公司概况 - 昱能科技成立于2010年，注册于嘉兴市南湖高新区，是一家科创板上市企业（股票代码：688348）[2] - 公司专注于分布式光伏发电系统中组件级电力电子技术及户用、工商业储能技术的研发及产业化[2] - 2024年实现营业收入17.7亿元，净利润1.4亿元[2] - 公司产品销往全球150多个国家及地区，累计取得150多项国内外有效认证证书[2] 产品与技术 - 主要产品包括微型逆变器、户用及工商业储能产品、智控关断器等[2] - 微型逆变器全球累计销量超6GW，在54万个光伏发电系统中运行，总发电量7TWh[2][4] - 开发了全球首款多体架构微型逆变器、三相系统微型逆变器等创新产品[2] - 储能产品包括户用光储DS3系列和工商业光储QT2系列[4] 研发创新 - 2024年研发投入9405.91万元，占营业收入5.31%[4] - 研发人员266人，占总员工50%[4] - 建有浙江省昱能微逆变器研究院、浙江省企业技术中心等研发平台[2] - 参与制定16项国家、行业或团体标准[2] 全球布局 - 在全球建立10个分子公司，覆盖美国、欧洲、澳洲等市场[4] - 设立5个本地仓储，提供24小时无时差服务[4] - 产品销往156个国家和地区[4] ESG管理 - 将董事会战略委员会调整为战略与可持续发展（ESG）委员会[4] - 2024年温室气体排放总量（范围一+范围二）932.19吨二氧化碳当量[4] - 采用生产代工模式，主要代工厂通过ISO 14001认证[4] 行业地位 - 国家级专精特新"小巨人"企业[2] - 国家工信部第五批符合《光伏制造行业规范条件》企业[2] - 荣获2024中国分布式光伏卓越企业等多项行业荣誉[4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 昱能科技2024年营收增长但归母净利下降，2025Q1营收和归母净利同比均下降，近期微逆需求稳中向好，预计2025年利润超3亿，维持“买入”评级 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入17.71亿元，同比增长25%；归母净利1.4亿元，同比下降36%；2024Q4实现收入2.38亿元，同比下降47%，环比下降63%；归母净利 - 0.09亿元，同比下降124%，环比下降115%；2025Q1实现收入1.91亿元，同比下降55%；归母净利0.29亿元，同比下降28% [2][4] - 2024年微逆及能量通信产品合计销量96万台，同比下降2%，年底库存109万台，较上年下降21%；工商储业务收入5.4亿，毛利率13.3%；智控关断器收入1.9亿，同比增长15%，毛利率45.8%，同比提升9.1pct [10] - 2025Q1预计微逆销量同比下降、环比平稳，毛利率或提升；工商储确收体量小；期间费用率22.6%，财务费用 - 16% [10] 业务展望 - 预计Q2微逆出货提升，毛利率良好，南欧停电事件或刺激欧洲需求转好；工商储业务预计稳步发展，拓展海外市场有望提升盈利 [10] 财务报表预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.61亿、25.25亿、31.13亿元；净利润分别为3.12亿、4.55亿、6.20亿元等 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 昱能科技2024年营收增长但归母净利下降，2025Q1营收和归母净利同比均下降；微逆经营平稳，下游市场需求较平稳，库存较上年下降；工商储业务收入爆发式增长，智控关断器收入增长且毛利率提升；预计2025Q2微逆出货提升、毛利率良好，工商储业务稳步发展，公司2025年利润达3亿以上，维持“买入”评级[2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入17.71亿元，同比增长25%；归母净利1.4亿元，同比下降36%；2024Q4实现收入2.38亿元，同比下降47%，环比下降63%；归母净利 -0.09亿元，同比下降124%，环比下降115%；2025Q1实现收入1.91亿元，同比下降55%；归母净利0.29亿元，同比下降28% [2][4] 业务情况 - 2024年微逆及能量通信产品合计销量96万台，同比下降2%，欧洲收入占比62%，美国17%，加拿大13%，拉美5%，各区域占比和2023年变化不大，全年毛利率38.4%，年底库存109万台，较上年下降21% [10] - 2024年工商储业务实现收入5.4亿，毛利率13.3%；智控关断器收入1.9亿，同比增长15%，毛利率45.8%，同比提升9.1pct [10] - 2025Q1预计微逆销量同比下降、环比平稳，因欧洲市场并网需求平淡，预计Q1微逆毛利率提升；工商储Q1确收体量小；Q1公司期间费用率22.6%，财务费用低至 -16%，或因汇兑收益 [10] 业务展望 - 近期微逆需求稳中向好，预计Q2微逆出货提升，毛利率保持良好，南欧停电事件有望刺激欧洲需求转好；工商储业务预计稳步发展，向海外市场拓展有望带动盈利提升，预计2025年实现利润3亿以上 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入2061百万元、净利润312百万元等 [15]