行业背景 - 汽车产业向电动化、智能化深度转型，停车基础设施数字化升级成为支撑产业高质量发展的关键环节 [1] - 传统停车管理模式存在资源利用率低、信息孤岛等问题，制约无人驾驶技术落地及用户体验提升 [1] 公司业务与技术优势 - 捷停车依托母公司捷顺科技在智能硬件领域的先发优势，构建"人-车-场-位-桩"五维数据基座 [1] - 业务覆盖全国400个城市，注册用户突破1.4亿 [1] - 平台沉淀了动态车位周转率、高峰时段车流规律、用户支付偏好等垂直场景私有数据，成为训练停车专属AI模型的稀缺资源 [1] - 区别于通用平台的核心竞争力在于动态车位数据、用户行为标签及经营决策模型 [1] 合作伙伴与生态协同 - 华为将捷停车的停车服务能力深度集成至鸿蒙智行系统，展示鸿蒙6车机端实时计费及人脸识别缴费功能 [2] - 与支付宝车生活、高德地图、vivo、腾讯地图、腾讯智慧出行等合作，在无感支付、车机缴费、离库导航、车位优选服务等多个功能点展开合作 [2] 应用场景与价值创造 - 车企及车机厂商可利用捷停车场景及数据探索智能化的车主用户服务场景，如AI智能建议、自动驾驶泊车、服务主动找人等 [1] - 平台可将充电预约、车位导航等能力模块化输出，支持车机、车企灵活调用，为新能源汽车提供找位找桩服务 [1] - 推动停车产业基础设施全面升级，实现从"人-停车设备"到"车-停车设备"的交互变革 [2] - 深度挖掘智慧停车数据价值，重塑停车运营模式，为自动驾驶的最后一公里提供关键支撑 [2] 行业前景 - 在政策持续推动停车设施数字化升级的背景下，捷停车凭借垂直领域的数据积累与生态协同优势，有望持续引领智慧停车行业发展 [2]

报告公司投资评级 - 上调至“强推”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司作为智慧停车领域龙头，战略转型后创新业务发展势头强劲，传统业务有望正增长 [6] - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 19.11/22.93/27.33 亿元，对应增速分别为 21.1%/20.0%/19.2%；归母净利润 1.76/2.30/2.97 亿元，对应增速分别为 460.2%、31.0%、29.1% [6] - 参考公司历史估值水平，给予 2025 年 45 倍 PE，对应目标价 12.15 元 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024 年实现营业收入 15.79 亿元，同比下降 4.01%；归母净利润 0.31 亿元，同比下降 72.04%；扣非净利润 0.27 亿元，同比下降 67.23% [2] - 2025Q1 实现营业收入 3.05 亿元，同比增长 27.52%；归母净利润 158.06 万元，实现扭亏为盈 [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 19.11 亿、22.93 亿、27.33 亿元，同比增速分别为 21.1%、20.0%、19.2%；归母净利润分别为 1.76 亿、2.30 亿、2.97 亿元，同比增速分别为 460.2%、31.0%、29.1% [2] 创新业务情况 - 2024 年创新业务全年实现营业收入 6.71 亿元，同比 +18.70%，营收占比提升至 42.48% [6] - 停车资产运营业务实现营收 3.05 亿元，同比 +38.67%，停车券业务新签合同 3.25 亿元，同比 +90%，停车资管业务新签合同 3.71 亿元，同比 +31% [6] - 软件及云服务业务实现营收 2.21 亿元，同比 +3.54%，停车场云托管业务实现营收 1.57 亿元，同比 +23.29%，截至 2024 年底在托管收费车道总数超 1.5 万条 [6] - 智慧停车运营业务实现营收 1.45 亿元，同比 +9.98%，截至 2024 年底捷停车累计覆盖车场超 5 万个，线上触达用户超 1.3 亿，全年实现线上交易流水 133 亿元，同比 +13% [6] - 2024 年创新业务新签合同 12.79 亿元，同比 +44% [6] 传统业务情况 - 受地产新建项目需求下降，公司智能硬件业务下滑，智能停车场管理系统营收 6.73 亿元，同比 -15.16%，智能门禁通道管理系统营收 1.51 亿元，同比 -30.44% [6] - 2025Q1 公司整体新签订单同比 +64%，创新业务新签订单保持快速增长，传统智能硬件业务新签订单在 Q1 实现正增长 [6] 公司战略情况 - 公司提出“AI + 停车经营”开放平台战略，构建“车主智慧停车 - 车场精准运营”双向价值闭环，引领行业转型 [6] - 2025 年聚焦停车场云托管、车位运营、停车资产经营等停车经营业务，重点推广“增收 + N”模式和“跨品牌电商”模式 [6] - AI + 停车针对车主提供实时车位智能推荐等服务助力高效停车，针对车场可深度诊断经营趋势，助力提升收益，大部分停车场可实现 5% - 20%左右的增收水平 [6]

公司业务转型与创新业务情况 - 2024 年公司创新业务新签订单占总新签订单比例提升到 53.64%，已从传统停车设备商转型为智慧停车运营商 [2][7] - 2024 年各类创新业务实现新签订单 12.79 亿元，同比增长 44.1%，预计未来三年继续保持较高增速 [2][7] 公司营收与利润情况 - 2024 年公司营业收入下降 4.01%，净利润下跌 72.04% [2] - 原因包括创新业务新签订单当年收入贡献少、传统智能硬件业务营收和毛利下滑、非经损益较上年减少 4300 多万元、大客户坏账计提 5200 万元 [2][3] 研发投入情况 - 2024 年公司研发投入金额为 1.54 亿元，同比增长 5.38%，占营业收入比例为 9.77%，研发投入资本化率为 24.26% [3] - 研发投入集中在车道智能化 AI 分析技术等多个项目 [3] 传统智能硬件业务规划 - 2024 年传统智能硬件业务营业收入下降 18%，公司几年前开始业务去地产化，从增量市场转到存量市场，目前已基本完成 [4] 创新业务增长潜力挖掘 - 公司将聚焦“AI + 停车经营”战略方向，打造停车经营的行业开放平台，加快创新业务规模化发展 [4] 新能源业务发展 - 公司以停车场为场景，拓展目的地充电、工商业储能、停车库照明节能等新能源业务，一般能为用户实现 60%左右的节能率 [6] 人才培养与技术创新 - 公司从多个维度吸引和培养技术、互联网、运营类人才，提升对人才的吸引力 [8] - 在技术创新方面，推动 AI、大数据等新技术应用，将大模型技术应用到移动端产品中 [8] AI 技术对停车业务的作用 - 为 C 端车主提供停车顾问服务，提供实时车位智能推荐等 [9] - 为 B 端车场经营方打造停车经营顾问，提升车场管理效率和激活资源价值 [4][9] 停车相关功能与 APP 情况 - 捷停车相关停车服务已在微信/支付宝小程序、公众号、APP 等上线 [2] - 车位优选、预约等功能已在捷停车移动端上线 [5]

业绩解读 2024年度业绩 - 转型取得阶段性成果，创新业务收入6.71亿元，同比增长18.70%，占主营业务收入比例达42.48%，新签合同金额12.79亿元，同比增长44%，占总新签订单合同比例提升，在手未履行合同订单金额15.84亿元 [2] - 基本摆脱对房地产行业依赖，大部分新签订单来自存量项目，2021 - 2024年针对地产大客户应收账款累计计提坏账2亿多，2024年计提5200万元 [2] - 受传统硬件业务销售下滑等影响，营业收入略降，利润下降幅度大，原因包括创新业务订单收入确认周期长、传统业务营收和毛利下滑、非经损益减少4300多万、2024年大客户坏账计提5200万元 [2][3] - 现金流持续向好，经营性现金流净额2.18亿元 [4] 2025年Q1业绩 - 新签订单加速增长，整体同比增长64%，创新业务新签订单同比增长188% [5] - 营业收入同比增长27%，创新业务营收占总营收比重提升到57%，传统智能硬件业务扭转下滑势头实现增长，一季度扭亏为盈 [5] 业务规划 2025年业务方向 - 聚焦“AI + 停车经营”战略，提出“重塑新业务，升维新赛道”策略，聚焦停车经营业务 [6] 具体模式推广 - 全面推广“增收 +”模式，为客户增收降本 [6] - 大力发展“跨品牌电商”模式，将停车场闲时车位资源接入平台实现增收 [6][8] - 强化“AI +”赋能停车经营，为C端提供车主停车顾问服务，为B端车场经营方打造停车经营顾问 [6][7] 问答环节 车位增收 - 通过错峰停车、月卡代销、VIP车位增收，大部分停车场可实现5% - 20%增收 [7] 停车经营业务逻辑及毛利率 - 分停车费交易结算（6‰交易手续费，毛利50%多）、车位增收代运营（20%佣金，毛利70%以上）、自运营业务（毛利20%左右）三个层级 [7] “AI + 停车经营”价值 - 为C端提供停车方案，为B端诊断经营趋势、识别风险、挖掘增量机会，捷停车微信小程序已接入DeepSeek，B门户经营管理平台将接入 [7] 车位电商模式 - 跨过线下设备限制，将闲时车位资源接入平台，提升适用性和推广进度 [8] 停车场云托管业务 - 在线托管服务车道数超1.6万条，去年新增3500多条，今年目标新增4000条以上，到期项目续约率较高 [9] 与地图厂商合作 - 与腾讯地图合作，“车位优选”产品上架腾讯地图，将挖掘“停车 + 服务”业务融合，推动与其他地图厂商合作 [10]

纪要涉及的公司 捷顺科技[1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年和 2025 年一季度实现历史性利润突破，创新业务新签订单 12.8 亿元，同比增长 44%，占比达 53%；收入端占比提升至 42%，与传统业务几乎持平[3] - 2024 年底创新业务在手订单超 16 亿元，2025 年一季度末达 18 亿元；2025 年一季度整体新签订单增长 64%，创新业务增长 180%以上，传统硬件部分扭转下滑势头[3] - 2025 年一季度创新业务收入端占比提升至 57%，首次实现利润转正[3] 2. **转型进展** - 创新业务新签订单和收入持续增长，已超过传统业务[4] - 去地产化基本完成，新建订单 90%以上来自存量项目，大客户坏账问题处理完毕[4] - 现金流自 2022 年持续转正，2024 年流入超 2 亿元[2][4][7] 3. **发展策略** - 加大转型力度，使创新业务规模化，聚焦“AI + 智慧停车经营”，分为停车费结算服务、停车车位代运营、智慧停车解决方案三层[5][6] 4. **财务表现** - 传统业务下滑影响毛利，创新业务订单多且具长期收益特点，为后续业绩提供支撑[7] - 非经常性收入减少约 4000 万元致利润端下滑[7] - 现金流状况良好，创新业务现金流生成能力强[7] 5. **电商模式** - 打破设备限制，提升停车位运营增收业务覆盖面，基于捷停车用户规模和市场份额开展[7] - 分为代运营业务（帮车场增收，分成 20%）、自营业务（购买停车券经营停车场资产）、围绕车场经营的智能化服务（C 端“停车顾问”和 B 端“车场经营顾问”）三层[7] 6. **平台车位收费** - 通过平台将空置车位资源包装成产品销售，推送给周边 1 - 3 公里注册车主，解决停车需求并提供优惠[8] - 上线项目平均增收约 10%，新上线项目 3 个月内平均增收约 5 个点，预计未来整体目标达 10 个点左右[2][8] - 与当地政府合作解决交通拥堵问题，实现社会效益最大化[8] 7. **AI 技术应用** - C 端打造“停车顾问”，规划停车路线和方案；B 端帮助分析车场经营数据，提出经营方案、定价建议和套餐配置等[9] - 提升车主体验和经营方管理效率，使公司战略聚焦智慧停车经营领域[9] 8. **停车经营业务逻辑及毛利率** - 停车费结算：线上信用支付，收取千分之六手续费，千分之二到千分之三给通道方；2024 年业务规模约 130 亿元，2025 年预计 150 - 160 亿元，毛利率 50%[10][11] - 车位运营：帮客户释放并代运营车位，平台收约 18%费用，毛利率 80% - 90%[11] - 自运营：购买车券或接管车场经营，收入基数大，平均毛利率约 20%[11] 9. **AI 智慧停车场价值** - C 端提供出行信息，规划停车方案，提高用户粘性；B 端优化报表生成和市场分析，推送增收建议，提高管理效率[12] 10. **合作进展** - 捷停车代运营业务在腾讯地图上线，与高德地图对接，未来计划推广至更多大型平台[13] 11. **地产行业影响** - 去地产化基本成功，新签订单 90%以上来自存量项目，地产行业影响大幅减少[14] - 累计计提两个多亿坏账，2024 年计提 5000 多万，绝大部分已处理完毕，预计 2025 年减值大幅下降[14] 12. **云托管业务进展** - 处于稳定和持续发展阶段，2024 年底 1.5 万多条收费车道，目前增至 1.6 万多条，预计 2025 年底接近 2 万条[15] - 续约率接近 90%，毛利率接近 70%，为停车经营战略提供支撑[2][15] 13. **政府停车运营业务进展** - 针对政府端城市停车业务，运营端有较好空间，如重庆公租房车位运营，每年保底收入 7300 万元[16] - 拓展国资项目，盘活路侧停车资源，提高价值并分润给政府[16][17] 14. **AI 与 MCP 结合及展望** - AI 在智慧停车领域应用前景广泛，公司以“AI + 停车经营”为战略方向[18] 15. **智慧停车和新能源储能布局及展望** - 2022 年开始布局“停充一体”，融合停车与充电场景，2024 年充电领域新签订单 1.6 亿元[19] - 引入储能业务，面向中小型工商业用户，提供节省成本方案，纳入整体战略板块[20] - 继续推进“停充一体”战略，帮助客户赚取服务费、降低用电成本和实施能耗管理[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前尚不清楚捷停车平台是否已连接到阿里云提供的 MCP 服务平台，具体情况需进一步了解[18]