达270个，全年旅客吞吐量15.29亿人次，货邮吞吐量2186.4万吨，分别增长4.8%和9.0%[12] 政策与技术进步 - 京津冀协同发展12年，外贸进出口值从3.74万亿元增至4.7万亿元，增长25.7%[7][8] - 新型铜锌锡硫硒太阳能电池实现光电转换效率突破15%[6] - 国际电信联盟会议重点讨论为IMT新增频段、手机直连卫星及未来6G技术等议题[10] 资金面动态 - 公募基金正集中发行，近140只新发及次新基金有望带来千亿元增量资金入市[13] - 2026年以来新发公募基金规模已突破2000亿元，多只基金发行规模超50亿元[14]

恒生科技指数的周期特征与市场分析 - 恒生科技指数被市场视为高弹性、高波动的资产，其表现类似于四季轮回，理解其周期位置比预测短期涨跌更为重要 [1][2] 冬季：市场表现与承压原因 - 近期市场表现疲软：近一个月（2026年1月26日至2月25日），恒生科技指数从5725.99点跌至5260.50点，区间跌幅达9.27%，多数交易日呈下跌态势 [3] - 核心压力源于外部流动性收紧：作为离岸市场，其估值端更易受美元流动性环境影响。尽管美联储处于降息周期，但下任主席人选沃什的“结构性鹰派”立场（计划在降息同时缩减资产负债表）以及美国财政部存款账户（TGA）的抽水效应，给市场资金面带来压力 [4][5] 春季：流动性改善的前瞻信号 - 银行体系流动性出现改善迹象：重要的流动性指标SOFR与IORB的利差近期正在收窄，表明此前紧张的银行间流动性状况正在缓解 [6][7][9] 夏季：投资布局与成本考量 - 长期投资中费率成本影响显著：较低的费率通过复利效应能在长期持有中拉开巨大收益差距。以南方恒生科技ETF联接基金为例，其管理费0.15%、托管费0.05%，综合费率相对较低（多数同类产品为0.5%管理费+0.1%托管费/年） [9] - 特定产品具备交易效率优势：场内的恒生科技ETF南方采用券商结算模式，资金处理效率更高，能更灵活地支持大额申赎，有助于提升对标的指数的跟踪效果 [9] 秋季：估值优势与未来潜力 - 估值具备显著比较优势：横向对比，港股是全球估值洼地，恒生科技的市盈率显著低于创业板指和纳斯达克指数 [10] - 兼具高弹性特征：纵向看，其高弹性为未来行情演绎保留了空间。例如，回顾2024年9月行情开启后的半年，恒生科技指数的表现曾显著跑赢同期创业板指 [12] - 中期修复逻辑得到支撑：港股折价效应提升配置价值，叠加政策预期（如两会期间围绕AI基础设施升级的预期）升温，科技成长股的估值修复逻辑得到夯实 [13] 近期市场情绪与结构 - 近期下跌属结构性调整：前期涨幅较大的AI概念股获利回吐，叠加部分消费股回调，而传统互联网龙头企稳形成对冲，并非系统性风险 [14][15] - 中期支撑因素明确：在估值处于历史低位、资金逆势流入以及AI应用加速落地三重因素支撑下，指数中期修复逻辑依然存在 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月14日四大期指当月合约悉数下跌，本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，持仓情况有增有减，同时介绍了期指相关数据、前20大会员持仓增减、趋势强度及重要驱动等信息[1][2] 各部分内容总结 期指期现数据跟踪 - 2月14日沪深300收盘价4660.4，跌1.25%；上证50收盘价3034.4，跌1.47%；中证500收盘价8299.6，跌1.47%；中证1000收盘价8204.8，跌1.32% [1] - IF2602收盘价4643，跌1.61%，基差 -17.41，成交额201.7亿，成交量14390手，持仓量17126手；IF2603收盘价4627，跌1.92%，基差 -33.41，成交额1004.9亿，成交量71794手，持仓量156477手等 [1] 期指成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加51556手，IH总成交增加28092手，IC总成交增加27924手，IM总成交增加30724手 [2] - 持仓方面，IF总持仓增加10693手，IH总持仓增加9279手，IC总持仓增加612手，IM总持仓减少4355手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2601多单增减820，空单增减451；IF2602多单增减5634，多单净变动13184，空单增减946，空单净变动7868等 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 重要驱动 - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元；人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额276.62万亿元，同比增6.1%；1月末，M2同比增长9%，M1同比增长4.9% [7] - 1月70城房价数据显示，一、二、三线城市二手房价格环比降幅全面收窄，同比来看，70大中城市新房和二手房价格继续下降，且降幅进一步扩大 [7] - 《互联网平台反垄断合规指引》发布，规定4类垄断风险并列出风险示例 [7] - 证监会严肃查处天风证券为当代集团违法提供融资及信息披露违法违规行为，拟对相关方合计处以高额罚款并对部分人员采取终身证券市场禁入措施 [7] 其他市场信息 - 美国总统特朗普签署行政命令，自2月24日起对进口到美国的商品征收10%的从价进口关税，后续又发文称将税率提高至15% [8] - 美国最高法院未就企业关税如何退回做出解答，进口商和零售商将面临追回1700亿美元关税的斗争 [9] - 蛇年交易收官日，上证指数跌1.26%报4082.07点，深证成指跌1.28%，创业板指跌1.57%，万得全A跌1.13%，市场成交额2万亿元 [9] - 蛇年交易收官日，香港恒生指数收跌1.72%，报26567.12点；恒生科技指数跌0.9%，恒生中国企业指数跌1.55% [10]

市场逻辑与风格剧变 - 2026年市场逻辑发生根本性位移，AI概念内部剧烈分化，市场风格可能发生剧变 [1][2] - 市场正从资本开支巨大的“支出者”（如科技七巨头）转向拥抱基础设施的“建设者”（如半导体与原材料） [2] - 资金从“被颠覆者”（软件）流向AI技术的“应用者”（如银行） [2] 地缘政治下的资产配置策略 - 受美伊关系及地缘冲击影响，石油被视为2026年表现最佳的资产 [3] - 基于过去90年历史数据，地缘冲击爆发后前3个月，石油是绝对王者，平均涨幅达18%，表现优于黄金（+6%）和美股（+4%） [3] - 时间拉长至6个月，局势逆转，黄金平均涨幅扩大至19%，美股陷入停滞，石油回吐所有涨幅 [3] - 策略格言为短期“交易石油”，中期“持有黄金” [1][3] 美股破局所需的外部冲击 - 美股当前处于“极度看涨却又滞涨”的僵局，投资者逻辑分裂，市场高位震荡 [1][5] - 风险资产要突破高位，需依赖两个外生性“冲击”改变基本面叙事 [5] - 第一个外部冲击是中东政权变动确保充足石油供应，导致油价崩盘，以缓解通胀压力 [6] - 第二个外部冲击是4月可能达成的中美贸易协议，通过削减关税来缓解通胀 [9] 全球资金流向变化 - “美国例外论”正在退潮，2026年全球股票基金每流入100美元，美股仅分得26美元，创2020年以来最低份额，远低于2022年92美元的峰值 [10] - 资金正从美国溢出至日韩，国际股票基金录得创纪录的4周净流入646亿美元，主要流向韩国（存储芯片概念）和日本（再通胀叙事） [13] - 韩国股市录得史上最大规模6周净流入，高达177亿美元 [13] 市场情绪与风险指标 - 美银“牛熊指标”目前读数为9.4，处于“极度牛市”区间，仅微低于9.5的历史极值 [16] - 过去25年中，该指标仅有3次突破9.5，极端读数出现后，市场随后3个月内通常出现显著回调 [19] - 历史回测显示，该指标突破9.5后，纳斯达克指数平均跌幅达8.6% [19] - 2026年2月3日该指标读数为9.6时，标普500指数和纳斯达克综合指数在随后3个月内的最大回撤分别为-1.7%和-3.1% [20]