险资举牌概况 - 今年以来险资举牌已达22次，超过2024年全年20次的水平 [1][6] - 2024年共有8家险企举牌18家上市公司，次数超过2021-2023年总和（1+5+6次） [6] - 举牌主体包括平安人寿、瑞众人寿、长城人寿等11家险企，标的涵盖A股和H股 [2][6] 举牌标的特征 - 偏好低估值、低波动、高分红、高业绩确定性资产，如能源、公用事业和银行板块 [1][8] - 银行股受青睐原因：H股股息率优于长债收益率（平均股息率4.6%），估值波动可计入OCI [9][10] - 典型案例：平安人寿3次举牌招商银行H股，瑞众人寿举牌中信银行H股和中国神华H股 [2][8] 重点案例解析 - **弘康人寿举牌港华智慧能源** - 8月4日增持45.8万股后持股达1.8163亿股（占比5.00005%），账面余额约6.6亿元（占其总资产1.31%） [4][5] - 标的为香港公用事业企业，2024年归母净利润创5年新高 [5] - **泰康人寿参与峰岹科技IPO** - 以基石投资者身份认购2500万美元（占H股发行总量8.69%），标的为电机驱动芯片半导体公司 [5][6] - 峰岹科技2024年营收6亿元（+45.94%），净利润2.22亿元（+27.18%） [6] 行业驱动因素 - 利率下行周期下，险资通过高息股补充现金收益，2024年举牌股平均股息率达4.6% [9][10] - 银行股具备银保渠道协同潜力，可通过股权投资改善ROE [9] - 中国人寿上半年公开市场权益投资净买入超900亿元，反映险资加大权益布局 [10]

汉桑科技上市表现 - 汉桑科技于8月6日登陆创业板 发行价为28 91元/股 上市首日最高价达110元 收盘价82 89元 [1] - 公司为高端音频产品及技术解决方案综合供应商 [1] 宁银理财打新动态 - 宁银理财旗下两只产品参与汉桑科技网下打新 申报价29 30元/股 各申报900万股并入围有效报价 [1] - 两只产品分别为"宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号"和"宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号" [1] - 同期还以7 36元/股各申报3000万股参与广东建科IPO打新 [1] - 截至7月25日 宁银理财入围打新名单产品数量居理财公司首位 [2] 理财产品业绩表现 - "宁赢平衡增利6号"成立以来年化收益率6 69% 近1年达9 08% [2] - "宁赢个股臻选1号"成立以来年化收益率7 77% 近1年达25 73% [2] 行业打新趋势 - 光大理财"阳光橙增盈绝对收益策略"曾申报汉桑科技900万股但被低价剔除 [2] - 银行理财公司通过打新 定增 红利投资等方式参与权益市场 [2] - 工银理财推出"固收+港股IPO"策略 上半年参与宁德时代(263→412 2港元) 三花智控(22 53→27 88港元)等港股IPO [3] 政策驱动因素 - 2024年1月政策明确银行理财与公募基金在新股申购 定增等方面享同等待遇 [3] - 3月证监会新规将银行理财产品纳入IPO优先配售对象 沪深交易所同步修订细则 [3] 市场环境背景 - 低利率环境下理财产品需通过权益市场增厚收益 [3] - 资管机构加速拓展多元资产配置应对固收收益收窄 [4]

股票ETF市场资金流向 - 8月5日股票ETF市场净流入资金13.57亿元，全市场1166只股票ETF总规模达3.80万亿元，份额增加20.31亿份 [2][3][4] - 细分品类中港股市场ETF净流入31.86亿元居首，行业主题ETF净流入14.47亿元次之，其中港股通互联网单日净流入7.29亿元 [4] - 5日内恒生科技指数资金流入超93亿元，港股通互联网流入超30亿元，显示资金持续加仓港股科技板块 [4] 热门板块及产品 - 资金流入前五板块为港股医药(12.8亿元)、港股互联网(7.3亿元)、港股科技(7.1亿元)、证券(4.0亿元)、港股金融(3.7亿元) [4] - 单只产品中港股通互联网ETF(7.14亿元)、港股创新药ETF(5.71亿元)、港股通创新药ETF(4.12亿元)净流入领先，显示创新药与互联网科技赛道受追捧 [5] - 头部基金公司表现突出：易方达ETF单日规模增加52.8亿元，旗下香港证券ETF(3.4亿元)、机器人ETF(1.9亿元)等贡献显著 [5] 宽基ETF资金动向 - 宽基ETF出现36.24亿元净流出，上证50指数单日净流出13.64亿元居首，反映部分资金在沪指站上3300点后获利了结 [7][9] - 净流出产品中沪深300ETF(-2.32亿元)、中证500ETF(-1.86亿元)等宽基指数ETF居多，而游戏ETF(-3.88亿元)、医疗ETF(-2.32亿元)等行业ETF同步流出 [10] 市场趋势研判 - 华夏基金分析当前万得全A换手率处于历史中等水平，主要宽基指数反弹幅度较2007/2015年牛市仍有差距，认为市场未过热且存在上涨空间 [10] - 易方达基金经理指出市场估值合理，若流动性及盈利预期改善将具备向上动能，成长领域结构性机会突出 [11]

市场资金流向 - 7月24日A股市场窄幅震荡，沪指站上3600点，两市成交额达1.9万亿元 [2] - 当日股票ETF资金净流入17亿元，中证1000、沪深300、中证500等宽基ETF及港股金融、港股互联网ETF吸金力度居前 [3][6] - 同日中证A500ETF、创业板ETF、科创50ETF、医疗ETF等净流出较多，其中中证A500ETF合计净流出9.5亿元，创业板ETF净流出8亿元 [9][10] 港股ETF表现 - 7月以来港股证券、非银、互联网及科技ETF净流入达200亿元级别，其中港股通互联网指数5日净流入41亿元，香港证券ETF净流入25亿元 [3][7] - 头部基金公司中易方达香港证券ETF单日净流入7.7亿元，华夏港股通金融ETF净流入2.44亿元 [7] - 港股通互联网ETF（585.35亿元规模）和香港证券ETF（184.91亿元规模）分别以7.91亿元和7.71亿元净流入位列资金流向排行榜第三、四位 [8] 宽基ETF动态 - 华泰柏瑞沪深300ETF以12.74亿元净流入居首，南方中证1000ETF以11.98亿元紧随其后 [6][8] - 全市场股票ETF总数达1151只，总规模3.82万亿元，易方达基金ETF规模单日增加70.5亿元至6854亿元 [5][7] - 华夏上证50ETF和中证1000ETF单日分别净流入5.09亿元和2.8亿元，规模分别达1708.36亿元和405.45亿元 [7] 行业观点 - 易方达基金经理刘健维认为当前市场估值不高，流动性改善后具备向上动能，成长领域机会显著 [10] - 博时基金赵宪成指出港股科技和互联网企业仍有上行空间，尽管恒生指数估值处于近年高位 [11][12]

权益市场表现 - 上证指数连续四周收出周阳线，创新药、稀土等行业受关注 [1][2] - A股多类指数延续上涨趋势，上游算力业绩超预期，通信板块牵引市场持续上涨，上证指数站稳3500点 [3] - 二季度行业走势分化，银行等红利类资产表现突出，军工、创新药、游戏和新消费等高景气细分板块表现亮眼 [2] 公募FOF业绩 - 部分权益类FOF单周净值涨幅超过4%，工银睿智进取一年A上周净值增长率达4.12%，为股票型FOF中业绩最好 [2] - 混合型FOF中交银智选星光A单周净值增长率达5.11%，为所有FOF中业绩最高 [2] - 绩优基金关注主动型产品和细分行业指数投资机会，配置方向包括创新药、稀土、军工等 [3][4] 基金配置方向 - 工银睿智进取一年A重仓广发中证香港创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF等，相关产品近期涨幅居前 [2] - 国泰行业轮动A新进重仓嘉实中证稀土产业ETF、国泰中证沪港深创新药产业ETF、国泰中证军工ETF等 [4] - FOF穿透后权益仓位结构分散，偏向成长类基金、全市场型基金、黄金及黄金股基金、港股基金等 [4] 行业展望 - 军工板块有望迎来景气向上拐点，2025年作为"十四五"收官之年，延迟订单已恢复，景气度潜力较高 [5] - 业内机构普遍看好军工、创新药等细分行业下半年投资机会 [5]

经济基本面 - 中国经济已跨越最艰难的调整期，高质量发展态势持续巩固，正处于新旧动能转换的关键转折点 [2] - 美联储预计下半年启动降息周期，欧洲央行释放鸽派信号，全球主要央行进入降息通道或缓解人民币汇率压力 [2] - 国内财政政策通过专项债、超长期特别国债等工具精准支持基建与战略性产业，货币政策维持"适度宽松"基调，预计下半年或有1次至2次降准及LPR下调 [2] - 政策工具箱充足，新动能逐步释放，经济有望在波动中实现韧性增长 [2] 权益市场投资机会 - A股市场在当前估值水平下具备向上的潜在支撑，内生增长与政策红利的共振或将推动市场走出独立行情 [3] - 科技赛道被重点关注，AI板块有望在下半年迎来较好表现，中国AI产业在全球竞争力强劲 [3] - 2025年或为人形机器人量产元年，未来十年有望成为极具成长性的黄金赛道，投资机会可从供应链公司和拓展机器人业务的企业两个维度挖掘 [3] - 半导体行业建议维持30%至50%的ETF底仓，搭配红利类ETF进行"哑铃策略"配置 [4] 消费板块投资逻辑 - 精神消费、性价比消费和消费品牌"出海"构成新消费的中长期投资逻辑 [4] - 潮玩兼具"消费+情感+收藏+社交"属性，零食量贩折扣业态是性价比消费的典型代表 [4] - 建议把握新消费崛起的中期趋势，沿体验式消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式挖掘机会 [4] 债券市场展望 - 债券市场偏积极的大方向未改，前期短期震荡调整已结束 [5] - 建议积极拥抱票息资产，以偏多思维参与波段交易 [5] - 银行二级债虽利差较低但仍具配置价值，转债估值处于中性水平，有望成为下半年超额收益的重要来源 [5] - 利率债短期内收益率或继续保持震荡，可维持中性偏多仓位，中长期利率下行概率较大 [5] 资本市场整体展望 - 中国资本市场在全球政经格局演变和技术迭代背景下展现出独特韧性和活力 [6]

存款利率与资本市场 - 当前央行维持低利率水平，有助于资本市场走强，推动"存款搬家"，激活资金流动性[1] - 过去四年居民存款新增约60万亿元，总规模达160万亿元[1] - 低利率环境下权益资产可能获得超额收益，因利率在股票定价模型中处于分母端[1] 居民资产配置趋势 - 我国家庭资产配置中房产占比从60%降至50%，股票和基金占比仍低于5%，存款增加[4] - 美国家庭资产配置股市占比50%以上，房产低于30%，显示我国权益资产配置空间大[4] - 未来趋势是减少房产配置比例，增加优质股票或基金的配置比例[5] 权益类资产投资机会 - 科技股领涨，人形机器人被定位为未来产业，可能成为第四大产业赛道[6] - 消费白马股估值低于历史平均水平，品牌消费品长期值得关注[7] - 红利股如银行、电力板块低估值高股息，符合大资金要求[8] 年轻人资产配置建议 - 年轻人不宜急于买房，因房产投资回报率下降，租房更划算[10][11] - 30岁以下人群可配置50%权益类资产，30%低风险产品，20%黄金[9] - 年轻阶段应保留试错机会，提升投资能力，争取财产性收入[11] 不同年龄段配置策略 - 40岁人群权益类资产占比可降至40%，50岁进一步降至30%[10] - 老年人应以稳健为主，大部分资产配置低风险固定收益类产品[12] - 老年人可小部分资金投入权益类产品适度提升收益[12]