核心观点 - 2025年11月银行理财行业在债市震荡背景下整体表现疲软，产品募集规模环比下降超40%，但发行数量环比增长28.32%，显示市场发行活跃但投资者认购意愿不足 [2][7] - 理财产品破净比例轻微上升至0.98%，其中权益类产品破净率高达23.81%，风险显著高于其他类别，而固收类产品破净率仅为0.84%，显示其相对稳健 [1][3][5] - 理财公司积极调整产品结构，一方面加大短期限产品发行力度，另一方面显著提升混合类及权益类产品占比，显示出参与权益市场、发力多资产多策略的明确趋势 [9][10][11] 破净情况 - 截至11月末，32家理财公司存续的27999只公募理财产品中，有275只产品净值低于1，整体破净比例为0.98% [3] - 按投资性质看，权益类产品破净率最高，达23.81%，混合类产品破净率为3.09%，固收类产品破净率最低，为0.84% [1][5] - 按投资周期看，公募固收类产品中2-3年期限破净率最高(1.68%)，混合类产品中1月以内期限破净率最高(7.56%)，权益类产品中1月以内期限破净率高达28.57% [5][6] - 机构表现分化，仅四家合资理财公司实现公募产品“0破净”，汇华理财破净率最高达11.90%，另有19家理财公司破净率控制在1%以内 [6] 新发产品情况 - 2025年11月，32家理财公司合计发行2107只理财产品，环比10月的1642只增长28.32% [7] - 产品募集规模表现疲软，合计募集资金2155.14亿元，产品募集规模均值仅为1.82亿元，环比上月的3.18亿元下降超40% [2][13] - 产品结构以固收类为主(占比96.6%)，但混合类和权益类产品占比环比明显提升，理财公司积极参与权益投资趋势明显 [9] - 具体产品创新方面，华夏理财延续发行12只天工日开系列指数产品，挂钩智能机器人、旅游产业等多个细分领域；杭银理财发行了聚焦数字经济的权益类产品 [10] - 产品期限结构变化显著，1月以内期限产品发行占比达到23.47%，环比提高3.57个百分点，显示对短期限产品的发行力度加大 [11] - 产品定价方面，除1-3个月期限产品业绩比较基准微升0.07%至2.34%外，其余多数期限产品定价略有下滑 [17] 到期产品情况 - 2025年11月，32家理财公司合计有904只封闭式人民币理财产品到期，其中固收类产品857只，混合类41只，权益类5只 [18] - 到期产品业绩达标率方面，披露到期净值的814只产品业绩下限达标率为73.22%，业绩中枢达标率为43.86% [22] - 固定收益类到期产品年化收益率均值为2.68%，其中2-3年期限产品均值最高，为2.93%；混合类到期产品年化收益率均值为2.46%，其中1-2年期限产品均值最高，为2.86% [2][23][24] - 分期限达标率表现差异大，固收类3-6个月期限产品业绩下限达标率最优(92.86%)，而2-3年期限产品表现较差(28.07%)；混合类6-12个月期限产品业绩下限达标率较高(63.16%) [22][24] - 到期兑付收益榜单中，中银理财“科技领航”系列2023年01期产品到期年化收益率达6.78%，位列榜首 [26][28] 存续产品情况 - 截至11月末，32家理财公司共计存续27999只公募理财产品，其中固收类产品26803只，占比95.73%，混合类产品1133只，占比4.05%，权益类产品不足100只，占比0.23% [28] - 机构存续产品数量分布集中，兴银理财存续产品数量最多(1985只)，其次为信银理财(1925只)和浦银理财(1829只)，法巴农银理财和高盛工银理财存续产品最少，不足100只 [29] - 产品期限分布上，“1月以内”期限产品存续数量占比最高，达25.91%，“6-12个月”与“1-2年”期限产品分别占22.27%和20.44%，三者合计占比近七成，长期限产品占比较低 [30] 产品收益表现 - 截至2025年11月，权益类产品平均净值增长率最高，达20.06%，但最大回撤突破10%；混合类产品净值增长率为4.12%，最大回撤1.37%；固收类产品净值增长率最低，为1.89%，最大回撤仅0.18% [33] - 混合类产品各期限业绩表现均优于同期限固收类产品，其中1月以内期限混合类产品前11个月平均净值增长率达4.97%，表现最好 [35] - 固收类产品收益表现上，南银理财、杭银理财及法巴农银理财前11个月平均净值增长率位列前三，均超过2.5%，其中南银理财为2.63% [38] - 混合类理财产品收益表现上，宁银理财、汇华理财及杭银理财位列前三，宁银理财前11个月平均净值增长率高达14.37% [41]

股市调整概况 - 近期A股市场出现显著调整，自11月14日至11月21日，上证指数下跌4.83%，深证成指下跌6.96%，科创50指数下跌8.11%，其中11月17日单日上证指数下跌2.45% [1] 受影响最大的理财产品 - 指数型理财产品跌幅居前，华夏理财天工4号（新型储能指数）净值下跌9.77%，天工5号（AI算力指数）下跌8.53%，天工10号（新能源运营商指数）下跌8.03% [3][5] - 主动管理型产品中，招卓消费精选1号净值下跌7.15%，其第三季度末重仓TMT行业股票如腾讯控股、阿里巴巴等，民生理财金竹量化增强半年持有期1号理财产品净值下跌6.43%，其中11月21日单日跌幅达3.49% [6] - 指数型产品因被动跟踪特定行业或赛道指数，与市场走势关联性强，且通常不进行择时或资产配置调整 [6] 混合类及FOF产品表现 - 混合类理财产品在此轮调整中净值回撤明显，已有10只产品净值跌幅超过3%，杭银理财幸福99卓越混合类(偏债ESG平衡优选FOF)365天持有期理财计划跌幅达3.98% [8] - 汇华理财汇泽灵活配置开放式混合类产品截至11月20日净值跌幅亦达3.98%，杭银理财另外两只混合类FOF产品跌幅分别为3.8%和3.69% [8] - “固收+”产品因权益类投资比例不超过20%，净值回撤幅度相对较小，多数在1.5%以内，产品风格可分为相对保守和相对激进两类 [8] 抗跌产品表现 - 部分混合类产品表现相对抗跌，包括北银理财京华汇盈秋系列共盈18个月封闭式1号理财产品-A份额、农银理财农银同心·天天利优选配置理财产品(私行优享)等 [9] - 权益类产品受股市影响更直接，目前仅少数新成立产品尚未出现净值下跌，但由于净值披露延迟，数据仅供参考 [9]

股市调整对理财产品净值影响分析 - A股市场近期出现显著调整 自11月14日至11月21日 上证指数下跌4.83% 深证成指下跌6.96% 科创50指数下跌8.11% 其中11月17日单日上证指数下跌2.45% [1] 指数型理财产品表现 - 权益类资产比例较高的理财产品受影响最大 期间12只产品净值下跌超过6% 4只产品跌幅超7% [3] - 跌幅居前的产品主要为跟踪指数的主题权益类产品 华夏理财天工4号（新型储能指数）净值跌幅达9.77% 天工5号（AI算力指数）下跌8.53% 天工10号（新能源运营商指数）下跌8.03% [3][5] - 主动管理型产品中 招卓消费精选1号6个交易日净值下跌7.15% 民生理财金竹量化增强半年持有期1号净值下跌6.43% 其中11月21日单日跌幅达3.49% [5] - 指数型产品多为被动跟踪特定行业指数 与相关指数走势高度关联 缺乏择时和资产配置调整能力 [5] 混合类及FOF产品表现 - 混合类理财产品在此轮调整中净值回撤明显 10只产品期间净值跌幅超过3% [7] - 杭银理财幸福99卓越混合类(偏债ESG平衡优选FOF)365天持有期净值跌幅达3.98% 汇华理财汇泽灵活配置开放式混合类产品截至11月20日净值跌幅亦达3.98% [7] - 部分"固收+"产品出现净值回撤 但由于权益投资比例不超过20% 净值跌幅整体控制在1.5%以内 风格相对保守的产品回撤幅度较小 [7] 抗跌产品特征 - 部分混合类产品表现相对抗跌 包括北银理财京华汇盈秋系列共盈18个月封闭式1号 农银理财农银同心·天天利优选配置理财产品 青银理财璀璨人生奋斗系列混合类产品等 [8] - 权益类产品大多受股市影响直接 仅少数新成立产品尚未出现净值下跌 [9]

股市调整概况 - 截至11月21日，自11月14日以来上证指数下跌4.83%，深证成指下跌6.96%，科创50下跌8.11%，其中11月17日上证指数单日下跌2.45% [1] 跌幅显著的理财产品 - 指数型理财产品跌幅居前，华夏理财天工4号（新型储能指数）净值跌幅接近10%，达9.77% [1] - 华夏理财天工5号（AI算力指数）和天工10号（新能源运营商指数）净值跌幅分别为8.53%和8.03% [3] - 主动管理型产品中，招卓消费精选1号6个交易日净值下跌7.15%，其第三季度末重仓TMT行业股票 [4] - 民生理财金竹量化增强半年持有期1号理财产品净值下跌6.43%，其中11月21日单日跌幅达3.49% [4] - 混合类理财产品中，杭银理财幸福99卓越混合类(偏债ESG平衡优选FOF)365天持有期理财计划净值跌幅达3.98% [5] - 汇华理财汇泽灵活配置开放式混合类产品截至11月20日净值跌幅达3.98% [5] - 杭银理财卓越混合类（偏债全明星FOF）365天持有期和幸福99卓越混合(偏债平衡优选低波动FOF)365天持有期理财净值跌幅分别为3.8%和3.69% [5] 相对抗跌的产品 - 混合类产品中，北银理财京华汇盈秋系列共盈18个月封闭式1号理财产品-A份额、农银理财农银同心·天天利优选配置理财产品(私行优享)、青银理财璀璨人生奋斗系列混合类A份额等表现相对抗跌 [6] - “固收+”产品由于权益类投资比例不超20%，净值回撤幅度整体在1.5%以内 [5] 产品表现特征分析 - 跌幅居前的产品以跟踪特定行业或赛道的指数型理财产品为主，其走势与跟踪指数关联性强 [4] - 指数型产品属于被动投资，一般不会根据市场行情进行择时或调整资产配置 [4] - “固收+”产品净值回撤幅度差异反映其投资风格有相对保守和相对激进之分 [5]