涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为通信设备行业，特别是卫星通信、5G/6G等前沿领域 [2] * 纪要涉及的公司为上市公司通宇通讯 [1] 核心观点与论据 公司当前业绩与挑战 * 2025年第三季度公司毛利率为22.39%，同比下降11.81个百分点，净利润率为3.1%，同比下降49.2% [3] * 业绩压力主要源于国内通信设备市场周期波动、部分高价值订单尚处于研发交付阶段、基站天线等核心产品市场竞争加剧以及铝铜等原材料成本上升 [3][11][17] * 2025年第三季度营收为2.82亿元，同比下降4.8%，收入下滑放大了销售费用（占营收比例微增至12.19%）和管理费用对利润的影响 [3][17] 公司战略转型与应对措施 * 市场结构优化：全力拓展毛利率更高的海外市场，海外业务收入占比已超过国内，接近60%，成为主要增长来源 [2][12][24] * 成本结构优化：通过加强供应链管理降低采购成本，提高生产效率，2025年上半年海外业务增长，微波天线和光模块等业务创历史新高 [4][8] * 产品差异化竞争：在传统领域推出定制天线、高铁绿色天线，在新兴领域Micro WiFi产品获千万级海外订单，并在多国推进商用 [8][27] * 研发战略聚焦：2024年研发费用为9,603.61万元，占营收比例8.04%，高于行业平均水平，重点押注卫星通信和5G/6G前沿领域 [2][7] 卫星通信业务布局与前景 * 卫星通信是公司核心增长点，目前营收占比不大（去年收入约三四千万元），但增长显著，公司规划覆盖星地端全产业链 [5][14] * 公司已交付三十多个地面站，是唯一参与海外地面站建设的中国企业，2025年计划交付69套地面终端，目前已交付约30多套 [5][14][25] * 通过参股鸿擎科技、与地方国资成立合资公司、设立产业基金等方式系统布局卫星通信产业链 [2][10] * 预计未来3-5年中国低轨卫星互联网市场将迎来巨大增长，市场规模可能突破万亿级别，复合增长率达30% [5][21] 现金流与资本运作 * 公司经营活动现金流大幅改善，2024年同比改善96.42%，2025年第三季度转为正数7,100.67万元，同比大增206.21%，表明主营业务造血能力恢复 [2][9] * 资本运作是构建产业生态的重要手段，未来将更积极利用投资和并购整合新赛道，同时保持稳健分红政策，优化治理结构 [10][33] 海外市场拓展与竞争力 * 海外最大客户是爱立信，其次是德电、沃达丰及英国电信等，公司积极拓展中东、东南亚、欧洲及北美高端市场 [13][22] * 2025年新增墨西哥、芬兰、巴西、南非、北美等地的直营团队，设立日本公司和泰国分公司，印度工厂投入增加 [23] * 公司的核心竞争力体现在强大的产品交付能力和质量管控能力，全球排名从第五提升至第四 [22] 其他重要内容 行业趋势与合作进展 * 全球及国内通信行业呈现国内运营商投入减少、产品价格内卷的趋势，国内5G基站投入放缓 [12] * 公司与低轨卫星互联网龙头企业（如原信）合作密切，参与其地面终端招标并成为重点供应商，未来将探讨更深层次技术合作 [15][19] * 在相控阵技术方面，公司专注于无源相控阵，并通过参股投资结合有源部分技术，已获验证 [20] 未来展望与预期 * 公司认为卫星互联网板块的利润贡献拐点可能在2026年中到下半年到来，随着组网完成，增量收入和利润将加速实现 [32] * 长期目标是使卫星通信业务的利润超过现有主营业务，实现公司的规模再造 [33] * 公司在6G技术方面储备了多波束、多信道通信基础、微波技术等，并已超前准备相关产品 [26]

在近日于中国国际信息通信展览会上举行的卫星互联网产业发展论坛上，中信科移动通信技术股份有限 公司正式发布"九万里计划2.0"，将联合运营商、航天、芯片等上下游伙伴，共建星地融合网络，助力 我国卫星互联网产业规模化应用。 当前，国内卫星互联网产业尚处于初期发展阶段，市场潜力巨大。中信科移动总经理范志文介绍说，中 信科移动已打通卫星互联网全产业链，形成全栈自主可控能力与完备的产品序列，涵盖星载基站、星载 相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管系统以及测试仪表等。中信科移动将卫星互联网与 地面5G/6G网络深度融合，率先探索"空—天—地"多网协同的全场景通信模式。 据了解，中信科移动是中央企业中国信息通信科技集团有限公司下属企业，是中国信科集团移动通信产 业的承载主体和5G产业化的主导企业。（记者高亢） 据介绍，"九万里计划2.0"以标准牵引、产品驱动与生态协同为主线，将通过持续的技术攻关与跨界合 作，促进关键技术突破与应用场景拓展。此次计划的发布，将有助于我国在星地融合通信领域的产业链 协同创新。 ...

公司战略发布 - 信科移动正式发布"九万里计划2.0" 这是对2023年"九万里计划1.0"的重大升级[1] - 计划旨在政府指导下联合运营商、商业航天、通信产业链、高校与科研院所等合作伙伴共同推进全球全域无缝覆盖的星地融合网络建设[4] - 计划通过搭建产业协同平台 深化应用场景挖掘 推动技术升级与产学研用深度融合[4] 技术标准建设 - 公司在3GPP NTN标准框架下实现我国首次立项突破 并多次牵头立项推动NTN议题标准化研究[4] - 在ITU框架下牵头多项标准立项 在国内CCSA牵头推动多个标准[4] - 公司成为星地融合标准建设核心力量[4] 产品技术能力 - 公司打通卫星互联网全产业链 形成全栈自主可控能力与完备产品序列[5] - 产品涵盖星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管系统及测试仪表[5] - 提供从规划、建设到运维优化的端到端技术与工程服务 系统性支撑卫星网络建设与运营[5] 应用场景创新 - 将卫星互联网与地面5G/6G深度融合 探索"空—天—地"多网协同的全场景通信模式[5] - 模式满足城市热点区域高容量高可靠需求 同时弥补偏远、特殊和应急场景连接短板[5] - 形成广覆盖、强韧性、可持续演进的全方位服务能力 推动行业物联、海洋与航空等关键领域规模化应用[5] 低空经济布局 - 现场发布《低空智联网场景和关键技术白皮书》 系统梳理典型应用场景与关键技术需求[5] - 提出低空智联网系统架构与关键技术路线 明确向"空—天—地"多层次立体协同覆盖的智能网络演进[5] - 低空智联网将成为支撑多领域数字化转型、推动低空经济高质量发展的关键型基础设施[5]

公司战略升级 - 中信科移动发布"九万里计划2.0" 在星地融合网络建设领域迈入新阶段 以更完善技术体系与更开放生态协同推动卫星互联网产业向高质量规模化应用加速演进[1] - 计划携手运营商 商业航天 通信产业链 高校与科研院所等合作伙伴共同推进全球全域无缝覆盖的星地融合网络建设[1] - 通过联合卫星总体 载荷总体 天基承载网 卫星通信芯片 卫星测试验证 卫星终端应用 卫星运营等企业搭建产业协同平台[1] 技术产品布局 - 公司打通卫星互联网全产业链 形成全栈自主可控能力与完备产品序列 涵盖星载基站 星载相控阵天线 地面信关站 专用终端 核心网 网管系统及测试仪表[2] - 提供从规划 建设到运维优化的端到端技术与工程服务 系统性支撑卫星网络建设与运营[2] - 以标准牵引 产品驱动与生态协同为主线 通过技术攻关与跨界合作促进关键技术突破与应用场景拓展[2] 应用场景拓展 - 持续挖掘并落地应急通信 偏远地区通信 物联网服务 海洋与航空等创新应用场景[1] - 将卫星互联网与地面5G/6G网络深度融合 探索"空—天—地"多网协同全场景通信模式[2] - 模式满足城市热点区域高容量高可靠需求 弥补偏远特殊和应急场景连接短板 形成广覆盖强韧性可持续演进的全方位服务能力[2]

行业论坛与战略发布 - 中信科移动在2025年中国国际信息通信展期间成功举办卫星互联网产业发展论坛 [1] - 公司正式发布“九万里计划2.0”暨“卫星互联网合作伙伴计划”旨在深化产业协同与应用拓展 [1] - 该计划联合卫星总体、载荷总体、天基承载网、芯片、测试、终端应用及运营等企业搭建产业协同平台 [1] 技术研究与标准制定 - 中信科移动联合实验室发布《低空智联网场景和关键技术白皮书》系统梳理应用场景与关键技术需求 [2] - 白皮书提出低空智联网系统架构正向“空—天—地多层次立体协同覆盖的智能网络”演进 [2] - 公司在3GPP NTN标准框架下实现我国首次立项突破并多次牵头推动NTN议题标准化研究 [3] - 公司在ITU和CCSA框架下牵头多项标准立项成为星地融合标准建设核心力量 [3] 产品能力与产业链布局 - 中信科移动已打通卫星互联网全产业链形成全栈自主可控能力与完备产品序列 [3] - 产品系列涵盖星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管系统及测试仪表 [3] - 公司能够提供从规划、建设到运维优化的端到端技术与工程服务系统性支撑网络建设与运营 [3] 应用场景与生态合作 - “九万里计划2.0”持续挖掘应急通信、偏远地区通信、物联网服务、海洋与航空等创新应用场景 [1] - 公司将卫星互联网与地面5G/6G深度融合探索“空—天—地”多网协同的全场景通信模式 [3] - 论坛汇聚中国移动、中国电信、中国联通及多家科研机构专家分享生态赋能与创新实践见解 [2]

核心财务表现 - 上半年营收5.33亿元 同比下降2.55% [2][3] - 归母净利润2178.6万元 同比下降8.9% [2][3] - 扣非净利润496.7万元 同比大幅下降69.15% [2][3] - 经营活动现金流净额-1533.3万元 较上年同期-7137.8万元有所改善 [3] - 基本每股收益0.0417元 同比下降8.95% [3] - 总资产34.65亿元 较上年末下降0.75% [3] - 净资产27.89亿元 较上年末增长1.3% [2][3] 业务发展动态 - 卫星通信业务已形成星-地-端全产业链布局 涵盖地面站终端 卫星通信载荷及终端应用三大产品 [4] - 星载相控阵天线实现低轨通信卫星小批量应用 地面站产品稳定交付 [4] - 2024年卫星通信业务收入突破4000万元 2025年伴随国家星座组网提速有望持续增长 [4] - Macro WiFi等创新产品在东南亚 俄罗斯等市场实现商用部署 [4] 行业背景 - 通信设备行业保持稳健增长 5G基站总数达454.9万个 占移动基站总数35.7% [3] - 5G移动电话用户达11.18亿户 占移动电话用户61.8% [3] - 行业向高端化 智能化发展 Massive MIMO天线等高技术产品占比提升 [3] - 通信天线及射频器件子行业持续获得产业政策支持 享受税收 研发等优惠政策 [4]

公司业务布局 - 公司深度参与中国低轨卫星互联网建设 [1] - 具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管及测试仪表等全系列产品和技术服务能力 [1] - 全面支撑客户卫星网络系统建设 [1] 市场拓展情况 - 具体市场拓展及客户合作情况需以公开信息为准 [1]

初尧资本董事长张依玲毕业于西南财经大学，坚持"创投赋能产业、创新引领发展"的使命，深耕创业投资与股权投资领域15年，累计参 与管理多只创投基金规模超100亿元，上述基金培育"专精特新"企业逾30家、上市公司10余家，撬动社会资本和贡献产值数百亿元，创 造就业岗位上万个。近年来张依玲创立初尧资本，深度参与电子信息、航空航天、生物医药等国家鼓励的战略性新兴产业的创业投 资，积极培育新质生产力；推动航空发动机、卫星载荷、半导体、光电系统、高端传感器等领域数十项关键技术在川产业化；秉持"与 地方发展同频共振"理念，参与打造"长河落日园"、"杏有灵溪"等网红现象级乡村振兴项目，带动当地农民增收，以创投之力助推乡村 振兴、共同富裕。 2025年3月12日0时38分，长征八号遥六运载火箭在海南商业航天发射场将"千帆星座"第五批组网卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满 成功。该批次宽带互联网商业卫星有效载荷天线是由初尧资本成立之初投资的首个项目企业成都华芯天微科技有限公司自主研发、批 量生产制造，配套载荷系统与卫星总体。 成都华芯天微科技有限公司是国家级"专精特新"小巨人企业，专注于微波、毫米波频段的芯片、相控阵TR组件、天线 ...

公司接待信息 - 活动类别为分析师会议、其他（线上交流） [2] - 参与单位有华泰证券、华泰柏瑞基金等 [2] - 时间为2025年5月6日，地点在公司会议室 [2] - 公司接待人员有董事会秘书黄华、投资者关系经理张炜亮、证券事务代表邓家庆 [2] 业绩情况 2024年业绩 - 营业收入约119,400.24万元，同比下降约7.71% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4,138.51万元，同比下降约49.00% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约 - 165.63万元，同比上涨约91.59% [2] - 海外市场收入43,593.01万元，同比增长21.29% [3] - 卫星通信业务营收约4,280.02万元，占营业收入的3.58% [4] 2025年第一季度业绩 - 营业收入约25,069.71万元，同比增长约6.08% [3] - 归属于上市公司股东的净利润约1,118.20万元，同比增长约128.26% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约386.81万元，同比上涨约157.91% [3] 业务拓展与展望 海外业务 - 设立一带一路、独联体和东南亚国家办事处，组建本地化团队推动订单落地 [3] - 今年一季度中东、迪拜、阿联酋、东南亚和俄罗斯等市场业务拓展良好 [3] - Macro wifi产品在印尼、澳洲、加拿大等国家实现初步认证 [3] - 预计海外业务毛利率有望维持较好水平 [3] 卫星通信业务 - 2025年随着产品市场拓展，卫星业务营收有望突破 [4] - 持续加大研发投入，优化产品结构，提升卫星通信业务营收占比 [4] 低空经济5G - A通感一体化天线业务 - 已实现小批量交付，有望随政策落地和规则完善进一步增长 [5] 业务布局与市场份额 卫星通信产业链布局 - 重点布局卫星地面站终端、宽带终端、星载相控阵天线及卫星应用终端设备 [5] 市场份额与竞争优势 - 在船载卫星天线和地面站终端市场占据一定份额 [5] - 船载卫星天线产品稳定性和高效性受认可，地面站终端通过提升交付和服务形成差异化优势 [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：卫星互联网、军工、国防通信 [2][5][7] - 公司：上海瀚讯（汉迅公司） [2][7] 纪要提到的核心观点和论据 国内卫星互联网行业发展情况 - 2023 年经历两波显著行情，第一波 2 月由中兴 26 发薪带动，第二波 7 月末至 10、11 月，受星网试验星发射、原性千帆星座公布、华为 Mate 60 手机直连卫星等催化，还有地方政策和行业大会影响 [4] - 2024 年走势平淡，因相关公司业绩主体来自军工行业，22 年底至 24 年军工收入和利润下滑，但有技术进展，如星网组网星发射、原性 5 轨在轨运行，不过发射数量因火箭因素不及预期 [2][5] - 预计 2025 年建设显著增长，关键技术问题改善，是手机直连卫星元年，蜂窝体制实现类似 Starlink 二代 d To C 模式功能，各方面建设加快推进 [2][6] 汉迅公司财务表现 - 2024 年营收同比增 12.97%，卫星业务占比显著上升，净利润减亏约 6000 万元，经营活动现金流大幅增加，经营指标向良性发展 [2][7] - 2025 年第一季度首次转正，得益于批次改革交付收益增长，研发人员增加加大研发力度 [2][10] 汉迅公司业务情况 - **卫星业务**：2024 年收入约 1.5 亿元，主要来自千帆星座地面基站建设；2025 年中标一体化信关站项目配合海外布局，在手机直连技术领域科研和设备研制 [2][10] - **宽带数据链项目**：进展顺利，在两个基地演示验证，有望 2025 年小批量试装并在空军推广，预计有大几千万小批量订货，2026 年无人平台定型后大规模推广 [3][11][12] - **相控阵终端**：已交付演示和测试终端，在香港、农业、交通领域尝试推广，竞标基于自主芯片的产品化终端，市场预期乐观 [15] - **星载相控阵天线**：已验证完毕并交付几个批次，进入供应链体系但未大批量交付 [18] 公司竞争力与发展展望 - 与西北图在 TP 模式下竞争，相控阵方案技术指标有优势，未来 OBT 模式下系统级传统构建团队能力巩固核心竞争力，目标保持领先 [17] - 虽业绩未达预期，但在国防及卫星行业有核心竞争力，坚持核心研发能力建设，看好未来发展 [24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 汉迅公司毛利率下降约 5 个百分点，因收入结构中低毛利率产品占比增加及国防领域通信同行普遍现象 [2][8] - 2025 年一季度军品上游订单普遍兑现，信息化和军工通信领域短期内订单变化不明显，区宽订单未恢复，5G 武警项目因人员变动暂停 [11] - 2025 年卫星载荷交付取决于火箭资源，预计 2 - 3 个批次 [13] - 公司研发费用率收窄，2025 年提高团队平均能力，精简团队 [16] - 公司在海外与泰国、巴西等运营商合作，与二三十个“一带一路”国家谈判，信关站订单随建设节奏落实 [21] - 国内手机直联应用因地面通信设施完善不现实，处于科研阶段 [22]