行业趋势 - 全球AI技术加速发展驱动AIDC投资规模与电力需求高速增长 [1] - AIDC对供配电设备稳定性和可靠性要求更高 推动变压器及中低压开关设备市场需求攀升且供应紧张 [1] - 变压器价格持续上涨 [1] 公司业务布局 - 2025年5月公司拟在浙江桐乡投资建设数据中心电源模块等成套系列产品的数字化工厂 生产线兼容UPS和HVDC方案 [1] - 公司持续投入数据中心电源模块研发 已开展固态变压器、IST高压直流系统及超级电容柜等前沿技术产品研发 [1] - 公司产品涵盖变压器系列、开关柜、箱变、储能系列及数字化工厂整体解决方案 应用于新能源与非新能源领域 [2] 财务表现 - 公司数据中心电源模块成套系列产品近三年收入CAGR达33.2% [1] - 2024年非新能源领域收入37.1亿元 同比增长31.0% 主要受益于数据中心等新型基础设施销售收入同比增长167.4% [2] - 2024年新能源领域收入30.1亿元 同比下降19.2% 受多晶硅等细分板块收入下滑影响 [2] - 2024年总营业收入同比增长3.3% 实现稳步增长 [2] - 截至2024年底公司在手订单65亿元 同比增长35.5% [2] 客户与订单 - 公司产品已应用于国内外300余个数据中心项目 包括阿里巴巴、百度、华为、中国移动、中国联通等知名企业 [1] - 2024年公司签订140余份数据中心订单 数据中心订单同比增长603.68% [1] 国际化进展 - 2024年外销业务收入19.8亿元 同比增长68.3% [2] - 公司产品已应用于境外累计500余个发电站项目和14个轨道交通项目 间接/直接出口至境外风电场项目约1.6万余台 [2] - 公司在全球拥有11个生产基地 2024年完成墨西哥基地扩建 2025年积极推进美国及马来西亚新产能建设 [3] 业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入为86.01/106.37/130.57亿元 同比增长24.65%/23.66%/22.75% [3] - 预计2025-2027年归母净利润为7.42/10.16/13.16亿元 同比增长29.25%/36.79%/29.60% [3]

公司概况 - 金盘科技(688676)首次被中航证券覆盖并给予买入评级，聚焦AIDC核心机遇并布局全球化 [1] AIDC业务发展 - 全球AI技术发展推动AIDC投资规模与电力需求高速增长，AIDC相关变压器、中低压开关设备等供配电设备需求攀升且供应紧张，变压器价格持续上涨 [2] - 公司拟在浙江桐乡投资建设数据中心电源模块等数字化工厂，兼容UPS和HVDC方案，并研发固态变压器、JST高压直流系统等前沿技术产品 [2] - 公司数据中心电源模块产品近三年收入CAGR达33.2%，已应用于国内外300余个数据中心项目，客户包括阿里巴巴、百度、华为等知名企业 [2] - 2024年签订140余份数据中心订单，同比增长603.68%，成为公司新的核心增长点 [2] 业务多元化发展 - 公司产品包括变压器、开关柜、箱变、储能产品及数字化工厂解决方案，应用于新能源(风电、光伏)和非新能源(数据中心、电网等)领域 [3] - 2024年非新能源领域收入37.1亿元(同比+31.0%)，其中数据中心销售收入同比+167.4%；新能源领域收入30.1亿元(同比-19.2%)，受多晶硅板块下滑影响 [3] - 2024年总营收同比+3.3%，非新能源增长对冲新能源下滑 [3] - 截至2024年底在手订单65亿元(同比+35.5%)，风光"抢装"支撑产业链产值高位，政策优化有望提升变压器等设备需求韧性 [3] 全球化布局 - 2024年外销收入19.8亿元(同比+68.3%)，产品应用于境外500余个发电站和14个轨道交通项目，出口至境外风电场约1.6万余台 [4] - 全球11个生产基地，2024年完成墨西哥扩建，2025年推进美国及马来西亚新产能建设，预计年内落地提升海外供应能力 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收86.01/106.37/130.57亿元(同比+24.65%/23.66%/22.75%)，归母净利润7.42/10.16/13.16亿元(同比+29.25%/36.79%/29.60%) [5] - 当前PE(2025年8月18日)分别为32/23/18倍 [5] - 90天内7家机构评级(4买入3增持)，目标均价44.0元 [8]