行业核心观点 - 2025年末，保险行业主导的养老社区加速入市，行业从早期单点探索迈入规模化、网络化运营新阶段，“保险+养老”深度融合成为主流，呈现“重资产自建+轻资产合作”的多元布局 [1] - 行业在繁荣背后仍面临资金回报周期长、服务普惠性不足、专业人才短缺等瓶颈，但政策红利与金融工具创新正助力行业寻求突破 [6][7] 行业发展阶段与规模 - 2025年成为险企养老社区的开业大年，全年推出的养老社区项目超10个，行业从“落子成点”迈入“经纬成网”的新阶段 [3] - “十四五”时期，商业养老与健康保险积累准备金达11万亿元，保险业建设养老社区项目130个，行业进入规模化爆发期 [4] 头部险企布局与战略 - **中国太保**：2025年从“大健康”向“大康养”战略升级，构建覆盖养老、健康、康复等多板块的立体生态，打造全生命周期服务闭环 [3] - **中国太保**：截至2025年末，旗下太保家园在全国12个城市拥有14个投入运营的社区，在住长住客户超3000人，全年短住体验13万间夜 [3] - **中国平安**：截至2025年9月末，其居家养老服务覆盖全国85个城市，累计近24万名客户获得服务资格；高品质康养社区项目已布局5个城市共6个项目 [4] - **同方全球人寿**：于2025年11月推出养老机构评估“六大核心维度”，并已布局南京、北京、上海、广州、杭州等多个高品质养老机构与社区 [4] 行业面临的挑战 - **资金回报周期长**：重资产养老社区从拿地到盈利需10年以上，盈亏平衡通常需6至8年，入住率需达到60%以上才能稳健运营 [6] - **服务普惠性不足**：多数险企养老社区入住门槛高，例如某大型社区新客户需累计支付保费300万元，入住后月费最低11500元，难以覆盖中低收入群体 [6] - **专业人才短缺**：护理人才流失严重，有险企负责人表示“一个月一万五也留不住人”，部分老年住户的疾病也加剧了护理难度 [6] 行业破局方向与创新实践 - **政策支持**：国家金融监督管理总局发布指导意见，推动长期护理与机构养老、社区养老服务衔接，政策红利下险企加速向居家养老等普惠领域延伸 [7] - **普惠化与科技化探索**：富德生命人寿提出“美好生活”系列康养项目，通过金融产品连接实体服务，并引入外骨骼助力器、智能家居、AI智频机器人等科技设备助力居家养老 [6] - **服务网络扩展**：中国太保“百岁居”居家养老服务持续扩面，新华保险“新华安”居家养老服务在全国十几个城市落地 [7] - **金融工具创新**：随着REITs等金融工具的应用，养老产业资金退出渠道将进一步畅通，有助于破解行业资金压力 [7]

公司战略与业务发展 - 公司深入践行"大保险观" 坚持价值增长、结构优化、品质提升的内涵式高质量发展道路 [1] - 全面推进服务生态体系建设 推出"尊安瑞悦"系列服务品牌 完善"医康养财商税法教乐文"十大服务体系 [1] - 将医康养体系建设摆在突出位置 未来继续做大做优服务端康养生态 [1][2] 医康养生态建设进展 - 整合内外部医疗资源打造健康生态圈 提供覆盖疾病预防、就医协助、海外医疗等全生命周期健康管理服务 [2] - 截至2025年6月末在28个城市布局40个康养社区 在31个城市落地36个旅居项目 [2] - 连接国内外近100家优质医疗资源 创造性地推出医药无忧健康险产品 [2] - 系统内近1.5万名客户获得康养社区入住权益 拉动保费近200亿元 [2] 康养生态未来规划 - 持续构建全国性养联体布局 拓展"新华悦"康养旅居产品线 增加布局数量 [3] - 国内打造优质旅居项目同时积极拓展海外旅居项目 升级"新华安"居家养老品牌 [3] - 针对失能失智老人推出护理养老服务产品线 形成"养乐护"铁三角 [3] - 扩充国内外医疗网络 构建特色学科+多元化服务健康体系 推出更多无忧系列产品 [3] - 与医疗、药械、健康管理头部机构合作 提供全方位医联体、护联体服务 [3] 投资管理表现 - 截至6月30日投资规模超1.7万亿元 较上年末增长5.1% [5] - 上半年年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 年化综合投资收益率6.3% [5] - 主动适应低利率环境 优化配置结构 充实OCI、长股投等优质权益底仓资产 [5] 投资策略方向 - 固定收益投资保持战略定力 做好超长期债券跨周期匹配 强化交易能力捕捉机会 [6] - 权益投资聚焦三大方向：重视高股息股票配置价值 布局符合国家战略的新质生产力 综合考虑举牌决策 [6] - 在利率下行背景下 高股息股票可提供稳定现金流和收益率 并通过OCI账户平滑利润波动 [6] - 围绕"五篇大文章"发挥保险资金长期优势 支持战略性新兴产业和未来产业发展 [6] 产品结构优化 - 通过优化产品结构降低负债端成本 拓展分红险销售是降本提质增效重要举措 [7] - 成立分红险转型领导小组 建立资负联动、前后线协同的销售推动专班和管理专班 [7] - 个险渠道4-7月份分红险期交保费占比超过70% 银代渠道同期占比逐步提升超过30% [7] - 随着预定利率下调 分红险占比预计逐渐提高 公司将深化分红险产品开发 [8]