发展趋势 3Q25 业绩高于我们预期 公司公布3Q25 业绩：1-3Q25，公司收入25.44 亿元，同比+19.7%，归母净利润0.80 亿元，同比扭亏。 单Q3 看，3Q25 收入9.23 亿元，同比+19.4%，环比+12.7%，归母净利润0.53 亿元，同比扭亏，盈利修 复趋势延续。高于我们预期，盈利能力提升主要源于高价值商业化项目贡献增加及降本增效措施落地。 盈利预测与估值 考虑到公司收入结构优化和降本增效效果体现，我们上调2025E/2026E 净利润预测100.5%/15.9%至1.4 亿元/2.7 亿元。 维持跑赢行业评级，考虑到近期医药板块系统性调整兼顾盈利预测调幅，我们上调目标价7.1%至30.00 元(基于DCF 估值法)，较当前股价有17.1%的上行空间。 风险 新业务拓展风险，汇率波动风险，产能利用率不及预期。 主营业务小分子CDMO 稳健增长。1-3Q25，公司基石业务小分子原料药CDMO 实现收入23.50 亿元， 同比+19%。我们判断增长的核心驱动力来自于后期高价值项目放量。从区域看，公司海外市场实现收 入18.05 亿元，同比+17%，中国市场实现收入7.39 亿元，同比+ ...

博腾股份 20251026 摘要 博腾股份三季度营收达历史新高 9.23 亿元，前三季度净利润约 8,000 万元，实现扭亏为盈，得益于即时业务和新兴业务的良好增长，海外市 场增长 17%，国内市场增长 21%。 2025 年三季度，小分子原料药、新分子、CGT 等业务线表现出色，美 国市场尤为突出，CBRM、自免、肿瘤三大治疗领域 NDA 阶段高价值项 目驱动主营业务增长。 公司将聚焦高价值市场、客户和业务机会，加强运营效率，重点发展多 肽、ADC 及 CGT 等新技术，通过战略合作提升竞争力，确保运营举措 支持长期发展。 市场复苏迹象显现，降息推动下，biotech 市场温和复苏，小分子业务 受重大项目需求拉动，下半年特别是第三季度订单增长明显，对市场复 苏及未来需求持乐观态度。 通过商业化价值较高的小分子产品及规模效应，盈利能力恢复，BD 销 售模式和内部交付流程优化，设备利用率提升，预计毛利率稳中有升， 重要项目管线表现优于年初预算。 Q&A 博腾股份 2025 年第三季度的财务业绩表现如何？ 博腾股份 2025 年第三季度实现了 9.23 亿元的营业收入，累计 1~3 季度营业 收入为 25.44 ...