7月10日，银行股带领上证指数再次突破3500点，其中工商银行（601398.SH）上涨2.93%，建设 银行（601939.SH）上升0.51%，盘中一度创出历史新高。 业内人士认为，经济复苏预期增强缓解了对银行资产质量担忧，在低利率环境下，银行息差下降幅度 并不多，而长期资金入市则推动了股价上涨，展望未来行情，预计其他高股息股票将会有一定的轮动 效应。 港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，当前银行股行情的上涨主要受到多重因素驱动， 即便在业绩负增长的大背景下，仍有其独特的基本面支撑。首先，随着经济复苏预期的增强，市场对 银行业资产质量的担忧有所缓解，不良贷款率有望得到控制甚至下降。其次，"国家队"流动性支持 以及中长期资金如保险资金的持续流入，为银行股提供了强有力的资金面支撑。此外，公募基金改革 带来的银行仓位配置增加，也推动了股价上行。 余丰慧认为，其他高股息股票方面的轮动机会存在一定的吸引力。在低利率环境下，投资者倾向于寻 找稳定的现金流来源，高股息股票因此成为理想选择。银行股因其相对较高的股息收益率，在这一趋 势中占据有利位置。不过，随着更多资金追逐这类资产，其他同样具有稳健分红记录且估 ...

平安人寿增持招商银行H股 - 平安人寿近期增持62955万股招商银行H股 增持后持股比例突破15% 第三度触发举牌 [1] - 今年以来中国平安集团及旗下子公司连续增持工商银行 农业银行 邮储银行 招商银行等H股 [1] 险资增持银行H股原因 - 险资增持是为响应长期资金入市政策 适应会计准则切换下的资产负债管理 增加权益资产配置 [1] - 银行行业相对成熟 经营效率高 是分红主力军 险资重点增配并长期持有高股息股票等红利资产 [1] - H股相比A股具有更高股息率和更低估值 港股通金融ETF近12个月股息率815% 高于A股中证银行指数的535% [1] - 保险公司连续持有H股满12个月取得的股息红利可免企业所得税 进一步放大高股息率优势 [1] 长期投资视角 - 稳定且高额的股息收入能为险资提供持续资金流入 有助于保险资金长期稳健运作 匹配赔付需求和资金运用计划 [2] - 个人投资者可考虑通过指数投资工具如港股通金融ETF或港股央企红利ETF(513910)来实现分散风险 [2]

能源行业 - 中国核电股息率为1 89% 核电行业具有投资规模大、建设周期长、技术壁垒高的特点 项目建成后现金流稳定 但受建设成本高、技术更新迭代及政策监管影响股息率 [1] - 中国神华股息率达7 25% 煤炭行业基础能源地位稳固 公司具备煤炭开采、运输、销售一体化优势 成本控制能力强 市场份额稳定 但面临新能源发展和双碳目标转型压力 [2] - 中国石油股息率4 28% 中国石化股息率5 30% 受国际油价波动和市场竞争影响业绩波动较大 但完整产业链和规模优势支撑盈利能力和股息分配 [3] 钢铁行业 - 宝钢股份股息率4 49% 规模优势、技术创新和产业链整合能力使其保持稳定盈利能力 但行业受宏观经济周期、原材料价格波动、环保压力和产能过剩挑战 [1] 水电行业 - 长江电力股息率3 25% 水电资源稀缺且稳定 运营成本低 现金流充沛 分红政策稳定 但来水情况和极端气候可能影响发电量及利润 [2] 金融行业 - 农业银行股息率6 14% 工商银行6 01% 建设银行5 89% 中国银行6 48% 四大行网点布局广泛 客户基础庞大 资金实力强大 盈利能力稳定 但面临利率市场化和金融科技竞争挑战 [2] - 中国平安股息率3 15% 业务多元化涵盖保险、银行、投资 受行业转型和资本市场波动影响业绩波动 未来有望通过保险改革和金融科技提升盈利能力 [4] 铁路运输 - 大秦铁路股息率7 64% 大秦线具有西煤东运垄断优势 运输业务稳定带来持续现金流 但受宏观经济和运输结构调整影响 [3] 建筑行业 - 中国建筑股息率4 23% 业务涵盖房屋建筑和基础设施建设 品牌优势和项目管理能力强 但面临原材料价格波动和账款回收风险 [3] 白酒行业 - 五粮液股息率1 55% 品牌知名度和市场地位高 受益于消费升级和品牌集中度提升 但盈利更多用于品牌建设、市场拓展和产能扩张 [4] 综合观点 - 高股息股票反映企业良好经营状况和财务实力 涵盖能源、金融、基建等多个领域 投资者需结合行业趋势、经营稳定性和财务健康状况综合考量 [1][4]

港股红利ETF基金（513820）表现 - 5月30日微跌0 09% 当日为第11次分红现金发放日 [1] - 标的指数成分股多数回调 太平洋航运涨超2% 东方海外国际 中远海控 中国银行等涨超1% 民生银行 粤海投资微涨 中国电信 海丰国金等跌幅居前 [3] - 自2024年7月以来连续10月分红 每10份累计分红0 29元 [11] 险资长期投资动态 - 第三批保险资金长期投资试点机构陆续获批 中邮保险及中邮保险资管获批参与试点 规模100亿元 [3] - 第三批试点新增多家中小保险公司 如中汇人寿 农银人寿 交银人寿等 资产体量均在千亿元以上 [3] - 国寿资产发起设立鸿鹄志远私募投资基金三期 获批金额400亿元 意向出资方包括中国人寿 新华保险及多家中小险企 [3] - 鸿鹄基金三期将投资并长期持有公司治理良好 经营运作稳健 股息相对稳定 股票流动性相对较好且具备良好回报的大盘蓝筹公司股票 [4] 险资配置偏好 - 高股息股票等领域值得重点关注 [5] - 红利资产是重仓标的 港股红利为主要举牌对象 [6] - 银行仍是第一大重仓行业 占比环比提升0 4pct 运输 电信服务板块分别环比增配1 9和0 6pct 食品饮料 公用事业 能源分别环比下降1 2 0 8和0 6pct [9] - 保险资金重仓股股息率从2014年2 5%提升至2025年一季度3 6% [9] - 2024年以来已有34次险资举牌 举牌股平均上一年股息率达4 6% [9] 港股红利ETF基金（513820）优势 - 标的指数股息率7 87% 居所有主流红利类指数前列 [9] - 行业分布均衡 成份股30只 聚焦优质高股息龙头 [11] - 港股估值相比于A股更低 安全边际更充分 [10] - 全市场首只"每月分红评估"的港股红利类ETF 一年可最多分红12次 [11]

保险资金权益投资加速 - 2025年一季度保险资金加速布局权益市场 创下近年来单季最大增持规模 股票投资规模达2 82万亿元 环比净增3900亿元 增幅16 03% 持仓占比升至8 37% [1] - 长期股权投资余额为2 74万亿元 单季净增加2734亿元 占比8 1% 相较2024年末小幅提升 [1] - 证券投资基金余额为1 65万亿元 单季净减少289亿元 占比持续下滑至4 9% [1] 监管政策推动险资入市 - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [4] - 第二批和第三批保险资金长期股票投资试点先后获批 合计进入试点的保险资金达2220亿元 [4] - 监管上调保险资金权益资产配置比例上限 并调降投资股票风险因子10% 缓解偿付能力压力 [4] 高股息策略主导配置 - 险资持有银行股278 21亿股 持股市值达2657 8亿元 前十大重仓股中有7只为银行股 [5] - 在IFRS9准则下 保险公司倾向于投资高股息股票 其公允价值变动可计入FVOCI 避免直接影响利润表 [5] - 当前保险资金权益投资比例政策上限平均约25% 但实际持有A股流通市值占比仅12% [5] 基金配置转向被动管理 - 险资减配公募基金300亿元 主因新金融工具准则下基金归类从AFS变为FVTPL 交易成本高昂 [7] - 2022-2024年主动权益基金跑输业绩基准10%以上的比例高达64% 业绩不佳影响配置动力 [7] - 保险公司转向指数基金 宽基ETF年管理费0 15%-0 5% 显著低于主动基金的1 5%以上 [8] 中长期资金入市建议 - 需深化机制改革 培育"长期资本敢投 优质资产可投 专业机构会投"的良性生态 [6] - 应持续优化长钱长投激励机制 给予保险资金入市政策支持 [6] - 保险公司需拓宽投资边界 发挥综合金融服务能力 连接实体经济与资本市场 [6]

S&P 500指数表现 - S&P 500指数自1957年推出以来被视为衡量投资表现的黄金标准 由市值最大的上市公司组成 其中苹果、英伟达和微软等巨头占比较大比重 [1] - 截至2025年5月23日的十年间 S&P 500指数上涨173% 若计入股息回报则总回报达226% [2] - 过去24年中 超过64%的主动管理型大盘股基金表现不及S&P 500指数 [3] UnitedHealth Group近期困境 - 公司股价因医疗保险业务负面消息大幅下跌 但未涉及股息削减 [5] - 管理层将2025年每股收益预期从28.15-28.65美元下调至24.65-25.15美元 后完全暂停2025年盈利指引 [8] - 医疗支出超预期导致盈利指引暂停 同时CEO Andrew Witty离职 且公司面临联邦医保欺诈调查传闻 [9] - 媒体报道称养老院员工被施压避免患者住院 加剧市场对医保优势计划成本失控的担忧 [10] 公司基本面优势 - 过去十年股息支付增长320% 当前股息收益率2.8% 是标普500成分股平均水平的2倍以上 [6] - 2024年医保优势计划新增210万美国消费者 [6] - Optum Health部门在2023年雇佣全美约10%的医生 作为最大医疗专业雇主对费用控制能力远超同行 [13] - 采用整合业务模式保持较低内部成本 在健康保险领域仍具价格竞争力 [13] 长期增长潜力 - 根据平价医疗法案 保险公司可通过提高保费补偿医疗成本上升 [12] - 尽管2025年医保优势计划可能导致短期盈利收缩 但凭借竞争优势有望在1-2年内恢复常规增长节奏 [14] - 过去十年每股收益年均增长10.9% 当前股价仅对应12.4倍市盈率 显著低估长期双位数增长潜力 [15]

股市成交量 - 股市成交量连续20个交易日破万亿元 表明投资者交易热情浓厚 [1] - 成交量多集中于高股息股票 反映市场对安全性与稳定性的重视 [1] - 高成交量将成为常态 未来持续繁荣值得期待 [1][2] 高股息股票 - 高股息股票凭借稳定现金流回报和低波动性成为避风港 [1] - 高股息股票多为业绩优良、行业地位稳固的企业 提供持续股息收入 [1] - 资金集中涌入推动价格上涨 形成良性循环 [1] 市场特征 - 当前股市无过热特征 估值处于合理区间 企业基本面稳健 [1] - 监管部门加强市场监管 遏制过度投机行为 [1] - 投资者结构优化 机构投资者占比提高 注重长期投资和价值投资 [2] 资本市场影响 - 高成交量提升市场流动性 便利企业融资 [2] - 活跃交易吸引更多投资者 促进市场深度和广度提升 [2] - 高成交量为券商等金融机构带来更多业务机会 [2] 投资者行为 - 投资者应保持理性 避免盲目跟风和过度投机 [2] - 合理配置资产 选择具有长期投资价值的股票 [2] - 买入并持有优质股票才能获得长期稳健收益 [2]

核心观点 - 购买处于多年低点的优质股息股票可能是明智之举，尤其是长期持有且股息保持稳定的情况下 [1] - 百事可乐、联合健康集团和联合包裹服务公司当前股价较过去12个月下跌超15%，股息率均高于标普500平均1.4%的水平 [2] 百事可乐(PEP) - 过去12个月股价下跌25%，今年前三个月销售额下降约2%，投资者担忧GLP-1减肥药物流行可能持续影响零食需求 [4] - 第一季度有机增长超1%，销售下滑主因外汇影响，公司拥有73亿美元自由现金流与股息支付额相当 [5][6] - 当前市盈率低于20倍，为2021年以来最低估值水平 [6] 联合健康集团(UNH) - 股价处于四年低点，主因成本上升挤压利润，但第一季度调整后每股收益仍同比增长4% [7][8] - 公司预计今年可解决医保优势业务问题，恢复13%-16%的长期盈利增长目标 [8] - 股息支付率仅35%，当前市盈率17倍低于五年平均近20倍的水平 [9] 联合包裹服务(UPS) - 股价接近五年低点，2025年第一季度收入215亿美元同比减少2亿美元，计划裁员2万人并缩减亚马逊配送业务以提升利润率 [10][11] - 当前股息率高达6.8%，上季度每股收益1.40美元低于季度股息1.64美元，但成本削减计划可能保障股息持续性 [12][13]

黄金市场 - 国际金价从4月22日的3500美元/盎司回落至3240美元/盎司，国内足金价格跌破1000元/克，五一假期黄金消费需求骤降，到店咨询人数减少30%以上 [2] - 美联储维持高利率预期（5月议息会议维持利率不变概率97.2%）与美元指数站稳100关口对金价形成短期压制 [2] - 全球央行购金潮持续，中国央行一季度增持12.8吨黄金，总储备达2292吨，占外汇储备比例创历史新高 [2] - 高盛将2025年底金价预测上调至3300美元/盎司，世界黄金协会数据显示2025年一季度全球央行净购金244吨，同比减少21%但仍与过去三年季度均值持平 [2] - 国内足金价格从1005元/克降至982元/克，实物黄金或黄金ETF（如GLD）被视为长期建仓机会窗口 [2] 瑞士法郎 - 瑞郎兑人民币汇率稳定在8.78，年内涨幅超2%，瑞士央行维持负利率政策，政治中立性与金融稳定性吸引资金持续流入 [3] - 瑞郎在2008年金融危机和近年贸易战中表现优异，其"货币界奢侈品"属性源于严格的银行保密制度与低通胀环境（瑞士4月CPI仅0.2%） [3] - 普通投资者可通过银行账户直接持有瑞郎或投资瑞郎计价的债券基金对冲美元与欧元波动风险 [3] 比特币 - 比特币站稳95000美元关口，机构资金通过ETF持续流入（单日净流入7000 BTC），技术面突破200日均线 [4] - BiyaPay分析师预测比特币可能在5月挑战10万美元关键阻力位，推动因素包括机构资金涌入ETF、减半周期效应及宏观经济避险需求 [4] - 4月20日至26日比特币现货ETF净流入资金达31亿美元创单周纪录，贝莱德IBIT基金规模已超越其黄金ETF [4] - 普通投资者可通过合规交易所（如Coinbase）小额配置或选择比特币ETF（如GBTC）间接参与 [4] 高股息股票 - 沪深300股息率升至3.5%，中证红利指数年内涨幅12%，煤炭、电力等传统行业在4月市场回调中表现抗跌性 [5] - 美股市场高股息机会涌现，如Western Midstream股息率达9.40%，陶氏化学9.15%，福特汽车7.49% [5] - 筛选标准聚焦连续5年分红率超50%、市盈率低于10倍、ROE稳定在10%以上的标的，如中证红利ETF或煤炭/电力龙头股 [5] 市场策略 - 黄金短期回调、加密货币技术突破、高股息股票防御价值提示避险资产定义正在被重新书写 [6] - 建议构建"黄金组合"在美债、美股、A股的波动中寻找平衡，在黄金、瑞郎、加密货币的多元中分散风险 [6] 事件前瞻 - 美联储议息会议若释放"鹰派"信号可能压制黄金与加密货币，策略为提前减持高估值科技股增加现金储备 [7] - 美国4月CPI数据若通胀反弹超预期（核心CPI高于3.6%）可能使黄金与加密货币"二次探底"，若回落至3.5%以下可逢低布局成长股 [7] - 中国"双新"政策细则出台可能推动新能源车、智能家居等领域订单爆发，若5月PMI重返扩张区间（>50）周期股有望领涨 [7]

险资一季度持仓概况 - 截至4月28日保险资金现身376家上市公司前十大流通股东名单总持仓数量25701亿股总持仓市值278739亿元 [1] - 持仓市值前十公司包括平安银行中国联通中国平安沪农商行中国电信金风科技南京银行中国移动南玻A京能电力 [1] - 平安银行以126620亿元持仓市值和11245亿股持仓数位列险资重仓股首位 [1] 行业分布特征 - 银行电信服务硬件设备有色金属公用事业等行业龙头受险资青睐 [1] - 银行股持仓市值141722亿元持股数13084亿股均居险资重仓行业首位 [2] - 电信服务行业持仓市值28544亿元重仓标的为中国联通中国电信中国移动 [2] 持仓偏好分析 - 险资偏爱高股息个股银行股作为典型代表被集中持有 [2] - 硬件设备行业多只高股息个股获险资重仓 [2] - 年内6家保险公司累计举牌12次同比增加10次其中6次举牌标的为银行股 [2] 策略动因 - 增持举牌高股息大盘股可应对利率下行冲击 [2] - 高股息策略有助于减少股价波动导致的短期财务报表波动 [2]