11月20日，A股三大股指全线收跌，上证指数下跌0.40%，深证成指下跌0.76%，创业板指下跌1.12%，市场整体呈现调整态势。主流宽基指数中，科创50指 数下跌1.24%，跌幅相对较大。全市场仅有1,453只股票上涨。股三大股指涨跌互现，其中恒生中国央企指数上涨0.51%，涨幅相对领先，市场呈现分化态 势。沪深两市成交额为17082亿元人民币，相较上个交易日小幅缩量。 | 证券名称 | 日涨跌幅 | 今年以来 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | -0.40% | 17.28% | | 沪深300 | -0.51% | 16.01% | | 中证1000 | -0.63% | 23.21% | | 深证成指 | -0.76% | 24.64% | | 中证A50 | -0.84% | 12.33% | | 中证500 | -0.85% | 23.34% | | 科创100 | -0.89% | 43.63% | | 科创综指 | -1.05% | 39.61% | | 北证50 | -1.07% | 39.29% | | 创业板指 | -1.12% | 42.06% | | ...

一、市场行情回顾 | 证券名称 | 日涨跌幅 | 今年以来 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 恒生中国央企指数 | -1.44% | 28.31% | | 恒生指数 | -1.72% | 29.26% | | 恒生科技指数 | -1.93% | 26.36% | | 数据来源： Wind，日期截至2025-11-18 | | | | 证券名称 | 日涨跌幅 | 今年以来 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 科创20 | 0.29% | 37.31% | | 科创100 | -0.09% | 46.62% | | 科创综指 | -0.20% | 42.70% | | 中证A50 | -0.50% | 12.85% | | 沪深300 | -0.65% | 16.09% | | 上证指数 | -0.81% | 17.54% | | 深证成指 | -0.92% | 25.60% | | 中证1000 | -1.00% | 25.02% | | 创业板50 | -1.11% | 49.90% | | 创业板指 | -1.16% | 43.31% | | 中证500 | -1. ...

公司股价与交易表现 - 10月23日公司股价上涨5.09%，报收20.65元/股，成交额达21.12亿元，换手率为9.72%，总市值为245.82亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：新能源材料34.97%，氟基新材料30.39%，新能源电池25.30%，电子信息材料5.55%，其他3.80% [1] - 公司主营业务涉及六氟磷酸锂及电子化学品、锂离子电池、新能源汽车、无机氟化盐 [1] 机构持仓动态 - 化工ETF（159870）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有1782.87万股，占流通股比例1.65% [2] - 基于股价上涨测算，化工ETF在10月23日浮盈约1782.87万元 [2] 相关基金产品表现 - 化工ETF（159870）最新规模为14.15亿元，今年以来收益率为18.91%，近一年收益率为17.33%，成立以来亏损31.4% [2] - 该基金经理现任基金资产总规模为36.72亿元，任职期间最佳基金回报为456.3% [3]

全市场概况 - 截至上周末，全市场权益类ETF总规模为45502.08亿元，过去一周场内总规模增加329.75亿元，总份额增加249.91亿份，资金净流入251.69亿元 [1] - 从大类板块看，行业&主题ETF净流入居前，达271.60亿元，主要受证券板块资金流入驱动 [1] - 宽基&策略板块ETF出现净流出，流出额为149.58亿元 [1] 资金流向细分板块 - 宽基&策略板块中，净流入前三大板块为创业板、策略-红利、科创100；净流出前三大板块为科创50、沪深300、中证A500 [2] - 行业&主题板块中，净流入前五大板块为证券（117.39亿元）、泛科技（43.68亿元）、有色金属（30.03亿元）、创新药（20.31亿元）、电池储能（16.46亿元） [2][3] - 行业&主题板块中，净流出前五大板块为计算机（-9.25亿元）、医疗服务与器械（-6.51亿元）、国央企（-5.28亿元）、光伏（-4.66亿元）、人工智能（-4.31亿元） [2][3] 化工行业动态 - 化工行业正积极响应“反内卷”号召，政策层面着力整治企业低价无序竞争等乱象，以优化供需格局 [4] - 机构认为当前化工周期处于底部区间，落后产能淘汰势在必行，涤纶长丝、草甘膦等多个子行业已发起“反内卷”号召 [4] - 在政策引导与行业主动改善共同发力下，化工板块被认为具有充分的向上弹性空间 [4] 证券板块关注 - 证券ETF龙头（159993）截至9月18日连续16日净流入，上周资金净流入达2.45亿元，最新规模突破36亿元 [5] - 券商在公募基金代销领域优势明显，百强榜单中57家券商上榜，其代销股票型指数基金保有规模达1.08万亿元，占比55% [5] - 券商非货及股混基金保有规模市占率环比提升，流动性视角显示居民储蓄正在入市，券商股行情被判断为行至中途 [5] 主要指数表现与估值 - 科创系列指数表现突出，科创200、科创100、科创综指年初以来涨幅分别为53.88%、50.85%、45.03% [6][7] - 宽基指数中，国证2000、中证1000、中证500年初以来涨幅居前，分别为29.06%、24.85%、25.23% [6] - 从估值看，科创100指数PE为280.33，其近5年PE分位数为91.67%；中证500指数PE为34.33，其近5年PE分位数高达99.92% [6]

全市场概况 - 截至上周末，全市场权益类ETF总规模为45141.67亿元，过去一周规模增加1202.96亿元，份额增加284.67亿份，资金净流入184.66亿元 [1] - 行业及主题板块ETF净流入居前，达241.64亿元，主要由电池储能板块流入驱动 [1] - 宽基及策略板块ETF净流出居前，达221.56亿元 [1] 资金流向：宽基及策略板块 - 宽基及策略板块中，净流入前三大板块依次为中证500、策略-红利、自由现金流 [2] - 宽基及策略板块中，净流出前三大板块依次为科创50、沪深300、中证1000 [2] 资金流向：行业及主题板块 - 行业及主题板块中，净流入前五大板块为电池储能（流入86.62亿元，规模增至267.42亿元）、证券（流入83.76亿元，规模增至1510.66亿元）、创新药（流入58.68亿元，规模增至717.32亿元）、泛科技（流入30.20亿元，规模增至752.66亿元）、化工（流入28.49亿元，规模增至230.01亿元） [3] - 行业及主题板块中，净流出前五大板块为半导体芯片（流出80.86亿元）、人工智能（流出24.39亿元）、光伏（流出20.22亿元）、消费电子（流出13.27亿元）、计算机（流出9.22亿元） [3] 重点关注：化工行业 - 化工ETF（159870）最新规模超过186亿元，位列全市场同类第一，上周净申购29.13亿份，规模增加25.32亿元 [4] - 化工行业面临产能投放周期拐点，宏观向好、周期筑底、安全边际足，海内外需求有望共振修复 [4] - 反内卷政策有望重估行业，使全球产能扩张放缓，中国化工行业经营活动现金流量净额充沛，潜在股息率有望大幅提升，标的或兼具高弹性和高股息优势 [4] 重点关注：证券行业 - 证券ETF龙头（159993）上周资金净流入2.97亿元，最新规模突破32亿元，资金呈现逆市布局 [5] - 公募基金代销百强榜单显示57家券商上榜，券商代销股票型指数基金保有规模达1.08万亿元，占比55% [5] - 券商在非货、股混基金保有规模市占率环比提升，股票指数基金市占率虽环比下降但仍超50%，专业优势巩固未来可期 [5] 主要指数表现概览 - 主要宽基指数中，中证500今年以来上涨24.65%，PE为34.11，PE分位数达100%；科创200上涨51.54%，PE为353.13 [6][7] - 行业指数中，国证有色今年以来上涨55.99%；港股通医药上涨98.87%；半导体芯片指数PE为130.94，分位数达99.51% [7] - 数据统计日期截至2025年9月15日，PE及分位数日期截至2025年9月12日 [7]

行业观点与市场动态 - 顺周期中化工板块具价格弹性潜力 增量资金关注低位资产 行业轮动动量效应仍存 [1] - 中国化工原料出口及国内市场价格上涨 欧洲SAF价格走强至超2600美元/吨 行业景气度提升 [1] - 投资者对政策宽松持保守预期 但出口短期韧性或支撑化工需求 [1] - 反内卷政策推动石化行业老旧产能退出 化工供给侧结构性优化 [1] 市场表现与个股数据 - 截至09月03日09:30 化工ETF(159870 SZ)上涨0 89% 其关联指数细分化工(000813 CSI)上涨0 70% [1] - 主要成分股中 金发科技上涨6 30% 盐湖股份上涨1 62% 藏格矿业上涨2 07% 万华化学上涨0 64% 宝丰能源上涨1 73% [1] 人工智能与产业融合 - 人工智能+产业发展着重提化工行业与培育智能原生新模式新业态 推进工业全要素智能化发展两大方向 [2] - 人工智能应用整合多维度资源 带动具备先期研发布局基础和数据积累的企业构建创新研发平台 形成多模态大模型+自动化实验模式 [2] - 化工生产涉及高温 高压等高危环节 智能化替代需求显著 [2] - AI垂类应用加速向化工全链条渗透 设备端聚焦AI+机器人高危巡检 研发端看好AI+自动化实验驱动的分子发现及工艺优化 产品端关注AI辅助配方升级与新材料迭代 [2] - 中国化工市场占全球40%以上 研发投入占全球1/3 AI落地化应用具备广阔空间 [2] 关联产品与个股 - 化工ETF（159870） 联接基金（A类 014942 C类 014943 I类 022792） [3] - 关联个股包括万华化学（600309） 盐湖股份（000792） 巨化股份（600160） 藏格矿业（000408） 华鲁恒升（600426） 宝丰能源（600989） 恒力石化（600346） 云天化（600096） 卫星化学（002648） 金发科技（600143） [3]

公司业绩与业务进展 - 科士达H1归母净利润2.55亿元 Q2同比增长52%超预期 储能业务毛利率提升 HVDC代工业务潜在利润增量显著 [1] - 同飞股份储能出海业务占比60% 数据中心业务对接台企代工 [1] - 英维克液冷系统获Google等认证 [1] - 福斯特胶膜预计进入涨价周期 BC胶膜份额较高 电子材料业务增速超30% 铝塑膜潜力待释放 [1] 行业技术与市场趋势 - HVDC技术受新能源消纳需求推动 特高压项目加速带动产业链增长 [1] - AI电源及HVDC市场空间广阔 科士达北美及法国客户潜在利润贡献显著 [1] - 风电及欧洲新能源链关注度提升 [1] - 2024年全球储能电芯出货量呈现头部集中趋势 CR3超50% 宁德时代/亿纬锂能/比亚迪位列前三 亿纬锂能超越比亚迪成为行业第二 韩企份额下滑 [1] - 电化学储能产业链上游以磷酸铁锂材料企业为主 中游电池组制造由宁德时代等龙头主导 下游应用集中在电源侧可再生能源并网领域 [1] - 固态电池技术演进中干法电极工艺通过高速研磨混合提升制备效率 前段设备价值量显著提升 特斯拉收购的Maxwell采用的粘结剂原纤化法成为主流方案 [1] 关联金融产品与标的 - 科创新能源ETF（588830）及其联接基金（A类023075 C类023076 I类024157） 光伏ETF基金（159863） 创业板新能源ETF鹏华（159261） 化工ETF（159870） [2] - 关联个股包括晶科能源（688223） 天合光能（688599） 大全能源（688303） 天奈科技（688116） 阿特斯（688472） 电气风电（688660） 孚能科技（688567） 容百科技（688005） 厦钨新能（688778） 嘉元科技（688388） [2]

行业景气度与价格趋势 - 原料供应紧张及需求支撑推动中国化工原料出口和国内市场价格上涨 [1] - 欧洲SAF价格持续走强带动行业景气度提升 [1] - 相关标的包括巨化股份、盐湖股份等表现活跃的成分股 [1] 机构策略观点 - 东方财富策略指出机构看好成长风格 顺周期龙头及化工板块具价格弹性潜力 [1] - 增量资金关注低位资产 [1] - 摩根士丹利认为A股牛市可持续 政策支持推动石化行业老旧产能退出 [1] - 流动性改善利好市场 [1] 人民币升值情景受益方向 - 华创证券假设美元降息后人民币升值破7 企业海外盈余加速结汇推动热钱流入 [2] - 成本外币结算收入人民币结算业务受益 如大炼化板块 [2] - 以荣盛石化为例：单季度1000万吨原油加工量 3500元/吨成本 汇率波动3%可带来单季成本下降10亿元 年化利润增厚40亿元 [2] - 外资北上可能扫货核心资产 化工行业包括万华化学和大炼化等 参考2019年外资偏好消费和地产案例 [2] - 沙特资本对大炼化板块有显著偏好 [2] 重点关注标的与工具 - 人民币升值情景下建议关注万华化学、恒力石化、荣盛石化 [2] - 外资可直接配置化工ETF（159870）及其联接基金（A类014942 C类014943 I类022792） [2][3] 化工ETF资金流动数据 - 近期申购笔数达611笔 赎回10笔 [3] - 申购份额10.09亿份 赎回份额650万份 [3] - 最小申赎单位50万份 现金替代比例上限50% [3] - T日预估现金差额6.93元 T-1日单位申赎资产339549.93元 [3] - 近5日净流入数据：08-22日14.92亿元 08-25日14.35亿元 08-26日10.82亿元 08-27日7.42亿元 08-28日4.26亿元（单位换算：万元至亿元） [3]

液冷技术及氟化工投资机会 - 数据中心芯片和单柜功耗增长推动液冷技术成为替代风机的必选降温方案 液冷系统上游的冷却液氟化物是技术核心 [1] - 英伟达明确采用液冷路线 大陆厂商处于0-1发展阶段阶段 [1] - 今日化工ETF涨幅靠前成分股均为氟化物概念股 [1] 化工ETF持仓及资金动向 - 中央汇金持有化工ETF 2.48亿份 为第一大持有人 占比10.02% [1] - 社保基金二季度持有化工板块超60亿元 位列行业持仓榜首 [1] - 社保基金持仓市值前十个股包括化工龙头万华化学 [1] 化工板块投资逻辑 - 化工板块存在反内卷 行业新催化因素和负债端驱动等多重利好 [1] - 资金从债市转向权益市场 基于PPI大概率回正和相对估值分位数较低的宏观比价逻辑 [1] - 化工ETF相对涨幅较小 提供较好布局机会 [1] 指数构成及产品信息 - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从细分化工产业选取规模较大 流动性较好的上市公司证券 [2] - 中证细分产业主题指数系列包含7条指数 涵盖细分有色 细分机械等领域 [2] - 化工ETF产品代码159870 设有多类场外联接基金 [3]

机构持仓动态 - 中央汇金资产管理公司通过单一资产管理计划持有化工ETF 2.48亿份 占该ETF份额10.02% 为第一大持有人 [1] - 社保基金二季度持有129只股票 总市值332亿元 其中化工板块持股市值60亿元位列行业第一 [2] - 社保基金持仓前十大个股中 化工行业占两席：万华化学持股市值11.51亿元 藏格矿业持股市值7.73亿元 [2] 化工板块基本面 - 化工行业反内卷整治深入 部分子行业产能重复建设和无序竞争局面有望缓解 行业景气度出现阶段性好转 [4] - 农药、有机硅和涤纶长丝等行业被建议重点关注 [4] - 海外耐用消费品库存同比即将回归0轴以上 国内PPI回暖推动下游补库 化工品需求弹性可观 [4] 资金流向与配置 - 化工ETF（159870）规模从7月中旬18亿元快速增长至120亿元 反映资金集中配置偏好 [5] - PPI月度同比拐点已现 但同比回正仍需半年时间 板块存在资产配置机会 [4] - 化工板块在PPI拐点附近相对沪深300存在超额收益 主要源于资金增配消灭低估值 [4]