核心观点 - 报告认为港股上周上涨由“估值修复+外部流动性边际好转+中报与事件催化+空头回补”共同驱动，但非基本面全面反转 [2] - 展望未来，美债收益率高企仍是股市主要压力，行情更多呈现结构性特征，短期增量资金仍需更多催化剂 [4] 上周市场回顾 - 港股三大指数上涨：恒生指数上涨3.55%，恒生中国企业指数上涨3.52%，恒生科技指数上涨1.24% [1] - 行业上，原材料业（+9.7%）、能源业（+5.3%）、医疗保健业（+5.3%）领涨 [1] - 海外市场跌幅靠前：日经225（-3.93%）、纳斯达克指数（-2.05%）、法国CAC40（-1.76%） [1] - 上周港股回购27亿港元，较前周增加19亿港元 [3] - 上周IPO数额0亿港元，解禁市值为49亿港元，较前周减少140亿港元 [3] 资金流向分析 - 上周南向资金净流出116亿港元，较前期减少117亿港元 [2] - 港股通成交额占全部港股成交从前周46%降至上周39% [2] - 行业净流入：资讯科技业、能源业、地产建筑业 [2] - 行业净流出：原材料业、医疗保健业、电讯业 [2] - 个股净流入：MINIMAX-W、友邦保险、禾赛-W [2] - 个股净流出：阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W [2] - 内地投向香港市场的ETF（港股通+QDII）总规模缩减至3094亿元，减少110亿元 [2] - 港股通ETF净流出87亿元，QDII ETF净流出23亿元，港股宽基净流出5亿元 [2] 市场展望与策略 - 10年期美债收益率重回4.7%高位震荡，30年期收益率亦维持高位，市场担忧来自财政赤字压力、油价/通胀担忧、AI企业大规模发债融资分流美债资金 [4] - 报告认为市场从“财报+宏观”双定价转向以宏观为主导的阶段，8月下旬至9月宏观波动仍将反复扰动市场 [4] - 历史经验显示美债收益率快速上行时，港股往往承压，典型如5月中下旬美债收益率飙升期间的港股回调 [4] - 短期重点关注：美联储主席沃什在Jackson Hole会议的表态、英伟达财报对AI叙事与科技板块情绪的影响 [4] - 建议底仓红利资产，结构性机会关注：全球出海企业、AI中下游、有色 [4] 未来重点关注数据及事件 - 基本面方面：8月26日7月个人收入及PCE、8月27日中国7月工业企业利润、8月27-29日杰克逊霍尔央行年会 [5] - 财报及事件方面：8月26日英伟达二季度财报、8月27日中芯国际财报 [5]