政策推动PVC行业无汞化转型 - 生态环境部明确各部门将协同加快PVC行业无汞化转型，聚焦无汞催化剂研发攻关 [1] - 无汞化改造需要高额一次性资本开支，部分中小及高成本产能可能因缺乏资金实力而被迫退出市场 [1] - 产能退出将倒逼行业供应端收缩，优化整体供需格局，缓解过剩压力，促进行业盈利修复 [1] PVC行业当前市场状况 - 截至1月28日，PVC价格为4615元/吨，价差为-111.5元/吨 [1] - 当前价格和价差分位数分别位于2016年以来的4.3%和13.6%分位，处于历史低位 [1] 无汞催化剂技术发展 - 无汞催化剂是PVC无汞化进程的核心瓶颈 [1] - 行业预计进入技术兑现期，具备成熟产业化能力的企业有望率先受益 [1] 化工行业周期与景气度展望 - 中银证券指出，化工行业有望在2026年迎来周期拐点 [2] - 在三代制冷剂配额政策下，行业供给端将保持紧平衡 [2] - 龙头企业如巨化股份凭借配额优势，市场集中度持续提升 [2] - 行业景气度底部回升，但龙头公司业绩呈现分化 [2] - 部分企业受益于新增产能投放或产品价格支撑，实现了利润增长 [2] 机构资金配置动向 - 申万宏源观察到，2025年第四季度公募基金对化工板块配置明显增加，持仓集中度提升 [2] - 万华化学、中国海油等白马股，以及制冷剂、煤化工细分领域的头部企业成为加仓重点 [2] 市场即时表现 - 截至01月29日09:35，化工ETF(159870.SZ)上涨0.96%，其跟踪的细分化工指数(000813.CSI)上涨1.08% [1] - 主要成分股中，万华化学上涨2.94%，藏格矿业上涨2.54%，云天化上涨3.43%，宝丰能源上涨3.23%，巨化股份上涨2.79% [1] 相关投资标的 - 关联产品包括化工ETF（159870）及其联接基金（A类014942，C类014943，I类022792） [3] - 关联个股包括万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化、宝丰能源、云天化、荣盛石化等 [3]

投资评级 - 基础化工行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 《水俣公约》相关修正案的审议有望推动无汞催化剂需求增长，并加速电石法PVC落后产能淘汰，从而改善行业格局 [4] - 截至2024年年底，国内PVC总产能为2,911万吨/年，其中电石法产能为2,164万吨/年，占比高达74% [4] - LG化学宣布计划关闭其韩国高密度聚乙烯（HDPE）工厂，反映了公司向电池材料、环保解决方案等高增长领域进行战略转型的决心 [5] 行业行情与指数表现 - 截至2025年10月17日，化工行业指数报3,951.07点，较上周五下跌5.83%，同期沪深300指数下跌2.22%，化工行业指数跑输沪深300指数3.61个百分点 [16] - 中国化工产品价格指数（CCPI）报3,883点，较上周五下跌1.2% [16] - 跟踪的545只化工板块个股中，本周有74只上涨，占比13.58%，有444只下跌，占比81.47% [16] 重点产品价格与价差动态 - 跟踪的226种化工产品中，近7日有41种产品价格上涨，132种价格下跌 [17] - 价格涨幅前十的产品包括液氯（周涨幅184.91%）、硫酸（周涨幅8.30%）、双氧水（周涨幅8.17%）等 [67][68] - 价格跌幅前十的产品包括R22（周跌幅-51.52%）、WTI原油（周跌幅-6.58%）、丙酮（周跌幅-6.58%）等 [67][69] - 跟踪的72种产品价差中，近7日有30种价差上涨，38种价差下跌 [17] - 价差涨幅前五的包括“甲苯-石脑油”（周涨幅19.76%）、“丙烯-石脑油”（周涨幅17.99%）等 [71][72] - 价差跌幅前五的包括“PTA-0.655×PX”（周跌幅-156.90%）、“R22-1.5×三氯甲烷-0.53×氢氟酸”（周跌幅-49.21%）等 [71][73] 细分产业链跟踪 - **化纤产业链**：本周涤纶长丝市场走势下行，POY市场均价为6,520元/吨，较上周下跌113元/吨；库存天数上升，POY库存天数为16.80天，较10月9日增加3.20天 [27]；粘胶短纤市场走势维稳，市场均价为13,100元/吨 [30]；氨纶40D市场均价为23,000元/吨，价差小幅收窄 [40][99] - **化肥产业链**：本周尿素市场均价为1,596元/吨，较上周五下跌0.81%；磷矿石市场走势平稳，30%品位磷矿石市场均价为1,017元/吨；磷酸一铵（55%粉铵）市场均价为3,252元/吨，较上周下跌0.61% [43][44][45] - **石化与聚氨酯产业链**：本周纯MDI价差小幅扩大，而聚合MDI价差收窄 [74]；乙烯-石脑油、PX-石脑油等价差有所扩大 [80][81] - **煤化工与有机硅产业链**：本周有机硅DMC价差小幅收窄 [111][112]；煤头尿素价差小幅扩大 [114][115] 政策与行业事件 - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持石化、化工等重点行业节能降碳改造，相关项目支持比例为核定总投资的20% [53]