报告行业投资评级 - 医药生物行业评级由“看好”下调至“中性” [52] - 中药 II 行业评级由“看好”下调至“中性” [52] - 维持恒瑞医药“买入”评级 [52] 报告核心观点 - 近期医药生物板块对政策催化反应偏弱，走势疲软，相对沪深300的超额收益率为负，因此下调行业评级 [52] - 展望后续，随着新版药品目录正式执行和商保创新药目录实施，建议关注相关制药企业产品进入医保后的放量空间及创新药企业支付端结构优化带来的投资机遇 [52] - 同时建议关注CXO及生命科学上游等相关产业链投资机遇 [52] - 近期AI医疗再现新进展，建议关注相关医疗服务、医药商业板块 [52] 行业要闻总结 - 全国医疗保障工作会议部署2026年八项重点工作，包括支持商业健康保险发展、推动生育保险和长期护理保险发展、支持医药产业创新发展等 [9][10] - “十四五”期间累计将949种药品新增纳入医保目录，目前医保目录内药品总数达3253种 [9] - 建成全国统一的医保信息平台，日均结算量2800万人次，累计12.5亿人激活医保码 [9] - 国家医保局发布《医保基金清算提质增效三年行动计划》，目标自2028年起实现每年3月底前完成上年度清算，清算资金占年度医保基金拨付的3%左右 [11][12] - 赛诺菲第二代心肌肌球蛋白抑制剂星舒平®在华获批，用于治疗梗阻性肥厚型心肌病，此次获批早于美国与欧盟 [13] - 蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户已超1500万，跻身国内AI APP前五 [13] 行业数据总结 - 维生素原料药价格在2025年12月18日环比保持稳定，例如维生素B1为238元/千克，维生素E为54元/千克 [14] - 2025年12月17日，中药市场价格指数（综合200）为2539.52，同比下降16% [18] - 亳州药市部分药材价格同比大幅下降：连翘市场价为45元/千克，同比下降64%；党参市场价为70元/千克，同比下降36%；当归市场价为65元/千克，同比下降24% [18] - 2025年第50周流感监测数据显示，南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比（ILI%）为9.7%，北方省份为6.3%，均低于前一周水平 [26] 公司公告总结 - **和铂医药-B**：与百时美施贵宝订立全球战略合作及授权协议，将收到9000万美元首付款，潜在里程碑付款最高达10.35亿美元 [30] - **翰森制药**：授予Glenmark阿美替尼在多个区域的独占许可，可能获得累计超过十亿美元的里程碑付款及销售分成 [31] - **长春高新**：下属公司签署GenSci098注射液项目独家许可协议，预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发款，至多获得13.65亿美元里程碑付款 [32] - **诺诚健华**：奥布替尼治疗系统性红斑狼疮IIb期研究达到主要终点并获批III期注册性临床试验 [33] - **药捷安康-B**：替恩戈替尼片新药上市申请获NMPA受理 [34] - **百济神州**：聘任汪来博士担任公司总裁，全球研发负责人 [36] - **百奥泰**：维拉西塔单抗注射液上市许可申请获受理；戈利木单抗注射液获欧洲药品管理局人用药品委员会积极意见 [37] - **康宁杰瑞制药-B**：JSKN003获FDA突破性疗法认定；JSKN027 IND申请获CDE受理 [38] - **康哲药业**：创新药口服小分子JAK1抑制剂Povorcitinib纳入突破性治疗品种名单 [39] - **一品红**：参股公司美国Arthrosi被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购 [40] - **复星医药**：斯鲁利单抗注射液新增适应症注册申请获受理并纳入优先审评；控股子公司拟出资约14.12亿元控股投资绿谷医药 [42] - **恒瑞医药**：子公司获得多项药物临床试验批准通知书，涉及SHR-A1811（sc）注射液、HRS9531注射液（GIPR/GLP-1R双激动剂）、RSS0343片、HRS-1780片等 [43][44] 行情回顾总结 - 本周（2025/12/12-2025/12/18）SW医药生物指数下跌1.23%，跑输大盘（上证综指上涨0.08%，深证成指下跌0.71%） [45] - 子板块涨跌互现，医药商业板块涨幅最大（3.66%），化学制药板块跌幅最大（-3.82%） [45] - 截至2025年12月18日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为50.11倍，相对沪深300的估值溢价率为259% [47] - 个股方面，华人健康涨幅居首（45.21%，受AI医疗概念带动），一品红跌幅居首（-27.42%） [51]

首届进博优品交易会概况 - 活动于12月19日至21日在国家会展中心（上海）举办，是进博会会期之外的特定领域优质产品延展活动，也是“共享大市场·出口中国”系列活动的关键一环 [3] - 来自60多个国家的700多家企业参展，3H馆与4.1H馆内人头攒动，让“进博同款”产品直面消费者 [3] - 展会特设“进博首发新品汇”展示区，集中展示第八届进博会全球首发、亚洲首秀及中国首展的展品，近100家企业参与，展示展品约180项 [16] 参展企业动态与创新模式 - 雅诗兰黛集团以集合店形式亮相，集结旗下12大品牌，带来覆盖护肤、彩妆、香氛等品类的百余款新品 [5] - 新西兰纽仕兰乳业将展台打造为沉浸式360度全景直播场域，打破线上线下壁垒，实现同步销售 [5][9] - 纽仕兰的牛初乳奶粉在第八届进博会全球首发，首批2.5万罐当场售罄，在此次交易会通过直播实现“极速返场” [9] - 资生堂中国开启“优品直销”模式，旗下三大王牌品牌携明星单品亮相，展台打造全链路消费友好空间，支持现场体验与即时下单 [17][18] - 资生堂中国已正式签约第九届进博会，计划从“参展商”向“生态共建者”进阶 [18] 医疗健康领域产品展示 - 美敦力携第八届进博会亚太首发和明星展品亮相，包括全球首款可充电闭环脊髓神经刺激器Inceptiv [14] - 美敦力展出其脑机接口领域代表产品——可充电、可感知闭环脑起搏器Percept RC，该产品于第七届进博会首展，目前已正式投入国内临床应用 [14] - 赛诺菲展示多款已成功落地中国临床实践的明星产品，包括连续八届参展的达必妥®以及全球首款针对所有婴儿RSV的长效单克隆抗体乐唯初® [15] - 赛诺菲在进博会全球首秀的星舒平®于12月17日获批，并在中国实现“全球首发” [15] - 波士顿科学集中展示13款微创介入创新产品及实物模型，其中4款为第八届进博会首秀明星产品，包括本月刚获批的FARAWAVE NAV心脏脉冲电场消融导管 [16] - 波士顿科学展台特设健康科普专区，并带来2款减重领域“黑科技”产品，如Orbera365内镜引导胃减容球囊系统 [16] 其他国际品牌参与 - 新西兰多家企业首次独立参展，包括康维他麦卢卡蜂蜜、Kiwiherb儿童咳嗽品牌、PARITUA有机酒庄和Ziwi宠物食品等 [9] - 展品涵盖大洋洲天然健康食品、欧洲家用设备、美洲潮流个护及亚洲特色美妆等备受追捧的“进博同款”新品 [5]