智通财经APP获悉，12月17日，恒生指数公司发文指出，2025年有望成为恒生指数(简称：恒指)过去10 年表现最为出色的年份之一。随着港股通创纪录的资金流入、对人工智能未来发展的憧憬，以及减息等 因素提振市场气氛，恒指于2024年上升18%之后，上升动力再延续至2025年。截至2025年12月12日，恒 指年初至今录得29%的升幅，主要是由金融业、资讯科技业，以及非必需消费品带动。随着2025年临近 尾声，恒指有望录得2017年(+36%)以来的最佳年度表现。 成份股层面上，阿里巴巴-W(09988)为最大贡献者，推动恒指今年以来升势1,332点或整体升幅的23%。 接下来的主要推动力则来自汇丰控股(00005)和腾讯(00700)，分别贡献升幅的14%及13%。截至2025年12 月12日，恒指前十大贡献成份股的综合影响为4,569点，相当于年初至今升幅的77%。 恒指于1969年11月推出，时至今日已成为全球认可的香港股市基准，并具备完善的产品生态系统。截至 2025年11月底，共有16只交易所买卖产品(ETP)追踪恒指，合计资产管理总值(AUM)为235亿美元。除此 之外，恒指在过去几年亦进一步扩大其 ...

港股市场策略周报 2025.12.08-2025.12.14 | 分析师： | 蒋开来 | | --- | --- | | 中央编号： | BWL381 | | 联系电话： | 852-6430 1060 | | 邮箱： | jiangkl@cnzsqh.hk | 1 港股市场策略周报 - 投资要点 l 港股市场表现回顾： l 港股市场宏观环境： 2 n 本周港股三大指数先跌后涨、集体收跌，价值股、大盘股表现占优，成长股走弱。本周呈现"先防守、后修复"的V型 走势。本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.45%/-0.42%/-0.43%。本周市场一级行业板块多数收跌，仅金融业、 资讯科技业收涨，其分别上涨0.88%、0.34%。 n 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为83.39%，估值水平接近5年均值向上一个标准差。 n 基本面：通胀数据不及市场预期；政治局会议定调"提质增效"；中央经济工作会议强调"苦练内功应对外部挑战"。 n 资金面：美联储12月降息靴子落地，宽松预期有所升温；日本央行加息扰动全球流动性；南向资金结束29周净流入。 l 港股市场展望： n 基本面：国内经济仍处于筑底期 ...

港股IPO市场2025年关键数据与表现 - 截至12月11日，港股年内新股上市数量破百，达到100只，较上年同期的64只出现明显增长 [1][3] - 年内100只新股合计募资额超2700.86亿港元，时隔四年再度突破2000亿港元大关，重回近五年第二高峰 [1][3] - 据安永预计，2025年港交所募资总额将以360亿美元登顶全球证券交易所，远超纽约证券交易所的205亿美元 [3] - 年内新股首日破发比例为25%，系港股市场近五年新低 [6] - 2025年港股平均超额认购倍数为1544，同比增加3.3倍，创下近五年新高 [6] 大型IPO项目主导市场 - 锂电池巨头宁德时代以410.06亿港元募资额成为港股年内“募资王”，并稳坐全球年内新股募资额头把交椅 [1][3] - 除宁德时代外，港股年内还涌现了7只超百亿募资的上市新股，包括紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车 [1][4] - 在全球年内十大IPO项目中，港交所独占四席，分别为宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯 [1][4] - 紫金黄金国际募资额位列全球第三，三一重工和赛力斯募资总额分别约为153.49亿港元和142.83亿港元 [4] A股公司赴港上市热潮 - 年内已有18家A股上市公司相继登陆港股市场 [7][8] - 在8只百亿级新股中，来自A股赴港上市的公司占据了6个席位，合计募资额1033.2亿港元，占港股年内新股募资总额的比例约38.25% [8] - 18家A股公司整体合计募资约1387.01亿港元，占港交所新股年内募资总额的比例约51.35% [8] - 预计将有超过20家A股公司在港首发上市，合计募资将超过1700亿港元 [10] - 去年同期仅有3家A股公司赴港上市，募资额分别为356.66亿港元、5.5亿港元和58.31亿港元 [9] 市场结构：“新消费”与“硬科技”双轮驱动 - “新消费+硬科技”成为本轮IPO热潮的核心引擎 [10] - 政策层面，香港推出“科企专线”，便利特专科技及生物科技公司申请上市 [11] - 年内百只上市新股中，所属恒生行业为医疗保健业的个股数量居首，为24只，资讯科技业以18只新股的数量位列第三 [11] - 非必需性消费行业有20家企业成功登陆港股，位列行业榜单第二位，必需性消费行业迎来11家上市公司 [12] - 新消费领域如新式茶饮（古茗、沪上阿姨）、小家电等企业纷纷在港上市 [12] 市场近期表现与潜在挑战 - 11月港股上市新股共11只，其中5股上市首日破发，破发率达到45.45% [14] - 12月截至目前已上市9只新股，其中3股上市首日破发，破发率约33.33%，均远超今年全年25%的水平 [14] - 有观点认为破发主要因发行估值锚点偏向A股或既往高点，与港股投资者关注的现金流折现、股息回报等估值逻辑不符，且新股买盘多依赖结构单一的南下资金 [14] - 监管关注到上市申请质量下滑问题，包括上市文件质量差、保荐人未按指引回应监管意见、发售阶段流程执行不到位等 [14] - 投行人才短缺导致服务能力不足，项目量爆发式增长使得经验丰富的从业者一人盯多案，部分机构承接超自身能力的业务 [15] - 港交所目前共有超300家企业IPO状态处于“待上市”“通过聆讯”“处理中”，正在排队等待上市 [15] - 预计2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮，对市场流动性形成考验 [16]

港股市场环境与前景 - 港股市场受到多重利好因素提振，包括美联储12月降息、中美经贸关系持续向好、内地高技术制造业PMI扩张及消费市场活跃 [1] - 在全球流动性宽松和内地经济改善的支撑下，港股科技股特别是具备创新能力和增长潜力的公司将继续受关注 [1] 港股科技ETF与指数构成 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 该指数聚焦于通过港股通渠道可交易的科技主题企业 [1] - 成分股覆盖资讯科技业、电子零件、互动媒体及服务等核心科技领域 [1] - 指数编制注重高研发投入与成长性特征 [1] - 在硬件制造、电子通信等实体科技产业基础上，同步纳入软件服务及互联网应用板块，系统反映港股市场科技全产业链的整体表现 [1]

文章核心观点 - 港股科技板块近期走势受到内地市场情绪和政策预期的提振，相关板块有望延续修复行情 [1] - 国内六部门印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》等政策显著提升了在港上市的内地科技与消费公司的估值预期 [1] - 在国家大力推动科技自立的政策导向下，科技成长板块有望继续成为市场主线 [1] 政策影响 - 内地在科技、消费等领域的政策支持是推动港股科技板块修复的主要因素 [1] - 香港自身的生物科技产业发展也可能带来结构性机会 [1] 港股科技ETF（513020）概况 - 该ETF跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 指数聚焦于通过港股通交易的科技主题企业，精选30只符合互联互通条件且市值较高的证券作为指数样本 [1] - 指数样本行业涵盖资讯科技业、电子零件、互动媒体及服务等 [1] 指数构建策略与特点 - 指数采用"硬件制造+软件应用"的闭环生态构建策略 [1] - 重点配置高研发投入、高成长性的科技公司 [1] - 在人工智能、智能驾驶等前沿技术领域有显著布局 [1] - 全面反映港股市场优质科技企业的整体表现 [1]

港股科技行业市场观点 - 港股科技行业边际利好积聚，AI与有色板块共同驱动市场 [1] - 尽管宏观环境存在不确定性，但美联储潜在的"预防式降息"可能为成长型科技板块提供流动性支持 [1] - 行业结构性机会显现，AI产业链受益于全球技术升级趋势 [1] - 估值调整后的科技龙头亦具备修复空间 [1] - 港股科技板块在四季度盘整后迎来上行转折点，部分细分领域已呈现供需改善迹象 [1] 港股科技ETF（513020）概况 - 跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数聚焦于通过港股通交易的科技主题企业 [1] - 成分股主要覆盖资讯科技业、电子零件、互动媒体及服务等核心科技领域 [1]

港股市场观点 - 港股边际利好正在积聚，市场已迎来上行转折点 [1] - 尽管市场经历盘整，但科技行业与有色金属板块共同呈现活跃态势 [1] - AI等科技领域的发展前景受到关注 [1] - 港股科技板块在四季度策略中被视为重要增长领域之一 [1] 港股科技ETF与指数构成 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数聚焦于通过港股通可交易的科技主题公司 [1] - 指数涵盖资讯科技业、电子零件等核心领域 [1] - 指数由30只成分股构成，强调高研发投入和成长性 [1] - 指数侧重硬件制造与电子通信行业，同时覆盖软件服务及互联网应用 [1] - 指数全面反映港股市场科技全产业链的整体表现 [1]

港股市场短期观点 - 港股短期风险因素在减少，但反弹确认还需要催化剂[1] - 短期看，海外宏观和地缘政治风险仍未解除，依旧建议均衡配置，红利的相对胜率仍在[1] 港股市场中长期配置吸引力 - 从中长期配置来看，当前位置有吸引力[1] - 美股AI科技泡沫叙事有所减弱，港股科技随之回调较多，当前具备配置吸引力[1] 影响港股市场的主要因素 - 美联储12月降息预期摇摆，导致近期美股为代表的海外市场走势相对疲软，如果美联储降息预期升温，有利于港股回升[1] - 预计12月中央经济工作会议前市场或会重新关注政策面，市场尚未计入此定价[1] 港股科技ETF（513020）概况 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573）[1] - 该指数从港股通范围内选取涉及资讯科技业、电子零件及互动媒体等业务的上市公司证券作为指数样本[1] - 指数聚焦高端制造、硬件基础设施及AI全产业链领域，以反映港股市场科技类上市公司证券的整体表现[1]

市场观点与投资策略 - 短期市场可能震荡，需等待美联储降息预期再次升温以及AI长期叙事更清晰[1] - 中长期经济增长引擎正从传统需求侧刺激转向供给侧革新，投资应聚焦新质生产力引领的方向[1] - 投资主线应从追逐需求波动转向关注技术突破、资源稀缺性、行业出清等供给侧变量，以把握结构性产业升级机遇[1] 港股科技ETF产品分析 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573）[1] - 指数样本从港股通范围内选取涉及资讯科技业、电子零件及互动媒体等业务的上市公司证券[1] - 指数聚焦高端制造、硬件基础设施及AI全产业链领域，以反映港股市场科技类上市公司整体表现[1]

港股科技板块市场观点 - 港股科技板块近期回调较多，在风险偏好回落下对正面催化敏感度下降 [1] - 流动性环境改善后板块仍有重估机会，当前位置已经开始具备性价比 [1] - 尽管短期市场情绪释放较为充分，但港股正在进入布局区 [1] AI产业发展前景 - 港股相关AI公司主要集中在国产算力、模型和应用领域 [1] - 产业发展前景主要挂钩中国自身科技发展，当前进展与美国持续发展的周期不同 [1] - 在"十五五规划"支持下，科技自主可控是中长期主题 [1] 港股科技ETF（513020）概况 - 该ETF跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数从港股通范围内选取涉及资讯科技业、电子零件及互动媒体等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数聚焦高端制造、硬件基础设施及AI全产业链领域，以反映港股市场科技类上市公司证券的整体表现 [1]