公司概况与业务结构 - 公司是国内主流电网及充换电设施解决方案供应商，深耕行业近20年，是洛阳国资控股的高新技术企业 [2] - 公司总部在洛阳，在长春、南京、杭州设有三大生产基地，拥有员工900余人 [2] - 公司获评3家工信部专精特新“小巨人”企业、2家国家高新技术企业，拥有50多个发明专利、400余项专利技术 [2] - 公司业务分为两大板块：“智慧电力”与“数字新能源” [2] 国资背景与市场地位 - 公司于2019年完成国资控股，兼具民营企业市场快速响应能力与国资的资源整合、品牌背书优势 [3] - “智慧电力”是公司深耕近20年的传统核心业务，公司是国家电网A类供应商 [2][3] - 在东北地区，公司是智能电气装备的绝对领跑者，产品广泛应用于国网项目、市政工程、轨道交通及大型企业 [3] 数字新能源业务与技术创新 - “数字新能源”板块聚焦充电桩、数字平台及综合能源服务 [2] - 充电桩产品覆盖7kW至1440kW全功率段，液冷超充技术成熟 [3] - 创新产品包括“灵动”空轨充电机器人、“锐视AI”视觉监视系统，以解决充电站空间利用率低、人工成本高等痛点 [3] - 400A/600A液冷终端及600kW充电堆已在湖南高速、山东高速落地 [3] 未来发展规划 - 技术研发将重点攻关中压、高压等相关领域高价值量产品，并紧跟国网、南网标准迭代现有产品 [4] - 市场拓展将稳固国网、轨交等传统优势，并积极拓展新兴场景 [4] - 强化产业协同，以“产品+平台+服务”为核心，提供全生命周期综合能源解决方案 [4] - 提升智能制造水平，依托三大生产基地保障高品质交付能力，扩大规模效应 [5] 业绩与投资者回报 - 公司近几年因未分配利润为负未能实施分红 [5] - 未来计划通过技术创新及精细运营，争取早日扭亏为盈，改善业绩，并通过实施分红提升投资人获得感 [5]

行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [9][17] 核心观点 - 本轮国产算力行情的核心逻辑已由“外部限制驱动的被动替代”转向“需求爆发驱动的主动选择” [5][16] - 国产大模型在全球商业化竞争中取得领先地位，调用量指数级增长直接拉动国产GPU服务器、IDC机柜及高功率密度数据中心建设需求 [5][16] - 高负载运行将显著提升单机柜功耗与园区用电强度，带动变压器、开关柜、HVDC、储能及配电自动化等电力设备需求进入新一轮扩张周期 [5][16] - 国产算力由“补位”转向“主平台”，算力基础设施与相关电力设备有望成为本轮AI商业化浪潮中最具确定性的资产方向 [5][16] 根据目录总结 1. 投资观点：TOKEN出海调用量爆发拉动国产算力需求 - **需求端爆发**：中国模型周调用量在2月16~22日冲高至5.16万亿Token，三周增长127%，超过同期美国模型的2.7万亿Token [4][15] - **中国模型领先**：全球调用量Top5模型中，中国占四席（MiniMax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5、DeepSeek V3.2），合计贡献Top5总调用量的85.7% [4][15] - **算力供给紧张**：Kimi在20天内收入已超过2025年全年水平；Seedance2.0排队生成用户超过1000名，视频生成等待时间延长至8小时；智谱通过阶段性涨价及公开招募算力合伙人缓解资源瓶颈 [4][15] - **成本优势显著**：MiniMax M2.5和GLM-5输入成本仅0.3美元/百万Token，输出端分别为1.1和2.55美元/百万Token，远低于Claude Opus4.6的5美元和25美元/百万Token [4][15] - **产业链升级**：高功率密度服务器加速落地，液冷方案由“选配”转向“标配”；2026年新建大型/超大型数据中心PUE将强制≤1.15，液冷渗透率有望从2024年的8%飙升至35% [4][15] - **盈利改善**：算力紧张推动部分厂商涨价，产业链盈利能力有望改善；国产算力缺口短期难以弥补，价格与利用率提升将支撑产业链利润 [4][15] 2. 行业动态 - **光伏行业**： - 美国对中国及中国台湾地区晶体硅光伏产品作出第二次双反日落复审肯定性终裁，决定继续维持相关征税措施 [19] - 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦（317GW），同比增长14%，其中集中式1.64亿千瓦，分布式1.53亿千瓦；截至2025年底，全国光伏发电装机容量达12亿千瓦 [19] - **电力设备行业**： - 达拉特1蒙西1000千伏特高压交流输变电工程核准获批，投资43.74亿元，力争2026年4月开工 [20] - 海南1广东电力灵活互济工程获国家核准，总投资超25亿元，预计2027年底建成投产 [20] - 截至2月10日，国家电网电网生产技改和配网基建项目已开工11.6万项，完成投资124.8亿元，同比增长超120% [20] - **AI行业**： - 字节跳动发布AI视频生成模型Seedance 2.0，可根据文本或图像创建电影级视频 [21] - 特斯拉宣布2026年将加大在中国AI与能源领域的战略投入，全球年度资本支出预计超200亿美元 [22] - **机器人行业**： - 瑞银预计2026年全球人形机器人需求量将达到3万台，真正放量或在2027—2028年；特斯拉计划建设年产100万台Optimus机器人的产线 [23] - 小米发布并开源具身智能VLA模型Xiaomi1Robotics10，拥有47亿参数 [24] 3. 光伏产业链跟踪 - **整体态势**：硅片、电池片价格下滑，需观望春节后需求回升情况 [25][27] - **硅料**：本周致密复投料价格45-53元/公斤，致密料混包价格42-49元/公斤，颗粒料价格50-51元/公斤；市场库存持续积累，需求疲弱 [25] - **硅片**：价格成交重心持续下移，183N均价回落至每片1.10元人民币，210RN均价每片1.20元人民币，210N均价每片1.40元人民币 [26] - **电池片**：N型电池片（183N、210RN、210N）均价本周下滑至每瓦0.44元人民币 [27] - **组件**：TOPCon组件国内均价每瓦0.739元人民币，分布式成交均价每瓦0.76元人民币；海外TOPCon组件均价每瓦0.096美元 [28] - **辅材价格**：本周背板PET价格下降1.3%，边框铝材价格下降4.1%，电缆电解铜价格下降2.4%，支架热卷价格下降0.4%；EVA粒子、光伏玻璃价格不变 [31][32][33] 4. 上周市场表现 - 上周（02.23-02.27）电力设备板块涨幅1.89%，在申万28个一级行业中排名第13名；其中光伏板块涨幅3.94% [35] - 板块成分股中，周涨幅前五为安靠智电（+27.54%）、北京科锐（+26.75%）、杭电股份（+25.09%）、珈伟新能（+24.07%）、汉缆股份（+22.01%） [38] - 周跌幅前五为兆威机电（-6.20%）、宁德时代（-6.39%）、科达利（-6.60%）、方正电机（-6.73%）、鹏辉能源（-8.84%） [38] 5. 储能市场数据跟踪 - 2026年1月，27家中国企业签订或完成海外储能战略合作/订单/项目36项，涉及总规模约29.16GWh [42] - 订单区域分布：欧洲规模最大，达17.62GWh（以英国为主）；非洲次之，达6.15GWh（以埃及为主） [42][44] - 企业规模排名：宁德时代签约欧洲10.034GWh合作备忘录；楚能新能源签约6GWh；阳光电源订单规模4.12GWh；天合储能订单及交付规模3.945GWh [42][43][45] 6. 重点关注公司及投资建议 - **IDC板块**：建议关注大位科技、润泽科技、科华数据 [6][16] - **HVDC/SST产业**：建议关注金盘科技、四方股份 [6][16] - **高压断路器环节**：建议关注良信股份 [6][16]

文章核心观点 - 美国政府拟推行的“电价缴费者保护承诺”政策，要求建设AI数据中心的科技巨头自行承担电力需求与费用，推动其从用电大户转变为电力基础设施投资方，这预计将引发电力设备与电网行业史无前例的“超级牛市行情” [1][2][5] 政策导向与要求 - 政策核心是要求科技公司为其AI数据中心建设专用电力供应系统，不得将额外用电压力转嫁给地方电网与居民电价 [1] - 科技公司被要求“自发、自建、自用”，要么自建/自备大型电源基础设施，要么不要增加电网负荷 [1][3] - 政策可能被制度化，将AI资本开支的一部分系统性转移到电力设备与电网技术栈 [5] - 白宫预计在3月初邀请相关公司，正式落实此项举措 [3] 对数据中心供电模式的影响 - 供电形态将从“等电网扩容”转向“项目自带电力系统” [2] - 更常见的组合将是就地燃气机组/燃机+并网备份，或“可再生+储能+可调负荷+少量稳定电源”的混合微电网 [2] - “自供电”不等于“脱网运行”，通常是Behind-the-meter电源与公用事业并网的双路冗余 [7] - 需求将同时推升发电侧、输配电侧和数据中心园区侧三条电力链的设备投资 [7] 行业需求与市场影响 - AI数据中心是“吞电巨兽”，其电力需求正以前所未有的速度飙升 [2][6] - 高盛将2030年全球数据中心用电需求相对2023年的增幅从175%大幅上调到220%，新增用电中约60%来自美国 [6] - AI军备竞赛已将需求从GPU/服务器外溢到发电设备、变压器、输配电扩容、并网工程与调度软件等全链条 [6] - 电力设备与电网链条已成为资本市场关注的“新主线” [6] 相关公司与业务动态 - 微软已公布计划，确保其AI数据中心不会推高消费者电价 [3] - 西门子能源明确受益于AI驱动的燃机与电网设备需求，业绩与股价表现与AI数据中心建设潮挂钩 [6] - 施耐德电气近期拿下美国数据中心相关大额订单/协议 [7] - 西门子在最新财报中上调利润指引，明确提到北美AI驱动的数据中心基础设施需求实现显著增长 [7] - GE Vernova给出的强劲营收展望与“强劲的数据中心电力需求”密切相关，其业务同时覆盖电网侧和发电侧 [7] - 欧洲最大电网运营商E.ON加码投资为欧洲AI数据中心扩张做准备 [6] - 美国公用事业公司如AEP、Exelon在数据中心需求推动下上调资本开支计划 [6] 行业背景与约束 - 美国电网设备老化，扩建、审批、并网排队与设备交付存在硬约束 [2][3] - 训练/推理型园区负荷往往远大于1GW，对供电可靠性、并网时点和电能质量要求极高 [2] - PJM Interconnection（服务6700万客户）已呼吁大型数据中心自愿带来自建的新增发电能力，否则在用电高峰期可能面临电力供应被大幅削减的风险 [4] - 特朗普政府此前已公布计划，要求大型科技公司为PJM区域内新建大型发电项目建设买单 [4]

电网设备招标 - 2025年国家电网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快 [1][2] - 组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加 [1][2] - 上市公司中，中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增长，其中思源电气相比2024年中标金额增长接近80% [2] - 国家电网“十五五”投资计划预计固定资产投资达到4万亿元，相比“十四五”增长40%左右 [2] 煤炭行业动态 - 国内供给方面，元旦至春节前的煤矿日均开工率处于近三年较低位 [3] - 进口供给方面，截至2026年2月，进口煤海运发运量维持4年较低位 [3] - 需求方面，1月寒潮致需求较好，节前出现少有主动补库迹象 [3] - 库存方面，全社会库存改善，港口库存显著回落并处于近三年较低位 [3] - 国际能源价格方面，春节期间布伦特原油期货突破70美元/桶，地缘局势紧张推动能源供给价格上行 [3] 电力市场改革 - 2026年2月11日，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号），该文件为2022年《加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》（118号文）升级版 [4] - 该文件是电力市场改革顶层设计文件之一，其重要性堪比2002年5号文、2015年9号文 [4] - 文件内容突出全国性、市场化与公平性，在安全保供下，引导建成以供需为核心的市场化机制，并明确电源价值的多维性，强调可持续发展 [4] - 电改方向明确，但短期落实仍需等待各地方细则 [4] 投资分析关注标的 - 电网设备领域，国内链建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、南网科技、三星医疗、东方电子等，海外链建议关注思源电气、华明装备、四方股份等 [2] - 煤炭领域，建议关注稳健的头部动力煤标的中国神华、中煤能源、陕西煤业，以及高弹性煤炭标的兖矿能源 [3] - 电力领域重点推荐兼具股息率与成长性的桂冠电力、已充分反映入市预期的龙源电力、兼具Alpha与低估值的华润电力、低估值的绿醇公司嘉泽新能 [5] - 电力领域建议关注持续关注优质商业模式的大水电长江电力、国投电力、川投能源，以及港股低估值风电大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源 [5] - 电力领域建议关注具备潜在装机增量与较高股息率的公司华能国际、国电电力、中国电力等，以及绿色消纳方向（绿醇等）的吉电股份等，资产整合方向的远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等 [5][6]

文章核心观点 - 江西省崇仁县通过政府主导的精准服务机制，有效解决了当地输变电企业在经营中遇到的税务与出海难题，推动了产业出口增长与县域经济发展 [1][3] 企业案例与政府服务 - 江西卢格电气有限公司在落户初期因不熟悉退税政策和申报流程遇到困难，崇仁县委统战部组建服务团队提供上门政策解读与答疑，帮助公司完成退税申报，缓解了资金压力 [1] - 作为传统输变电企业，江西伊发电力科技股份有限公司在拓展海外业务时面临供应链资源储备不足和国际对接渠道缺位等制约，县委统战部通过搭建政企沟通平台、组建服务专班等措施，为企业打通出海堵点 [3] 产业出口表现 - 2025年，崇仁县输变电产业自营出口总额超过3000万元人民币，产品包括变压器、开关柜等，出口目的地为哈萨克斯坦、柬埔寨等共建“一带一路”国家 [3] 政府未来规划 - 崇仁县委统战部计划持续深化“统战+出海”工作机制，整合工商联、新的社会阶层人士等力量，聚焦产业升级、市场拓展和品牌塑造，优化服务以推动更多本地制造“出海”，为县域经济高质量发展注入动能 [3]

公司业务进展 - 公司紧跟市场趋势，积极布局数据中心业务并取得突破性进展 [1] - 公司的开关柜产品在国内数据中心市场具备出色市占率 [1] - 公司的开关柜产品在各大头部厂商中持续中标 [1]

公司业务进展 - 公司紧跟市场趋势，积极布局数据中心业务并取得突破性进展 [1] - 公司的开关柜产品在国内数据中心市场具备出色市占率 [1] - 公司的开关柜产品在各大头部厂商中持续中标 [1]

行业概况与规模 - 江山输配电产业已形成以变压器为核心，开关柜、互感器、漆包线等配套齐全的产业体系 [1] - 该产业年产值近百亿元，拥有规上企业45家 [1] - 江山中高压变压器产业获评衢州首个国家级中小企业特色产业集群 [1] 行业发展动能 - 当前全球电力装备需求旺盛，为产业发展提供长期增长动能 [1] - 国内大型电力基建项目稳步推进，为产业发展提供长期增长动能 [1] 产业发展建议 - 建议精准招引补链强链项目，市级层面统筹招商资源，靶向招引硅钢片、铁芯、绝缘材料、电力电子模块等核心配套项目 [1] - 建议策划开展产业链推介会，组织举办“衢州输配电装备供需对接会” [1] - 建议大力支持江山输配电企业参与新型电力系统改造、抽水蓄能等重大工程建设 [1] - 建议共建产业创新研究院，开展相关科技项目攻关 [1] - 建议支持自主品牌出海，组建由外贸专家、律师、海关人员、金融机构专业人士组成的“出海服务团”，化解企业出海后顾之忧 [1]

文章核心观点 - 埃隆·马斯克提出，电力是未来AI竞赛乃至经济发展的关键瓶颈和“硬通货”，并特别强调中国在发电能力上的巨大优势，预计到2026年其发电量将达到美国的三倍 [1][5] - 电力供应已成为AI发展的核心限制因素，涉及发电、电压转换和散热等多个环节 [5] - 中国强大的电力基础设施被视为其在全球AI竞争中的关键优势，机构观点认为电力短缺可能拖慢美国AI发展步伐 [5][7] 全球发电量格局与趋势 - 自1985年至2024年，中国发电量从411太瓦时跃升至10087太瓦时，增长超过20倍 [6] - 2024年，中国发电量（10087太瓦时）远超美国、欧盟、印度（2030太瓦时）、俄罗斯（1209太瓦时）和日本（1016太瓦时）等主要经济体 [2][6] - 美国与欧盟的发电量增长趋于平缓，2024年印度发电量约为中国的五分之一 [6] 电力基础设施投资与需求 - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，创历史新高，旨在带动新型电力系统产业链发展 [7] - AI数据中心（AIDC）建设浪潮推动电力设备需求爆发式增长，变压器、开关柜等环节龙头企业有望受益 [7] - 北美电网在高压变压器、输配电设备等关键环节长期投资不足，AI数据中心负荷集中投放放大了系统脆弱性，电网侧进入加速投资周期 [7] 受益的产业链环节与相关公司 - **燃气轮机**：应流股份、杰瑞股份、豪迈科技、联德股份、航宇科技 [3] - **固体氧化物燃料电池（SOFC）**：三环集团、潍柴动力 [3] - **SST/变压器**：金盘科技、四方股份、中国西电、新特电气、伊戈尔 [3] - **液冷散热**：英维克、申菱环境、高澜股份 [3] - **储能**：万泽股份、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、阿特斯、盛弘股份 [3]

电力设备行业 - 全球数据中心建设浪潮推动AIDC电力设备需求爆发式增长 变压器、开关柜等环节龙头企业有望受益 [1] - 2026年国内特高压核准、招标有望加速 智能电表价格迎来复苏 海外业务保持高增态势 [1] 光伏行业 - “反内卷”政策推动下 行业供需格局有望改善 硅料环节盈利能力或将率先修复 [1] - 少银化/无银化浆料成为降本突破口 2026年无银化产品或将步入产业化量产前夕 [1] - 钙钛矿电池产业化进程持续加速 [1] - 光伏产业指数（931151）覆盖硅材料、电池片、组件、逆变器等全产业链 具有显著的成长性和波动性特征 [1] 风电行业 - 2026年新增装机有望保持10%-20%增长 [1] - 2026年海风装机量有望达10-12GW [1] - 海缆和管桩环节企业迎来订单和业绩共振 [1] 储能行业 - 全球储能需求稳步增长 预计2026年装机达404GWh 同比增长38% [1] - 国内“反内卷”政策推动行业整合 盈利能力有望见底回升 [1]